近三年来，比特币并未出现过大牛市。随着上一次牛市行情于2017年12月17日结束，大多数人还没有目睹牛市行情。此后，比特币价格一直未破新高，错过了上轮大涨的人，已经等待牛市太久了。无论是新入场的投资者还是比特币信仰者，最常问的问题就是“牛市什么时候来？”然而，事实告诉我们，当第四轮牛市行情似乎即将起飞时，似乎发生了一些有趣的事情——周期正在延长。目前，我们处在一个持续的熊市和牛市运行前的阶段，或许，这种持续的熊市是由于比特币的采用、流动性增加和机构入场投资。随着更多资金的流入，波动性可能会降低，但这也是一种猜测，因为比特币被采用和流动性增加都不足以让比特币ETF获得批准。不过，更简单的一种解释是，随着每一次牛市和熊市转换，比特币的周期都在延长。此外，在牛市启动前的阶段，比特币价格波动往往会趋向最小。比特币周期预示的牛市
比特币上一次牛市是在2017年12月17日，当时比特币创下19666美元的历史新高。当时的大牛市是ICO的繁荣催化的结果。不难发现，投资者们对2017年牛市的怀旧情绪依然萦绕在加密生态中，主要原因是山寨币价值的飙升，根据下面的比特币周期表显示，在第三个周期中比特币暴涨了11600%，而一些竞争币甚至超过了这一增幅。因此，对2017年牛市的乐观情绪从未消失。
要想理解“牛市什么时候来”，首先需要对BTC作为一种资产的表现有一个简要的了解。比特币和股票一样，也会经历周期：牛市和熊市一起构成了一个周期。到目前为止，比特币已经经历了3个周期，即3次牛市和3次熊市。根据上图显示，第一个周期共持续400天，第二个周期为1150天，第三个周期为1450天。显然，每一个完整周期所需的时间一直在增加，因此，尚未出现的牛市反弹可能仍然需要一些时间。
BTCUSD行情走势来源:Tradingview根据初步观察，下一次反弹将在2022年底达到顶峰，因此，比特币价格现在正通过横向移动为这次反弹做好准备。而且，值得注意的是，下一次反弹与上一次有诸多相似。2017年的加密货币牛市推动了ICO的蓬勃发展，而即将到来的行情上涨可能伴随着/引发DeFi的爆发，更具体地说，是治理代币。虽然DeFi的爆发才刚刚开始，还不清楚这是否真的会引发牛市。因此，这仅仅是猜测，也许，这种趋势像此前的STOs、IEOs一样，也会消失在人们的视线中。但不管怎样，根据第四个周期中出现的虚线表明，比特币正遵循这一模式，并处于牛市周期的边缘。这条虚线将连接到下一个周期的峰值，即比特币的价格为每枚11.8万美元。这一论断得到了著名比特币爱好者、Hypersheet联合创始人威利?吴的支持，他在其推特中表示，新冠病扼杀了比特币为牛市做好的准备，但是牛市即将到来。“牛市结束的时间越长，最高价格就越高。一个长的横向积累带最终是一件好事。”总而言之，下一轮牛市可能不会出现类似于2017年牛市的投资回报率，但它有望推动比特币价格走向6位数的区间。比特币波动性极低，市场将迎来转折？
除了周期规律，另外一个值得注意的现象是，在牛市启动的前期阶段，比特币价格波动性最小。从312之后，比特币收复了全部跌幅，从3月份的不到4000美元飙升至减半前一周的9000美元。虽然比特币减半这一实际事件目前并未对价格产生任何大规模影响，但确实为加密货币开启了一个高度稳定的时期。
比特币ATM隐含波幅资料来源：Skew自5月初以来，比特币一直在8800美元至10000美元的区间内波动，只有短暂突破至10000美金大关，但并未能站稳。此前的价格暴跌现在已成为历史性和前瞻性波动指标的一部分。根据Skew市场的数据，比特币的隐含波动率指标在所有三个时段均已下降至显著低点。目前的1个月比例为51％，是自2019年3月以来的最低点。过去3个月的比例从115％降至63％，而6个月的比例从110％降至71％，把周期拉的越长，可以看到每天都在下降。隐含波动率是基于比特币期权合约的行权价格，来评估未来几个月比特币价格波动的可能性。另一方面，已实现波动率关注加密货币的历史波动率，加密货币的历史波动率也已降至2019年4月以来一年多以来的最低点。比特币价格的波动和不活跃让人想起2016年，当时价格即将开始历史性上涨。尽管目前正处于牛市前阶段，但币价仍有小幅下跌。截至今日，一支新的周线蜡烛已经形成，然而，最近四支周线蜡烛图的收盘价都有所下降，显示出一种看跌情绪。
BTCUSDK线图来源:TradingView但是，有趣的是，连续3周每周看跌蜡烛形成三角形下降的格局。对于BTC而言，在下降的三角区都曾经出现过闪崩的历史：自2018年以来，BTC出现了两次下降的三角区，所有这些三角区均以比特币闪崩结束。但是，最近的一次崩溃并不像第一次那样严重。即使第三个下降三角区形成了也比第二个或第一个小得多，币价下降不会像之前的崩溃那样剧烈。此外，21WMA在牛市期间起到支撑作用，在熊市期间起到阻力作用；目前，它正在支撑价格，但考虑到看跌情绪，价格下跌后可能会进行重新测试。21WMA的重新测试价格为8274美元，在每天的时间范围内与200DMA相吻合，这一点也证明了该水平为强支撑位。根据CME比特币期权图表显示，从8280美元到9140美元的缺口也与下跌趋势相吻合，因此进一步支持了下跌的理论。因此，从这里开始反弹被认为是牛市的最佳起点。
BTC1!FuturesChart来源:Tradingview总而言之，虽然比特币在今年全球经济不确定性中扛住了考验，但在2020年余下的时间里，比特币将如何应对长期的极低波动率将是值得关注的事情，或许，正如投资者所期待的，比特币市场将迎来巨大的转折。
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