政策因素引起市场恐慌5月18日，中国三大行业协会集体发声，“币圈”迎来监管重拳整治，引起了注意，隔天5月19日美国财政部表示，将要求单笔等值1万美元以上的加密货币交易必须上报至美国国税局，这被视为拜登政府加强税收合规性提案中的重要一环，是否能通过这个提案，还需要等待后续的结果。该项提案导致当天比特触底至29000美元，之后回撤到42000美元。5月21日，国务院金融稳定发展委员会召开第五十一次会议，研究部署下一阶段金融领域重点工作。会议由中共中央局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。要求强化平台企业金融活动监管，打击比特币挖矿和交易行为，这里说的是打击，并非说完全“禁止”。美联储哈克在上周的5月22日星期六声称，加密货币在金融体系中的占比，不足以造成金融稳定风险。国内的媒体则是报道美联储主席罗姆鲍威尔说：“比特币存在金融系统性风险，需要严厉管控打击。”其实罗姆鲍威尔的原话是：“虚拟货币用于投机的资产，波动大，风险高，比特币是黄金的替代品，而不是美元的替代品美联储主席鲍威尔强调比特币的高波动性是其无法替代美元的主要缺陷，同时指出比特币实际上是黄金的替代品。美联储主席杰罗姆·鲍威尔取消了比特币挑战美元作为交换媒介的机会后，表示该加密货币可以替代黄金。”比特币响应了前面的利空消息，一周以来暴跌，国内新闻媒体铺天盖地报道比特币暴跌利空，APP不断向推送负面情绪，资金大面积出逃，做空的人顺势而为在市场获利，造成极大的恐慌，迫使用户抛售手中的资产。是否陷入了熊市，我们应该怎样去判断？比特币出现大幅度下跌，资金撤离，是不是牛市就见顶了？近期很多人在问比特币会不会崩盘，现在作出熊市确定的结论，为时过早，市场历史表明，牛市从四到十一年不等，第一年大幅度增长，随后是更长的牛市时期。如果要判断什么时候才是熊市的爆发点，美国代表全球金融风向标，我们需要观察美债的收益率，美国增长率，美股指数这几组数据的表现，才能够准确的把握它的节奏，我们来看10年期美债的收益率和标普500指数的关系，基本上来说，美债收益率和标普等等，股票指数走势基本是同步的。
在红色区间，两者是同时上涨，在绿色区间，两者同时下跌，这是因为十年期美债，代表两方面的趋势。第一，它是代表了市场的活跃程度，市场投资越活跃，美债的价格就越低，收益率就变高。第二代表了无风利率指数，随着经济走高，无风险利率也会随着走高，最终过高的利率会影响市场投资的情绪，从而拉低股票和经济走势，牛熊的金融周期就是这样形成的。但是由于近些年美股泡沫持续膨胀，金融和实体日益脱节，2019年即使美债收益率下跌，美股依然是上涨的趋势。再看历史上比较大股市下跌，或是股市崩盘，它除了和美债收益率利率金融指标有关之外，更是和经济增速有直接关系，美债收益率由高转低的拐点，利率的拐点，它必须伴随着经济同步下滑，这才是一个比较明显的市场大跌崩盘信号，如果实体经济增长没有明显的停滞，即使金融数据出现见顶的信号，也只是预示着中小型的回撤。实际上我们可以通过历史数据看到，美国的经济长期以来，有一个逢九必乱的规律，1929年-1933年之间全球性的经济大衰退，持续到1940年末，第二次世界大战前最为严重的世界性经济衰退，1929年10月24日的股市下跌开始，到10月29日成为1929年华尔街股灾，并席卷了全世界，国际贸易锐减50%，美国失业率飙升到25%，农产品价格下降约60%，重击农业。1969～1970年美国发生了滞涨问题，经济增速下滑，道琼斯工业指数从950点，下降到790点。1979爆发了第二次石油危机，全年股市大幅度震荡，经济增速从3.1下跌到负0.25。1989年～90年爆发了垃圾债务和第三次石油危机，美国经济增速从3.6下跌到1.8，股市虽然在89年没有下跌，但是90年出现大跌。之后的1999年，发生了互联网股票泡。2008年～2009年的经济危机、世界金融危机、次贷危机、信用危机，投资者对证券失去信心，这次的金融危机大家都已经非常熟悉了。所以在“9”的年份，前后一年很容易爆发经济危机和股市下跌的现象，他们共同的特征就是GDP增速非常明显的下降，同时伴随股市下跌以及债市的收益率变化，可是现在美国的GDP增速，正在逐渐恢复到正常水平，经济开始恢复运转，除非出现某种无法预测的突发情况，否则实体经济还看不到短期被重大打击的可能，所以股市短期的大崩盘现象还不会发生，股市不会崩盘，就意味着比特币不会随之崩盘，但是在中长线股市或是币市出现回撤，甚至是较大幅度的回撤都是有可能的。我们在未来还需要再进一步观察美债收益率和利率的拐点，一般来说美债收益上行的起点，和经济增速的触底时间基本一致，领先加息周期半年到一年，从下面图中可以看到，2020年的9月～10美债收益率已经触底。
然后进入了上行周期，现在的美债收益率超过1.6，由此可以判断加息周期大约从21年下半年至22年初，而更需要注意到的是未来出现收益大反转，一般美债收益率反转的一个季度之内，金融市场会引来阶段性顶部，随后是资产价格回调，利率也会跟着回落，然后迎来下一个周期。现在拜登的政策还在发生作用，金融市场目前还是吃着拜登政策加疫情补助的红利政策。利率正常化，经济增速会正常化会回到正轨，到那个时候，触发美国投资市场大震荡的因素，更有可能是拜登团队劫富济贫的大政府经济学，以及地缘的冲突综合影响，所谓成也拜登，败也拜登。希望你能听懂我在说什么。
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