这两天stETH与ETH严重脱锚成了最热的话题，ETH的价格走势也因此明显弱于大盘，因此也看到很多关于$stETH的误解和困惑，担心这是下一个UST。
这篇文章就做一个简短的分析，看stETH是否进入死亡螺旋，成为下一个UST。
关于stETH
先上结论：任何把$stETH与$UST这样的抵押不足的稳定币的比较都是错误的！
$stETH是抵押在以太坊?PoS?信标链上的$ETH的完全抵押，表示1$stETH=1个抵押的$ETH。当在信标链上启用提款时，1$stETH可以兑换为?1ETH。
$stETH是一种?ERC20?代币，在不断发展的?DeFi?生态系统中具有实用性。它还附带原生收益，仅靠流动的$ETH是无法获得的，有很多人承担风险。
Web3游戏公会Meta Masters Guild完成210万美元私募轮融资:金色财经报道，Web3游戏公会Meta Masters Guild宣布完成210万美元私募轮融资，根据其白皮书，Meta Masters Guild自称是全球首个基于移动的Web3游戏公会，主要帮助项目在以太坊区块链上开发基于加密货币的手机游戏，目前Meta Masters Guild正在构建游戏项目生态系统，并通过其即将推出的赛车游戏、NFT项目和元宇宙平台为玩家提供其原生代币的奖励。（newsbtc）[2023/2/1 11:40:08]
$stETH没有目标挂钩，无论二级市场的价值如何，它都会继续被抵押。能够在二级市场上将你的$stETH兑换成$ETH只是为了方便，stETH:ETH?之间的汇率并不反映您质押的?ETH?的底层支持，而是反映二级市场价格的波动。
潮爷Steve Aoki宣布与JGNdefi合作，联合推出创新产品:全球百大DJ明星Steve Aoki个人推特宣布，将与JGN一起合作推出充满惊喜的创新产品。Steve Aoki是著名电子音乐家。用“潮流与电子音乐”及“摇滚与电子舞曲”掀起一阵时尚舞曲的浪潮。专辑《Wonderland》在第55届格莱美奖上获得“最佳电子/舞曲专辑”类提名。2016年被《DJ Mag》获选为世界百大DJ第七名。并与知名唱作人林俊杰和唱作俱佳新生代艺人张艺兴等多位知名音乐人合作。JGN专注于NFT + DeFi领域，旗下JGNnft.com是首家专注于BSC社区的NFT+DEFI交易所，当前JGN已经获得高盛集团（加拿大）、澳大利亚SFIP基金、币安 “种子基金”、软银集团（UK）、LD Capital等多家机构战略投资。[2021/8/22 22:29:40]
stETH脱锚原因
以太坊测试网Ropsten激活伦敦升级后已销毁约8.44 ETH，价值超1.6万美元:数据显示，以太坊测试网Ropsten激活伦敦升级后已销毁约8.44 ETH，价值超1.6万美元。
此前消息，以太坊测试网Ropsten已于6月24日10点03分在区块高度10499401处激活伦敦升级。本次升级包括了改变以太坊1.0 Gas费用市场的的EIP-1559以及将难度炸弹推迟至 2021年12月1日等更新。[2021/6/24 0:02:57]
一般来说，只要存款没有上限，$stETH?的交易价格不会超过?1ETH。
这是因为套利，如果$stETH以?1.05ETH?交易，我可以将?1美元的?ETH存入Lido，获得?1美元的?stETH，然后在二级市场上出售市场价格为?1.05$ETH，获利?0.05$ETH并推低$stETH的价格。目前这种套利只适用于一个方向，$stETH还不能赎回。但是一旦可以，反向套利很简单。如果$stETH以?0.95ETH?交易，我可以用?0.95$ETH购买?1$stETH，然后将其赎回?1$ETH，获利?0.05$ETH并推高$stETH的价格。
动态 | 区块链社交平台Steemit前端遭DDoS攻击，官方称问题已解决:据Cryptoslate消息，近期，区块链社交媒体平台Steemit的前端Steemit.com网站遭到持续的DDoS攻击，导致网站瘫痪了大约25分钟。随后，Steemit官方博客账户发布声明称，Steemit团队已经实施了缓解措施，情况“似乎得到了解决”，但攻击者仍然未知。[2019/3/17]
需要注意的是，一旦合并发生，将无法从信标链中提取$ETH。这将是合并后?6-12?个月的第一次硬分叉。因此，?$stETH可能在一段时间内无法赎回，还有一个提取在信标链上排队。
$stETH可能会暂时高于/低于其抵押品价值有多种原因：
?-?流动性溢价
?-SCbug?风险折扣
?-?信标链风险折扣
?-?杠杆等强制卖家
其中，最后一个是目前大约$stETH的大部分问题的来源。
$stETH是一个?ERC20，它可以在?DeFi?生态系统中用作抵押品人们已将$stETH作为抵押品存放在?Aave上，借入$ETH?，以$stETH的价格存入?Lido?，然后重复。因此，如果人们继续在二级市场上出售$stETH，这些杠杆头寸可能会出现一系列清算。
Celsius?可能会也可能不会遇到流动性问题，但他们持有大量$stETH，用作借入稳定币的抵押品。如果出售，这肯定会导致?stETH?的二级市场价值下降，至少是暂时的。
所有这一切的另一面是，无论二级市场如何评价?$stETH?，?$stETH仍然由质押的$ETH以?1:1?的比例支持。根据您的时间偏好和风险承受能力，购买低于其国债价值的$stETH可以提高收益率。
如果?1美元?stETH的交易价格为?0.70美元，而以太坊抵押收益率保持?4%?年利率，那么在两年内，你的总收益率将是?38%?年利率，而不是普通抵押人的?8%。
简析此次危机
上面讲的那些太专业，可能有些人还不太懂。这里再简单说一下这次steth挤兑为什么有可能会造成Defi大范围清算。steth作为lido提供的帮散户质押eth在eth2上面，享受eth2的抵押奖励，目前是币本位年化3.6%。但是现在的eth2并没有与eth合并，所以只能单向从eth转移到eth2。所以lido提供给用户steth作为你有eth2的凭证，也增强了资金流动性。
如果用户想退出可以把steth在swap上换回eth，进行出售。这个时候就需要有人提供流动性，目前curve上面有80万Eth的总量。
危机点在哪里，会有一些人循环借贷，抵押steth借出eth，继续在lido质押成steth，继续借贷。一折腾下来能把年化做到20%左右，因为这个是强锚定1:1，大部分人会觉得风险很小。
甚至还有一些defi直接支持一键帮用户循环借贷来提高年化，循环套娃。当出现黑天鹅事件，大部分人需要离场流动性枯竭的时候，swap池子里面占比倾斜。目前大概在1:1.02。在预言机的价格计算下下，steth价格是<eth价格的。
当脱锚越严重，上面循环借贷的抵押物价值会<借贷物价值。进而导致进一步爆仓，一旦开始爆仓，会导致抵押品steth被清算。导致steth价格更下降，进而螺旋死亡。
如果愿意长期持有eth，是可以直接将eth在curve上面超额换成steth，这样目前大概直接可以获取币本位2%收益，还能享受质押奖励。当然这样做也是帮助steth回锚定。
写在最后
长远来看eth一定是会合并，所以强制锚定1:1。如果想要避免这种危机，最好的做法是降低steth的借贷率，下降循环套娃次数，或者提高做流动性奖励，让池子流动性更好。
要么等stEth爆雷，去做空或着买便宜的Eth现货；或者用Eth去买便宜的stEth。反正现在stEth打折，你可以现在直接去买，也可以等他爆雷导致更大折扣。
steth暴雷感觉是不可能的，顶多流动性不足。而$stETH的二级市场价格在一段时间内可能不会是1:1$ETH。但这绝对不是死亡螺旋的情况。
我认为事件结束后，$stETH可能会以低于其抵押品价值?3-5%?的价格交易，不过这在很大程度上还是取决于市场情绪。但不管怎样，信标链将继续工作，DeFi?也会继续工作，Lido?也会继续工作，这很重要。
来源：金色财经
郑重声明： 本文版权归原作者所有， 转载文章仅为传播更多信息之目的， 如作者信息标记有误， 请第一时间联系我们修改或删除， 多谢。