作者：Yuky，W3.Hitchhiker
一、项目简介
简介：
Opyn是一个基于以太坊的去中心化期权协议平台，用户可以通过期权交易或者提供流动性来获得收益。Opyn?允许用户在ERC20上买入、卖出和创建期权，它是无须托管的期权协议，也是无须许可的保险协议。
Opyn经历了V1版本和V2的迭代，目前这两个版本基本均宣告失败。现在，Opyn团队将重心转向了一个新的方向?Squeeth?。
Squeeth是团队推出的一种DeFi永续继承的衍生产品，它是追踪乘方的永续继承投资工具。产品基于著名的研究机构Parath于21月8日提出的“永续”契约概念进行制造。
融资：
2020年216万刀，领投方：Dragonfly
2021年670万刀，领投方：ParadigmA轮
人员：
二、策略
2.1Longonly
Polygon Labs宣布裁员20%:金色财经报道，Polygon Labs 宣布已将团队规模缩减 20%，影响了多个团队和大约 100 个职位。受影响的员工每人将获得三个月的遣散费。Polygon Labs 表示，其金库目前保持健康状态，金库余额超过 2.5 亿美元和 19 亿枚 MATIC。今年早些时候，Polygon Labs 已将多个业务部门整合到 Polygon Labs 下。
此前报道，2 月 19 日，Polygon Studios 更名为 Polygon Labs，原 Polygon Studios 首席执行官 Ryan Wyatt 转任为现 Polygon Labs 总裁，本次重组不会变更 Wyatt 在 Polygon Labs 业务团队中的领导角色。[2023/2/21 12:20:32]
ETH买入opyn平台上的代币oSQTH，标的物为ETH^2
开仓：ETH-oSQTH
平仓：oSQTH-ETH
头寸：LongoSQTH
Squeethprice=10,000(_oSQTHpriceinUSD)/(normalizationfactor)
数据：过去一周BAYC持有者买卖最多的是Sewer Passes，交易量为710ETH:2月8日消息，根据Dune Analytics数据，BAYC有5,967个独立持有人，超过92%的BAYC持有者钱包里只持有一两个BAYC，钱包中拥有20个以上BAYC的持有人不到总持有人只有16个，占比0.5%。从交易明细来看，BAYC#1156被交易了20次，#4962被交易了15次，#9109被交易了14次。
在过去的7天里，BAYC持有者买卖最多的是Sewer Passes；在过去的120天里，约50%的BAYC交易量发生在Blur，OpenSea仅占 22%，X2Y2约占20%。[2023/2/8 11:55:15]
收益率：Longsqueethreturn≈2r+(r)2-funding
举例计算：
需要注意的是，funding费率是每天支付的，比例等于平台上的funding，形式为in-kind，因此不适合长期投资
2.2Shortonly
这种情况复杂一些；
short头寸最少投入6.9ETH，抵押ETH选择CR
开仓：抵押ETH，获得fundingrate
SBF：价值约41亿美元FTT转账为钱包整理:9月28日消息，针对约1.74亿枚FTT（价值约41亿美元）在未知钱包间转移，SBF表示，今天正在轮换几个FTX钱包（大部分是非流通的）；我们定期这样做。可能还会有一些，不会有任何影响。[2022/9/28 5:58:28]
平仓：消除合约，赎回ETH
头寸：ShortoSQTH
收益率：?Shortsqueethreturn≈-2r-(r)2+funding+CR*r
举例计算：
看空的oSQTH具有负的delta和gamma，因此在凸性上呈现跌多涨少的特性，好在有funding和质押的ETH收益能抵消一部分损失，但由于有至少抵押6.9个ETH的门槛限制，因此在散户中不具备选择性。
小结：我们用一张简单的图片形容这个longshort两方的情况
动态 | VENAS基金会与逢甲大学达成深度战略一体化合作:2020年1月15日，VENAS区块链基金会代表Kate Ou走进逢甲大学，双方就区块链的行业发展、产业应用、产学研合作等方面进行深层次的交流。
逢甲大学对VENAS的技术非常认可，经商议确认VENAS作为逢甲大学的唯一技术协助厂商，并设立区块链研究中心暨“全第一个应用区块链技术的学校”，择日成立筹备委员会。同时，VENAS区块链会先从学校学生成就作为落地应用试点后，陆续发展社会企业区块链应用。
本次会谈是产业与研究共同打造区块链生态的重要举措，VENAS作为在区块链链改服务、软件开发和人才培养方面的代表，双方的合作有着长远的战略意义。[2020/1/15]
或者以对手方的形式：
2.3CrabStrategy螃蟹策略
螃蟹策略是opyn上新推出的横盘时期的策略，其头寸为：longETH+shortoSQTH
动态调整
相当于一个自主稳定器或者缓冲带，
声音 | 石家庄市委常委赵文锋：加快区块链等新兴技术与制造装备等产业的深度融合:石家庄市委常委、秘书长、高新区工委书记赵文锋在高新区召开工委扩大会议。会议上，赵文锋表示要聚焦全年目标任务，把推动经济平稳较快运行作为落实省委、市委全会精神的紧迫任务，全面强化项目保障、手续办理、服务质量等各项措施，确保经济运行稳中有进、持续上行。要聚焦产业提质升级，认真落实“4+4”现代产业发展战略，加快大数据、区块链、人工智能等新兴技术与生物医药、制造装备等产业的深度融合，全面加快提质升级步伐，争当全市改革发展排头兵。（石家庄日报）[2019/11/15]
实质是一个short隐含波动率的策略；
收益率：Crabreturn=funding—(ETHreturn)2
收益率：?E(Crabapy)=365funding—(varianceofeth)*
图形如下：
螃蟹策略的套利形式：拍卖
螃蟹拍卖分为“买”和“卖”两种，用来平衡螃蟹策略。
买：就是用WETH买你手里的oSQTH，对用户而言是卖出，这时候你需要有oSQTH代币才可以参加。
卖：就是把“多余”的osqth换成WETH，对用户而言是买入，这时候你需要有WETH代币才可以参加。
两者都会有一个最小起拍量，站在参加拍卖的用户角度，比如你可以最少买入8个osqth代币，或者最少卖出10个Osqth代币，这就是门槛。
潜在的套利机会就是返璞归真的“低买高卖”，比如你买入了WETH用来购买螃蟹策略卖出的osqth，这个时候一般买入的价格都会比同期Uniswap上的价格便宜，所以你买到了就可以去uniswap卖掉获利。如果你在uniswap买入了osqth代币卖给螃蟹策略，那么你要确保你购入osqth的成本要低于螃蟹策略的收购价，这样才有利可图。当然也需要注意授权和交易产生的gas费，以及极端行情带来的代币价格波动，确保不亏本。
「Participatinginthesqueethcrabauction」
螃蟹的证明计算表格
如果ETH价格上涨→策略用WETH购买oSQTH
如果ETH价格下跌→策略卖出oSQTH换取WETH
小结：从长期持有来看，螃蟹策略是一个负凸的策略，有左偏风险；但是螃蟹策略一定程度上改善了做空oSQTH者进入的门槛；从短期看，螃蟹拍卖提供了短期套利的机会，持续的收入fundingrate会改善收益曲线。
2.4LP业务
可以选择向uni池中的ETH/oSQTH币种注入流动性
方式有两种：BuyandLP及MintandLP
如果看好oSQTH则可以选择BuyandLP的方式，由于UNI上LP的性质ETH头寸不是完全投入到oSQTH上的，所以收益曲线类似于跟踪一个指数ETH^1.5收益率图形如下：
如果不看好oSQTH则可以选择MintandLP的形式，过程为抵押ETH换取oSQTH，然后在UNI上做LP
coveredcall：头寸为longETH+shortoSQTH
同理LP会降低LongETH的头寸，且shortoSQTH带有负凸的属性，且oSQTH跟踪ETH^2曲线，长时间看，负凸的效应会越来越明显，收益率图形呈现如下：
三、亮点与不足
3.1亮点与展望
亮点：opyn的squeeth解决了两个问题：展期及凸性
如图所示：
用永续理论解决了展期的问题，通过long币的一方向short币的一方方不断支付funding解决
关于永续理论的推导：「EverlastingOptions」
用ETH的价格的平方作为跟踪指数，制造了凸性使其具有与期权类似的属性
简单的操作也更具有普遍性
展望：更多的策略组合，吸引更多专业者参与；例如：gammahedge的需求者；或者opyn平台开放了熊市策略和牛市策略后出现更多衍生品组合的可能性，以及想象力
3.2不足
从期权平台来说，盈利能力未知，做出来的产品像期权但不是期权，产品的淘汰率令人担忧
从策略上来说：衍生品门槛较高，不适合普通的投资者参与；目前的策略内容还是过于单一，更像一个雏形；流动性不足，交易费，价格冲击，及滑点都较高；所有的策略指向短期和套利，对于希望做长期策略的投资者不太友善。
四、总结
opyn平台优势劣势还是挺明显的。
优：
创造了指数ETH^2和引入Gamma，这方面从市场看有两个改变：
一是吸引更多的专业投资者参与
一是可以有更多的衍生品组合出现虽然是很小的改变，但是也确实拓宽了衍生品市场的种类和组合方式；
项目的专业性和创新能力不错，比较期待他们的Bullstrategy和Bearstrategy。
劣：
平台产品对于散户门槛较高，用户量的增加和普及对于项目方是个重要的问题；
UNI池子流动性和深度也不足；
交易费和价格冲击的问题？
策略的期限结构还是比较单一，都指向短期；
形式上也比较单一：目前还都是以套利为主
总结下来，虽然优劣势明显，但是作为创新的先驱者还是可以给予一定期待。
参考资料
螃蟹实验室
螃蟹拍卖
SqueethLab简介
Squeeth资金和流动性
LP整理
入门指引
Squeethdoc
Gammadoc
Greeks图表
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