不难发现,加密市场现已和全球金融局势变得连动,所以对于加密投资人来说,理解总经现况就是必须做的功课。
全球金融局势正剧烈变化,多种因素正相互拉扯。一方面通膨年增率达到了40年新高,在担忧通膨黏着度增加的同时,市场也在担心经济衰退。矛盾的是,市场虽然害怕经济衰退,但也期望经济衰退能让通膨降温。
本文整理了目前全球经济的全局观,包括通膨指数、联准会的货币政策、殖利率倒挂代表什么?
通膨炎上,但真正要关心的是经济衰退
美劳工部上周公布CPI。该指数年增率达到9.1%,创下40年来的新高。不过市场对这个数字的反应是混乱的。反映通膨预期的十年期债券先是收益率大涨,但随后就又下跌,与此同时,美股持平、加密货币甚至上涨。
会有这种现象代表市场已经逐渐将通膨反应在了价格之中,当中关键就是:现在市场已经把观察重心渐渐移到了「经济衰退」上面,未来会出现衰退几乎已经是市场共识,且目前确实已影响到终端消费。
欧盟在最新MiCA草案中指定ESMA为加密货币最高监管机构:4月9日消息,在经欧盟议会批准的最新加密资产市场监管方案(MiCA)草案中,欧盟议会指定欧洲证券和市场管理局(ESMA)为该地区的最高加密货币监管机构。该欧洲组织负责向与加密货币相关的机构和交易所发放许可证。
此外,一项新指令使ESMA有权确定哪些加密资产在MiCA监管范围内,以及哪些类别不受监管。该指令规定ESMA将发布“减少法律不确定性并保证市场运营商之间公平竞争条件的指南”。
新草案还引入加密资产新分类“电子货币代币(e-money tokens)”,它是与法定货币挂钩的稳定币。这些代币对MiCA来说特别重要,因为它们用作支付方式。这些代币的发行方必须拥有银行执照或作为电子货币实体运营。传统资产和NFT不在该法律范围内,这意味着它们将由各国监管机构按其认为合适的方式进行管理。
该草案所有提议的更改仍有待批准,但整个文本最迟可能会在第三季度获得批准。草案中一些条款引起了很多争议。例如,出于对可持续性问题的考虑,PoW禁令条款已被取消。
另一项遭受强烈反对的欧洲加密法规是《资金转移条例》,该条例旨在对加密货币交易实施严格控制,包括从非托管钱包发起的交易。(Bitcoin.com)[2022/4/10 14:15:20]
市场先前担心CPI的原因是害怕不断恶化的通膨可能会造成两个方向的发展:1)Fed的货币紧缩造成经济衰退,或是2)演变成停滞性通膨。
安全机构:Ronin攻击者已累计将13100枚ETH转移到Tornado.Cash:金色财经报道,据安全机构派盾(PeckShield)统计显示,截至2022年4月9日17时,Ronin攻击者地址已累计将13100枚ETH(约4200万美元)转移到Tornado.Cash,钱包中还持有159710枚ETH(约5.12亿美元)。[2022/4/9 14:15:04]
「市场的共识已经变成经济衰退已经不可避免,而经济衰退会让通膨降温。但真正令市场斟酌的是:经济衰退什么时候会来?是2022下半年或是2023年?我们要什么时候才能迎来经济复苏?在这个前提下,CPI已经是落后指标。」
CPI现在已经是落后指标,这时候就应该思考CPI会影响市场多少。先前大家之所以这么关心CPI是因为会影响到联准会的货币政策。
虽然Fed的货币政策是跟着CPI走,但既然CPI是落后指标,那在大环境变动不大的前提下,Fed的货币政策对市场的影响力会逐渐淡化。
NFT项目Bored Ape Yacht Club已向猩猩慈善机构捐赠85万美元:金色财经报道,以猿为主题的NFT项目Bored Ape Yacht Club今天向名为Orangutan Outreach的猩猩慈善机构捐赠了66.45 ETH(20.8万美元)。这使其对该慈善机构的捐款总额达到了85万美元。[2021/8/11 1:47:07]
「在过去一段时间,Fed的货币政策是领先于市场,市场都在等着Fed决策,但到了今天,Fed的货币政策已经落后于市场反应,市场预期预期Fed的货币政策,Fed才跟上照做。货币政策当然有影响,但会越来越小。」
能源价格可能会升高,但其它商品或可降温
目前市场对于通膨的看法是,经济衰退和货币政策紧缩会导致需求下降,通膨指数也会逐渐受到控制。通膨应该最起码需要拆分成两个面向:能源和其它商品,这是因为能源的价格在乌俄战争后产生了结构性的改变问题。
美国国会众议员正式提出2020年加密货币法案 明确加密货币监管机构:3月9日,美国国会众议员Paul Gosar提出了《2020年加密货币法案》(Crypto-Currency Act of 2020),该法案旨在明确相应的监管机构来监管一系列加密资产。Paul Gosar立法助理Will Stechschulte表示,该法案不仅要为美国的加密资产提供明确性,还要提供合法性。Paul Gosar提议将数字资产分为三类:加密商品、加密货币和加密证券。这三类机构分别由美国商品期货交易委员会(CFTC)、金融犯罪执法网络(FinCEN)和美国证券交易委员会(SEC)监管。而在此前2019年12月,福布斯曾发布文章《国会在新2020年加密货币法案中考虑联邦密码监管机构》就该法案做了简短介绍。(Cointelegraph)[2020/3/9]
欧洲在冬天对于天然气的需求会大幅增加,这种结构为天然气提高了支撑价位;另一方面,乌俄战争以及欧洲和俄罗斯之间的角力,俄罗斯有可能进一步缩减石油供给,打击欧洲的经济,这就让能源价格未来变得不可预测。
分析 | Genesis Capital:在12个月内,加密的机构活动增加了300%:根据CNBC电视台于6月25日播出的报道,比特币(BTC)升至数月高点,可能是因为过去一年机构活动显著增加。
据报道,加密机构Genesis Capital(Genesis Global Trading的附属公司)的数据显示,机构交易方的活动显著增加,交易量是12个月前的两到三倍。
除了机构主导的势头,CNBC指出,尽管许多人将比特币强劲的价格表现归因于近期Facebook天秤座(Libra)的推出提振了市场人气,但实际上,比特币的交易价格已经较披露前一年上涨了140%。[2019/6/26]
「现在能源价格的下跌是因为市场预期经济衰退导致需求下降,普遍预测是会继续下跌,也带动其它商品价格下跌,但因为地缘、乌俄战争的关系,提高了能源价格的支撑位,所以我并没有那乐观,还需要再观察。尤其是进入到冬天之后,欧洲地区的天然气需求就会增加,再加上俄罗斯可能会缩减供给,能源价格升高的风险就会跟着升高。这又会再进一步影响其它商品价格。」
不会有停滞性通膨,但通膨可能会比想像中还要有「黏性」。
值得注意的是,能源价格升高虽然会令商品的成本增加,但也同时排挤到其它商品的需求,这点从信用卡数据就可以看出来。美银信用卡资料指出,如果不含汽车和汽油,六月的零售销售额成长会下降0.1%。所以相较于能源,其它商品的物价有望进一步下跌。
此外,真正决定CPI是否下降会是在明年初。目前通膨年增率高除了供需失衡之外,另一个原因就是低基期,所以到了明年的高基期,再加上欧洲原能需求降低,就有机会控制住通膨。「到时候冬天已过,欧洲能源需求降低,再加上通膨转换成高基期,两项因素叠加,应该还是可以控制住通膨。这也是目前市场的共识。」
2y-10y殖利率倒挂,真正要注意的是什么?
10年期公债殖利率常被拿来检视该国景气通膨状况,2年期公债殖利率则是利率决策的预期。
在一般情况下,10年期公债的殖利率是高过2年期,但随着通膨预期增加,央行快速提升利率,导致了现在2年期公债的利率高于10年期,这通常也是经济衰退的指标之一。
现在去探讨2y-10y的殖利率倒挂是不是会导致经济衰退的意义不大,因为经济衰退已经是市场的共识。真正的问题在于这个经济衰退要持续多久,何时会复苏,复苏是V转复苏还是缓步复苏,甚至有些人认为我们根本还没有将衰退Pricein。
「举例来说,有些人会用风险资产的价格得出经济衰退会在未来12~18个月发生,因为风险资产是领先指标。但有些人则是认为市场还有要完全Pricein经济衰退。目前的脚本太多,众说纷纭,市场还没有共识。」
投资人可以多看一些领先指标,像是银行的信用卡消费报告:「我们应该要更注意领先指标,像是信用卡消费资料,因为这可以看到消费者该月的消费状况。目前看起来虽然月增率还是正数,但已经趋近于零,看起来我们正在步入经济衰退。」
同时,债券殖利率走向,这些数据会告诉投资人市场最近对经济的看法:「举例来说,我们如果观察到债券的殖利率下降,那就代表市场可能开始觉得通膨会下降,同理,如果2y-10y的殖利率倒挂是否开始逆转,那就代表债市认为经济衰退可能就要结束,开始进入复苏阶段。」
加密市场未来的展望
2022上半年,由于不确定因素,市场是针对「短期因素」在剧烈反应,像是升息或CPI指数,但这次市场对CPI淡然的表现代表我们需要更前瞻性的指标或预期。
针对加密市场,可以用机构的思维判断。
过去两年,有大量的机构资金进入到加密市场,而这些资金在过去一段时间已经被洗出去了。所以下次的牛市什么时候回来,就和跟机构资金什么时候进入加密市场有关。
「机构都是市场老鸟了,他们通常会用前瞻性的思维去看市场,提前12~18个月布局。所以观察到他们开始买入证券,那接下来就可能会把资金转入加密市场。我机构最快会在2023年的下半年开始进入,乐观一点认为市场会提前反应,那这个时间可能落在2023年中,如果是保险一点的看法,我认为2024年可能会是另一轮牛市的开端。」
即2024年也是另一轮的币圈周期,同时也会遇到比特币减半。同样2024年「相当值得期待」。
要注意自身的「风险承受度」。
加密市场的流动性较差,所以即使是盘整,波动还是较股市高。如果是长期投资者,又可以忍受较高的价格波动,那确实加密资产现在价格是相对低点,长期来看的风险投报比是相当好的。
「现在以太币多少?1,200美元?它跌到600美元也是有可能啊!加密货币的流动性相比其它通货还是比较浅,所以如果有新的坏消息,还是有可能会大跌的。所以我建议一般人还是不要在这时候抄底,但如果你的风险耐受度较高,长期来看的风险投报应该是很不错的。」
虽然币圈机构的大规模清算看起来尘埃落定,但后续债权人拿到资产后会不会引起新一轮的抛售。相比加密资产,部分成长股更值得注意。这是因为股市的定价机制较成熟,流动性也较好,虽然震荡幅度还是偏大,但中长期来看,风险投报比是吸引人的。
结论:
「如果是一般散户真想要抄底的话,现在成长股是比加密货币更好的选择,不过还是同样的前提,要有足够好的风险耐受度。」
来源:金色财经
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