加密世界还很早期，整个行业都还处于构建的初级阶段。在这种情况下，有哪些赛道正在捕获价值？捕获价值的量级有多大？
蓝狐笔记简要梳理一下加密行业的整体价值捕获情况，从中窥见加密行业不同赛道的价值捕获现状，尤其是代币的价值捕获概括。
1.交易所
从加密行业现有的格局看，早期最主要的应用场景是交易。这使得交易所成为整个加密领域最大的价值捕获者，由于交易深度和流动性的原因，交易所还具有网络效应，这也是为什么虽然加密交易所众多，但绝大多数的交易量还是集中在几家顶级交易所。
在目前的加密领域，交易所捕获了多少价值？BNB是交易所价值捕获的一个典型案例。BNB捕获了交易的费用，也就是随着交易量的增加，其捕获价值的量级也会随之增加。前几天币安销毁了2,216,888个BNB,价值3,880万美元，也就是将这些BNB代币从流通中移除出去，从而提升其价值。
这次BNB的销毁代表了币安交易所生态2019年第四季度的价值捕获，其中包括现货、保证金、期货等业务活动。这一个季度的价值捕获级别，在当前的加密行业，很少有项目能够达到。按照2019全年看，BNB代币销毁的总价值近1.15亿美元，就目前的价值捕获而言，交易所处于食物链的最顶端。
纽约邮报：2023年超级碗电视广告将禁止加密货币公司:金色财经报道，据纽约邮报（New York Post）报道，超级碗直播平台福克斯体育（Fox Sports）表示，在加密货币交易所 FTX 倒闭后，它已禁止在今年的超级碗比赛中投放加密货币广告。许多加密货币公司，包括 Coinbase、Crypto.com 和 FTX，都在 2022 年最大的体育赛事期间为其公司做广告。但 Fox 表示，今年的广告清单中不会包含加密货币。Fox Sports 广告销售执行副总裁 Mark Evans 表示：“当天代表该类别的广告数量为零”。Evans 表示，两家加密货币公司已经预订了超级碗广告，其他公司则“接近达成交易”，但在有关 FTX 的消息公开后，这些交易就停止了。
据统计，每年全球约有 1 亿观众观看超级碗，这使其成为对公司最具吸引力的商业机会之一。 据 MediaRadar 称，2022 年，加密货币公司在超级碗广告上的总支出为 5400 万美元。[2023/2/8 11:53:53]
区块链初创公司Ramp Network在美国和加拿大推出加密货币交易服务:区块链初创公司Ramp Network已在美国和加拿大推出了其加密货币交易服务，当地居民现在可以用法定货币购买BTC、ETH以及稳定币USDC和DAI。今年，Ramp计划增加对更多加密货币的支持，并将其覆盖范围扩展到约50个国家和地区。（Decrypt）[2021/1/13 16:05:54]
交易所之所以能捕获这么大的价值，很大程度上在于其网络生态效应。以币安为例，它从现货开始其业务，聚集了足够规模的交易用户。当有足够的用户，它开始提供更多的服务，而这部分用户对这些服务也有天然的需求。比如，在2019年，币安推出了保证金交易、借贷、期货等业务。这些业务满足了原有用户的更多需求，同时也吸引了新用户。
这些产品和服务本质上更立体地满足了交易用户的需求。这一点从币安推出期货交易所可以看出，币安的期货交易一开始推出的只是比特币期货合约交易，随后逐渐扩展到多个代币的永久合约。从交易量上看，币安的期货日均交易量已经超过了现货的日均交易量，也就是说，未来BNB捕获价值不仅有现货的交易量还有期货的交易量，且这部分的空间更大。
动态 | 世界杯期间部分球团伙利用加密货币进行投注:据法治日报消息，近日部发布信息，世界杯足球赛期间球活动多发，部指挥部各地侦破球刑事案件300余起、打掉球团伙100多个，涉案金额逾10亿元。有不法分子利用网络平台开设，宣称“全球首创反波胆+福利场+级差别代理佣金模式，后台中英文版，支持全世界通用的比特币、以太坊和莱特币充值提现，全球几十个国家同步工作，目前已稳定运行231天”，以此吸引大批球迷下注球。[2018/7/16]
除了期货，交易所还可以提供PoS链的Staking、加密资产托管等服务，这些也是未来重要的加密业务版图。谁聚集了用户，谁有网络生态优势，谁就有机会提供更好的一站式服务，并由此捕获更大的价值。
随着交易规模的增大，代表其交易活动的BNB也随之捕获了价值，因为它有交易费用作为支撑，虽然跟传统的估值模式不同，但一定程度上也可以用“贴现现金流”的模式大概估算其价值捕获的量级。
当然，长期看，BNB的价值捕获会跟更多的用例挂钩，这个与其BinanceChain、DEX、各种场景用例相关，这些用例跟BNB的集成会让其获得更多效用，包括其稳定币BUSD在BinanceChain上锚定美元发行，这有利于其交易费用的捕获。
马来西亚税务局冻结加密货币交易平台Luno的银行账户:本周，交易所和钱包提供商Luno（以前的名字是Bitx）宣布正在与马来西亚税务部门进行磋商。1月13日，马来西亚税务局（IRB）冻结了该公司的马来西亚银行账户，该账户是以在当地注册名称“Bitx Malaysia”开通的。Luno向Edge Markets财务刊物表示，IRB正在调查涉及税收的问题，IRB要求提供所有马来西亚客户的身份证明、存款/取款和交易记录等详细信息。[2018/1/16]
从以上的案例可以看出，交易所在捕获价值方面，在目前的阶段，主要由交易规模支撑。考虑到当前的交易规模还处于初级阶段，随着整体市场的攀升，估计交易规模还有较大的上升空间。
此外，交易所具有网络的生态效应，它可以利用其高粘性的用户生态，构建去中心化的公链、去中心化的交易所等业务，逐渐向加密公共基础设施转变，从而让其代币可以捕获更大的网络价值，当然这不是目前最重要的捕获方式，而是可持续的捕获方式。
2.DeFi
DeFi是2019年加密领域新的发展趋势，也是难得的新亮点。这一年涌现出了MakerDAO、Synthetix、Compound、Uniswap、dYdX、Kyber等DeFi项目，它们分别捕获了一些价值。
新加坡酒吧推出新年除夕套餐 顾客可用加密货币支付:新加坡一家位于莱佛士坊的酒吧Skyline推出新年除夕套餐，顾客可以用加密货币比特币进行购买，但价格不菲，这是该酒吧第一次接受比特币支付。酒吧经理表示：他们收到过很多关于这个套餐的问询，但目前尚无人参加报名。之所以会推出这样的活动，是因为他们曾经为金融科技行业人士成功举办过以加密货币为主题的活动。[2018/1/1]
首先来看，MakerDAO的系统代币MKR捕获的价值。截止到蓝狐笔记写稿时，MKR捕获的稳定费为2,756,625美元，销毁的MKR总量为11,202个。考虑到其业务的主要发展是在2019年，其捕获价值的量级也可以理解，跟交易所，如币安的1个多亿美元相比，还处于较初级的阶段。当然，DeFi发展还早期，随着DAI用例的增加，后续MKR捕获的费用也会随之增加。
Synthetix从2018年12月发展到现在，产生了5,692,938美元的费用，这是目前为止DeFi领域捕获费用最高的项目。Synthetix的费用主要来自于合成资产的交易费用。这从另外一个侧面也说明，即使是DeFi领域，交易领域也是最大的价值捕获者，尽管它跟中心化交易所相比规模还很小。
在DeFi项目中，捕获费用不错的还有Uniswap和Kyber等。Uniswap的流动性提供商一年内捕获的交易费用在120万美元左右，具体可以参考蓝狐笔记之前的文章《一文读懂Uniswap》；Kyber捕获的费用接近于100万美元，具体可参考蓝狐笔记之前的文章《Kyber的淡出与起势》。
从目前DeFi主要项目捕获的价值来看，捕获价值最多还是交易和借贷两个领域，交易以Synthetix、Uniswap等为主，而借贷以MakerDAO和Compound为主。不过，从目前看，整个DeFi领域捕捉的费用规模还很小，一年加起来捕捉的总费用不到1000万美元，不及币安交易所捕获费用的10%。
就目前捕获的费用来说，DeFi在整个加密领域规模还无法占据主要位置，当然，DeFi充分展示了潜能，未来会有更大的发展，尤其是合成资产等衍生品领域。
3.公链
公链捕获的费用，以交易费用为主。以2020年1月22日的日交易费用看，其中比特币的交易费用为20.7万美元左右，而以太坊的交易费用为6.9万美元左右，而排名第三位的莱特币仅为500美元，ETC和DASH为317美元和164美元左右。从交易费用的捕获来看，除了比特币和以太坊有一定的规模外，其他的公链在交易费用的捕获上几乎可以忽略不计。比特币2019年捕获的交易费用大概1.5亿美元左右。
（来源:Coinmetics,BTC、ETH、LTC、ETC以及DASH等公链交易费用)
从以上公链的交易费用捕捉方面，币安2019年销毁的BNB总费用跟比特币全年交易费用处于同一量级。
4.挖矿
加密领域最后一个可以捕获较大价值的领域就是挖矿，2019年矿工的挖矿总收入大概在50多亿美元。
不过挖矿更像是将能源存储为价值的过程，无法形成用户的生态网络效应。随着2020年5月比特币奖励减半的到来，其价值捕获会面临挑战。除非价格上升，否则矿工将面临更大的竞争考验，就其对整个行业的潜在深层影响来说，这可能是整个加密领域2020年最重大的事件之一。
此外，随着ETH2.0的到来，以及其他PoS链的逐步成熟，Staking也会捕获一部分价值，不过这部分区块生产者也会面临交易所的竞争，由于交易所托管了用户的大量资产，一旦交易所切入，也会捕获其中的一部分价值。就目前看，交易所在整个加密领域的价值捕获中，处于有利地位。
目前看，只有一个可能才能打破交易所在价值捕获方面的压倒性优势，就是公链生态的极大丰富，在公链的基础上产生无数的dApp，不仅有DeFi，还有游戏、物联网、社交等众多场景，且其实际总用户达到亿级以上。
在这种情况下，公链的原生代币可以捕获两个方面的价值，一个是作为经济带宽的价值，各种dApp使用原生代币做为质押资产完成各种业务场景的需求，还有就是基于公链活动产生的交易费用。如果能实现这一愿景，公链有机会达到亿万美元规模的市场，公链也由此有机会成为加密领域最大的价值捕获者之一。
从目前看，公链不仅需要解决扩展性问题，也需要解决产品和市场契合的问题，这绝非一年两年能完成的事情。
结语
从以上看，当前加密领域能够捕获价值的赛道主要有交易所、DeFi、公链、挖矿。还有一些没有提到，例如预言机等赛道，不过其捕获的价值量级还不是很大，暂且略过。如有重大忽略，欢迎留言指正。
在这些捕获价值的赛道中，目前捕获最多价值的依然是交易所，从币安公开的数据和销毁的BNB总量来看，交易所可以直接捕获基于交易规模的价值。跟PoW挖矿的矿工不同，交易所的价值捕获还可以通过代币来捕获，可以通过交易实现溢价，并形成社区。
交易所还有一个优势就是它具有产品和市场的契合，交易是整个加密领域最大的需求，这导致交易所聚集了最大规模的用户群体，这部分用户群体的单用户贡献的价值相对较高，除了现货交易，还可以扩展到借贷、期货等，甚至扩展到公链、DEX等领域，这让交易所可以获得生态优势，这些生态优势通过代币串联起来，可以形成整体协同的价值捕获能力。
------
风险警示：蓝狐笔记所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。