文：互链脉搏·梁山花荣
过去一年里，一级市场对于区块链的投资热度骤减。
2018年，李笑来、徐小平、薛蛮子、杜均等币圈大佬曾一度是区块链投融资市场的主角，IDG、经纬中国、红杉资本、启赋资本等传统风投机构也加快跑步入场。
但时隔不到一年，这些币圈大佬要么套现离场，要么陷入巨亏，投资频率大幅下滑，传统风投机构出手也更为谨慎，一年内区块链投资项目屈指可数。
据互链脉搏统计，2019年国内区块链行业共披露166起投融资事件，同比降低了52.4%，总融资31.06亿元，同比降低了82.04%。
区块链一级市场的投资游戏该如何继续？
币圈大佬收缩战线，TokenFund迎来至暗时刻
在牛市，币圈大佬是区块链投融资市场叱诧风云的主角，进入熊市后，他们要么套现离场，销声匿迹，要么收缩战线，但仍难以避免陷入巨额亏损。
币圈KOL二狗：投资生活有取有舍，现阶段市场风险大于收益，但长期坚定看好:据官方消息，Gate.io直播专访节目《分析是道》20210402期已结束，本期直播邀请到币圈KOL二狗，和大家分享了其炒币的投资生活。二狗认为，炒币生活成就了自己许多，比如良好的投资习惯、独特的项目评估技巧和更多的财富，但也因此牺牲了正常的作息与可能更好的社交机会。
近期的市场情绪，尤其是国外表现得很疯狂，这不是个好消息，因为很多情况下这代表着短期内风险高于收益，但长期仍看好市场，坚信BTC等主流币的长期价值增长，但要留意美国经济复苏与美联储印钞放水相关信息，关系到包括币圈在内的全球金融体系演化趋势。最后二狗还表达了希冀在25岁以前，去山区建个希望学校的想法。[2021/4/2 19:41:47]
在2019年淡出区块链投融资市场的大佬不得不提徐小平和李笑来。
CoinBene与币圈赛博达成战略合作:据官方消息，CoinBene与币圈赛博自媒体达成深度战略合作，币圈赛博签约成为CoinBene合约运营商，将享有全球市场运营、渠道商拓展及全方面业务拓展等权益。据悉，签约成为CoinBene满币运营商将享有专属客服及优享服务等超10+权益。赛博社区旗下有数十位分析师，善于利用技术分析及时捕捉行情走势，擅长波短交易，2020年所创最高收益率达34232%，给合作伙伴带来了很好的体验。CoinBene满币数字资产交易平台，在全球180多个国家和地区拥有500多万用户，合约日活跃用户数超1.5万，日均交易额20亿美元。CoinBene满币目前面向全球社群开放合作，主要在流量及渠道对接方面进行互相合作，为数字货币交易用户提供可信、可靠的交易平台。[2020/12/30 16:05:36]
互链脉搏根据公开资料统计，2018年徐小平的真格基金投资的区块链项目有12个，但在2019年仅只有2个。而李笑来的硬币资本在2018年投资的区块链项目有10个，到2019年基本没有投过任何项目，并且李笑来曾担任管理合伙人的雄岸基金2018年公布投资12个项目后，2019年也再无消息。
直播 | 孙宇晨：波场的BTC将再次展现币圈流量奇迹:10月23日，在《同行者?金色财经四周年特辑 | 共话未来洞见2020》直播活动中，波场TRON创始人兼BitTorrent CEO孙宇晨在主题演讲中表示：“2020年10月1日波场TRON生态网络中发行了第一批500枚TRC20-BTC，价格与BTC锚定，波场的BTC将再次展现币圈流量奇迹！用户将可在波场TRON网络中使用TRC20-USDT直接换购TRC20-BTC 无需繁琐跨链交易。特别是波场TRON版BTC已于香港时间2020年10月5日被收入JUSTSWAP白名单。TRC20-BTC 由 JUST 基金会发行，是继发行量突破 40 亿美元的 TRC20-USDT 之后，波场（TRON）网络资产的又一力作。任何 BTC 持有者都可以参与 TRC20-BTC 的发行，目前 P 网（Poloniex）已支持 TRC20-BTC 兑换。希望大家多多使用，给我们反馈宝贵的意见和建议！”[2020/10/23]
金色财经现场报道时代链讯合伙人杨建：币圈的风险要远远大于股市，投资的资金不要超过自己资产的10%:金色财经现场报道，在2018中国区块链高峰论坛以“区块链将带给我们怎样的未来”的圆桌论坛上，时代链讯合伙人杨建表示，“想要在区块链投资中赚钱，需要有自己的认知，需要不断提升自己的认知，也要有安全意思，币圈的风险要远远大于股市，投资的资金不要超过自己资产的10%。[2018/5/20]
其他在熊市里坚持的大佬则在大幅收缩战线，将绝大多数资金投向来钱快、离交易更近的领域。
比如杜均的节点资本，根据公开资料显示，其在2018年投资的项目有32个，涵盖了公链、矿机、钱包、新闻资讯、交易所等多个领域，但2019年其公开可查询的投资项目已减少至5个，且绝大多数为交易所。
另一个币圈大佬易理华的了得资本，2018年投资项目多达35个，但2019年投资项目也仅只有7个，其中5个为交易所项目。
其它如肖风的分布式资本、朱怀阳的创世资本、“95后”张议云极豆资本等投资机构在2019年的投资项目数量也大幅缩水，且主要聚焦在交易所和加密货币领域。
但随着2019年11月以来，全国多地监管部门加强虚拟货币交易场所摸排整治，大量交易所被清退甚至倒闭跑路，这让不少区块链投资机构，尤其是TokenFund投资的交易所项目打了水漂。
事实上，当前的区块链创投机构中绝大多数都是TokenFund。与传统VC/PE不同，TokenFund更关注现金流，同时对区块链原生资产持有信仰，因而主要是币本位投资。但在熊市中，这种币本位投资受币价大幅波动影响，曾一度让不少TokenFund直接淘汰出局，就连处于头部的节点资本和了得资本在2018年的熊市中也遭遇了巨额亏损。
在当前熊市周期和政策监管趋严的环境下，TokenFund的生存环境愈发艰难。
分布式资本合伙人孙铭在近期指出，如果TokenFund只是简单的做一级市场的投资，那是很难存活的。“TokenFund目前在一级市场并不活跃，主要是一级市场不景气，很多TokenFund实际上并没有消失，可能更多地是进行转型，比如专注于二级市场的发展。”
传统风投机构热度骤降，出手更为谨慎
相较于TokenFund收缩战线，大多数传统风投机构在2019年对区块链领域更趋向于观望。
比如经纬中国、红杉中国、IDG资本、启赋资本等在去年分别只投了1—2个项目，重仓区块链行业的丹华资本2019年投资项目数量直接由2018年的41个降至5个。
与TokenFund不同，传统风投机构在2019年更加重视政策监管风险。投资项目主要以区块链媒体、技术研发商、隐私保护等为主，交易所和公链项目极少，且主要是海外的明星项目。
比如出手较多的策源创投，2019年的4次投资事件中，有3次是区块链媒体，包括深链财经和火星财经，另外启赋资本、顺为资本也投资了区块链资讯平台币世界。
此外，出手不多的红杉中国、经纬中国在2019年只分别投资了区块链技术研发商职趣科技和专注于健康险科技的暖哇科技，而IDG资本和真格基金虽然投资了交易所和公链，但都是海外项目，分别是硅谷明星公链ThunderCore和日本交易所Quoine。
相较于2018年跑步入场，去年传统风投机构在区块链领域的投资更为谨慎和保守。
实际上，互链脉搏统计发现，在2018年，传统风投机构投资的领域多集中在公链、交易所、挖矿和数字钱包等领域，但随着2019年熊市持续，加之政策监管趋严，在这些涉及到加密货币相关的领域，留给传统风投机构的合规项目寥寥无几。
而在区块链技术研发及应用落地领域，绝大多数项目都尚未找到合适的盈利模式，且投资回报周期较长，风险较大，导致传统风投机构裹足不前。
另一方面，在2019年中美贸易战等多重经济因素影响下，资本寒冬一直笼罩着整个传统创投圈，不仅VC/PE募资难，连不少母基金都缺钱，大部分传统风投机构投资态度非常谨慎，对于风险较高的区块链项目更是如此。
但“1024讲话”之后，区块链迎来政策春风，大量上市公司都开始涉足区块链业务，产业资本的推进无疑开启了一个很好的局面，对于传统风投机构来说，2020年的区块链行业是一个潜力不错的赛道。
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