萌发于 CeFi 危机的 HOPE :从 DeFi 走向 CeFi、TradFi 的“分布式稳定币”愿景_RUM:稳定币有哪些种类

撰文:Frank,ForesightNews

稳定币作为加密世界苦苦寻觅的「圣杯」之一,一直是行业中最具想象空间的赛道,但2022年以来,无论是UST算稳崩塌,还是USDC储备风波,各式稳定币解决方案们都连续遭遇挫折,反而只有不断被诟病的USDT在保证币值稳定的前提下一直呈扩张态势。

「凡是过去,皆为序章」,就在4月19日,新挑战者HOPE正式上线以太坊主网,作为由前贝宝金融创始人FlexYang?推出的分布式稳定币项目,它相比之下有哪些层面的机制创新,又计划在稳定币圣杯的争夺战中交出怎样的答卷?

稳定币市场的「变与不变」

众所周知,稳定币赛道的解决方案大致可以分为三类:

以USDT为代表的锚定法币类稳定币出现最早,目前市场份额也最大,但却是以中心化发行等作为牺牲,也始终无法摆脱100%资产储备支持的质疑;

以DAI为代表的资产抵押类稳定币虽然在一定程度上实现了去中心化属性,但却无法避免随之而来的超额抵押及资金利用率低下问题;

而以UST为代表的算法稳定币通过市场供需来建立货币体系,最大程度上实现了「去中心化」并解放了资金利用率的上限,但本身的「螺旋通缩、通胀」波动性太大,难以摆脱旁氏命运;

美国证交会原主席:监管需跟上科技变革步伐:金色财经报道,2月4日,2022中国(深圳)金融科技全球峰会在深圳五洲宾馆举办。峰会上,美国证券交易委员会原主席玛丽·夏皮罗表示,科技进步为金融创新带来了更大的空间,也为市场参与者提供了无限机遇,新兴先进技术不仅可以让市场运行更高效,还能促进资本形成,并提高投资者所获得的数据质量,但机遇到来的同时也伴随着风险,因此监管跟上科技变革的步伐十分重要。(证券时报)[2023/2/4 11:47:13]

2022年以来的稳定币市场接连发生翻天覆地的变化,但发展格局可谓是「变与不变」交织。

先是UST?迅速崛起,以一己之力将算法稳定币的破圈出界可能性带入加密舞台中央,但随后看似大而不能倒的Terra公链生态与UST算稳帝国一周之内迅速崩塌,算稳从此一蹶不振。

一直以「合规」著称的中心化稳定币代表USDC在去年的CeFi机构接连暴雷中也牵扯颇深,而今年年初硅谷银行风波的重创,又进一步打断了它积极追赶USDT的步伐。

根据CoinGecko数据,自3月10日美国监管机构关闭硅谷银行以来,USDC代币净流出量已超过120亿美元,总流通量降至320亿美元左右,下降幅度约30%;BUSD也受制于监管压力不断销毁,流通量持续下降,过去30天减少近20亿美元。

而将USDC作为主要储备的「去中心化稳定币」DAI、FRAX也都因受牵连而市场份额下滑明显。

Meta与Meity Startup Hub启动扩展现实促进计划:9月13日消息,Meta(原Facebook)宣布与印度创业生态系统Meity Startup Hub启动扩展现实促进计划XR Startup Program,以促进印度的扩展现实(XR)生态系统,并帮助构建元宇宙的基础。XR Startup Program得到了Meta XR计划和研究基金的支持,该基金旨在为期两年内向元宇宙项目投资5000万美元。

XR Startup计划包括一个加速器和一个Grand Challenge,鼓励可能影响教育、学习、医疗保健等多个领域的创新,其中加速器计划将支持40家早期初创企业构建XR技术,每家企业可获得200万卢比的资助。 对于Grand Challenge,将筛选出80名早期创新者参加训练营,并为其中16人提供200万卢比,以帮助他们开发产品原型。[2022/9/13 13:27:03]

与此同时,USDT市值增加约110亿美元,超过810亿美元,市值占比重新过半,达到全网稳定币总市值的61%,可以说USDT的市场份额优势在今年一季度后的市场风波后反而在持续扩大,稳定币第一的宝座愈发稳固。

大风起于青萍之末,在此背景下,动荡的2022与2023年之后,稳定币无疑已经进入到了一个全新的发展阶段。

HOPE:从DeFi,走向CeFi、TradFi

DOT突破7.9美元:DOT突破7.9美元,现报7.902美元,日内跌幅达到6.84%,行情波动较大,请做好风险控制。[2022/8/2 2:54:14]

正如2008年金融危机所引发的全球信用海啸催生出了比特币,猝不及防的巨变往往会孕育一些可能影响深远的萌芽,而分布式稳定币Hope的诞生,就源于2022年以来的加密行业的CeFi巨变。

相信绝大部分加密用户和Web3从业者对「贝宝金融」都不陌生,作为业内头部的加密金融机构,2022年的贝宝金融和ThreeArrowsCapital等一家家CeFi头部机构一起深陷漩涡。

也正因如此,彼时早已离开公司的贝宝金融主要创始人FlexYang在CeFi生态系统的崩溃中意识到DeFi对下一代金融基础设施及服务的重要性,推出了作为加密原生的分布式稳定币HOPE。

诞生于CeFi危机的HOPE,其愿景便是从DeFi起步——成为DeFi世界的重要抵押品,同时未来进一步扩展成为CeFi与TradFi通用的重要抵押品,并最终转变为全球的支付型去中心化加密货币。

HOPE:锚定主流加密资产的动态稳定币

HOPE的经济模型决定了它不是常规的「固定面值稳定币」,而是在「不足额抵押」与「足额抵押」之间动态变化的稳定币。

其设计是基于「长线看,核心的主流加密资产一定是上涨趋势」这一判断,从而将主流加密资产的未来增长包含在HOPE的未来价值变化之中:

HOPE最初价格为0.5美元,并由比特币和以太坊作为储备金,而后续实时价格与储备金的价值变化同步。

什么意思呢?也就是说最开始HOPE上线时的价格是0.5美元,如果发行了10亿枚,也就是5亿美元,那HOPE背后的储备金就是价值5亿美元的比特币和以太坊。

此后HOPE的价格就随着储备金实际价值的变动而动态变化:

如果储备金的价值涨到了6亿美元,那HOPE的价格就实时变为0.6美元;

如果储备金的价值涨到了10亿美元,那HOPE的价格就是1美元;

如果储备金的价值涨到了10亿美元以上,那HOPE就始终锚定1美元;

在第三种情况下,也即随着HOPE的储备金价值上升,HOPE将由不足额抵押稳定币变成超额抵押稳定币,储备金超额部分经过提案也可用于继续发行HOPE。

同时根据规则,这部分超额储备金发行的HOPE会回归社区,官方预计最终的HOPE抵押率会维持在在110%左右。

全面「分布式」的HOPE

此外作为稳定币,尤其是想要在TradFi、CeFi和DeFi领域中作为储备资产而大规模应用的稳定币,如何保证币值稳定,尤其是极端行情时仍能安全可靠而不随意脱锚,也是最致命、最关键的问题。

要知道USDC在硅谷银行风波事件中,就为加密市场的稳定币赛道敲响了另一个警钟:即便是足额储备金支持的中心化稳定币,也可能会因为传统金融托管的单点风险而导致储备金兑付危机。

HOPE给出的官方答案是「分布式」,具体主要体现在三个方面:

储备分布式。HOPE相关的资产储备会交由包括Coinbase在内的全球最受信赖的机构进行托管,在全球各大区域都与当地的托管方合作,这样可以在满足当地监管条件的同时,避免资产过于集中而出现中心化风险;

分发体系分布式。HOPE有很多分发商,就像中国银行、汇丰银行及渣打银行可以印发港币,未来任何符合条件的机构都可以在HOPE系统开设白名单进行铸造;

系统分布式。HOPE早期会在以太坊上,但未来计划拓展至其他区块链,避免单点故障;

而前不久HOPE刚刚宣布选择CoinbaseCustody作为HOPE分布式储备网络的首家托管服务方,且保证托管账户独立不混合。未来可能会有更多类似的托管服务方合作以实现分布式托管。

搭建链上的原生组合「场景」

「一生二,二生三,三生万物」,HOPE在上线以太坊主网的同时推出了HopeSwap、HOPE质押和DAO治理等协议与功能,未来将接着推出借贷协议HopeLend、链上托管与清结算协议HopeConnect等配套产品,而这也是其搭建链上原生HOPE使用场景的核心抓手。

其实区块链世界里,头部玩家往往是最好的标杆,即便UST是个「失败」的例子,但它在崩溃之前,如何将稳定币体量迅速从零做到逾百亿美元,依旧颇具参考意义。

而其中的关键,便在于从一开始就围绕UST的使用需求进行了一系列的场景搭建,尤其是链上Mirror、Anchor及后续若干生态项目的闭环设计,都是为整个Terra生态打造「稳定币+场景」的突围路径。

而HOPE其实在走和Terra生态近似的路子,也即通过陆续打造一系列链上应用场景,为HOPE建立一个稳健的流动性市场和利率市场,在交易、质押、托管等一系列赛道上逐步搭建自己的可组合生态,并将生态的核心场景最终都收束到HOPE的需求上来,

这种自建链上生态如果能够稳步推荐,一方面可以加深HOPE生态的鲁棒性,避免USDC等中心化稳定币可能容易受传统金融问题影响的风险——甚至连「去中心化稳定币」DAI、FRAX都可能因为自身储备极度依赖USDC而跟随出现脱锚。

另一方面,最终如果能迈向相对健康的正向循环,超额储备金增发的这部分HOPE还可以继续流入内部的各个DeFi协议,持续深化HOPE链上场景需求,成为了市场推广的手段,从而有助于HOPE影响外溢,走向正循环。

双代币设计下的属性红利

HOPE「动态稳定」+LT「负责治理」

HOPE采用了双代币模型设计,除了稳定币HOPE之外,还有一个治理代币?LT,其中60%分给社区,30%归属团队,10%释放给国库与基金会。

HOPE生态围绕HOPE提供包括交易、借贷、托管与清结算在内的一整套完整且丰富的应用场景,并通过LT激励用户参与生态与治理。

正如上文提到,如果最初发行10亿HOPE,总储备金价值为5亿美元,随着比特币等储备金价值增长到15亿美元,那就出现了5亿美元的超额储备金。

这时持有LT的用户就可以决定如何管理超额的储备金部分,还可以参与HOPE的货币政策、维持锚定等方面的治理机制操作。

HOPE可能的收益选择

其实通过上面对HOPE具体动态稳定机制的剖析,我们会发现在实际参与HOPE协议时,用户面临两种不同的选择途径,只不过具体收益有所区别:

1、HOPE:收益有限的「稳定币期权」

HOPE本质上类似于不足额储备金背景下,行权价格为1美元的「稳定币期权」,收益有限。

譬如用户在HOPE小于1美元时,直接买入HOPE,相当于是通过持有储备金等额映射的「证券」凭证,间接锚定比特币、以太坊等主流加密资产的未来价值浮动。

但由于HOPE最高只能涨至1美元,所以即便储备金再怎么飙升,超额收益也无法直接体现在HOPE的价值上面。

所以HOPE可以理解为用户用即时价格作为权利金购买的「稳定币期权」,最大可能收益的上限即为:行权价格-权利金。

2、LT:挂钩储备金溢出价值的「治理代币」

LT本质上类似于锁定未来超额储备金收益的「治理型代币」,受益于储备金溢出价值挂钩。

尤其是在熊市期间,储备金的价值处于低位,持有LT就相当于提前锁定了储备持续上涨带来的溢出价值:

后续随着比特币、以太坊的价值上涨,HOPE的价格将实现对美元的1:1锚定,而储备持续上涨带来的溢出价值将反映在LT价值中——LT随着HOPE储备规模、HOPE发行规模以及HOPE生态规模的增长而增长,只要HOPE的稳定币生态建立起来,规模增长的红利会直接使LT持有者收益。

总的来看,这样的机制之下:

持有HOPE的用户可以通过期权机制获取行权的债券销售所得的判断收益;

持有LT的用户可以获取储备金溢出价值及整个生态增长的集体红利;

简言之,这就意味着用户在两种情况下都拥有了收益的可能——要么是期权行权收益、要么是溢出价值+生态收入分配权利。

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