Nexo官网上可支持的币种的部分截屏，注意NEXO在右方在Nexo的官网里表示持有NEXO的用户参与了NexoEarnProduct项目可以获得每日至少1NEXO，最高可以获得12%的APY，日复利息。该产品不向保加利亚、爱沙尼亚、美国用户开放。此前Celsius为了保证这样高的APR，曾多次铤而走险参与高风险项目，结果损失惨重。BlockFi更是挪用用户资金进行自家的挖矿服务，最后由于资产价值下降，导致资产价值和负债间的不匹配。为了参与正常的金融运作，借贷CeFi拥有牌照并不是稀奇事，但是牌照的「合规性」多少靠自觉，即便在08年金融危机前的美国，也由于美国政府的监管后行的操作方式，危机发生前，银行虽都是「依法」行事，但这并不能阻止影子银行和次贷的增长。所以牌照只能证明运行合法性，不能证明私有公司的操作合理性，尤其是在Nexo目前的牌照大多还是依赖自觉监管的情况下。
Nexo的商业模式，来源Nexo官网保险与平台-实时审计靠谱吗？
由于Nexo本身并没有银行牌照，所以其并不是托管银行，存贮在Nexo的资产均由第三方托管平台托管。Nexo在加密服务提供商BitGo、Ledger、bakkt、Fireblocks等拥有$7.75亿保险，这些保险由伦敦的LloydsBank和Marsh&Arch承保。此前Ledger在2020曾陷入黑客攻击丑闻，被泄露用户数据，Ledger对此表示不予赔偿而是努力加强金融安全。在传统共同基金行业，如果共同基金公司破产，托管银行会将托管的资产返还给股东。在加密行业，风险是「微观审慎」还是「宏观审慎」，目前还不好说。且托管资金是以波动性大的加密货币还是已经转换了的法币形式，目前也没有披露。除此之外，Armanino提供了实时的PoR审计。截至发稿期，Nexo有154,634比特币的债务，公司账面是超额抵押的状态，没有其他信息。Armanino是MooreNorthAmerica旗下的独立公司，独立公司都是独立运营，成员身份并不代表直接合作。Armanino为多家加密公司提供审计报告，通过其实时可查的窗口TrustExplorer发布客户的实时资产变动，用户可以在网站上看到资产与负债的美元价值实时变动。Armanino也是稳定币TrueCurrencies的合作方，提供TrueUSD、TrueHKD等的实时审计。
Armanino的实时审计截屏实时PoR并不能证明一个公司的资产流动性，甚至不能证明公司是否有这么多资产，PoR的存在看似给用户吃了一剂定心丸，但是这剂定心丸的剂效不一定科学合理。笔者之前写过一篇分析稳定币审计的文章《从USDT五年审计报告中，我们可以观察出什么？》，除算法稳定币外，头部稳定币大多会每月或者实时发布PoR审计报告，证明其账面资产价值。但是除了Tether以外，其他法币稳定币公司并没有发布美元资产的明细。Tether账面显示，其大部分资产都是流动性极好的美债、现金等，投资性公司债券和其他金属、电子资产投资仅占小部分。这保证了Tether在遭受挤兑的时候，可以短时调动流动性，确认其资金畅通。其他公司没有详细披露的美元价值甚至可以是房产。虽然美元价值依旧很大，在账面来看依旧资能抵债，但是房产相比于美债和现金，流动性极差，一旦发生挤兑，公司将面临流动性紧缩，只能借债或者宣布破产。2008年金融危机时，银行并不是没有足够的资产，只是在次贷破灭的情况下，银行手上的资产是抵押物房产，而不是高流动性的资产。同理可以用于加密货币，资产价值无法证明资产分类的流动性。这在FTX的破产案例里显而易见，FTX的资产有许多是流动性差的FTT，最后导致了挤兑时FTT被抛售，然后出现了恶性循环的流动性紧缩。目前按照Nexo网站上颁布的各类币种贷款价值比，公司账面为流动性比较大的加密货币可能性较高。此外，Armanino的实时信息是定时截屏公司用户账上的金额。但是如果公司在Armanino截屏的时候通过借贷补齐用户账上额度，Armanino依旧会发布网页可见的PoR证明公司有需要的资产，无论该资产是以什么样的形式入账。总结：不怕没asset，就怕assetclass不流动
Nexo的高管有数十年的硬金融和金融科技背景，有执照运营，所以对于如何规避金融历史里常见的流动性风险应该比较有经验。Nexo的一系列牌照和推特上时不时的澄清风险和敞口的推文也表示了Nexo的对外风控口径。据Nexo推特发布信息，该企业无疑是「幸运」的，在多次暴雷中都规避了中雷的企业，企业也在11月28日发布的文章中重申对此前暴雷的公司及矿场不予借贷，同时不给加密资产经理人提供无抵押贷款。传统银行在2008年金融危机之后必做敏感度测试，即测试在极端情况银行挤兑的时候银行的抗压能力。Nexo称，内部也有一套系统测试极端情况短时清算抵押物，目前没有损失一美元。也许Nexo讲的是对的，但是鉴于目前文件实在不透明，留给类似的借贷CeFi背后资金挪用、操作、投资的想象空间很大。Nexo这次没有机构客人暴雷，但是并不代表下一次不会。也许已经有机构客户暴雷，但是Nexo通过账面挪用资产保证了资产和负债额度匹配。加之加密货币极大的波动性，如果下一波加密货币贬值，且平台面临大量挤兑，Nexo目前提供的证据不够具体，无法证明其真正具有抗极端风险的能力。这种情况类似于2008年手持房产的银行，如果没有大量挤兑，房产价格下跌，银行并不会在短时承受流动性危机，从而引发系统性风险。之前的Luna、Celsius、FTX等，如果没有短期被沽空或者挤兑，很有可能不会短时出现流动性危机，从而倒闭。目前具体Nexo做了什么去保证审计报告上的资产价值，用户不得而知。Celsius和BlockFi的倒闭是企业道德操守原因，还是加密借贷本身风控就难以控制？Celsius倒闭前曾卷入「旁氏」模型，用高利率吸引新用户，用新用户的储蓄回馈老用户的利息。在FTX余波之后，Nexo依旧频频推出新的高利和便利的新产品，包括一日前推出的新的万事达卡，该卡没有每月最低还款额，提供最高13.9%的APR，给予使用比特币和NEXO回馈，目前仅对欧盟市民开放。企业健康的情况下，推出便利散户的金融产品可以提高资金使用率和金融包容性增加用户体验，但是企业不健康的情况下，有可能是旁氏。巧合的是，此前受三箭倒闭风波，Celsius破产清算时，Nexo也第一时间出来说没有资产在Celsius上，且与三箭无关。6月15日，Nexo发推称，过去2年都没有同意给3AC无抵押借贷。在此之前，Nexo与三箭于2021年12月签订了合作合同，共同发展一个NFT基金。但是三箭倒闭太快，Nexo称此项目还没有来得及发展，所以6月三箭倒闭时，Nexo与三箭没有任何联系。目前Nexo的扩张也许是真的手握重金有底气扩张，填补CeFi空缺，但也有可能是虚张声势从而掩饰内部已经出现的问题。没有获得借款的三箭前掌门人ZhuSu曾在几日前转发质疑Nexo风险的推特Zyplag发布的推文，似乎在暗示什么。
加之Nexo在美战略大转弯，近期又频频爆出丑闻与行动，包括最近从MakerDAO转出5,000枚WBTC入Wintermute，转出15,498枚ETH，其中9,413枚去了币安，11月22日被投资人起诉涉嫌冻结投资者资金……虽然Nexo对如上各项新闻都有自己的解释，但它的各种动作实在让人感觉有些不解。由于加密货币并没有被监管，用户如果有资金损失只能自己认栽申诉无门。如果Nexo雷了，在有效期内，美国的用户可以通过破产法院去进行维权，目前破产法院也成为了加密暴雷事件里的用户维权的为数不多的手段，是加密申诉渠道。其他地区的用户自己安好。借贷虽然可以提高资金使用率，用户也要留心，那是在你抵押物有保障的情况下。Referencehttps://nexo.io/licenses-and-registrationshttps://static1.squarespace.com/static/629566eddf761c0fd6ff930b/t/6385b5628671157ecf115ab8/1669707108984/2022-11-29-6385b209b781a94a1b238e8f.pdfhttps://www.theblockbeats.info/news/31508?search=1https://support.nexo.io/s/article/earn-daily-interest-up-to-12-apy-on-your-nexo-tokenshttps://www.armaninollp.com/press-releases/armanino-elects-record-24-new-partners-in-2022/https://real-time-attest.trustexplorer.io/nexohttps://www.theblockbeats.info/news/31162?search=1https://blockworks.co/news/what-are-proof-of-reserves-and-can-they-build-back-trusthttps://nexo.io/media-center/nexo-upscales-its-eu-wide-licensing-with-new-registration-initaly?utm_source=twitter&utm_medium=post&utm_campaign=twitter_post_italian_license_3011_q422https://www.armaninollp.com/articles/armanino-blockchain-adds-four-more-stablecoins/https://twitter.com/Nexo/status/1597268261716250624https://finance.yahoo.com/news/nexo-crypto-lender-prowl-ailing-142301996.html
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