Overview概述本文通过模拟分析，概述阿尔法及阿尔法套利策略的应用。Report报告Alpha的定义
“Alpha”是一个用于投资的术语，用来描述一个策略打败市场的能力。因此，阿尔法也经常被称为“超额回报”或“异常回报率”。Alpha通常和beta(希腊字母字母，缩写为“字母”)一起使用，用来衡量大盘的整体波动或风险，即系统市场风险。Alpha在金融领域被用来衡量业绩，表明一个策略、交易员或投资组合经理在一段时间内成功地超过了市场回报。阿尔法通常被认为是一项投资的主动回报，它根据一个市场指数或基准来衡量一项投资的表现，该指数或基准被认为代表了整个市场的运动。一项投资相对于基准指数回报的超额回报是该投资的阿尔法。阿尔法可能是正的或负的，是主动投资的结果。Jensen'sAlpha的定义
对阿尔法的深入分析可能也包括Jensen'sAlpha，一个代表投资组合或投资的平均回报的风险调整后的绩效度量。当一个投资组合收益高于或低于资本资产定价模型(CAPM)的预测，给定投资组合或投资的beta和市场平均回报，那么就产生了Jensen‘sAlpha。要准确分析投资经理的表现，投资者不仅要看投资组合的整体回报，还要看投资组合的风险，看投资回报是否能弥补所冒的风险。例如，如果两只共同基金的回报率都是12%，理性的投资者应该选择风险较低的基金。Jensen的方法是判断一个投资组合是否能从其风险水平中获得适当回报的方法之一。如果是正的，那么投资组合就获得了超额回报。换句话说，Jensen的阿尔法值为正值，意味着基金经理的选股技能“击败了市场”。利用这些变量，Jensen’salpha的公式为:Alpha=R(i)-(R(f)+β(R(m)-R(f)))其中:R(p)=该投资组合或投资的实际收益R(m)=适当市场指数的实现收益率R(f)=该时间段的无风险收益率β=Cov/Var，E表示投资组合的期望收益率，CAPM模型主要表示单个证券或投资组合同系统风险收益率之间的关系，也即是单个投资组合的收益率等于无风险收益率与风险溢价之和。例如，假设一只共同基金去年实现了15%的回报率。该基金适当的市场指数回报率为12%。该基金相对于该指数的贝塔值为1.2，无风险收益率为3%。基金的阿尔法计算方法如下:α=15%(3%+1.2x(12%-3%))=15%-13.8%=1.2%。鉴于贝塔系数为1.2，预计该共同基金的风险将高于该指数，因此收益也会更高。在这个例子中，一个正的阿尔法表明共同基金经理赚取了足够多的回报来补偿他们在一年中承担的风险。如果共同基金的回报率只有13%，计算出来的阿尔法值就是-0.8%。如果阿尔法为负，考虑到共同基金经理所承担的风险，他们将无法获得足够的回报。Alpha策略
金色午报｜1月2日午间重要动态一览:7:00-12:00关键词：查理·芒格、V神、EOS、萨尔瓦多
1.查理·芒格：钦佩中国禁止加密货币；
2.V神：货币互联网每笔交易的成本不应超过5美分仍是现在的目标；
3.EOS创始人：将部署应用程序使EOS成为DAO创建、增长和参与的平台；
4.萨尔瓦多总统预测：2022年比特币将达到10万美元；
5.Mike Alfred：购买了10.6个比特币，平均价格为47330美元；
6.Bilibili为知名UP主发放基于区块链技术的数字认证；
7.a16z合伙人：NFT 让艺术、音乐、写作、游戏和其他创意内容更加丰富
8.截止目前已有160万人注册了Robinhood加密钱包。[2022/1/2 8:19:38]
阿尔法策略也称阿尔法套利，是指指数期货与具有阿尔法值的证券产品之间进行反向对冲套利，也就是做多具有阿尔法值的证券产品，做空指数期货，实现回避系统性风险下的超越市场指数的阿尔法收益。为实现阿尔法套利，选择或构建证券产品是关键。首先，兼具折价率与超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的首选，包括具有折价率，并能超越市场指数的认购权证，封闭式基金等。其次，具有超额收益阿尔法的证券产品是进行阿尔法套利交易的次选，主要包括开放式股票基金、股票、行业指数产品。经验表明，由于新兴市场的有效性较弱，专业投资者容易在这种市场利用专业管理、积极操作、资金规模等优势获得较高的阿尔法收益，从而跑赢大市。而加密货币市场作为新型市场的一种，其中存在追逐埃尔法的空间。各币种Jensen'sAlpha
金色晨讯 | 1月11日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：Coinbase、OKEx、BM、灰度
1.Coinbase：已发现有关延迟传输和错误率上升的问题，正在实施修复;
2.eToro欧洲用户称eToro关闭杠杆式加密合约是违约的;
3.OKEx：系统永续合约出现问题，用户资金仍然安全;
4.USDT总市值突破240亿美元;
5.BB：EOSIO工作继续积极推进，BM离开对任何产品计划或计划没有影响;
6.Block.one宣布Daniel Larimer离职;
7.灰度创始人：2021年将是隐私保护、去中心化以及抵制审查的一年。[2021/1/11 15:49:38]
金色晚报｜7月14日晚间重要动态一览:12:00-21:00关键词：江苏、PayPal、火币、USDT、KNC、量子链
1. 江苏首个省级区块链专项扶持政策出台。
2. 支付巨头PayPal正在监控加密资产领域的发展。
3. 报告：火币上半年流入454万个BTC。
4. 新加坡金融管理局牵头的区块链计划“乌敏岛项目”完成测试工作。
5. 2020移动互联网蓝皮书：区块链基础设施已成为产业发展重点。
6. Bitfinex CTO：USDT可在未来几年继续赋能区块链领域不断增长的企业和创新。
7. Kyber Network已启动链上治理投票，近24%的KNC代币已被质押。
8. Chainlink本周宣布数项合作，包括Meter.io、Nexo Finance及DigiTxio。
9. 量子链将在区块高度680,000进行硬分叉升级。[2020/7/14]
金色晨讯 | 3月8日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：、信通院、波音、雄安、张健
1. 信通院推出基于区块链数字身份的个人行程及健康状态管理平台
2. 霍尼韦尔通过区块链技术追踪波音飞机零部件；
3. 张健：今天已开始进行钱包交接 由临委会多签暂时保管；
4. 信通院何宝宏：区块链是为了管理和传递高价值数据；
5. 研究：比特币是一种对冲地缘风险的工具；
6. 雄安绿博园雄安园建设工程及配套设施项目需以大数据和区块链为基础；
7. BTC现报8896.38美元，日内下跌2.33%，前十主流币均出现下跌。[2020/3/8]
我们看到仅有两个币种录得alpha值为正。由于加密货币市场的高波动性和行情的不可持续性，导致单一币种投资的阿尔法不可持续，以至于仅仅在回测中成为可行的策略，在现实中却不可推敲，于是，我们决定选择组合策略的方法。阿尔法策略的方向大致有如下几种：多/空策略：将基金部分资产买入股票，部分资产卖空股票或者股指期货。对冲基金经理可以通过调整多空资产比例，自由地调整基金面临的市场风险，往往是规避其不能把握的市场风险，尽可能降低风险，获取较稳定的收益。套利策略：对两类相关资产同时进行买入、卖出的反向交易以获取价差，在交易中一些风险因素被对冲掉，留下的风险因素则是基金超额收益的来源。由于采用产品不一，因此套利策略又可以分为：股指套利、封闭式基金套利、统计套利等。事件驱动型策略：投资于发生特殊情形或是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组、资产重组或是股票回购等行为的公司。事件驱动策略主要有不良证券投资和并购套利，其他策略常与这两种策略一并使用。趋势策略：通过判断证券或市场的走势来获利而不再是将市场风险对冲掉后依靠选择证券的能力来获利，而且有时还大量采用杠杆交易以增加盈利。类型上可以分为：全球宏观基金、新兴市场对冲基金、纯粹卖空基金、交易基金及衍生品基金。于是，我们决定使用套利策略+多/空策略，利用投资组合的方式进行对阿尔法策略的测试，首先，我们选中了ADA，CRO，和经过1000万次拟合所产生的最小方差组合和最大夏普组合进行阿尔法套利策略测试，其分配如下：
金色晨讯 | 2月7日隔夜重要动态一览:21:00-7:00关键词：澳大利亚、韩国央行、Bakkt、以太坊2.0、孙宇晨、巴菲特
1. 美国SEC专员提议为加密项目提供3年安全期。
2. 澳大利亚将于2月7日发布国家区块链路线图。
3. 韩国央行官员：韩国拥有完备的电子支付系统，没有创建CBDC的迫切需求。
4. 洲际交易所公布2019Q4财报：确定Bakkt为关键增长举措之一。
5. 以太坊2.0或将于7月30日推出。
6. 孙宇晨已应邀与巴菲特共进晚餐 称将接受巴菲特建议和指导。
7. 美国空军将试验基于区块链的数据库。
8. DeFi应用程序中锁定的资金总额已接近10亿美元。
9.BTC现报9730美元，近24小时上涨0.85%，市值为1770.71亿美元。[2020/2/7]
我们采用了2018.7.1-2019.7.1的价格作为训练集，并用2019.7.1-2020.7.30作为测试集，以上为测试结果。在超额收益上，最大化夏普投资组合虽然不如单一币种，但是其波动率小于任意单一币种。对于绝对收益来说，投资CRO无疑是最好的选择。单一币种策略在此测试集的表现明显优于任意组合策略。而所谓阿尔法套利，是指寻找到获得较高α正值的组合，买入该组合，同时卖出等值的指数，在建立套利头寸后，组合如果表现强于指数，若价格是下跌，则指数下跌幅度高于α组合，指数空头收益高于α股票组合损失，套利组合获得收益；若价格上涨，则α组合上涨收益多于空头损失，套利亦获得收益。这种情况的出现也是阿尔法策略的难点之一：选取能够获得阶段性超额收益的标的；其次判断价差点位，选择在组合与指数价差较窄时建立套利头寸；当价差扩大获得套利收益后，根据市场状况则平掉套利头寸获取收益。由于历史数据较短，我们仅能获得一年的训练数据。
Conclusion结语Alpha套利策略风险相对较小，收益预期相对比较稳定，对于量化对冲产品来说，阿尔法策略是一个拥有较高性价比的选择。风险提示：警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。
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