加密货币市场历来由散户投资者主导，专业投资者跟进。这种情况正在改变吗？在2017年第四季度，散户引领的优势非常明显，媒体炒作的同时，价格也在飙升。毫无疑问，这一次散户比较安静。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100个"比特币"头条。过去六周，在比特币市值奔向历史新高的时候，比特币的头条新闻还不到40个。现在对加密投资的一贯趋势下定论还为时过早，主要是因为散户/机构的二分法存在简单化的问题。下面，将通过市场的四个维度来说明这次上涨的参与者与2017年投资者的行为有何不同。比特币巨鲸，交易vs.持有
从2013年年底到2018年大跌期间，持有至少1个比特币的地址数量一直在增加。2019年这个数量又有所回升，然后今年春天再次趋于平稳。这与2017年底不同，当时这样的地址数量与比特币价格一起飙升至新高。
稳定币crvUSD科普创新清算机制LLAMMA，可在抵押品价格下跌时逐步替换为稳定币:1月17日消息，Curve官方科普其稳定币crvUSD创新的清算机制LLAMMA，解释了LLAMMA通过AMM的特性进行针对债务人更友善的清算方式，让抵押品在价格下跌时逐渐转移成稳定币，让原本要清偿的债务有一定程度的稳定币可以偿还，同时在价格回稳时再逐渐把稳定币换回抵押品，而不是直接的触发清算导致债务人的亏损。
此前报道，2022年11月23日，去中心化交易平台CurveFinance开发者发布Curve即将推出的去中心化Stablecoin“crvUSD”的官方代码和白皮书。[2023/1/17 11:17:13]
动态 | 报告：区块链等热点词促使童书科普百科类成交额同比增速最高:近日，京东图书与艾瑞咨询联合发布了《2019中国图书市场报告》。报告指出，AI、5G、区块链、机器人、VR、智能家居、AR这些热点词，不断点燃科技热潮，科技在改变大众生活的同时，也吸引了越来越多家长的关注，从小培养孩子对科技的兴趣和热爱。因此童书中科普百科类成交额同比增速最高，占比将近40%。[2020/1/8]
我们可以称之为比特币"亿万富翁"的人通常是指至少持有1000个BTC。这些巨鲸在2017年底前一直卖出。这一次，比特币的大户榜单在增长，而不是缩减。
动态 | 新浪财经：官媒针对区块链的报道从科普宣传转向打假监管:据新浪财经今日消息，“1025新政”满月，一个月间，官媒对区块链的态度风向已转。据11月初的一项统计，七家党媒在新政一周内发布了65篇直接相关报道，当时文章中的关键词是数据、产业、安全、创新等，大量文章偏向于科普区块链的概念以及应用介绍，提醒警惕虚拟货币炒作的仅有3篇。近期，官媒的批评焦点则纷纷指向借区块链之名进行的虚拟货币发行和炒作行为。据统计，新华网、人民网收录转载的，以打击虚拟货币或揭露假借区块链行为主题的文章，自10月25日到11月25日午间，共28篇；其中，11月19日至11月25日的一周内就高达15篇。这些文章主要围绕三个观点展开：厘清区块链和虚拟货币的关系，说明二者概念不等；打击伪“区块链”局，或是虚拟货币局揭露；提醒民众，区块链不能成为炒作的噱头，更不是行的招牌，需警惕此类活动，理性投资。[2019/11/26]
地址余额必须谨慎对待；地址数量≠实体数量。行为是一个更好的信号。这个黄色的“硬币”在买入并持有的钱包中积累得更多，而在已经表现出交易倾向的钱包中囤得更少。
声音 | CNBC主持人：加密货币最大的缺点之一就是难以向外行快速科普:CNBC主持人Ran NeuNer近期发推称，加密货币最大的缺点之一就是很难向外行快速解释。当人们要求我向他们解释比特币时，我知道他们至少需要一个小时才能真正理解。[2019/9/10]
自2017年以来，有两次比特币持有者囤币放缓成为市场顶部的重要指标。2020年，还没有放缓的迹象。比特币vs.以太和其他币种
2017年的牛市在人们的记忆中，是由对以太坊上的ICO的狂热所驱动的现象。然而，当这股热潮狂热过头时，ETH已经基本结束了它的鼎盛时刻。在2017年第四季度的中间，比特币的回报率为23.9%；ETH的回报率为6.9%。正是比特币第四季度的上涨让牛市得以持续。
对比一下2020年，相似之处和不同之处都很明显。同样是以太坊领涨，但这次它跟上了比特币的步伐，第四季度至今回报率为23.2%，甚至在周五早些时候突破500美元，而比特币的回报率为28.4%。如果2017年的模式重演，比特币牛市可能还有更长的时间。
那么，加密市场是否在盘整？答案是，是，也不是。比特币的主导地位，即累计市值份额，在50％以上。通常，这意味着构成市场大部分的资产清单较短。今年不是这样。
CoinDesk20中的前五名资产正随着比特币的增长而增长，但长尾资产现在比2017年泡沫后更分散。受管制的期货市场vs.离岸期货市场
"机构来了"的不绝于耳可以看到CME比特币期货市场的增长，这表明通过成熟的操作渠道对比特币的受监管风险需求越来越大。本周CME的持仓达到10亿美元，创下历史新高。
然而，这种增长大部分归功于比特币的价格变化。而从总量上看，由个人、专业人员和流动性提供者交易的轻度监管的衍生品合约使CME相形见绌。仅仅以CME的增长作为机构翻盘的论据是不明智的。还不如说机构的参与度是随着市场其他部分的增长而增长的。
北美投资者vs.东亚投资者与CME期货增长同步的是比特币流向北美交易所，流出东亚交易所。
就交易所流通量代表参与者活动的程度方面来说，东亚投资者以前所未有的速度抛售比特币。与此同时，北美投资者对比特币的兴趣比2017年更大。一个重要的警告：这里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投资者的长期活动。稳定币USDT本季度的市值将增长超过100亿美元。东亚地区的一些资金流动可能代表了Tether正朝着报价货币主导地位迈进，因为在币币市场中，交易员越来越青睐它，而不是比特币。结语
这次牛市确实与2017年不同，不过这并不意味着我们不会看到另一个涨跌的周期。那些暗示参与的投资者类型的信号表明，我们可能比三年前比特币创下历史新高时更早进入周期。比特币的历史充满了关于即将到来的转变或监管变化的种种说法，而这些转变或变化将从根本上改变市场。这些说法在过去被夸大了，现在可能也被夸大了。传统金融市场是否在自掘根基？也许吧，但这并不能突然把比特币变成一个安全的避险工具。目前新的、更大的和更长期的投资者越来越多地参与的模式可能会继续下去，但在可预见的未来，比特币和其他加密货币将会是风险投资，投资者应该继续把它们当作这样的投资。
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