文|梁雨山
根据DeFiPluse数据，锁仓量排名前二十DeFi项目中，借贷类占比三分之一。Maker、Compound、Aave质押资金规模超70亿美元，约占DeFi总锁仓量一半。
DeFi借贷迅猛发展，但对于借贷用户来说有仍两个痛点需要解决：一是多数DeFi项目需超额抵押、浮动汇率，导致资金利用率低、收益不稳定；二是币价大幅波动时投资者面临资产被清算风险。
近期完成种子轮融资，获顶级风投MulticoinCapital、DeFianceCapital、Aave创始人等投资的借贷协议SwivelFinance正在尝试通过提供固定利率借贷产品给出解决方案。不过，目前SwivelFinance主网未上线，项目处于早期阶段。
一、什么是SwivelFinance？
马斯克：火星在未来可能拥有自己的加密货币，但不会是狗狗币:12月29日消息，埃隆·马斯克（Elon Musk）在接受播客主Lex Fridman采访时解释为何狗狗币（DOGE）不可能成为火星的官方货币。
在他看来，当火星被殖民时，它将属于那些将居住在那里的人。火星的法律和文明将不受地球上国家现行规则的约束。“我认为火星本身需要一种不同的货币，因为由于光速的原因，你无法进行同步。”
他还表示，“我不知道火星上是否会有加密货币，但它很可能会有，而且将是火星上某种本地化的东西。我认为加密货币是一种有趣的方法，可以减少货币数据库中的错误。”（The Crypto Basic）[2021/12/29 8:11:53]
SwivelFinance是固定利率贷款和利率衍生品协议，用户只需抵押100%同类资产即可进行借贷、交易。
声音 | 火星人许子敬：2020年的牛市才刚开始:火星人许子敬发微博表示，数字货币市场，从期货期权一统天下，到现货杠杆的复苏，也表明了场外资金的持续流入，而非持续的场内博弈。比特币带头，竞争币翻倍，2020年的牛市刚刚才开始。 ??[2020/2/16]
简单来说，固定利率是指无论市场利率如何变化，用户均能在合约结束时根据自己最初设定的利率获得收益；利率衍生品则指利率交易，用户能够以10～100倍的隐含杠杆率做多利率。
利率衍生品通常被机构投资者、银行、公司和个人用作对冲工具，以保护自己免受市场利率变化的影响，但它也可用于增加或改善持有人的风险状况，或对利率变化进行投机。
通过SwivelFinance提供的服务类型，我们可以看到，该协议瞄准两类投资者：
动态 | 一数字货币项目欲发售虚拟火星地产:据悉，一个名为Gaze Coin的数字货币发起了与虚拟现实生存游戏相关的虚拟土地供应，用户可以在游戏中的两个火星城市上购买虚拟地产。[2018/7/14]
1.保守型投资者，他们希望降低投资风险，增加收益的确定性；
2.激进型投资者，他们具备较强的风险承受能力，并希望获得更大收益。
二、Swivel如何运行
我们假设Alice是保守型投资者、Bob是激进型投资者，以此来看Swivel如何运行。
1.提交订单
用户能够以自己想要的利率，或市场当前利率提交订单，与交易对手达成贷款协议。
●Alice
Alice持有1000美元的USDC，选择以5%固定利率借出1年。
菜鸟国际技术负责人唐韧：想要在区块链上产假造假跟登陆火星一样难:目前，天猫国际上包括诺优能、爱他美、惠氏、美素佳儿、美赞臣等26个知名品牌奶粉，正在逐步应用区块链溯源技术。这是中国首次将区块链技术应用在商品全球溯源，背后既有蚂蚁金服开放的技术，也有天猫国际、菜鸟网络、阿里健康的通力协作。天猫进出口事业部关务总监苗兰打了一个更通俗的比方——区块链技术就像一个无法撤回信息的群消息，认同同一个规则和责任的人才能成为群成员，进而相互之间传递信息，谁说了什么，都会在群里留下无法更改的痕迹。菜鸟国际技术负责人唐韧表示，“所以，想要在区块链上进行数据造假掺入假货，难度和登陆火星没什么区别。”[2018/3/4]
●Bob
Bob持有50美元的USDC，希望做多Compound上USDC利率。
2.赚取收益
用户可以赚取本金的固定利率，或根据Compound、Aave等协议的市场利率获杠杆利率。
●Alice+Bob
Alice、Bob将各自本金存入Swive，而后这笔资金集中至Swive智能合约，在合约有效期内，资金被存入Compound。
3.释放资金
合约到期，释放资金。固定利率贷方获得初始设定收益，浮动利率贷方获剩余收益。
假设合约到期时，USDC利率保持在8%水平，Alice、Bob收益如下：
●Alice
Alice获1050美元，即本金1000美元+利息50美元；
●Bob
Bob获84美元，即本金50美元+利息34美元，投资回报率68%%。通常，当利率为8%，Bob以50美元在Compound借出资产，其在合约到期时收益为4美元。在Swivel，Bob对利率敞口加杠杆，其收益相较在Compound提高8.5倍。
如何确定利率？由承担固定和浮动头寸的贷方市场决定。与传统卖方相似，固定利率贷方希望尽可能高的利率借贷，而浮动利率贷方则希望以尽可能低的利率支持，类似买方。
三、Swivel优势
从产品服务看，Swivel提供固定利率、利率交易，二者处于DeFi市场蓝海。由此，Swivel提前驶入借贷领域新赛道，并为自身覆盖更多用户群体。
不过，需注意的是，Swivel并非首个提出固定利息的DeFi协议，Yield、Mainframe、Notional均布局该领域，但其也都对投资者提出超额抵押要求。相比之下，Swivel仅提出100%抵押率，这极大地提高资本流动性与利用率。
关于清算风险，据MulticoinCapital分析文章，Swivel不依赖价格预言机，用户资产不会被清算。不过，由于该协议使用Compound流动性，因此其风险状况取决于后者的机制风险。
总体来看，在市场竞争方面，Swivel具备先发优势，且以一产品覆盖两类投资者，利于其后期扩大规模与用户量。
在协议设计方面，Swivel提供固定利率，为寻求稳健收益投资者提供投资工具，尤其是那些希望进入DeFi，但因高风险而犹豫在门外的金融机构。其次，无超额抵押、无资金被清算的设计，使Swivel具备独特优势，利于其形成「强流通性」借贷市场。
四、结语
DeFi市场目前处于模仿传统金融阶段，Swivel所提供的固定利率贷款、利率衍生品在传统金融市场已初具规模。数据显示，美国约90%抵押贷款均为固定利率贷款；利率衍生品日均交易额超6.5万亿美元。
从DeFi市场自身发展来看，投资者对固定利率需求显著。据SwivelFinance联创JulianTraversa介绍，“长期以来，我们一直听到贷方要求提供固定利率产品，但在支持固定利率方面，以前协议并未提供激励措施”。
随着Swivel提供固定利率贷款服务，并以利率衍生品为激励措施，支持用户以10～100倍的隐含杠杆率做多利率，其未来或有机会在借贷市场占据重要一席。
参考内容：《OurInvestmentinSwivelFinance》
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