本文来源：DeFi研究笔记，作者：徐勇
借贷是DeFi中资金规模最大的应用。目前主要的借贷协议有MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等，总债务规模有两亿美元。
链上用户切换成本是很低的，那么未来协议之间竞争的逻辑是什么？几点总结如下。
央行模式
比如像MakerDAO等稳定币项目。央行模式的特点是稳定币是由自己发行的，没有拆入成本，收入几乎等同于利润。而其它平台需要支付拆入成本，利润率不会超过10%。
HT现已正式入选 SUN.IO 官方观察名单:据官方消息，火币全球站的生态资产HT（火币全球站通用积分）现已正式入选 SUN.IO 官方观察名单。 火币全球站在波场区块链非增发式发行 TRC-20 HT ，SUN即将在 sun.io 开启HT质押及 LP 流动性挖矿。据悉，太阳币SUN的定位是波场上的比特币，零VC投资，零私募投资，零预挖，零团队预留，完全依靠社区与开源智能合约。太阳币SUN已于9月2日正式开启创世挖矿，太阳币SUN挖矿请遵守官网的指示公告，支持TronLink、imtoken、Tokenpocket、Bitpie等钱包。SUN 矿池社区观察名单提供了一个矿池上线的遴选标杆。 名单向公众保持开放与透明，最终遴选进入观察名单的加密货币将秉持优中选优的原则，为太阳币SUN社区提供多样化的挖矿质押资产选择。[2020/9/22]
资金规模
Galaxy Digital创始人：加密交易员常见错误入场过早、缺乏观察力、目光短浅:Galaxy Digital创始人兼首席执行官 Michael Novograz在最近一期的《Off the Chain》采访中详细介绍了市场交易员如今最常见、代价最高的错误：着急入场、不去观察边缘地现象、专注于短期策略。他还强调了他目前对比特币仍然缺乏信心。（decrypt）[2020/3/17]
规模比较大的时候，资金池的利用率更稳定，能降低资金供给端的流动性风险；利率由于与利用率相关，所以也能降低资金需求端的利率波动风险。
声音 | 区块链专家程晓明：可通过嘉楠耘智在美上市，观察中国政府对这个行业的态度:11月21日下午，中国社会科学院博士、区块链专家程晓明博士在参加活动时表示，大家此时关注公司上市的事儿，其实不完全是因为这个公司本身，更多的是关注证券市场对区块链相关公司的态度，对区块链这个行业发展的态度，尤其是中国证监会证券监管机关的态度，然后由此要观察中国政府对这个行业的态度。如果是一个普通行业的企业，别说去美国上市，就算去月球上市，恐怕也没有这么大的关注。[2019/11/21]
可组合性
比如Compound债权的代币化以及MakerDAO债仓可转让的特性，让其它DeFI开发者在其基础上开发更多功能。既提升用户体验，也能研发出更多衍生品，满足用户多样的需求。
更重要的是，可组合性能让自己成为生态的一部分，提高了被竞对替代的难度。
市值管理
市值管理包括币圈的一二级市场，也包括偏传统风投的股权融资，未来前者可能会更重要些。
市值，一方面是从市场获取资金的能力，能解决特定情况下的资金缺口；另外也是整个市场对平台价值的认可和品牌的积淀，在竞争新用户时会很有优势。
风险管理
风险管理包括技术安全、金融模型等方方面面。尽管大家出问题的概率都很低，但是只要出过一次，由于区块链的特性是很难掩盖的。
积累的安全运营时长会是平台的核心资产。
高收益率
比如Aave在资金池模式的基础上，还推出了固定利率和闪电贷的功能。通过满足用户多样化的需求，为储户提供更高收益。
深入场景
由于币圈很多借贷需求来自杠杆炒币，dYdX、DDEX等直接集成了交易功能，成为杠杆交易平台。
相比于单纯的借贷功能，会有更强的用户粘性。
竞争的核心是什么？
由于DeFi的用户切换的成本太低了，平台利率补贴的杠杆效应也很明显，所以单纯的利率竞争可能效率不高。
核心策略应该是抓住利率不敏感的用户，这类用户的另一个特点是风险偏好极低。这里的风险既有安全风险，也有流动性风险。
简单讲就是抓住“顺便理财”的用户，典型的例子就是蚂蚁金服的余额宝，这才是借贷平台最终竞争的核心。
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