文章来源：证券日报原文标题：《Libra的潜在风险与中国应对之策》作者：邓建鹏，中央财经大学法学院教授、博士生导师
2019年6月份，世界互联网巨头Facebook公司发布稳定币Libra白皮书。根据白皮书可知，Libra以一篮子法定货币作为资产储备，Facebook的使命是“建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施”。
该计划引起全球广泛关注，原因在于数字经济下互联网科技巨头平台公司和货币的网络规模优势有协同效应。因此，Libra计划若顺利推出，对全球金融体系将可能产生前所未有的影响。
Libra项目虽然当前仅是个计划，却引起全球业界及监管机构的震动。在白皮书公布后一个月左右，美国国会对该计划紧急召开听证会。听证会上，参议院银行委员会主席MikeCrapo表示，虽然存在很多不确定性，但Libra的目标值得称赞，并肯定了Libra在惠普金融、更快更廉价的支付等方面的好处。
声音 | 中央财大邓建鹏：区块链的法律监管必须跟上:中央财经大学教授邓建鹏发文表示，推动区块链技术与监管技术的融合。区块链对立法与监管带来种种挑战，需要监管者和立法者转变固有思维。可以借助区块链技术和智能合约，将法律和合同条款转化为简单而确定的基于代码的规则，这些规则将由底层区块链网络自动执行。未来，技术规则将越来越多地承担起与法律规则相同的作用和功能。政府可借助代码，通过将部分法律转换成技术规则，由底层技术框架执行，从而减少监督和持续执行的需要，降低合规和执法成本，也减少法律文本固有的不确定性。当前，区块链技术距成熟尚有很大距离，监管者可以通过不同形式，形塑新规范，影响代码规则，最后通过程序自动运行实现区块链的部分内部治理，节约监管资源。[2019/12/25]
参议院银行委员会副主席SherrodBrown虽然表示了担忧，但是，他以及其他一些参议院议员表达的是基于以往历史，对Facebook公司的不信任感，而非对Libra计划的简单否定。
声音 | 邓建鹏：让法治成为提升中国区块链企业竞争力的基础:11月2日，证券日报刊发中央财经大学法学院教授邓建鹏题为《顺应时代潮流 力推区块链行业规范发展》的文章。文章表示，监管机构和执法部门应注重从法治角度给予区块链规范和治理，让法治成为提升中国区块链企业竞争力的基础。在区块链领域严格执行法治精神，其重要作用在于给相关企业提供行业发展的确定性和市场的可预期性。区块链行业正在部分重构金融法律制度的基础框架，由于区块链具有点对点、无国界及无特定法律责任承担主体等特征，其带来巨大便利的同时，亦带来金融等领域的风险，需要国家给予规范监管甚至立法，推动区块链行业安全有序发展。首先建议，监管机构加强国际协作，强化国际监管。其次，建议通过行业自律，制定行业设定自律规则，由自律规则这种“软法”，实施行业自我治理，同政府外部监管相辅相成。最后，通过监管机构与行业自律组织及其它区块链技术参与主体有效沟通和协商，形成国家规范，实现“硬法”治理之路。[2019/11/2]
此外，美国众议院金融服务委员会副主席PatrickMcHenry在听证会上表示：
声音 | 邓建鹏：基于中国特殊优势 中国完全有可能推出与Libra类似的体系:8月10日，证券日报刊发中央财经大学法学院教授邓建鹏的文章《Libra的潜在风险与中国应对之策》，文章表示，针对Libra未来可能的风险与冲击，笔者认为，中国应及时作出合理应对。如果中国能充分利用现有优势，未来有可能把中国打造成世界领先的支付和数字货币体系，并在此基础上形成新的金融基础设施和生态场景。为此，以往的监管思维要适当调整，避免“一刀切”政策，转向包容审慎。在国际上，现在已经有成熟的监管沙盒机制；在国内，自1978年以后则有非常成熟的试点机制。发行稳定币，打通数字经济，占据新经济领域已是趋势。参考英国监管沙盒与中国试点机制，监管机构授权某些互联网企业，鼓励其尝试在限定的地理空间发币，探索局部市场与风险防范等各种成熟经验；探讨稳定币的对接与标准化机制；治理同步跟进，除反与外汇管制之外，还应关注诸如客户隐私保护问题，稳定币运行安全问题，个人数据权益保护的问题等。如果能够通过上述稳定币的发行试点，在设定时间内，由监管机构谨慎评估其风险，在风险可控的前提下，再把它推向市场与全世界。笔者认为，基于中国特殊优势，中国完全有可能推出与Libra类似的体系。[2019/8/10]
“华盛顿必须避免成为扼杀创新的地方，不能因为我们暂时无法理解技术创新，就选择禁止。事实上，改变已经到来，区块链技术是真实存在的，Facebook进入这个新世界只是对这一事实进行了确认。”
声音 | 邓建鹏：泰达币涉嫌黑箱操作 是加密货币市场最大的潜在风险:中央财经大学法学院教授邓建鹏今日发表评论：“稳定币泰达币一天交易量可达280亿美元，这个黑箱操作的公司，当前是加密货币市场最大的潜在风险！美国仅有少数人使用泰达币交易虚拟货币，纽约州总检察长即以保护消费者权益为名，起诉泰达公司。中国公民是使用泰达币极大的群体，却没有监管机构为本国公民权益保护做点什么。视而不见，并不是说不存在。”据悉，纽约最高法院今日将对纽约总检察长办公室起诉Bitfinex和Tether案件召开听证会。[2019/7/29]
但是，针对Libra计划而召开的美国国会听证会，前景不完全乐观。美国有着很高的金融监管要求，没有满足法规标准之前，不允许Facebook公司发行稳定币Libra。但是，国会高度重视金融科技创新，试图维护本国在全球的领先地位。
在满足美国严格的监管与合规要求的前提下，Libra计划未来有可能顺利推进。Libra计划对既有行业可能会产生重要影响，如果运行成熟稳定，可能对跨境支付、银行贷款等业务产生较大影响。如果将来在中国开放使用，则很快和中国第三方支付巨头“短兵相接”。当然，Libra计划能否顺利运行，目前尚存在诸多不确定因素。
声音 | 邓建鹏：针对比特币等虚拟货币，立法者急亟需明确其法律地位:今日，中央财经大学法学院教授邓建鹏在《区块链监管困境的全面思考》一文中表示，当前针对比特币等虚拟货币，立法者急亟需明确其法律地位，切实保持虚拟货币持有者合法权益，进而统一司法上的认识和判定。[2019/5/17]
Libra计划潜在风险为何？Libra计划将来若渗透或影响中国金融市场，中国如何给予合理应对？这些问题值得深思。
笔者认为，Libra计划的潜在问题，首先是前期合规成本过高。比如，在美国经营资金转移业务，必须要申请相应牌照。Libra计划全球经营，意味着要面向各国金融监管机构申请合规牌照，其中的时间成本与经济成本非常巨大。虽然Facebook计划2020年发币，笔者估计，其没有三至五年时间先行完成各国合规要求，恐怕难以正常运行。
其次，作为将来涉及全球大众利益的经营实体，Libra协会必须定期向各监管机构披露信息，比如按期公布其储备金独立审计报告，公布储备金及资产构成比例与投资盈利或亏损状态，利益关联方的信息，等等，以应付各国监管机构的要求。今年以来，知名稳定币发行机构泰达公司被美国纽约州总检察长起诉，重要原因之一为暗箱操作，未正常披露信息，这成为稳定币发行机构的前车之鉴。
再次，储备金投资与市场操纵的风险。根据白皮书可知，Libra发币后，协会获取的法币成为储备金，大部分将投资于购买低风险的政府债券。但是，在极端情况下，一旦产生投资风险，可能造成向Libra持有者无法兑付法定货币的风险。与此同时，Libra集中流入某一细分行业，可能推高该行业市场价格，造成潜在的市场操纵问题。
最后，Libra涉及各种潜藏的法律风险。Libra计划背后的支付系统可能一家体量独大，这种支付与货币体系很可能触犯一些国家的竞争法或者反垄断法，从而招致一些国家的法律制裁。此外，Libra计划还涉及抗审查的风险。白皮书中提出未来Libra稳定币的持有者不关联其真实身份，这恐怕在美国就很难达到合规要求。
众所周知，美国有非常严厉的反法，金融机构必须对客户识别身份，执行反法案，等等。Libra计划不大可能对抗美国及欧盟的审查机制，否则其违法成本终将高到难以承受。
稳定币Libra既存在上述潜在问题，同时也给全球监管机构带来挑战，我国监管机构应及时跟踪研究和深度了解，并给予合理回应。Libra将来初始运行阶段，尚可能完全锚定法定货币发行。未来如果运行成熟，得到全球持有者认可，有着很高信用，则Libra首先会对法定货币信用很差的国家，事实上发起挑战，消费者会很快使用这种稳定币，使得这些国家的货币“Libra化”，进而影响一些国家的货币政策。
从长时段来看，若Libra运行良好，未来很可能超越主权货币，甚至逐渐和主权货币脱钩，本身成为纯信用货币，对各主权货币发起挑战。与此同时，监管可能会呈现自身的局限性。基于区块链技术的虚拟货币可以点对点发行，具有“气态”模式特征，其不必具备传统金融机构那种在主权国界之下的银行账户。Libra容易跨越国界，其支付网络系统可能渗透到任何一个主权国家。这种“气态”模式特征的虚拟货币可能很难监管。
当前，中国涉及外汇管理的法规与政策尚未对稳定币明确定性，因此，在这领域，法律与监管尚是一片空白。但是，那些锚定美元或其他外币的稳定币，已然在冲击着国内相应机制，这应引起监管机构和立法机构的深思。
当然，稳定币的出现，未必是件坏事。毕竟，其未来可能便利全球民众跨境支付、合法快速转移资产，便利跨境购物，有利于推动经济增长。如果稳定币未来可以真正保证币值相对恒定，对持有人而言，也是一种重要的福利。古今中外的证据表明，法定纸币出现以后，从长期而言，经常大幅度的贬值，使得民众财富被隐性掠夺。从这点来看，未来能保障币值稳定的稳定币有着很大价值，可能会受到持有者追捧，进而限制一些国家滥发货币的冲动。
针对Libra未来可能的风险与冲击，笔者认为，中国应及时作出合理应对。区块链＋金融行业发展迅猛，对世界影响非常大。近十年来，中国在金融科技领域的发展方面存在技术优势，比如央行在数字货币领域的研究走在世界前列，在移动支付方面世界领先。如果中国能充分利用现有优势，未来有可能把中国打造成世界领先的支付和数字货币体系，并在此基础上形成新的金融基础设施和生态场景。
为此，以往的监管思维要适当调整，避免“一刀切”政策，转向包容审慎。在国际上，现在已经有成熟的监管沙盒机制；在国内，自1978年以后则有非常成熟的试点机制。发行稳定币，打通数字经济，占据新经济领域已是趋势。
但是，稳定币风险几何？仅停留在学术研究或纸面上的理论探讨，则远远不够。参考英国监管沙盒与中国试点机制，监管机构授权某些互联网企业，鼓励其尝试在限定的地理空间发币，探索局部市场与风险防范等各种成熟经验；探讨稳定币的对接与标准化机制；治理同步跟进，除反与外汇管制之外，还应关注诸如客户隐私保护问题，稳定币运行安全问题，个人数据权益保护的问题等。如果能够通过上述稳定币的发行试点，在设定时间内，由监管机构谨慎评估其风险，在风险可控的前提下，再把它推向市场与全世界。
笔者认为，基于中国特殊优势，中国完全有可能推出与Libra类似的体系。
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