本期嘉宾
蔡浩霆JasonChoi，加密对冲基金?TheSpartanGroup?研究主管，也创办了Blockrunch?播客。他着迷于数字隐私、激励经济的设计和前沿技术。此前，他作为ContraryCapital?创始合伙人，投资早期创业公司；曾在德勤?做过咨询工作，支持该公司的区块链实验室和金融科技实践；在全球最大的对冲基金桥水基金(BridgewaterAssociates)?学过RayDalio?原则，并对宏观经济学产生兴趣。
一条推特解读DeFi
Leslie:?DeFi领域的运作实在是太复杂、变化太快了。如果从基本面出发，用一条推特、不超过280个字符的长度介绍DeFi，您认为是什么呢？
JasonChoi:?DeFi?使我们能够在不信任任何第三方的情况下管理个人财务。这也只是一个局限的定义，因为DeFi完全是一个新的范式。从它的基础模块来看，DeFi完全开创了一个新的范式。比如它让我们在完全去信任化地情况下进行交易、储蓄、理财、借贷、以及投机，并且所有这些协议都可以一起组合工作。
去信任化、可组合性，这与传统科技金融公司独立运作的方式截然不同。举个例子，Robinhood和Stripe都是传统FinTech公司，虽然有提供付费API，但多数情况下，公司还是完全独立的。
如果把他们搬到DeFi生态中，我们或许可以看到：Stripe、Robinhood和PayPal之间完全开放、相互嫁接，无需许可获取彼此的流动性和用户。某种程度上这也是我认为的DeFi的愿景。
流动性挖矿的风险分析
Leslie:?对刚参与DeFi市场、想要开启流动性挖矿的人，您想说什么呢？
JasonChoi:?我觉得我们可以先回到流动性挖矿这个概念本身。流动性挖矿无外乎两点：一、通过奖励激励用户使用平台；二、向活跃度高的用户发放平台治理代币。
正如你提到的，一些比较新的项目风险性还具有较高风险，在智能合约方面存在较高风险。过去两周内在以太坊上发行的一些项目，甚至还没有审计。所以我发现机构投资者还较少在此领域做大笔的理性投资。实际上，流动性挖矿的人大多是散户或某些币种的“巨鲸”，而不是大量持币机构。我认为，这在DeFi领域是一种既有趣又具有颠覆性的发展。
那谈到风险因素，第一是价格风险。所谓1000％的APY，它的来源是什么？它取决于治理代币的价格，而治理代币又是通过流动性挖矿产生并以此为价格支撑。因此，在代币价格下跌的那一刻，APY也将下降。
参与流动性挖矿的人，我相信根本上考虑的还是长期。当然，除了那些立马抛售的人。但即使这样做，智能合约的风险仍然存在。DeFi的可组合性让很多项目可以与其他项目串联，以此带动其他项目的使用，但这也导致了多重风险。因为即使你认为项目A的安全性很高，如果项目A与项目B串联，项目B与项目C、项目C又与项目D串联，那实际上项目A与项目BCD都串联在一起了。所以任何其中一个项目崩溃，都将是一个巨大的风险。所以，虽然我有认识把整个投资组合都押到流动性挖矿上的人，我个人却并不会这么做。
亚洲将成为DeFi的主场
Leslie:?在结束我们今天关于DeFi的讨论前，我想请教您两个问题：对亚洲市场所发生的一切，您怎么看？您认为谁将参与哪些协议？
JasonChoi:?结合上面所说，DeFi的秘密武器之一就是可组合性。你无需许可即可与任何项目串联。
大家似乎有这样一种印象，即很多DeFi项目正在硅谷展开，因为毕竟第一批项目如Maker，Compound，dYdX，Dharma都base在旧金山。但事实上，现在已不是这样了。我们有base在新加坡的Kyber和同样base在新加坡、允许跨链交易的Ren，还有base在香港的AirSwap、泰国的BAND协议，以及Balancer，我记得它的CEOFernance也在葡萄牙。所以，其实DeFi项目已经遍布全球了，可以说是一种全球现象。
从用户来看，尽管因为匿名性很难知道他们的确切位置，但我认为很多流动性挖矿的改善者、很多去中心化所的交易者-——总而言之，去中心化协议的活跃使用者，都分布在亚洲，尤其是那些对加密货币没有资本利得税的国家和地区。反观美国，如果你是一位美国流动性挖矿者，在德克萨斯州进行去中心化交易，你一定会叫苦不迭。这也部分解释了为什么DeFi协议的活跃用户都来自于新加坡、香港、马来西亚。
从文化来看，也是一个因素。在中韩等国几乎被视为非法，加密货币可以作为替代满足人们对投机、投资等方面的需求。所以，我们看到中国和韩国有许多非常本地化、非常有影响力且非常完备的加密货币社区。尤其是2017年，当时还没有引入监管，韩国交易量疯涨，kimchi溢价高达10％甚至15%。
因此，基于以上多种原因，我确信亚洲将成为DeFi需求增长的主动力。对于任何DeFi项目而言，亚洲也是他们必须要瞄准的市场。也因此，我认为我们这种能够接触到东南亚市场、扎根在中国等亚洲市场多年甚至十几年的企业，是DeFi项目非常重要的合作伙伴。
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