“什么时候结束？”是投资者心中的疑问，他们经历了当前的加密寒冬，并在过去几个月见证了多个协议和投资基金的消亡。
本周，比特币再次测试其在200周移动平均线的阻力位，真正的挑战是它能否在多重阻力下走高，或者价格是否会回落到6月初以来一直被困的区间。
根据链上市场情报公司Glassnode的最新消息，“持续时间”是当前熊市与之前周期的主要区别，目前许多链上指标都与这些历史下行趋势相差无几。
一个已被证明是暗示熊市底部的可靠指标是已实现价格，即所有比特币在买入时的价值除以流通中的比特币数量。
比特币交易价格低于已实现价格的天数来源：Glassnode
分析师：衍生品数据显示 比特币还远未见顶:衍生品数据和技术面表明，比特币还远未见顶。数据显示，即使在从3月份的低点反弹超过150%之后，情况依然如此。过去几个月，期货和期权等金融衍生品对加密市场变得越来越重要。这些市场提供的数据也愈发引发关注。资金费率是多头为稳定市场价格而向空头支付的费用。极高或极低的资金费率表明，市场的一方可能过度杠杆化。加密货币分析师Mr. Anderson分享的图表显示，比特币资金费率并没有像过去两年的每个中期高点那样呈现出极高的趋势。这意味着，如果历史先例不发生变化，BTC还有反弹的空间。（NewsBTC）[2020/5/29]
如上图所示，除了2020年3月的闪崩外，比特币在熊市期间的交易价格长期低于其已实现价格。
数据显示币安期货顶级交易员大多看好比特币:币安期货（Binance Futures）数据显示，目前大多数高交易量的加密交易员都看好比特币。据称，按账户划分，超过三分之二的顶级交易员做多BTC/USDT期货合约。根据币安的说法，““根据日交易数据，币安期货交易者目前多数在做多BTC/USDT期货合约。‘顶级交易员’被定义为保证金余额为前20%的交易员。\"尽管二月份对币安期货交易者来说很不友好，但还是出现了看涨情绪。根据币安期货交易2月报告，“今年2月，币安期货的大部分永续合约都以下跌结束。自1月份以来，其交易量最大的合约BTCUSDT收跌8%。ETHUSDT和LINKUSDT的表现优于其他永续合约，分别录得20.6%和43.8%的涨幅。与此同时，ETCUSDT的市值大幅下降，下降35.10%，至每份合约7.7美元。\"（The Daily Hodl）[2020/3/6]
Glassnode说：
动态 | 数据显示：昨日交易所比特币充值金额显著上升:据Tokenview数据显示，昨日主流交易所比特币充值笔数为1942笔，较前日下降30.62%，充值金额为30952.33 BTC，较前日上升 71.91%；提现笔数为1537笔，较前日上升72.12%，提现金额为13538.09 BTC，较前日上升 6.6%；链上单笔金额超过100 BTC的大额转账共计460笔，较前日下降14.02%。充值到交易所的比特币金额有明显增长。[2019/10/11]
“低于已实现价格的平均时间是197天，而当前市场还只有35天低于已实现价格。”
这将表明，目前呼吁加密寒冬即将结束还为时过早，因为历史数据表明，在下一个主要上行趋势出现之前，市场仍会有几个月的横盘价格走势。
底部是否更接近14000美元？
当谈到交易员应该注意哪些因素会标志着寒冬的结束时，Glassnode强调，Delta价格和Balanced价格是“熊市后期往往会吸引现货价格的链上定价模型。”
比特币已实现价格、balanced价格和delta价格?来源：Glassnode
如上图所示，绿色部分显示，之前的主要熊市低点都是在“短期下跌至达Delta价格”之后形成的。如果今天的市场出现类似的走势，将表明BTC的低点在14215美元附近。
在这些熊市期间，BTC的价格也在“BalancedPrice(区间低点)和已实现价格(区间高点)”之间的累积区间内交易，这也是目前价格所在的区间。
熊市即将结束的一个典型迹象是出现大规模的投降事件，耗尽最后剩余的卖家的资金。
虽然一些人仍在争论这是否已经发生，但Glassnode强调，6月份暴跌至17600美元期间的链上活动可能是投降已经发生的迹象。
比特币总供应处于亏损状态来源：Glassnode
在比特币跌至17600美元时，有921.6万枚处于持有中的BTC处于未实现亏损。在6月18日的投降事件之后，经过一个月的盘整，价格回升到21200美元，而现在处于未实现亏损的BTC数量已经下降到768万枚。
Glassnode说：
“这表明，153.9万枚BTC最后一次交易(有成本基础)是在17600美元到21200美元之间。这表明，大约8%的流通供应在这个价格区间内转手。”
投降已经发生的进一步证据是在5月和7月期间锁定已实现损失的"惊人的BTC数量"。
比特币30天累计已实现损失来源：Glassnode
Terra的崩溃引发了总计277.7亿美元的已实现损失，而6月18日的暴跌跌破了2017年周期的历史高点，导致了总计355亿美元的已实现损失。
熊市结束了吗？
最后一个表明投降已经发生的指标是调整后的已花费产出利润率(aSPOR)，它比较了产出在花费时和创造出来时的价值。
比特币调整后的SPOR来源：Glassnode
据Glassnode称，当盈利能力下降时(如图蓝色箭头所示)，投资者正在实现巨额亏损，最终导致“最后的瀑布式投降时刻”，如图红色箭头所示。
Glassnode说：
“市场最终达到卖方枯竭，价格开始回升，投资者的痛苦开始消退。”
为了验证投降确实已经发生，并且积累正在进行，Glassnode指出，理想情况下aSOPR值需要恢复到1.0以上。
来源：金色财经
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