在5月初的抛售之后，增持趋势正在发生一些值得注意的转变。比特币HODLer仍然是唯一剩下的增持群体，他们的增持行为预示着当价格修正到3万美元以下时他们会加倍买入。
比特币价格本周继续盘整，此前有初步迹象表明数字资产市场与传统股票市场之间可能出现脱钩，尽管这是在方向错误的情况下。本周标普500指数从低点反弹了7.4%，纳斯达克指数上涨了9.6%。与此同时，比特币交易跌至28261美元的低点，仅在周一早些时候反弹，恢复了30710美元的周高点。以太坊也经历了艰难的一周，下跌了17.8%，至1700美元的低点，然后在周一早上反弹至1900美元。
在本月初LUNA引发抛售事件后，比特币在链上的积累趋势出现了明显的行为变化。特别的是，余额<100BTC的实体和那些拥有>10000BTC的实体一直是重要的积累者。其余的钱包群组也从净分配者过渡到中立者。这反映了与2月至5月中旬期间相比，行为上的明显转变，后者是间歇性的积累和分配，反映了不确定性和资本循环。
然而，链上活动仍然呈现疲软状态，除了现有HODLer之外，几乎没有迹象表明对该资产有新的兴趣。也就是说，留下来的HODLers似乎愿意在价格下跌时加倍买入，并且即使处于亏损状态，也不愿意抛出coins。
比特币：22周的价格
仅剩的HODLers
Jump Crypto总裁：随着中心化交易所的崩溃，现在建立信任层的压力越来越大:金色财经报道，Jump Crypto总裁Kanav Kariya周日谈到了在加密货币中需要更好的信任层。这位高管认为，随着中心化交易所的崩溃，现在建立更强大、更快速的信任层的集体压力越来越大。
Kanav Kariya补充道，FTX的所谓欺诈在100年前会被视为欺诈。它在一个以抽象化信任为前提的行业中浮出水面，这是一个残酷的把戏，在社会信任度下降的环境中，加密货币和信任的抽象概念比以往任何时候都更有意义，信任的解体对我们的行业产生了严重的负面影响，而且在我看来，大大超过了正面影响。低信任度极大地减缓了创新和进步。[2022/11/28 21:05:53]
最近几个月，我们强调了比特币的链上活动如何既低迷又稳定的。这是过去熊市的一个典型特征，网络的交易活动由对价格不敏感的HODLer主导。
在2021年5月的抛售之后，我们目睹了一场钱包的适度“清洗”，因为持有者大量抛售了他们持有的coin。此后，由于不确定性悄然进入投资者心理，边缘买家被缩水冲出市场，钱包增长出现了长达四个月的平稳增长期。
正如我们在下图中所看到的，最近的价格表现不佳，这使钱包的增长在短期内暂停，尽管与2021年5月的规模不一样。
比特币：在非零账户余额下的地址数量
动态 | 随着加密资产价格走高 相应的网络活动及交易费在增加:根据Coin Metrics提供的数据，随着加密资产的价格走高，相应的网络活跃地址也在增加。网络活动的增加，使得加密资产的平均交易费用也在增加。在过去30天内，比特币平均交易费上涨61.71%；以太坊平均交易费上涨了80.68%。（AMBCrypto）[2020/2/20]
在LUNA引发的抛售等高度波动的事件中，我们经常看到链上活动增加，因为持有者恐慌、抛售或以其他方式将coins转移到保证金和补仓。在2020年3月和2018年11月，抛售后活动数量的上升引发了随后的牛市。
虽然不能排除这种可能性，但我们可以看到，活跃地址和实体都对这些活动的增加做出了反应，并回到了在2021年9月以后形成的范围。换句话说，最近的抛售和较低的价格还没有激发新用户涌入该领域，只有HODLers有买入。
比特币：活跃实体和地址
累积行为的转变
当然，链上活动只是现状的一部分。虽然钱包增长和活跃实体可能停滞不前，但该分析并未考虑剩余持有者和钱包的经济价值。随着价格修正走低，HODLers每美元获得更多BTC的能力增加，这引导我们去研究动态的供应的领域。
累积趋势得分在行为上出现了值得注意的转变。近两周来，它已经回到了0.9以上的接近完美的分数。这表明，网络上的现有实体正在大幅增加他们的持股。这是一个明显的突破，在1月至4月的盘整区间期间返回的断断续续的分数可以合理地归类为相对低的信念积累。
声音 | 吴晓波：随着应用场景的完善 区块链将在未来两年改变很多社会要素:据火讯消息，今日，吴晓波年终秀“预见2019：国运70年”在珠海举行。财经作家吴晓波在现场指出，“和当年的互联网一样，区块链、人工智能、虚拟现实以及接下来一个巨大的泡沫--新能源汽车，都将改变我们的生活和工作，它们的发展和人、国家的发展一样，也是在曲折和波动中发生。2018年我们看到了一个神话（区块链）的破灭，这样神话的破灭在未来还会发生。即便从1.9万美金跌到4千美金，这么大的跌幅，今天我依然坚定地认为，到2019、2020年，随着应用场景的完善，区块链将慢慢改变我们很多的社会要素，比特币或类似比特币的分布式记账货币，有一天会回来。这就是变革给我们带来的警示和可能性。”[2018/12/31]
先前持续高累积趋势得分的情况分为两类：
牛市运行期间的高分——在市场顶部的时候，聪明的资金在卖出他们的余额，同时更多经验不足的新买家涌入。
熊市趋势期间的高分——通常在价格大幅下跌后触发，因为投资者的心理从不确定性转变为价值积累。但是有一个明显的例外是2021年12月的ATH时期后，"低点"被证明并不是低点，尽管价格大幅度回调，但是有许多coins在亏损的情况下被卖出。
比特币：累积趋势得分
如果我们对造成这种高积累分数的各种钱包群组进行剖析，我们可以确定两个特定的群体：<100BTC的实体，和>10000BTC的实体。
数据：15000枚BTC从Huobi转入未知钱包:10月5日消息，Whale Alert监测数据显示，15000枚BTC从Huobi转入未知钱包。[2022/10/5 18:40:05]
研究前者，我们可以看到，在最近的抛售后，他们的钱包总持有量的梯度增加了。此外，这个群体的总余额增加了80,724BTC，与LFG(LUNAFoundationGuard)清算的80,081BTC净额惊人地相似。实际上，来自<100BTC的实体以较低的价格增加的需求已经抵消了LFG为维护UST挂钩而清算的供应。
比特币：持有<100BTC的实体总供应量
另一个促成高积累趋势得分的群组是持有超10000BTC的鲸鱼。在5月期间，这些实体的余额增加了46269BTC，需要注意的是，这包括从LFG钱包中抛售的80000BTC。
比特币：持有>10000BTC的实体总供应量
这些观察在很大程度上可以通过检查按钱包群组指标划分的积累趋势得分来证实。在这里，我们可以看到，自抛售以来，持有<100BTC和>10000BTC的实体返回了蓝色信号，表明他们的余额在最近几周有了显著增加。
动态 | 1000万枚USDT从Huobi交易所转出 价值1003.5万美元:北京时间11月02日18:13, 1000万枚USDT从Huobi交易所转入TCi4WL开头地址，按当前价格计算，价值约1003.5万美元，交易哈希为：4f32c4b9244cb344e5353add832c15c3d1537b50aa1095bacf5efeaa8a561ced。[2019/11/2]
这与抛售前的相对疲软的价值相比，是一个明显的转变，尤其是当鲸鱼成为卖出主力。其余拥有100-10000BTC的钱包群组保持了0.5左右的中性评级，这表明他们的持有量的净变化相对较小。
在下一节中，我们将调查长期持有者的行为，以进一步完善我们的观察。
比特币：钱包群组累积趋势得分
长期损失
我们现在已经将参与最近链上积累的各种钱包大小群组形成一个案例。接下来，我们转向长期持有者，以衡量投资者的信念。请注意，过渡到LTH状态大约是在155天前，即12月下旬，当时价格约为47000美元。
如果我们看一下2022年4月1日的URPD指标，我们可以绘制出LUNA抛售之前的coin分布概况，重点可以关注2021-22周报。
比特币：经URPD调整后的实体
下图是4月1日的概况，并用今天的URPD来覆盖它。由此我们可以评估coin分布的变化并做出以下观察：
150万BTC发生了大规模的重新分配，从主要在42000-49000美元范围内的买家，到下降至当前26700-33000美元范围内的买家。
其他地方的coin分布与4月1日的情况非常相似，这表明对价格不敏感的HODLer群体继续主导着比特币持有者的情况。
比特币：经URPD调整后的实体
当前币龄小于3个月的coins的下降趋势支持了这一观察。回顾上一个盘整区间x中间往后所有抛售的coin，当3m处的HODL波段的下降趋势产生影响时，从净值上看，更多的是币龄更高的coin。
从这两个指标中得出的关键结论是，在11月ATH之后积累的coin持有者似乎对价格相对不敏感。尽管价格持续下跌，并且发生了80000+BTC的重大现货清算事件，他们仍然不愿意放弃他们的coins。
比特币：HODL已实现的浪潮上限
回想到长期持有者阈值位于12月下旬，那么LTH总供应量最近趋于稳定也就不足为奇了。在过去的几个月里，LTH门槛一直在沿着从11月到1月的下降趋势移动。
通常，供应积累发生在横向价格区间内。这意味着在大约1个月的时间里，LTH阈值将进入之前确定的33000-42000美元之间的盘整区间。根据URPD?的资料，大量的LTH供应发生在1月至4月期间。
LTH供应最近恢复到1304.8MBTC的ATH。除非大量的coin重新分配，否则我们可以预计该供应指标将在未来3-4个月内开始攀升，这表明HODLers会持续循序渐进去吸收并保持供应。
比特币：LTH总供应量
然而，尽管有建设性的前瞻性观点，但仍有一小部分LTH目前正在抛出coins并导致了亏损。LTH-SOPR指标可以看作是LTH每天实现的平均利润倍数，这个指标很少低于1.0。
本周，我们看到与购买coins时相比，LTH平均花费27%的coins锁定损失。过去，此类事件仅在2015年、2018年和2020年3月等熊市至低点期间发生。
比特币：LTH-SOPR
以LTH-SOPR作为已实现利润倍数的指标，因此，我们可以从LTH抛出的coins“来源”中得出平均价格，即“抛出价格”。LTH抛出价格很少高于市场价格，但目前在7天移动平均线基础上交易价格为32.8万美元。上一次LTH锁定这样的损失是在2020年3月的抛售事件之后。在2018年的熊市中，这发生在LTH连续数月下跌之前，并最终导致价格再次下跌50%。
比特币：长期持有者的抛出价格
总结和结论
自2021年9月以来，比特币的链上活动趋于平稳，到目前为止，几乎没有迹象表明这种情况会发生改变。这表明HODLer是最后的比特币购买者，也是唯一的买家。这也可以从他们不愿意抛出持有的比特币中看出，即使现在是亏损持有。
在LUNA引发抛售后，链上的积累趋势发生了显著变化。<100BTC的实体似乎已经吸收了相当于LFG在脱钩期间抛售的BTC数量的BTC。与大多数长期持有者一样，越来越多的以似乎较低的价格囤积和收购BTC的HODLer出现。不出意外的话，这种趋势预计将会在未来几个月推动LTH的持币量超过ATH。
通过对比特币所处宏观环境的密切关注，有迹象表明数字资产和股票之间存在脱钩。是否会重新出现相关性回报以及市场对通货紧缩如何反应还不确定，但风险仍然很高，对于对价格不敏感的HODLers来说也是如此。
文章来源：https://insights.glassnode.com
原文作者：Checkmate
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来源：金色财经
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