23年伊始流动性质押叙事再起，$LDO价格短短数日内暴涨四成，Lido的TVL也再次位列第一。本人参与经营Lido中文社区已有些时日，特撰写本文，旨在以翔实的数据和案例回答以下几个核心问题：什么是Lido？有什么价值？项目护城河在哪里？未来会如何？流动性质押赛代其他项目如何？有什么雷要避吗？
Lido提供流动性质押解决方案，解决的核心问题就是质押锁仓没有流动性的问题，具体如下方推文所言。所以对于锁定期越长的Staking项目而言，流动性质押就越重要。
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Lido向ETH提款申请人发送NFT提款凭证:5月19日消息，区块链分析公司 Nansen 发推称，用户在 Lido Finance 发出 ETH 提款请求后，将会收到一个 NFT，一旦提款请求被接受，NFT 图像将会更新并通知提款申请人，用户可以将该 NFT 作为提款凭证（收据）。
另据 Lido 官推转发 @Lido_intern 披露的信息，Lido Finance 推出的 ETH 提款 NFT 是可以转让的，这意味着用户可以将其发送到自己希望接收未质押的任何 ETH 钱包中。[2023/5/19 15:12:55]
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Lido发布V2升级投票公告，将于明日20:00开启Aragon投票:5月11日消息，流动性质押协议 Lido 发布 V2 升级投票公告，暂定升级时间为：5 月 12 日 20:00 开始 Aragon 投票；5 月 14 日 20:00 主要投票阶段结束；5 月 15 日 20:00 异议阶段和整体投票结束；5 月 16 日 20:00 第一份 AccountingOracle 报告时间，可能已经完成提款请求。
此前消息，Lido 将于 5 月 12 日进行 V2 升级的最终链上投票，若通过将于 5 月 15 日进行 V2 升级。[2023/5/11 14:57:52]
Lido的商业模式为，从质押收益中抽成10%作为协议收入，其中5%归质押节点运营商所有，另5%进入Lido国库，国库由$LDO治理。质押收益受市场波动影响较小，所以其币本位收入几乎不受熊市影响，12月协议收入仅略少于GMX，协议总费用更是超过Uniswap。目前LDO仅用于社区治理，其代币赋能类似于AAVE/Maker，比较一般但比没有协议收入的Uniswap强。
Lido DAO已销毁DeFiance Capital创始人价值1330万美元被盗Lido Token:3月25日消息，DeFiance Capital创始人Arthur此前资产被盗事件中，其另一只包含约390万枚Lido Token的热钱包同样被盗。其中20万枚（约合72万美元）已经被盗走，另外370万枚质押的Lido Token（约合1330万美元）也正在线性解锁并被转出。DeFiance Capital一位名为jacob.defiance的代表在Lido DAO社区发布治理提案，建议销毁被盗钱包中正在质押的Lido Token，并将它们铸造到由DeFiance Capital控制的新钱包中。目前，该提案已投票通过，被盗钱包中正在质押的Lido Token被全部销毁。（The Block）[2022/3/25 14:16:58]
Lido DAO已通过并投票表决升级Lido的ETH取款凭证:官方消息，Lido DAO已通过并投票表决升级Lido的ETH取款凭证。据悉，取款凭证升级为可升级的智能合约，以消除取款主要签署人之间串通的风险。[2021/7/15 0:54:55]
Lido的增长很大程度上依赖DeFiLego，至今有140+的合作协议，由建制的预算委员会分析数据和决策激励预算分配。比如DEX、抵押借贷、稳定币、期权等均有涉及。看上去纷繁复杂，但是跳出来整体的看，就会发现核心其实就是“生息的stETH替代原生ETH”，这是一个多么具有想象空间的叙事，只是还需要时间等待“量变产生质变”的一刻。
超50万枚ETH质押在Lido平台:6月16日，据Lido官网数据显示，Lido平台以太坊质押量超50万枚。Lido为质押流动性解决方案，旨在为ETH2.0以及Terra提供质押流动性挖矿服务。[2021/6/16 23:41:08]
在上海升级之前，由于无法unstake会导致经常性depeg，所以stETH的发展始终受限，那么上海升级后，根据已经能unstake的stSOL/stMATIC的经验，de-peg的频率和幅度都会很小，那么自然就会进一步打开天花板和全面替代原生ETH的想象空间。
从另一方面讲，上海升级也是挑战，由于无法unstake导致大资金目前只能选择Lido，可以凭借规模效应可以强者横强。而上海升级后unstake将会在利好赛道整体的情况下显著削弱规模优势，那么Lido有什么护城河可以应对这一竞争么？
护城河：不少人认为流动性质押就是卷费率，最后可能赚不到什么钱，但Lido也的确是有一定护城河的。主要是其规模优势带来的，一方面是在对节点运营商的费率能力较强，另一方面则是在DeFiLego中获取的条款优势。当然，当量变产生质变后，stETH自然就和USDT一样成为事实上的标准资产，躺着数钱。。
举例，AAVE是Lido的重要应用场景之一，用户抵押stETH借出ETH再换成stETH，循环以获取高额收益，凭借当前72%的LTV，可以实现=1/0.28=3.57倍的杠杆系数，具体参见下图：
而对于其他协议，由于其规模和流动性问题，是无法获取和Lido相同的条件的。比如Rocketpool曾推动rETH上线AAVE，AAVE风控管理人Gauntlet给出的结论是不建议上线，并且表示如果质疑上线的话只愿意给出40%的LTV，这样杠杆倍数最多为1/0.6=1.67倍，远远逊色于stETH。
杠杆质押是流动性质押的增长神器，stETH目前仅有20%位于，而对于可以unstake的stSOL，杠杆质押占比则一度过半。推而广之，可见Lido的规模效应带来的滚雪球优势是其他后发者难以匹敌的。
对于未来，Lido当前核心解决两个问题：1.双层治理模式让stETH持有者能参与社区治理，减轻ETH社区对于Lido份额多大的担忧https://blog.lido.fi/moving-to-two-phase-voting/2.发展DVT，让人人都可以是节点运营商的https://blog.lido.fi/dvt-pilot-with-obol-network/。
流动性质押赛道中项目较多，其中rocketpool是可以允许自由成为节点运营商的，，cbETH则是中心化托管，其他项目与Lido大同小异，商业模式也都是抽成质押收益，不再多言。
流动性质押赛道也要注意避雷，比如Ankr曾经出现过坚守自盗事件，虽然还了大部分钱，但最后骚操作对于偷的竞争对手stader/pstakeLP的钱就只还了一半。简单一句话，对于这些边缘项目如果你看好就买项目方的币得了，不建议把币存进去和去做yieldfarming，没准跟Ankr一样是留了后门的，你要利息人家要你本金。
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