2022年是数字货币发展史中极不平凡的一年，今年5月第一大算法稳定币Luna脱钩暴雷，引发一系列的连锁反应，三箭资本暴雷，借贷平台Voyage和Celsius遭到清算。一波未平，一波又起，11月初头部交易所FTX资不抵债迅速崩盘，上百亿美元的估值迅速飞灰湮灭，FTX暴雷导致淡马锡和红衫资本的数亿美元投资归零，BlockFi宣布破产，Genesis在破产边缘，FTX的暴雷令原本元气大伤的数字货币行业雪上加霜。
塞翁失马焉知非福，一系列的黑客事件和暴雷事件，催生了强有力监管的到来。对于中心化机构而言，监管的必要性被进一步突显，只有相适应的监管政策，行业才能良性发展。为了探索数字货币监管政策的现状，PANews对数字货币两大中心新加坡和香港的监管政策进行了深入分析，试图了解他们对数字货币的监管现状以及未来的走向。
香港数字货币监管
证券型代币
证券型代币发行，指发行具备传统证券属性的Token代币，证券属性表示代币具有某种资产或经济权利。2019年3月香港证监会发表《有关证券型代币发行的声明》规定证券型代币因为属于《证券及期货条例》下的"证券"，因而受到香港证券法例的监管，如要推广及分销证券型代币须根据《证券及期货条例》就第1类受规管活动获发拍照或注册。任何人在未获发牌的情况下从事上述活动，除非获得豁免，否则将受到刑罚和罚款。
虚拟资产型代币
2022年6月24日，香港政府在宪报刊登了《2022年打击及恐怖分子资金筹集条例草案》，目前已经经过二读，由香港立法会审议，预计将在2023年3月1日生效。
该《条列修订草案》对虚拟资产进行了定义，规定虚拟资产是一种加密保护数字价值，通过计算单位或所储存经济价值的形式表述;可作为交易媒介为货品或服务付款、清偿债务、投资；或用于对虚拟资产相关事务的管理、运作、条款改变进行投票。(3)可以电子方式转移、储存或买卖；(4)证监会或财库局长可以通过宪报刊登方式扩大“虚拟资产”的范围。
香港对对虚拟资产的定义是根据国际反金融行动特别工作组(FATF)制定的标准。FATF是国际反和反恐融资领域最具影响力和最具权威性的国际组织之一，其成员国遍布各大洲主要金融中心。FATF制定的“反四十项建议”和“反恐融资九项特别建议”是世界上反和反恐融资的最权威文件。FATF2021年制定的虚拟资产风险指南文件对虚拟资产作出了明确定义：“虚拟资产”是一种价值的数字化表示(adigitalrepresentationofvale)，可以进行数字化交易或转移，并可用于支付或投资目的(canbeusedforpaymentorinvestmentpurposes)。
横琴粤澳深度合作区布支持元宇宙产业发展十方面税收措施:11月7日消息，近日，横琴粤澳深度合作区财政局、税务局、经济发展局联合发布关于支持元宇宙产业发展十方面税收措施的通告。根据《通告》，与发展元宇宙有关的产业行业，如5G、人工智能、区块链、XR等，可对照合作区企业所得税15%税率优惠政策9大类150项优惠目录，申报享受税收优惠。对国家需要重点扶持的高新技术元宇宙企业，可享受减按15%的税率征收企业所得税。对于在合作区工作的元宇宙相关行业从业人员来说，符合高端人才和紧缺人才条件的，个人所得税负超过15%的部分予以免征。在合作区工作的澳门居民，个人所得税负超过澳门税负的部分予以免征。[2022/11/7 12:27:51]
值得注意的是《条例修订草案》将证券和期货型代币，以及中央银行数字货币排除在虚拟资产之外，这也与FATF虚拟资产风险指南的规定一致，因为中央银行数字货币(CBDC)和证券属于FATF以往已经界定的其它类型金融资产，比如证券、商品、期货、衍生品、法定货币，而虚拟资产属于一种新兴资产类别。
交易所
在此之前，香港监管机构以“相同业务、相同风险、相同规则”的原则，套用原有的《证券及期货条例》来监管数字货币交易所，香港证监会在2019年11月发表的《立场书监管虚拟资产交易平台》提出了自愿性申请发牌制度，虚拟资产交易所可以“选择性”申请牌照。
证监会在《立场书》中第1部分第4条中表示其并无权向仅买卖非证券型虚拟资产或代币的平台发牌或对其作出监管。由于此类虚拟资产并不属于《证券及期货条例》下的“证券”或“期货合约”。这说明在现行的监管框架下，只有向客户提供证券型代币交易的平台，才属于证监会的监管范围。在此背景下香港数字货币交易所OLS和Hashkey通过申请获得了《证券及期货条例》规定的第1类和第7类牌照，火币科技获得了第4类牌照和第9类牌照。
根据前一小节中虚拟资产型代币的定义，虚拟资产不属于证券型代币，不受《证券及期货条例》，在此种情况下，就需要新的发牌制度来监管虚拟资产代币交易所。因此最新修订的《打击及恐怖分子资金筹集条例》将为虚拟资产交易所引入了新的强制发牌制度，并界定虚拟资产服务主要包括经营虚拟资产的交易所。条列还明确规定香港证监会为虚拟资产交易所的批准和监管机构，在香港经营提供虚拟资产服务须获得监管牌照，否则将构成违法，可处以500万元罚款和七年监禁。
Flux Protocol与Poly Network达成深度战略合作:据官方消息，Flux Protocol与Poly Network达成深度战略合作。双方在前期共同为FLUX 通证实现资产跨链的合作基础上，继续进行底层技术探索。目前双方已共建了OEC、BSC、Heco跨链桥。用户可通过基于Poly Network底层的Flux V3产品，让资产在OKExChain、火币生态链、币安智能链之间实现跨链调仓、无损跨链、异链存借等操作。
Flux协议是由ZeroOne团队开发的去中心化的数字加密资产抵押借贷协议。Poly Network 是异构链跨链互操作协议。[2021/9/14 23:23:38]
稳定币
2021年5月香港财经事务及库务局在发表的《有关香港加强打击及恐怖分子资金筹集规管的立法建议》公众咨询总结中提到，国际反金融行动特别工作组(FATF)对虚拟资产制定的定义标准：“可交易或转移；可用于支付或投资”适用于各种形式的虚拟资产，无论其是否具有稳定性，因此稳定币也将作为虚拟资产受到该条例的监管，因为稳定币可以交易或转移，也可以用于支付。
香港金融管理局于2022年1月发布的”加密资产和稳定币的讨论文件”的咨询结果将会很快发布，相信有关稳定币的进一步监管政策将会出台。上述关于稳定币的讨论文件探讨了香港目前有关稳定币的监管框架，并就稳定币是否属于储值支付工具，以及应当如何监管稳定币征求公众和行业的意见。香港金管局表示将有可能借鉴香港现行《支付系统及储值支付工具条例》监管稳定币的发行，对其实施储值支付工具发牌制度。
通过5月Luna稳定币脱钩暴雷事件，我们看到香港对稳定币的监管考虑还是比较超前的，在今年1月就发布了关于稳定币的讨论文件并提到了7类相关风险：金融稳定风险、货币稳定风险、计算风险、用户保护风险、金融和网络犯罪风险、国际合规及监管套利风险，并进行了一些列的监管论证和公众咨询。
关于ETF
在香港政府公布《虚拟资产发展政策宣言》的同一天，香港证监会发布通函，表示将根据《证券及期货条例》第104及105条，首次在香港授权公开发售虚拟资产期货交易所买卖基金ETF。香港证监会仅允许针对在传统受监管期货交易所上交易的虚拟资产期货发行指数基金，最初将只批准在芝加哥商品交易所交易的比特币期货和以太币期货类指数基金，后续将酌情考虑扩展品类。通函显示，ETF需要符合信托和基金管理要求，ETF发行方需要出示至少三年的跟踪记录和遵守监管记录。发行方将需要证明ETF有足够的流动性，衍生品净敞口不能超过ETF总资产净值的100%。发行方还需要在推出ETF前进行必要的投资者教育。
武汉融创智谷引进区块链等新兴技术促进产业深度融合:近日，武汉融创智谷相关负责人介绍，融创智谷正在规划建设中的融创智谷二期将充分运用洪山大学之城的区位优势，借助国家级开发区引擎带来的产业延伸作用，重点引进航天、氢能、人工智能、5G、区块链5个新兴前沿产业，促进制造业和服务业深度融合。整体投入运营后，预计入驻企业产值将超过200亿元，年纳税额可达20亿元。武汉融创智谷创建于2016年，是武汉市规划建设的第一批“创谷”。（新浪）[2021/7/20 1:04:52]
关于NFT
香港《2022年打击及恐怖分子资金筹集条例草案》中规定，在游戏内使用的NFT不属于虚拟资产。香港证监会在2022年6月6日发布提醒投资者注意NFT风险时，表示如果某NFT是一个以数码形式存在的收藏品，与之相关的活动便不属于证监会《证券及期货条例》监管范围。然而有些NFT跨越了收藏品与金融资产之间的界线，可能具有《证券及期货条例》监管的“证券”或“集体投资计划下的权益”的证券属性，因此将受到监管。
由此可以看出，对于NFT的监管不能一概而论，NFT本质是一种代币，根据其背后代表的资产属性，将分为3种情况来处理。具有证券权益和分红属性的NFT，将作为证券型代币受到证监会监管；具有治理投票权的NFT将作为虚拟资产来监管；如果是游戏内的NFT或是电子商品和收藏品，将既不受《证券及期货条例》监管，也不在《修订条列草案》监管范围，该种NFT将作为普通虚拟商品，受传统商品交易相关法律约束。
总体来说，香港正在建立一套全面而且有针对性的数字货币监管政策。
对于证劵型代币，根据“相同业务、相同风险、相同规则”的原则由《证券及期货条例》来监管。对于虚拟资产，通过即将出台的《打击及恐怖分子资金筹集条例》，香港将虚拟资产单独归类，并推出全新的监管和发牌制度。对于稳定币，将被作为虚拟资产受到同样的监管，而且将可能结合香港现行的储值支付工具监管框架，同时受到《支付系统及储值支付工具条例》的监管。对于NFT目前没有一刀切的监管政策，部分NFT具有证券权益被归类为证券型代币进行监管，部分NFT具有治理投票权将作为虚拟资产来监管，还有作为积分或游戏用途的NFT将不受上述监管。
中币（ZB）与FERRARI达成深度战略合作:据官方消息，中币（ZB）集团旗下知名交易平台中币已与金融智能链FERRARI达成深度战略合作，共同布局去中心化金融生态，双方将在Smartchain（智能链）、DEX（去中心化交易平台）、SWAP（流动性矿池）等领域展开多方面的技术合作并共同布局包括基于Eth1、Eth2以太坊信标链等领域的流量共享。
中币（ZB）作为全球前 5 的数字资产交易平台，2013 年成立至今，已为全球超过 1000 万人提供数字资产交易服务，有超过 7 年半的安全运营历史，日均交易额 30 亿美金以上，其中BTC、ZB、EOS、XRP 主流币种成交额长期位居榜首。
FERRARI智能链是由资深金融行业从业者和DEFI领域技术极客早在2018年创立，是首个链接DeFi（去中心化金融）和CeFi（中心化金融）的去中心化智能链，为开发者提供一站式去中心化金融产品发布平台。[2020/12/2 22:50:11]
新加坡数字货币监管
证券型代币
作为对《证券和期货法》的补充，新加坡金融管理局于2017年11月14日发布《数字代币发售指南》，并于2020年5月26日进行了修订。该指南规定如果数字代币属于《证券和期货法》规定的资本市场产品，将受到金融管理局的监管，资本市场产品包含证券、债券、衍生品合约、集体投资计划等。《数字代币发行指南》也将证券型代币发行服务中介机构纳入监管，这些中介结构根据服务内容需持有资本市场服务牌照、财务顾问牌照或成为MAS批准的交易所。
数字支付型代币
2019年1月14日，新加坡通过了《支付服务法》，PSA法案将(1)账户发行、(2)国内汇款、(3)跨境汇款、(4)商户支付、(5)电子货币e-Money发行、(6)数字支付代币DPT服务和(7)货币兑换这七类支付服务纳入支付牌照监管范围。PSA法案定义数字支付代币是用作支付目的加密货币(比如比特币BTC和以太坊ETH）。
跟香港的“虚拟资产”定义一样，新加坡对“数字支付代币”的定义也借鉴了国际反金融行动特别工作组(FATF)的标准。通过对比发现，新加坡的数字支付代币、香港的虚拟资产和国际反特别工作组(FATF)定义的虚拟资产是同一种资产。
链上ChainUP WaaS联盟与VirgoX达成深度战略合作:据官方消息，链上ChainUP WaaS联盟宣布与VirgoX交易所达成深度战略合作，将为VirgoX提供全方位的WaaS联盟服务，包含主链开发接入、主链技术维护、主链资产托管等，双方就区块链技术应用落地、区块链金融服务、资金安全等方面深度合作。
VirgoX一站式数字资产交易平台，主要致力于稳定币交易，通过提供现货和期货交易、数字资产借贷模式，融合多种法币渠道，满足客户多样化的交易和理财需求。VirgoX已上线各类稳定币、优质数字资产项目、稳定币外汇期货以及其他数字资产衍生交易产品。目前已获得共识实验室、BR Capital、科银资本、初夏虎基金、Nova Club等多家机构投资。
WaaS联盟是链上ChainUP集团依托3年时间所服务的300多家交易所经验，将底层资产托管和钱包封装而成的一套完整的服务，包含资产托管、节点服务、主链币种开发、热门币种一键接入、共管钱包、借贷理财等多种功能服务，通过开放钱包API与SDK，帮助交易所、项目方、媒体等快速高效接入，实现云端资产安全托管，联盟内部转账0手续费，即时到账。目前，已有超过500家企业加入ChainUP WaaS联盟。[2020/10/9]
另外《支付服务法》还规定在新加坡提供数字支付代币服务DPTS，包含提供DPT买卖或交易服务，需要获得MAS颁发的牌照，并遵守PSA关于反和反恐怖融资相关规定。
2021年1月4号，新加坡议会通过了《支付服务法》，以符合国际反金融行动特别工作组(FATF)关于反和和反恐怖融资的监管要求，在修定案中将数字支付代币服务商扩展到提供DPT转账，DPT钱包托管，去中心化DPT交易的服务机构，对数字支付服务进行进一步监管，并加强反和和反恐怖融资的监管。
2022年1月17日，MAS发布《向公众提供DPT服务之指南》，指出数字支付代币具有高风险性，不适合公众参与，要求DPT服务商避免在公共场所或大众社交媒体上推介DPT服务，只能在公司网站和应用及社交账号上推广其DPT服务。
2022年4月，新加坡议会于审议通过《金融服务与市场法案》(FSM)，要求数字代币发行方和服务提供方需取得有效的金融牌照，并提出了更高的反、反恐怖主义融资要求。FSM法案参照金融行动特别工作组的标准，将DPT服务扩大到包括直接或间接交易、兑换、转账、保管加密货币，或提供相关投资建议，还将监管机构覆盖范围扩大到在新加坡设立的加密货币服务机构。
2022年10月26日，新加坡发布了针对数字支付代币服务监管措施的公众咨询文件，计划进一步细化对数字支付代币DPT服务的监管政策，以降低DPT交易中风险和保护投资者。
稳定币
新加坡金融管理局在2022年10月26日发出关于稳定币的拟议监管政策咨询文件，在咨询文件中金管局表示，如果受到良好监管，稳定币有潜力发挥可靠的数字交换媒介作用。
根据目前的PSA法案，稳定币被视为数字支付代币DPT并受到相应的监管。新加坡金融管理局认为随着新加坡寻求发展数字资产生态，有必要为稳定币建立新的监管制度。目前PSA法案下的监管不足以实现这一目标，因为它缺乏确保稳定币保持价值稳定的监管机制。
根据挂钩资产和稳定机制不同，目前有多种稳定币，MAS打算将监管重点放在：单币种挂钩的稳定币和在新加坡发行的稳定币。MAS打算通过在《支付服务法》(PSA)中引入一项新的条款来监管“稳定币发行服务”，目标是保持SCS的高度价值稳定性。
关于NFT
NFT本质上是一种代币，因此部分NFT可能是证券型代币，部分NFT可能属于数字支付代币，还有的不属于上述两者，因此需要个别判断NFT所代表的底层价值属性，来确定如何对其进行监管。
新加坡金融管理局表示NFT这个新兴市场尚处于起步阶段，对NFT没有针对性的监管计划，但是可能根据具体情况来判断其是否属于金管局的监管范围，如果NFT代表的底层资产具有证券性质，比如代表了某种股份和分红权益，就需要满足金管局的监管要求。如果一个NFT具有《支付服务法》规定的数字支付代币的特征，那么该NFT的供应商可能会受到某些限制和要求。
总体而言，新加坡金融管理局是新加坡的中央银行和综合金融监管机构，其将新加坡金融行业分为银行业、证券业、保险业和支付业四类，并制定了针对性的准入牌照和监管政策。香港金管局遵循以往对证券业和支付业的监管逻辑，将数字货币划分为证券型代币和数字支付代币进行监管，在业务逻辑上形成匹配关系。
香港与新加坡监管政策异同
通过对比新加坡和香港的数字货币监管政策，我们发现一个国家的监管政策与该国监管机构的业务范围，以及该国现有的法律体系密切相关。比如新加坡的监管局金的主要业务范围是监管银行业、证券业、保险业和支付业，因此新加坡把数字货币分为证券型和支付型来分别监管。香港证监会负责监管传统证券，因此在此之前主要监管证券型代币，但有一部分代币不属于证券型，因此非证券型代币的监管长期处于真空地带。美国有独立的证券交易委员会和美国商品期货交易委员会，以及不同的《证券交易法》和《商品期货交易法》，因此双方在将数字货币归类为证券型代币还是商品型代币，以及由谁来监管，各持己见。
新加坡和香港在监管数字货币方面既有相同之处，也有一些不同的地方。
在证券型代币监管方面，证券已经有比较成熟的监管体系，因此新加坡和香港都套用现有的证券监管政策，通过《证券及期货条例》或《证券和期货法》来进行监管。
在非证券型代币监管方面，新加坡倾向于制定全新的监管法律，新制定了《支付服务法》和《金融服务与市场法案》来将大部分非证券型代币归类为数字支付代币从而进行监管。香港比较倾向于修订现有法律以覆盖数字货币监管，比如通过修订原有的《打击及恐怖分子资金筹集条例》来将非证券型代币归类为虚拟资产进行监管。
在稳定币监管方面，新加坡和香港有很多共同之处，一方面他们都是将其作为数字支付代币或虚拟资产来监管，上文提到香港定义的虚拟资产和新加坡定义的数字支付代币在本质上很接近；另一方面新加坡和香港都采取了进一步的措施来监管稳定币，香港将可能结合《支付系统及储值支付工具条例》来进行监管，新加坡打算在《支付服务法》下面增加针对稳定币的监管条款。
新加坡和香港都比较重视对稳定币的监管，一方面是意识到了稳定币对其构建全球数字货币中心起到的重要作用，另一方是针对今年稳定币Luna暴雷所采取的针对性措施。
另外在央行数字货币(CBDC)方面，新加坡2016年推出中央数字货币Ubin项目，用于跨境实时结算，目前已经进入到第5阶段。香港政府2017年开始探索中央银行数字货币e-HKD，将通过三个阶段来实现数字港元的应用。
作为争夺东南亚数字货币中心的竞争对手，新加坡和香港在监管数字货币方面都本着包容、开放的态度，一方面拥抱和鼓励技术创新，一方面实施配套的监管政策，以妥善管控风险和保护投资者。从新加坡和香港在不同纬度都采取了近似的监管策略，我们能大致了解到数字货币监管的发展方向。良好的行业监管是市场有序蓬勃发展的先决条件，新加坡和香港负责任的监管态度让我们看到了数字货币行业发展的希望。
参考文献：
1.有关香港加强打击及恐怖分子资金筹集规管的立法建议公众咨询
2.有关香港加强打击及恐怖分子资金筹集规管的立法建议公众咨询咨询总结
3.《2022年打击及恐怖分子资金筹集(修订)条例草案》
4.立场书：监管虚拟资产交易平台
5.有关证券型代币发行的声明
6.证监会提醒投资者注意非同质化代币的相关风险
7.ConsultationPaperonProposedRegulatoryMeasuresforDigitalPaymentTokenServices
8.DiscussionPaperonCrypto-assetsandStablecoins
9.GuidelinesonProvisionofDigitalPaymentTokenServicestothePublicPS-G02
10.GuidelinestoNoticePSN02onPreventionofMLandCounteringtheFinancingofTerrorism
11.GuidelinesonProvisionofDigitalPaymentTokenServicestothePublicPS-G02
12.ProposedRegulatoryApproachforStablecoinRelatedActivities
13.SingaprePaymentServicesAct2019
14.SingaporePaymentServices(Amendment)Act2021
15.VirtualAssetsandVirtualAssetServiceProvidersbyFATF
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