原文标题:《TheKillBill:WhattheFutureHoldsforStablecoins》
原文作者:easonw.eth
原文编译:Kxp,BlockBeats
引言
对于Crypto来说,数字资产的监管法案并不陌生。今天,众议院公布了一项法案草案,旨在对Stablecoin做出监管,这对于Stablecoin的发行和抵押都会造成影响。作为第三大Crypto资产,Stablecoin的市值甚至能与Ethereum齐平,高达1528亿美元。
该项法案是否会让Stablecoin退出历史舞台?对于目前和未来的Stablecoin来说又意味着什么?
法案的内容与审议进度
具体内容
该法案为Stablecoin搭建了一个制度框架,规定了Stablecoin发行的人员资质和方式方法。法案中还提到,Stablecoin将需要「完全由现金或高流动性资产抵押」,虽然草案中并未详细规定「高流动性资产」的具体范围,但可以肯定的是其中必然包括美国国债。银行和非银行只有在获批之后才可以发行Stablecoin,违规者将判处最高5年的监禁和100万美元的罚款。
Aave推出的稳定币GHO铸造量突破2000万枚:8月13日消息,据 Dune 数据显示,Aave推出的去中心化稳定币GHO铸造量突破2000万枚,当前为2048万枚。
金色财经此前报道,8月2日GHO铸造量突破1000万枚。[2023/8/13 16:23:41]
现有的Stablecoin将获得两年的宽限期,以符合该法案的规定。同时,「内生抵押Stablecoin」也将划入违法范畴,即Stablecoin不能由其现有生态系统中的Token进行抵押。
通过时间
一般来说,法案的通过要经历5个阶段:1)草案引入;2)参议院投票通过;3)众议院投票通过;4)总统审批通过;5)成为法律。不过,这项法案甚至还没有进入第一阶段,也还没有被正式提出。由于该法案刚刚初具雏形,在进入第一阶段前它还要经过多次的修改。
为了让大家更直观的了解法案的通过进度,我们就不得不提到曾轰动一时的Lummis-Gillibrand《负责任金融创新法案》,其于今年6月首次提出,但在数月之后的今天仍未通过参议院的审理。议员在进行第一次投票之前,会举行多次听证会。自2021年1月3日以来,只有约4%的法案成功制定为法律。从目前的形势来看,该项Stablecoin法案通过的可能性相当低。
美国总统金融市场工作组:稳定币须满足适当的和监督要求:金色财经报道,特朗普总统金融市场工作组表示,稳定币应符合与金融体系其他方面相同的监管标准。该工作组周三发布了有关稳定币监管考虑的新声明,详细介绍了其如何看待使用稳定币进行零售支付,并征询公众对此问题的反馈。该文件称,稳定币必须满足适当的和监督要求。在美国大规模采用主要用于零售支付的稳定币的情况下,相关风险可能需要其他保护措施。该办公室鼓励参与设计此类稳定币安排及其功能、运营、交易和风险管理的相关参与者与关键原则保持一致。[2020/12/24 16:20:40]
但如果它真的通过了呢?不用担心,我们后面很快便会谈到这个问题。
法案对现有Stablecoin的影响
中心化Stablecoin
DFI.Money(YFII)机池现已支持合规稳定币HUSD:据官方消息,DFI.Money(YFII)Vault机池已于2020年10月20日上线合规稳定币HUSD长期无损挖矿业务。截止目前,DFI.Money(YFII)Vault机池已上线支持多达10个币种的挖矿业务,包括ETH、WETH、USDT、USDC、DAI、BUSD、HUSD、HBTC、TUSD、yCRV。
DFI.Money(YFII)是一个自动配置策略的DeFi资产管理协议,用户可以免去 Yield Farming 中复杂的合约操作环节,节省高昂的 Gas操作费用。
HUSD是由Stable Universal发行的合规稳定币,与美元1:1锚定。HUSD团队旨在将HUSD打造成为安全、合规、便捷的稳定币。[2020/10/20]
目前市场上最大的3种Stablecoin都是中心化的,占据了91%的Stablecoin市场,它们分别是:USDT,USDC和BUSD。它们不仅是DeFi的固有属性,而且大多数用户所持有的Stablecoin都以它们计量。所以说,该项法案即便能够最终通过,也不会对这几大Stablecoin构成威胁。
钱包提供商Blockchain.com上调比特币和稳定币存款利率:加密钱包提供商Blockchain.com表示,它已将存入比特币的年利率从4.5%提高到6%,而稳定币PAX和USDT的年利率则从目前的7%提高到12%。该公司首席执行官Peter Smith表示,机构业务的增长使得该公司可能为零售客户提供更高的利率。(TheBlock)[2020/8/17]
这三大Stablecoin都是由现金、国债和其他现实资产组合所抵押的法币,所以它们已然符合法案的现有规定,只是需要得到进一步的批准。
FRAX
为什么FRAX如此特别,需要单独拿出来讨论呢?因为它们是最大的非中心化和非超额抵押Stablecoin。FRAX的市值为13.6亿美元,是第五大Stablecoin。
FRAX可以部分由USDC和FXS抵押,而FXS则是其功能Token。USDC和FXS之间的抵押比例会经由算法按照FRAX的价格进行调整。目前,FRAX的抵押率为92.5%,意味着FRAX92.5%的的抵押品都是USDC。
动态 | 稳定币TUSD近7日增发近4000万枚:据Searchain.io数据显示:昨日总供给量最高的稳定币是TUSD,总供应量为 158,479,569枚;最低的稳定币是GUSD,总供应量为1,409,166枚。昨日四家稳定币无增发,TUSD有销毁,销毁了162,543枚。近7日四家稳定币总供给均在增长,增长最高的是TUSD,增发了39,832,457枚;增长最低的是GUSD,增发了883,150枚。[2018/10/17]
如果该法案通过的话,FRAX必将受到审查,因为它依赖于一种「内生」资产作为其抵押品,即FXS。然而,FXS只占FRAX的7.5%,他们的创始人SamKazemian曾说,「我们应该将USDC的抵押比例提高到100%,这样我们就可以把审查风险降到0了」。
所以说,该法案对Frax来说基本不构成问题,那么其他的Stablecoin呢?
超额抵押Stablecoin(DAI、LUSD、MIM)
超额抵押Stablecoin是去中心化协议中最常见的Stablecoin类型之一,第四大StablecoinDAI便在采用这种模式,还有许多其他如LUSD和MIM也都如此。那么,它们的风险有多大?我想这完全取决于「高流动性资产」的界定范围。
DAI主要由USDC、ETH、WBTC以及RWA抵押。如果ETH和BTC被划入「高流动性资产」,那么DAI就基本不会出现什么问题,唯一可能带来点麻烦的是RWA。通过Centrifuge,MakerDAO已经借出了约4000万DAI,其RWA抵押物包括房地产、房地产贷款和货运发票等。这些虽然可能都不属于「高流动性资产」,但DAI也不会有什么风险,因为RWA在DAI抵押品中只占很小一部分的比例。
对于MIM和LUSD来说,它们的情况与DAI也非常类似。LUSD完全由ETH抵押,而MIM主要由Stablecoin、ETH、wBTC和FTT抵押,其中除了FTT以外可能都属于「高流动性资产」。就算FTT不被归为高流动性资产,MIM也大概率会安然无恙,因为它甚至能在LUNA崩溃导致的数十亿美元抵押品和供应量锐减中幸存下来。
Stablecoin的未来
Stablecoin需作出的调整
目前最大的几种Stablecoin将几乎无需做出任何改变,而且95%以上的Stablecoin市值都由法币、ETH、wBTC或其他Stablecoin完全抵押。按照我对于该法案的理解,此类Stablecoin都不用作出调整。一些协议可能需要调整一下自己的模型,但我怀疑这将对整个Stablecoin市场造成很大影响,尤其是在创新潜力方面。
Stablecoin的创新前景
法案一旦通过,Stablecoin模式的创新将受到限制,新型算法Stablecoin开发团队也会更加谨慎。不过,这并不意味着Stablecoin已经毫无创新的可能,GHO这样的协议级Stablecoin以及UXD这类由高流动性永续资产所抵押的风险中立Stablecoin仍然可以得到创建。这个法案可能标志着美国算法Stablecoin的终结,但这肯定不等同于Stablecoin创新的结束。
结语
要点总结如下:
Stablecoin法案规定美国的Stablecoin发行者必须获得批准,并完全由「高流动性资产」所抵押。
该法案仍处于极其早期的阶段,在定稿前可能会有很多变化。
中心化Stablecoin已经基本符合该新法案的要求。
FRAX将不得不做一些小的调整,以符合该法案的要求。
超额抵押Stablecoin不会出现太大问题,不过这取决于「高流动性资产」的定义。
Stablecoin的未来可能会与目前的情况类似,但该法案确实制约了创新,但却没有将其完全遏制。
对于绝大多数Stablecoin来说,这个法案可能并不像大家所想象的那样糟糕。然而,这也取决于他们如何界定某些术语,而大多数Stablecoin可能根本不需要做出任何改变。我希望未来此类法案能更多的出现在Crypto和Stablecoin中,用以规范其发展。
来源:金色财经
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