作者：徐坤
来源：?徐坤的思享汇
比特币在第630000区块宣告进入新阶段，四年一度的减半庆典也告一段落。近期参与了很多讨论，也促使我对比特币进行反复思考，将一些观点整理下来与大家分享。
这次减半有什么不同？
第一，宏观环境的变化促使投资者重新评估各类资产，流动性宽松的趋势对于加密资产崛起是利好。疫情对经济供需两侧都带来了严重的影响，实体经济受到较大冲击，而零利率的环境也使得传统资产的收益率变差，投资者的风险偏好会更强，比特币当前处于相对合理的估值区间内，将会受到更多投资者的青睐，但要等到全球疫情得到基本控制、市场情绪趋于积极之后，预计在下半年才会有显著的行情。
第二，减半之后迎来丰水期，整体算力在前两周下降，后期会有所反弹。但丰枯转化期，矿池间的竞争会更加激烈，未来矿池将会更加专业化，并且向综合性服务商转变。另外，海外的媒体非常关注算力集中在中国的问题，短期来看，中国依然会占据主要市场份额，原因在于国内具备综合优势，主要矿机生产商、相对便宜的电和人力成本，另外中国的疫情已经得到了有效的防控，也是一个利好的环境。
火币更新8月默克尔树资产证明，新增stUSDT、stETH等资产数据:据官方最新消息，火币更新8月默克尔树资产证明数据，除过往披露资产外，此次新增ETH包括了stETH，USDT包括stUSDT和仍独立在链外存在的T-Bills资产。
此次具体储备金率：USDT 102%（火币资产662,404,586）、BTC 101%（火币资产25,410）、ETH 104%（火币资产139,523）、HT 103%（火币资产191,815,856）、TRX 103%（火币资产9,702,620,024）。其中USDT和ETH数据已包含stUSDT及stETH。
火币团队表示：“为保障数据的透明度及准确性，目前资产审计页面的相关储备金数据为每个月更新一次，快照日期一般为每月月初，默克树数据更新一般在每月第一周完成。后续还将优化相关技术模块，并对接更多技术服务商，以技术为核心，提供更为安全透明的交易所服务。不断践行火币‘全球合规’发展战略，推动加密行业良性发展。”[2023/8/11 16:20:53]
第三，加密市场生态的基础设施更加完善。过去4年里，加密衍生品蓬勃发展，产品功能更加丰富，流动性和产品的风控机制更加成熟，可以支持更复杂的交易策略，另外借贷市场的规模也快速增长，资金利用率得以提升。
欧易OKEx将于17:00开放ATOM充提:欧易OKEx宣布已完成ATOM主网升级，将于2月22日17:00开放ATOM的充提。[2021/2/22 17:39:33]
减半之后比特币网络安全性是否会下降？
关于减半之后全网算力降低是否会使比特币网络的安全性受损，可以肯定的说，目前比特币网络是绝对足够安全的。
2013年比特币的全网算力不到10PH/s，而2017年12月比特币达到峰值2万美金时，全网算力也只有14EH/s，如今即使因为减半而下降，也是100EH/s量级，要完成51%攻击所需的成本过于高昂，而攻击比特币网络会使比特币价格崩塌，没有任何利益驱动去做这样的事情。而在更弱小的时期都没有被扼杀的比特币，现在已经具备很强的生命力，未来只会更加强大。
另外，比特币作为一个生态体系，由全球的节点来共同保护，按照19年的情况估算，全年作为区块奖励支付给矿工的价值高达50亿美金，高于许多小国家的一年国防支出，这足以确保比特币系统的安全。
OKExChain十一月月报：farm功能完成系统测试，EVM智能合约开发完成95%:据OKExChain十一月项目进度月报显示：OKExChain测试网已升级至v0.15.0，流动性挖矿farm功能完成系统测试，代码审计完成100%。EVM智能合约开发完成95%，ethermint项目与okexchain融合完成100%。生态方面，OKExChain本月新增Waves、Achain及DoraHacks三个合作伙伴，目前生态建设合作伙伴已累计至30余家。
此外，OKExChain还将参加DoraHacks 全球黑客马拉松活动，并将邀请全球区块链开发者、技术极客及行业专家积极参与。[2020/12/7 14:26:48]
大量加密资产已从OKEx流向火币等交易所:据CoinHolmes数据显示，截至11月27日上午10时，从OKEx交易所所提加密资产主要流向火币、Bitfinex、币安Binance等交易所。其中，从OKEx流出价值近2.5亿美元的主流加密资产到币安Binance，包括12,549枚BTC、29,539.773枚ETH、13,396,736.231枚USDT。[2020/11/27 22:20:00]
比特币如何估值？
越来越多的人认可比特币有价值，但是每个人对比特币都有不同认知、不同预期。而如何给比特币估值，目前有几种思路：
第一种是类比商品的成本定价法，基于比特币挖矿的生产所投入的矿机、电费、运维成本来估算比特币的价格。关机币价确实是一个重要的参考，但比特币显著不同于普通商品。挖矿行业既不同于传统的垄断市场，也非充分竞争市场，因为比特币的供给函数是固定的，不受挖矿投入变化的影响。币价对挖矿收益的影响是迅速而直接的，但算力变化对币价的作用却缓慢而间接。
动态 | TokenInsight：BTC算力重拾升势，人气短期冲高，但资金活跃度下降:据TokenInsight数据显示，反映区块链行业整体表现的TI指数北京时间12月31日8时报531.18点，较昨日同期下跌8.87点，跌幅为1.64%。此外，在TokenInsight密切关注的10大行业中，24小时内涨幅最高的为资产管理行业，涨幅为1.58%；24小时内跌幅最高的为治理协议行业，跌幅为7.71%。
据监测显示，BTC 24h成交额为$227亿，活跃地址数较前日上升24.78%，转账数较前日上升9.32%。Coinwalle分析师Jeffrey认为，BTC算力重拾升势，人气短期冲高，但资金活跃度下降，短期或将盘整。
另据Bituniverse智能AI量化分析，今日行情可开启LTC/USDT网格，区间37.4600-46.1000 USDT，高抛低吸，赚取收益。
注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。[2019/12/31]
第二种是类比互联网来估算比特币的网络价值，主要依据是梅特卡夫提出的，网络价值与网络用户数的平方成正比的关系。以比特币的用户数、链上交易数量、链上交易价值等指标作为变量，来构建统计模型。不可否认这些指标能够反映对于比特币的使用需求，但问题在于，链上活动只能刻画比特币的部分价值。
第三种是最近备受关注的，S2F模型。S2F=Stock/Flow，Stock是指现有的库存和储备，Flow是年产生产量，来衡量比特币的稀缺性，PlanB进行了数据分析，证明了比特币的S2F比率和市值之间存在统计学上的显著关系，并在此基础上，通过移除时间并向模型增加黄金和白银，延伸得到S2FX模型。但是过多的数据处理，包括数据频度的选择、聚类、拟合过程，都造成了信息损失。即使整个模型的数据结果很完美，也只是面向长期而言的“朦胧的正确”，无法对当前的市场有明确的指导。
比特币使用价值与投资价值的双面性，使得估值异常复杂，但也是一个值得去探索的方向。尤其在丰富的衍生品出现之后，比特币定价权的争夺成为了更加复杂的博弈。
市场正在发生哪些变化？
第一，海外投资者对于比特币的兴趣越来越大。
CashApp从2018年接入一键购买比特币功能以来，每年交易量都在以超过100%的速度增长。2020年第一季度的比特币交易额达3.061亿美元，是2018年第一季度销售额的10倍，毛利润也达到了700万美元的历史新高。
灰度的比特币信托管理规模也持续增长，在比特币减半后不到四天里，灰度又增持了9000余枚比特币。
另外，从localbitcoin和paxful的数据来看，在一些新兴市场，比如东南亚、南亚、南美，比特币的场外交易量也屡创新高。
第二，机构投资者在比特币衍生品市场上参与度更高。
减半之后，CME比特币期货未平仓量突破10000份，创下新的记录。而CME期权自年初上线以来，也得到快速发展，尤其在减半后的一周内，未平仓量的份额从4%上升到14%。
第三，DeFi中锁定的比特币快速增长。
在WBTC成为Dai的抵押品之后，锚定比特币的以太坊ERC20代币WBTC市值已经超过了闪电网络的容量，从某种意义上来说，成为了比特币最大的Layer2网络。比特币作为一种价值之锚，在链上生态中的作用也越来越大。
比特币11年走来，经历了无数黑天鹅事件，对于无法预测冲击，具备非常强的自我修复能力。但是随着市场结构的复杂化，我们也非常需要警惕灰犀牛。
正如传统金融市场上，各家金融机构之间的业务相互交织，加密资产生态的机构之间也是彼此联动的，一些系统重要性机构可能存在经营风险，在没有强制监管的环境下，有可能会愈演愈烈。当市场出现大幅震荡时，单一机构的风险可能会传导到整个市场，引发系统性的危机。
无论CeFi和DeFi，风控都是最重要的一环，对于市场参与者而言，不仅要提高自家产品的风控机制，如何进行合作来提高整个系统抵抗风险的能力也是大家共同面对的课题。
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