编者按：本文来自小吒闲谈，Odaily星球日报经授权转载。本文回顾一下DeFi在过去一个月里，在DeFi热浪中，哪些风云般的变化。从历史中学习，积累经验。先回顾一组重要数据：4月14日，DeFi总市值10亿美元。6月9日，DeFi总市值达到20亿美元。6月16日，COMP开启借贷即挖矿，掀起DeFi热潮。6月25日，DeFi总市值超过了60亿美元。7月4日，DeFi总共市值66亿美元。
DeFi总市值从10亿到20亿美元，用了将近2个月时间；DeFi总市值从20亿到60亿美元，仅仅用了16天，可见DeFi爆发起来危机多大。而开启DeFi市值疯狂增长的关键点是，COMP的借贷即挖矿。带来了疯狂，吸引了资金和用户的入场，也为区块链带了曙光。这里回顾一下，这从20亿到60亿过程中发生的点滴，以及变化规律。一、DeFi的热潮，用户进入Uniswap场
DeFi这个热潮，从COMP到BAL，从头部DeFi到尾部DeFi，从以太坊到波场和柚子，从优质项目到垃圾项目，算是走过了一轮。如今，新项目较少了，然而新入场的用户去了哪里呢？一部分人去了Uniswap淘金，掏出一个优质项目，分分钟翻倍，到也可能分分钟归零跑路。毕竟Uniswap上上币没有审核和限制，可谓鱼龙混杂，还是有人淘到了“金子”，当然也有不少人成为了别人的肥料。没有三板斧，玩Uniswap风险还挺大的，搞不好就是一个群里的几百人互割。下面说一说轮动的规律。二、轮动的规律
ETH上的DeFi，从头部到尾部。KNC和LRC的币价在COMP的中后期开始上涨，而AST在昨天醒来了一轮暴涨，涨幅一度达到35%。可谓，一个热点之下，带动整个板块，规律是：先头后尾。
EOS上的DeFi，有两个比较有名气的VIG和PIZZA。VIG在COMP开启交易挖矿以后，也是开启来自己暴涨行情，不过关注的人少。昨天之后，PIZZA也拉了一下，不过没有什么成交量。
TRX上的DeFi，有JST和oks，oks是TRX上的爆款项目，但被孙宇晨一句话给说凉了。之后JST也来一下。
总的规律，从公链看是，ETH为主传导EOS和TRX；从项目看是，从头部项目传导尾部项目。关于DeFi，再次引用这张图，DeFi才刚刚开始。
DeFi才刚刚开始，为抓住机会，看看DeFi如何估值。三、DeFi的估值
在当前加密领域，能产生现金流的项目还不多，除了中心化的交易所和主流公链之外，能产生实质现金流的主要是一些DeFi项目。那么，如果按照传统金融的市盈率方式，我们是否能够给予DeFi代币进行估值？先看一下。市盈率PE的公式为「每股市价除以每股盈利」，该模型是当前证券市场上运用最广泛的指标之一。它以股票价格和每股收益的比率来反映公司的价值，体现公司未来的盈利能力。市盈率高的资产通常意味着两种可能：「该资产被高估」或「投资人预期未来股价上涨空间大」。反之，如果资产的市盈率低，则意味着市场认为：「该资产被低估」或「对该资产未来增长的期望较低」。根据平台TokenTerminal统计的市盈率，整理了一部分项目市盈率，如下图。
从PE上看，带入到DeFi项目中，会发现这差距太大，可比性较弱。因此，市盈率这个方法肯定存在问题，不完美，只能成为我们了解DeFi协议价值的一个补充方式。其实市盈率的方式，在互联网产品上已经不适用了。比如PayPal常常高于市场平均市盈率，在过去很长一段时间，市场溢价都显著高于其他行业股票。到底是什么原因导致了投资者对其长期形成了“溢价”？其实华尔街资本在计算PayPal估值的时候都会额外计算一个数值，就是用户基础*裂变系数。DeFi产品还处于早期，如果用用户基础好像也不够，毕竟现在区块链市场的用户基础太少了。因此，DeFi产品的用户增长率和资金增情况，可以作为一个参考指标。关于DeFi的估值并没有一个有效的方式，只能不断在实践中应用。给自己挖个坑，将定时统计更新部分DeFi产品的数据，具体数据纬度会做调整。
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