比特币从创世至今已有十余年的时间，但不管是加密货币的爱好者、投资者，还是监管机构都难以就比特币的分类达成共识。比特币通常会被比作一种货币、一种商品、一种投资资产，甚至有人认为它没有任何潜在价值。然而，从大多监管机构的角度来看，比特币被视为一种商品，它与黄金相关，而且还经常被比作“新型黄金”或“数字黄金”。
本周，随着美国和伊朗之间的紧张局势加剧，黄金价格创下6年来的新高，与此同时，比特币的价格也上涨近20%。因此，分析师们正试图重新评估比特币与大宗商品和其他传统资产的短期和长期价格走势，来看看它们之间在多大程度上呈现相关性。
比特币和黄金价格的相关性如何？
我们可以从2013年4月至今的比特币和黄金价格走势看出，黄金在2020年达到价格高点，而比特币则是在2017年底达到高点。那它们之间有什么联系呢？
动态 | 立陶宛银行已选择IBM和Tieto作为其LBChain技术项目的最终入围者:立陶宛银行（Bank of Lithuania，该国央行）已选择IBM和Tieto作为其LBChain技术项目的最终入围者，该项目旨在创建一个新的基于区块链的平台。这两家公司都将进入测试的最后阶段，今年晚些时候将宣布获胜者。该行LBChain项目经理Andrius Adamonis表示：“最后的测试阶段将展示哪种解决方案最适合市场需求。”注：LBChain既是一个技术平台，也是一个监管沙箱，旨在解决“金融创新者面临的几个问题”。该平台基于Hyperleger Fabric和R3的Corda，并提供了测试各种金融产品和服务的可能性。（Fintech Futures）[2019/10/23]
通过计算整体样本中黄金和比特币价格之间的相关性发现，比特币和黄金之间的相关性相当高，达到了46.5%。
有趣的是，在对比比特币和黄金2018年和2019年的价格相关性时，我们发现其价格相关性从2018年的60.3%上升到2019年的70.8%。
声音 | BlockStream首席战略官：IBM的量子计算机不对比特币构成威胁:据Bitcoinist报道，IBM最近推出世界上第一台商用量子计算机Q System One。BlockStream首席战略官Samson Mow在推特上称，信用卡不具有量子抗性。并转发BlockStream官推上消息：即便与1972年代的计算机相比，Q System One也”超级弱“（实用性差）。此外，目前在比特币的发展路线图中存在很多抗量子解决方案。[2019/1/14]
基于上述结果我们提出假设：即随着加密货币市场的不断成熟，比特币的价格走势开始与传统资产类似。此外，黄金和比特币滞后价格间的相关性也有相似之处。
图1：2013年4月至2019年圣诞节期间的黄金价格
从价格角度出发，比特币和黄金存在相关性
动态 | 94家公司加入IBM和马士基的区块链平台:据Coindesk消息，IBM和航运巨头马士基合作的全球贸易区块链平台TradeLens目前已吸引了94家公司参与。94家公司包括数十家港口运营商、海关当局、物流公司，和太平洋国际航线等竞争对手的远洋航空公司。[2018/8/9]
过去一周，金价飙升至每盎司1606美元的历史高位，黄金期货价格和波动性也有所上升。与此同时，比特币的价格飙升至8300美元以上，这是自2019年11月以来比特币的最高价格。
图2：比特币过去7天的价格。数据来源：Coinmarketcap
此外，在今年1月8日，比特币的日交易量达到了自19年12月18日暴跌以来的最高水平。从Coinmarketcap提供的比特币波动率溢价来看，今年1月3日和1月8日是自去年12月18日以来的最高值。
分析 | Bitfinex上USDT跌幅和比特币溢价幅度相似 存在套利交易可能:据CCN消息，随着USDT的价格从1美元下跌至0.98美元，跌约2％，过去一周，比特币在Bitfinex上的溢价也增加了相似幅度的增长。分析师Alex Kruger表示，USDT的价格下跌可归因于三个因素:1.交易员转向接受审计和监管的替代品，比如Gemini USD和Pax。2.交易员出售USDT以购买加密货币。3.关于Tether LLC获得的银行服务的担忧。而理论上，交易员可以通过在Bitfinex上出售比特币和以太坊等加密货币来利用Bitfinex的加密货币溢价。但是，由于该平台上的存款被暂停，交易员只能以USDT出售。但在Bitfinex进行套利交易的交易员必须考虑USDT的短期价格趋势，因为USDT存在继续跌破0.98美元关口的风险。[2018/10/14]
CMC新加坡市场分析师杨燕：比特币期货的推出能让比特币的价格趋稳:CMC新加坡市场分析师杨燕接受《联合早报》访问时说：“比特币期货的推出能让投资者买空与卖空，可让比特币的价格趋稳。”[2018/1/8]
图3：比特币过去7天的日交易量。数据来源：Coinmarketcap
图4：比特币过去7天的波动率溢价。数据来源：Coinmarketcap
仅看价格的相关性，投资者可能会得出黄金和比特币之间存在关联的结论。然而，仅有这些数据还不足以得出这一结论。
比特币和黄金投资回报的相关性如何？
与比特币、黄金价格间的相关性相比，两种资产回报率间的相关性要弱得多，整体样本只有2.2%的相关性。两种资产回报的相关性从2018年的8.7%提高到了2019年的12.5%，有所上升。
在2018年至2019年期间，两种资产的滞后回报相关性也有类似的变化。整体样本的相关性为-2.3%，2018年的相关性为-4.7%，而2019年的相关性为正2.3%，基于这一分析，我们可以假设比特币和黄金的回报不存在相关性。
黄金价格变动不会对比特币产生影响
让我们看看是否可以通过黄金回报率的回归模型来解释比特币的回报率。通过分析收益样本，当黄金上涨1%时，比特币上涨为0.115%。
然而，上述结果在统计上并不显著，即无法确认两种资产是否存在相关性。当将比特币与黄金的滞后收益进行回归分析时，会发现它们之间存在负相关，并且这种负相关在统计上也没有显著性差异。通过以上分析，我们可以假设黄金价格的变动不会对比特币的价格产生影响。
比特币和原油的价格走势存在相关性么？
人们一直将比特币与大宗商品进行比较，但当比特币与原油相比时，比特币的一些基本假设会让人们怀疑它是否属于大宗商品。
在美国和伊朗最近的冲突中，WTI原油价格在1月2日至1月7日期间上涨了2.86%，布伦特原油价格上涨了3.9%。原油期货价格的走势也出现上涨。
通过分析2013年4月到2019年12月的数据显示，原油和比特币的价格之间存在负相关。与之前的研究结果相反，从2018年到2019年，原油和比特币价格之间的相关性一直在下降，从2018年的22%下降到2019年的-3.7%。
比特币和原油的投资回报也呈现负相关，整体样本为-2.5%，2019年为-3%。2018年而者的相关性要好于其他时期。
让我们再来看看WTI原油和比特币的滞后回报率之间的相关性，?2018年和2019年为负相关，整体样本的相关性为3%，要高于比特币与黄金回报的相关性。
图5：2013年4月至2019年12月25日的WTI原油价格
通过分析WTI原油收益的回归模型，我们也没有显著的结果来证明原油收益可以预测比特币的收益。
比特币与原油的正常回报和滞后回报的系数都是负的，而与黄金的正常回报的系数则是正的，这表明原油和比特币之间的关系完全相反。
图6：2013年4月至2019年圣诞节期间投资黄金、原油和比特币的累计回报
比特币：它是一种商品还是资产？
比特币的分类仍是一个悬而未决的问题。短期来看，在地缘高度不稳定的一周内，比特币和黄金、原油等大宗商品的表现类似。而传统的股票指数，如标准普尔500指数和道琼斯指数，则有相反的表现。
上面的数据表明，从更广泛的时间段来看，比特币与黄金之间的相关性不大，与原油的相关性要更低。
从长期来看，考虑到图6中使用的示例，与投资黄金或原油相比，比特币仍然为投资者提供了更好的投资选择。Cointelegraph去年12月的报告显示，过去10年，比特币的价格涨幅接近900万，超过了所有其他投资。
然而，影响比特币价格和收益的因素并不是确定的。与此同时，在经济不确定的时期，越来越多的交易员可能将比特币视为与传统股指不相关的资产，就像上周美伊关系紧张时所显示的那样，比特币更像是一种避险性资产。Cointelegraph之前曾报道，一些主流媒体开始相信比特币是一种中立的资产。
在上周，《日经亚洲评论》在谈到美伊关系时曾提到：
由于没有国家干预或地缘的风险，加密货币在伊朗紧张局势升级的情况下成为了‘数字黄金’。
如果在未来，比特币被越来越多的个人和企业采用，那么它将与传统市场和大宗商品呈现越来越明显的负相关关系。这种演变是否会让比特币更接近一种商品、货币、一种纯粹的投机性资产、还是一种全新的资产类别仍有待观察。
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