编者按：本文来自BlockVC，Odaily星球日报经授权转载。最近一个月传统金融市场中关于比特币的讨论非常多，继众多国际一线投资机构先后发声，桥水基金创始人瑞·达里奥也发表了对比特币的看法。在文中，瑞·达里奥表达了他个人对于加密货币一些探讨性的想法，他认为比特币仍然具有非常大的不确定性，作为资产组合的构成也持续面临巨大的挑战，同时也认为比特币作为一种资产受到众多投资者关注的主要原因来自“数字黄金”这一概念，在当前宏观经济具有不确定性、存在通胀预期、央行持续印钞的环境中具有一定的吸引力，因此也可以将比特币理解为一种投资者用于对冲巨大不确定性的长久期期权。在目前的市场中，此类语境下的讨论和观点早已不新颖，但市场在1月初的狂热程度可见一斑。从下图可见，BitMEX合约的funding和premiumrate在1月初连续两周处于近一年以来的极值，同期Coinbase溢价率和场内交易量也连续创下天量新高，在比特币突破20000美金历史前高后的上涨斜率已经逼近2017年牛市顶峰的节奏，市场的贪婪程度已经到了沸腾的程度。
曹寅：这一轮牛市的项目质量远高于上一轮牛市 短期内牛市不会结束:9月2日晚7点，数字文艺复兴基金会董事总经理曹寅，做客币看BitKan与金色财经联合举办的“大咖来了”访谈活动，曹寅分享到：这一轮牛市的项目质量远高于上一轮ICO的时候，以太坊、跨链等基础设施更加完善，方向也非常明确。无论是开发者，还是投资人，都更加成熟。
“现在数字货币市场还没有顶部。以太坊的市值还不如茅台，当外部市场普遍泡沫化的时候，数字货币市场的牛市是不言顶的”。不过，曹寅也提醒大家，即便是牛市，投资也一定要谨慎，认真研究项目，更新自己的认知。[2020/9/3]
数据来源：TradingView在所有人情绪到达顶峰的时候，久违的暴力调整突袭，自1月8日放量滞涨出现苗头后，比特币出现天量下跌，并数次跌破30000美元，调整已经接近一个月。其实在近期一路上涨的过程中，市场并不乏看空和做空的声音，但却被市场排山倒海般的狂热淹没，自2020年10月行情启动以来，比特币还未出现过接近30%跌幅的调整，人人都知道一场剧烈的调整迟早会到来，但是却不知道什么时候会到来。我们也认为比特币作为已经突破历史新高的资产品类，预测行情短期调整的拐点和时机属于天方夜谭，我们只需要去判断行情是否仍然处于长期上涨趋势的范围。从CryptoQuant的链上数据来看本次市场的调整矛头仍然是因为短期场内过高的做多杠杆率积累了脆弱性；其次我们从GlassNode链上数据观察到链上比特币获利比例接近历次牛市调整的高峰，情绪出现过热，获利盘过于丰厚，因此在卸杠杆的过程中出现了脆弱性的踩踏抛出；最后，在市场显示一定的承接力度后，又遇到了矿工群体的集中大量卖出，才让近期比特币走势显得异常沉重疲软。
彭博BGCI指数不足以反映市场动态 市值这一指标有局限:加密行业中的衡量指数并不完全值得相信，彭博的BGCI指数号称衡量使用美元交易的主流数字货币的市值。但这并不全面，过去几周比特币波动性降到很低，价格难以上破，而很多山寨币却表现亮眼。这说明BGCI指数并不能完全衡量市场表现。除此之外，市值这一指标也有局限，市值高的币种的交易量会被市值较低的币种的交易量超过。（Ambcrypto）[2020/7/27]
数据来源：CryptoQuant我们坚定认为目前行情目前仍然处于跨年长期牛市的上涨趋势中，本次调整虽然来势汹汹，但调整本身在预期之中，调整幅度也并不令人意外，本身也是长期波动率下降后的一次释放和获利盘的一次健康筹码换手，是为长期持续上涨奠定基础的良性调整。同时，从交易所比特币钱包监控来看本次比特币调整过程中，虽然比特币流出交易所钱包的趋势严重放缓，但并未出现链上比特币大幅向交易所流入的迹象，从LiquiditySupplyChange的指标来看，目前比特币仍然处于巨鳄坚定吸筹，持仓筹码趋于集中的健康过程中，距离历次牛市顶峰比特币持仓大量换手分散的迹象仍然非常遥远，我们认为目前牛市的前戏已经准备的非常充分，28000美元一线的短期底部已经探明，最可观的上涨行情即将到来，接下来几个月的后市非常值得期待，比特币预计将在春节后开启上攻55000美元一线的新攻势。
声音 | 福布斯：这一次的比特币牛市与2017年截然不同:比特币自今年年初以来已经增长了40%，并且突破1万美金大关，但是数据表明，这次的牛市与2017年的牛市截然不同。加密货币分析公司Glassnode data表示，过去6个月，比特币交易所的存款大幅下降，表明比特币的最新一轮涨势并非由散户投资者推动。Glassnode在推特上表示：“在去年夏天的上涨中，我们看到每日存款超过6万的峰值，这可能是投资者获利回吐的结果。从那以后(比特币交易所的存款)减少了近60%，降至2.5万美元。”
在2017年比特币的大幅上涨达到顶峰时，比特币交易存款数超过了比特币价格，Glassnode记录的每日交易存款约为20万。然而，尽管比特币价格上涨，但今年的存款量继续下滑，导致许多比特币和加密货币交易商和投资者将最新一轮牛市归因于人们期待已久的机构投资者大举买入比特币。加密货币对冲基金Adaptive Capital合伙人Willy Woo表示：这一次突破是真正的突破，基于基本面的投资活动支撑着比特币1万美元的价值。[2020/2/10]
金融博客Zerohedge：有人认为币市这一波暴跌是俄罗斯寡头抛售比特币换美元所致:金融博客Zerohedge称，这一波数字货币下跌的催化剂尚不明确，不过有些人认为俄罗斯寡头正在抛售数字货币以获取美元，而另一些人则认为这是在俄罗斯可能进一步承压导致数字货币崩盘之前先行卖出。[2018/4/9]
数据来源：Glassnode，CryptoQuant与此同时我们看到市值排行前20发生了较大的变化，传统意义上的主流币种如EOS、BSV迅速掉队，在比特币震荡下跌的一个月内，ETH总体保持强势震荡，并持续向历史前高发出挑战，波卡DOT及DeFi头部币种如Uni，Aave和SNX纷纷强势挺进前20名的阵容，包括Compound，Sushi等DeFi币种也全部创下历史新高，市场内生动力仍然非常强劲，我们仍然坚定看好后市ETH-BTC汇率交易及DeFi赛道的长期投资价值。尤其是近期美股WallStreetBets事件，更印证了我们的判断。以Gamestop为战场，凭借凶猛的期权交易，美股散户大战明星对冲基金吸引了全世界的目光，而且接连搅动了AMC等大量美股，甚至白银及比特币、Doge币的行情，一时间“乌合之众”揭竿逼空的热潮席卷全球资本市场。更重要的是，华尔街机构联手自救及Robinhood等交易平台限制股票开仓及交易、论坛平台关闭专区等“吃相”引发众多抨击。这次一系列市场动荡的本质原因还是由于新冠疫情以来，美国高额财政补贴使得个人投资者参与股市的热情极为高涨，泛滥的流动性和抱团散户的交易习惯正在给市场增加剧烈的波动性，从近期GME、白银及Doge币剧烈震荡的走势来看，这种脆弱的波动性对金融市场的稳定并不产生特别乐观的影响，而且从后验的数据来看，散户抱团猛冲的行情并不是理想主义的“韭菜大战镰刀”，其中不乏更有嗅觉和专业性的机构投资者兴风作浪，散户大概率仍然处于亏损的状态，某种程度上更像是利用散户对市场结构造成了破坏。但从反面上我们也应该觉察到，对于一个基于公开平等透明原则的金融市场具有巨大且迫切的需求，而这将极大地推进DeFi市场的开拓。同时我们也认识到市场上出现了新的呼声，相对于投资机构的专业观点，Chamath，ElonMask等意见领袖的一言一行正在对市场产生更多影响，Attentionismoney正在成为某种范式，这一点也值得加密货币的投资者借鉴。
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