分析师|Carol?
?编辑|Tong
过去一年，比特币从最低4000美元左右一路上涨至最高60000美元之上，带领数字货币交易市场走向全面牛市。动辄10倍的超额投资收益在全球掀起了一阵加密货币投资热，其中，韩国市场的交易热情尤为高涨。据报道，截至上周日，韩国主要加密货币交易所的日交易总额已经超过了韩国综合股价指数和韩国科斯达克指数。
韩国市场到底是一个什么样的市场？韩国用户偏爱哪些资产？早前闻名业内的“泡菜溢价”还存在吗？
PAData根据CoinGecko为交易所划分的所属地区，以及交易所的地区市场声量和主要用户所属地区，选择了中美韩三国共17个交易所进行观察，深度分析了近期交易数据后发现：
1）在考虑人口基数的情况下，韩国市场近期的交易量和用户规模都显示出了高于中美市场的热度，但韩国用户的投资热情并未从根本上改变市场走向，韩国交易所的BTC资金流向仍然以流出为主，这与全球大部分主要交易所的资金流向一致。
俄驻伊朗大使：俄罗斯和伊朗正探索在进出口业务中使用数字货币的可能性:2月9日消息，俄罗斯驻伊朗首都德黑兰大使Alexei Dedov在接受采访时表示，俄罗斯和伊朗正在探索使用数字货币进行进出口业务的可能性，但需要一个监管框架。
Alexei Dedov表示：“俄罗斯和伊朗都在考虑在进出口交易结算中使用数字货币和数字金融资产。然而，达成任何具体协议的过程仍在研究中。”他强调，这个问题并不容易，需要专家认真研究，包括建立必要的法律框架。
此前报道，1月16日，俄罗斯加密货币行业和区块链协会执行董事Alexander Brazhnikov透露，伊朗中央银行正在考虑与俄罗斯联合创建波斯地区某种代币（与黄金挂钩的稳定币）的可能性，这种代币可以代替美元、卢布和伊朗里亚尔作为外贸结算中的支付手段。[2023/2/9 11:56:38]
2）韩国市场的交易资产相对较集中，交易量前十的资产的总交易量占比大约为63%，这与美国市场类似，但远高于中国市场。除了拥有跨地区强共识的主流资产以外，近期，NFT概念；支付和借贷等金融应用型概念币和其他领域，如物流、人力资源等领域的应用型代币更受市场追捧。
北京丰台：支持央行数字货币研究所加强技术研投并成立数字金融区块链创新发展联盟:金色财经报道，1月14日，北京市丰台区人民政府办公室印发《北京市丰台区数字经济创新发展三年行动计划（2021—2023年）》的通知，《计划》指出，将支持中国人民银行数字货币研究所加强技术研发投入，推进全区数字人民币应用试点场景建设。运用区块链等技术提升数据共享和业务协同能力，围绕区块链等新兴领域初步形成数字经济集群发展态势，聚焦数字孪生、区块链等前沿数字技术领域，依托区块链等技术建立安全技术保障体系，支持成立数字金融区块链创新发展联盟。[2022/1/14 8:49:34]
3）韩国投资者追涨杀跌的短期投资倾向更明显。在高波动的行情下，韩国交易所的BTC相较美国和中国交易所出现折价；在低波动的行情下，韩国交易所的BTC相较美国和中国交易所出现溢价。
01
韩国交易所Upbit日均交易额突破100亿美元
从近期的日均交易量来看，韩国交易所Upbit是观察范围内唯一一个突破百亿美元大关的交易所，达到了109.1亿美元。其次，中国用户为主的交易所Huobi、OKEx、MXC和美国交易所Coinbase、韩国交易所Bithumb的日均交易量都超过了20亿美元。需要说明的是，为了更准确地分析地区对于交易的影响，因此美国地区选择了Binance和FTX的美国站，而非主站。
通信信息报：国内三大运营商应积极投入数字货币浪潮:通信信息报今日刊文《数字货币“未来已来”运营商能否风口上共舞？》，文章指出中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商近期已经参与到央行数字货币测试工作，运营商更应积极投入数字货币浪潮。事实上，三大运营商早在2018年就开始了区块链研究，当年7月中国电信、中国移动、中国联通牵头联合成立可信区块链电信应用组。区块链在电信行业应用有八大类，分别为：电信设备管理、动态频谱管理与共享、数字身份认证、国际漫游结算、数据流通与共享、物联网应用、云网融合应用和多接入边缘计算。中国电信本身具有电子支付业务的优势，曾提出第一个ITU-T区块链国际标准，并在区块链SIM卡(BSIM)、基于区块链的电子招投标、基于区块链的省间清结算、基于区块链的可信溯源等创新业务方面进行了探索与实践，可积极挖掘数字货币的潜在机会。[2020/8/25]
Upbit的巨量交易额直接拉高了近期韩国市场的总交易额，根据统计，5家韩国交易所近期的总交易量约为138.9亿美元，而6家中国交易所近期的总交易量约为188.3亿美元，6家美国交易所近期的总交易量约为57.5亿美元。如果考虑人口基数，那么近期韩国市场的交易量确实处于全球较高水平。
动态 | 央行数研所最新一项数字货币专利已对外公示:截至2月20日，在数字货币方面，央行数字货币研究所申请了65个专利，央行印制科学技术研究所申请了22个。最新一条对外公示的专利名称为“一种数字货币的生成方法及系统”（于2019月8月29日申请，2020年2月4日公示）。至此，央行有关数字货币的发行全流程专利都已经申请完毕，包括生成、流通和回收。值得注意的是，这三项专利的申请单位都是中国人民银行数字货币研究所，申请人都包含“穆长春、狄刚”，他们目前担任央行货币研究所所长和副所长。（互链脉搏）[2020/2/21]
无论在哪个区域，交易所的二八格局都非常明显，但韩国市场尤为显著。日均交易量最高的Upbit是排名第二的Bithumb的4.8倍左右，是Bithumb、Coinone、GoPax和Korbit四家合计的3.6倍左右。而中美市场上头部交易所的聚集性稍微低一些，且各交易所之间存在一定的梯度性。比如，在美国市场上，日均交易量最高的Coinbase大约是排名第二的Kraken的2倍，而Kraken又是排名第三的Binance?US的2.2倍左右。Coinbase与其余5家交易所的总交易量基本持平。
北卡罗莱纳州关于增加数字货币许可证要求的法案通过:据bitcoin消息，日前，北卡罗来纳州推动众议院通过了86号法案，该法案在《货币交易法》下为该州的允许投资和法定信托增加了新的语言。法案的最终修订包括有关比特币和其他数字货币的法律定义，还要求使用数字货币的企业获得许可。一些数字货币拥护者和Coinbase等公司认为该法案使该州对数字货币业务更加友好。目前，该法案已经提交给州长罗伊·库珀，等待他的签字。[2018/6/21]
韩国交易所近期的网站访问量也印证了近期韩国市场的火热。根据Similar?Web的统计，近期，5家韩国交易所网站的日均访问量中位数大约是329万次，低于美国交易所日均602万次和中国交易所424万次的访问量。但如果考虑人口基数，那么可以推测，近期访问交易所网站的韩国用户在韩国总人口中的比重或高于中美两国，也即近期数字货币交易在韩国市场的“渗透率”可能更高。
不过，韩国用户的投资热情并未从根本上改变市场走向，韩国交易所的BTC资金流向仍然以流出为主，这与全球大部分主要交易所的资金流向一致。
根据CryptoQuant的统计，今年以来，只有美国交易所Gemini和Kraken的BTC余额呈现总体流入状态，流入率分别超过23%和9%，而其他交易所都呈现总体流出状态，流出率最大的韩国交易所Coinone达到了53.17%，中国交易所Gate.io和韩国交易所?Bithumb的流出率也都超过了20%，BTC流失较多。
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韩国市场在低波动行情下存在明显的“泡菜溢价”
在上一轮牛市中，韩国交易所的BTC价格相较美国交易所Coinbase上的BTC价格高出40%，这就是“泡菜溢价”现象。那么，在本轮牛市中，在韩国市场同样火热的情况下，“泡菜溢价”还存在吗？
PAData选取了17家交易所两个时间节点的瞬时交易价格，根据分析，在不同的市场波动率下，韩国交易所上的BTC价格相较中美交易所的溢价表现不一。
3月15日，恰逢BTC盘中“跳水”，从60501美元附近下跌至55546美元，跌幅达到8.19%。在短时下跌行情中，多家韩国交易所的BTC价格出现折价。Bithumb、Upbit、Coinone、GoPax、Korbit相较美国交易所上的BTC价格的平均折价率分别达到1.38%、0.08%、1.78%、1.22%、0.99%。Bithumb、Coinone、GoPax、Korbit相较中国交易所上的BTC价格的平均折价率分别约为0.78%、1.19%、0.63%、0.34%。按照目前的BTC币价水平，折价1%相当于低了580美元左右。
次日，BTC波动性减小，盘中最高价56833.18美元，盘中最低价53555.03美元，最高振幅约为6.12%，全天基本在55000美元附近波动，市场情绪企稳。此时，韩国交易所的BTC价格出现普遍溢价。Bithumb、Upbit、Coinone、GoPax、Korbit相较美国交易所上的BTC价格的平均溢价率分别达到2.38%、2.45%、2.23%、2.02%、2.05%，相较中国交易所上的BTC价格的平均溢价率分别约为2.42%、2.49%、2.27%、2.05%、2.09%。按照目前的BTC币价水平，溢价2%相当于高出1000美元左右。
不小的地区套利空间仍然存在于韩国市场，这也从侧面说明韩国投资者追涨杀跌的短期投资倾向更明显。
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韩国市场出现多种热门小众的交易资产值得关注
从交易资产的角度来看，韩国市场还表现出两大地区特征。
首先，韩国市场交易资产的集中度较高，日均交易量前十的资产的交易总量占当日交易总量的比重约为63.3%，与美国市场接近，远高于中国市场。其中Korbit由于只收录了BTC、ETH、XRP、BCH、ETC这五种资产，因此头部资产交易量集中度达到了100%。除此之外，GoPax、Coinone的集中度也比较高，分别达到了73%和65%。PANONY韩国市场副总监KihongPark表示韩国投资者更倾向交易热门资产。这或是造成交易量集中在头部资产的一个原因。
其次，除了BTC、ETH、XRP、BSV等普遍共识的主流资产之外，在韩国市场上交易量前十的资产中还出现不少其他热门资产。
比如NFT概念代币目前的交易热度很高。在Upbit上，CHZ/KRW交易对的日均交易量占比达到了6.55%，ENJ/KRW也有1.89%。在Bithumb上，XNO/KRW交易对的交易量占比达到了10.08%，ENJ/KRW也有约4.28%。在GoPax上，ENJ/KRW交易对的交易量占比大约是2.37%。不过在中美市场上较火的MANA并不是韩国交易所的热门交易资产。
另外，支付和借贷等金融应用型代币，其他领域，如物流、人力资源等领域的应用型代币也在韩国市场受到热捧。
比如主打数字货币支付的应用型代币PCI，目前在Upbit上的交易量占比达到了2.7%；主打信用借贷服务的应用代币CTC，目前在GoPax上的交易量占比达到了24.65%；主打教育和招聘的人力资源服务的应用代币MOV，目前在Coinone上的交易量占比达到了2.83%；主打物流服务的应用代币DKA，目前在Upbit上的交易量占比达到了11.99%。这与中美市场追捧公链和DeFi类代币有所不同，在韩国市场上，只有Kakao旗下公司的公链KLAY交易量较高，在Coinone上的交易量占比达到了24.32%。
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