在整个加密货币生态系统中，每个项目都有其代币模型，其中描述了其发行方式、效用等。区块链项目不一定需要“代币”才能成功。然而，如果想去中心化一个项目并鼓励人们与之合作，代币是至关重要的。从创建代币的那一刻起，代币的构建就与协议本身一样重要，因为协议和代币一起运转：具有良好设计的代币经济体是项目长期成功的最佳竞争力之一。然而，大多数代币都有反复出现的缺陷：没有足够的社区参与、利益冲突等，一旦代币看起来不再有趣，相关项目的价值就会开始崩塌。最近可以看到有大量项目选择采用“veToken”，这一经济模型，与经典发行相比，veToken的代币发行和激励使用完全不同的机制。大多数用户对于veToken的理解，多是关于去中心化金融事件。了解veToken的工作原理，对于设计动态性的激励机制至关重要。因此，DAOrayaki去中心化编辑委员会对veToken模型的工作原理、最新趋势、面临风险等问题进行分析和报道。
veToken原理
为了理解veToken的概念，我们将以Curve的CRV为例，因为它是现有的第一个也是最有代表性的veToken。因此，在钱包中持有CRV代币不会带来任何效用。CRV仅用于在市场上买卖。要获取veToken实用效用，必须将其锁定：
double jump.tokyo株式会社亚洲首席战略官：当前是进入Web3游戏市场的最好时机:金色财经报道，7月29日，由汉威信恒、新火科技与D11 Labs联合主办的“ChinaJoy Web3 2023”大会在上海顺利召开。double jump.tokyo株式会社亚洲首席战略官陈海腾在现场进行了以《日本Web3游戏产业的商机与挑战》为主题的演讲，他分享道：日本Web3游戏市场现状以日本大型游戏企业为首，拥有知名IP的企业正在陆续进入或表明要进入该市场，Web3游戏市场的热度和市场形成的可持续气氛正在升温。日本企业和政府都在集中精力创建Web3健康的市场，现在正是进入该市场的最好时机。
据悉，Double jump.tokyo是一家专门专注于NFT和区块链游戏的开发公司，日本游戏巨头万代南梦宫和世嘉是其战略投资人和合作伙伴。此外，double jump.tokyo制作的《我的加密英雄》是日本首款区块链游戏。[2023/7/29 16:06:11]
https://curve.fi/usecrv在Curve上，可以将CRV代币锁定更长或更短的时间。当它们被锁定一段时间后，我们会得到一定数量的“veCRV”。veCRV使我们能够获得以下属性/权益：曲线治理中的投票权获得Curve收取的50%的交换费增强流动性提供者的回报作为对所有这些属性的交换，veCRV不能出售，在锁定期内不能转让。某人锁定CRV的时间越长，获得的veCRV就越多，这对于确保持续激励来保留自己的代币特别有趣。事实上，拥有veCRV的参与者有动力致力于改进协议，失去这种投票权将意味着失去收入。锁定CRV的时间越长，获得的veCRV就越多，这对于持续激励人们保持自己的代币来说特别有意思。事实上，拥有veCRV的行为者有动力致力于改善协议，而失去这种投票权就意味着失去收入。这是Curve模型的基本操作，也被其他veToken模型所借鉴。根据项目的不同，锁定期和一些比率可能会有所不同，但代币都保持相同的属性。人们在某种程度上可以把veToken看作是流动性挖矿的"权益证明"（希望这种比较不要太不稳定贿赂，是veToken的一个独特机制
Jump Trading面临新的集体诉讼，指控其操控算法稳定币UST:5月12日消息，Jump Trading 面临新的集体诉讼，该公司被指控购买大量算法稳定币 UST 以将其价值操纵至 1 美元，从而误导投资者了解其真实价格和与代币相关的风险，协助涉及 Terra 的欺诈计划，根据集体诉讼，导致将资金投入相关加密货币的投资者损失至少 400 亿美元。
诉讼称，Jump Trading 是 Terraform Labs 的早期合作伙伴和财务支持者，TFL 向 Jump 借出了 3000 万枚 LUNA 代币，使他们能够为 LUNA 和 UST 提供做市服务。作为回报，Jump 有权获得赔偿，其中包括以大幅折扣价获得 LUNA 代币。[2023/5/12 15:00:15]
鉴于veToken允许参与治理和更多的回报，许多大玩家愿意投入必要的资源以获得尽可能多的回报。即使锁定的代币不能转让，玩家仍然可以通过其他方式诱导投票。在Curve的案例中，我们意识到有很多veCRV没有用来投票。因此，出现了一个贿赂系统，项目付钱给用户，让他们使用veTokens的投票权。具体来说，有一些项目，如bribe.crv或Votium，是贿赂市场，用户选择他们希望委托的veTokens的项目，并因此获得回报。贿赂是一种古老的机制。而到目前为止，veToken模式是唯一一个完全接受这种机制并可信地使用它的模式。除了贿赂的道德方面之外，事实上每个人都可以知道谁在提供什么贿赂，谁是接受贿赂的用户，并且每个人都遵守相同的规则，即使没有人信任彼此。只有区块链允许这种事情。veToken进化：控制权之争
彭博社：美检察官正调查Jump、Alameda等涉及去年5月救助脱锚稳定币UST的群聊记录:3月14日消息，据消息人士透露，美国曼哈顿联邦检察官正在调查 Jump、Jane Street 和现已破产的 FTX 附属公司 Alameda Research 在去年 5 月关于可能救助 UST 的 Telegram 聊天群对话，以及其是否涉及可能的市场操纵。
消息人士表示，作为聊天审查的一部分，没有人被指控有不当行为，调查并不一定意味着会提出指控。（彭博社）[2023/3/14 13:02:27]
正如文章开头所提到的，veToken是去中心化交易平台Curve上首次提出和应用的。当veCRV在2020年推出时，该系统受到了加密货币社区的严厉批评，因为与其他去中心化金融代币相比，代币的发行量非常大，同时，Curve在2020年8月引发了争议，因为Curve的创始人持有该协议71%的投票权。然而，在2021年期间，veToken在一个被称为CurveWars的事件中充分发挥作用。规则很简单：积累尽可能多的veCRV，以增加从Curve获得的收入，并影响协议的治理，使其有利于自己。然后重复这个循环。Curve创造了当今DeFi中最大的权力战争：几十个DeFi项目参与了这场veCRV竞赛，而且有十多个协议是专门为了在CurveWars中发挥作用而创建的。
OKEx将于10月22日重启OKEx Jumpstart，首个项目为区块链卡牌游戏Gods Unchained:10月20日消息，OKEx宣布将于2021年10月22日14:00重启OKEx Jumpstart质押挖矿，首个项目为区块链卡牌游戏Gods Unchained（GODS）。OKB持有者可质押OKB挖取GODS。[2021/10/20 20:43:20]
如果有兴趣，TokenBrice是对它最了解的人之一正是由于veToken机制，才有这么多行为者参与到这场权力斗争中，因为与当时存在的绝大多数去中心化金融代币相比，它提供了更先进的治理机制。由于CurveWars的出现，现在已经有几十个去中心化金融项目采用了veToken。其中有Balancer、Fraxfinance、YearnFinance、StakeDAO......有些项目甚至在考虑修改他们的治理代币来采用这种模式，比如交易所平台DYDX或稳定币发行商MakerDAO。veToken的好处
这么多项目采用veToken的原因是，与传统的治理代币相比，它有很多优点。1、提高长期参与度
Jumio和Insights Network合作为区块链项目提供“护照”:Insights Network是基于区块链的EOS数据交换平台，Jumio是领先的人工智能可信任身份服务提供商，今天宣布成立合作伙伴关系，简化INSTAR Wallet用户入职认证体验。此次合作可以安全地验证用户身份，并为他们提供区块链“护照”，一个数字化的身份证明，可以在整个区块链使用。[2018/4/6]
首先，它增加了对协议的长期承诺。将代币锁定长达数年的简单事实鼓励用户倾向于支持协议而不是他们的利益的决定。此外，锁定代币的所有者在经济上受到激励以对协议决策进行投票。在这种情况下，定期举行称为“gauges”的投票，用户投票支持DAO以获得新代币发行的津贴。同时，不投票的veToken持有者一无所获。2、持有者和用户有共同的兴趣
在大多数去中心化交易平台中，代币可以划分代币所有者和用户的利益。例如，在Sushiswap上，SUSHI代币质押者以及流动性提供者都从协议收取的费用中获得收入。这种划分导致了一个问题：如果每个人都选择质押SUSHI，该协议则没有流动性。另一方面，如果每个人都愿意提供流动性，代币没有价值，大投资者可以一次性购买所有代币，从而垄断治理。使用veToken，所有者在无法出售其代币的情况下获得收入，而流动性提供者如果拥有veToken，则可以获得更多回报。总而言之，veToken正充分利用符合所有用户的利益。3、降低收购风险
正如在CurveWars中看到的那样，并非所有参与的玩家都可以出售代币，并可免费兑换的代币数量非常有限。因此，几乎不可能购买超过50%的代币并进行治理接管。在发生灾难情况时，一些代币对收购毫无防御能力。最新的例子是Terra的LUNA代币，其价值如此之低，以至于只需1.8亿美元的LUNA就可以实现51%的攻击。大多数现有的治理代币也容易受到这种攻击，但veToken的设计使其无效。veToken问题
即使某些参与者对veToken持狂热态度，该模型在实践中也存在一些显而易见的弊端。1、启动时的系统非常脆弱
在发布时，流通的代币很少，而且非常便宜。对于激进的参与者来说，这是从头到尾建立垄断治理的最佳机会。这通常是Curve在2020年8月发生的情况，当时YearnFinance积累了太多veCRV。如果没有Curve创始人的干预，Yearn将拥有Curve的虚拟垄断权，因此对所有协议决策拥有生死攸关的权利。要正确启动veToken，必须有一个良好的初始分布，并拥有足够数量的不同参与者，他们都有兴趣参与其中。2、垄断风险
今天，Yearn并不控制Curve，但此时有一个协议垄断了veCRV—Convex。
即使有良好的初始分布，也需要监控其长期演变，因为参与者拥有的代币越多，从长远来看，它对协议的控制权就越大。“贿赂”机制更是如此，它通过多种手段加速了玩家的统治。正是由于这个过程，Convex协议成功地垄断了Curve。而今天，DeFi协议正在努力控制Convex。
我们最终可能会陷入一个无休止的循环，当我们首先应该对金融进行去中介化时，协议会互相争斗以争夺控制主协议的权力……3、流动性问题
代币锁定是一个双刃剑的机制：当生态系统试图获得尽可能多的veTokens时，要找到大量的自助储备变得非常困难。因此，价格操纵非常容易实现，任何拥有被锁定的veTokens的人如被宰羔羊。一些像StakeDAO这样的协议提供了解决这个问题的“Liquidlockers”：你在平台上质押一个veToken，并获得一个具有锁定veToken优势的交易对手，但它可以随时撤回。这是一个非常有趣的解决方案，但效果仍需观察。总结
以上是veTokens的全部内容。本文主要围绕Curve展开讨论，因为它是最具代表性的案例。即使Balancer或QiDAO等其他协议的工作方式可能不同，但机制仍然相似。veToken不是灵丹妙药，但它仍然是一个比大多数现有代币经济学更复杂、优化的模型。一方面，veToken的实用程序允许调整绝对所有参与者的利益，另一方面，veToken提供更适合真实金融世界的机制。如果目前去中心化金融中出现了几十个veToken模型，则证明它解决了DeFi协议治理中的“关键问题”。任何采用veToken的协议的愿望都是在其上重现CurveWars。如果veTokens的平均锁定时间成为一种衡量单位，甚至成为一种营销论点，这也就不足为奇了。然后，随之而来的滥用行为，比如制作一个只能锁定25年的veToken。veTokens在一定程度上是可靠的，但一般的代币经济学也不容忽视，如GMX或Platypus这样的替代模型，基于时间的机制并且运转良好。扩展阅读：
DAOrayaki｜DelphiDigital：反对veToken的常见论点和改进veToken的可行方法DAOrayaki｜无许可治理分层：代币贿赂的辩论DAOrayaki｜一种用于开放式GrantDAO的治理投票信用：vcDORA
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