编者按：本文来自蓝狐笔记，Odaily星球日报经授权转载。原定4月29日晚11点的UMA的IUO推迟到了4月30日凌晨1点，很多人熬夜抢代币。但现实的结果是最初几分钟的参与者获利，后来参与者的成本成倍增加。这也产生了一些争议。因为很多用户并不了解Uniswap的兑换机制，由于FOMO情绪盲目参与进来。什么是IUO？
IUO也就是在去中心化交易所Uniswap上进行首次代币发行。什么是UMA？
UMA项目在加密圈有较大的热度，很重要的一个原因是它有“无喂价”的模式设计。不过它本身不是预言机项目，它是去中心化的金融合约平台，其目标是实现普遍的市场进入。这也是它的名字UMA的来源，支持UniversalMakertAccess，这是宏大的梦想。通过UMA合约和无须喂价的模式，人们可以使用ERC20等标准来创建自己的金融产品。总言之，UMA可以帮助人们创建无须许可的金融产品。例如UMA可以让任何交易对手设计和创建其自己的金融合约，它跟传统金融衍生品的不同之处，就是智能合约的自动执行、且可以普遍进入各种金融资产。为了帮助大家理解，UMA还举了一个金融衍生品的运作案例，两个用户Alice和Bob可以通过UMA合约实现对苹果资产的交易。定制双方协议Alice预计苹果在未来6个月会下跌。而Bob想做多，因为他认为苹果现在很便宜。那么双方可以使用UMA智能合约实现交易。双方各自10%的保证金。自动执行在6个月期间，苹果价格涨涨跌跌，不过总的趋势是跌。随着价格下跌，Bob自动提交资金满足其保证金率的要求。到期结算6个月到期苹果的价格下跌了30%。Alice获得收益。在这个过程中，Bob不断补足保证金，合约到期后结算。实际上，这里的苹果也可以是其他任何资产或任何其他事物。且这里关于苹果的价格，无须依赖于预言机进行喂价，它的主要机制就是通过激励机制促使各方保持价格的正确性，参与者要保证足额的抵押，而清算人可以清算抵押不足的资产，从而获利。如果发生争议，则会通过争端解决方式来解决。具体可以查看蓝狐笔记之前发布的《“无喂价”合成代币》此外，用户可以使用UMA合成代币的构建器来设计可以跟踪任何事情价格的ERC20代币，就像上述例子中的苹果价格可以设计出ERC20代币；用户通过UMA创建去中心化的加密期货，类似于创建去中心化的BitMeX等。UMA代币是治理代币，可以让持币人使用UMA参与治理，同时跟Maker的治理不同。参与UMA治理可以获得代币的激励，也就是其35%部分中的代币，这在下面会提到，这部分代币用来引导生态的形成，主要奖励给用户和开发者。此外，UMA代币在解决争端时也会用到；最后UMA可以捕获其金融合约的费用，相当于所有使用UMA的金融合约都需要支付一定的税费，这部分UMA会被销毁，这会导致对UMA需求的增加。UMA的IUO：谁是获益者？
火币行情播报丨BTC日间少量回弹，下行或未结束:据火币行情显示，比特币经历了昨夜的下跌之后，在10000USDT整数关口得到一定的支撑，窄幅震荡整理后略微放量反弹到10500USDT附近。从日线上看，这几日的下跌伴随成交量逐步放大，市场悲观情绪还没有充分释放，当前下跌趋势或未企稳。截至18:30，火币平台的主流币的具体表现如下：[2020/9/4]
首先来看看UMA代币的分布，其中代币总量为1亿，具体分布如下：4850万UMA3500万UMA1450万UMA200万UMA从整体分布看，35%是给到生态的参与者，48.5%给到团队和早期投资者，剩余16.5%是代币销售，筹集项目发展资金。本次IUO发行的代币一共200万个，占代币总量的2%，是其用来价格发现的方式，也是其获得早期项目资金的方式。创始人、早期投资人以及开发者和用户的代币有锁定期。将来主要流向市场的应该是首次发行的200万UMA和未来用于销售的1450万UMA，也就是一共1650万UMA。当前流通中的只有200万UMA。从这个分配来说，没有问题，也是不少项目的分配模式。不过，首次代币发行在Uniswap上自动做市，这会导致不同参与者间的成本差距巨大。项目方在Uniswap代币池中存入了200万个UMA和2550个ETH，价值53.5万美元，当时ETH价格大约在209.8美元。发行的初始价格为0.2675美元，其整体估值在2675万美元。由于项目被看好，这个估值看上去似乎不错，而且发行的初始价格跟种子轮相同。如果按之前的爱西欧模式，大多数项目的首次发行价格是不变的，只是能不能抢到份额的问题。而这一次的首次代币发行，价格的波动是巨大的。要理解不同参与者的成本差距巨大，关键是要了解Uniswap上的自动做市模式，也就是恒定乘积模式。通过这个模式，我们可以看到价格和买卖之间的关系。在初始的代币池中，一共有2,550ETH和2,000,000，其常数乘积为2,550*2,000,000=5,100,000,000
行情 | MXC抹茶杠杆ETF大数据：BTC多空持仓比为12.15:1:据MXC抹茶官方数据，截止2月8日11时，MXC抹茶杠杆ETF主要品种BTC多空比为12.15:1，BCH为0.25:1，BSV为1.17:1，ETC为0.16:1，BNB为13.38:1，ETH为1.69:1，LTC为0.02:1,EOS为0.32:1。BTC等多数主流币多空持仓比保持稳定，市场情绪变化平稳。值得注意的是，BNB多空持仓比例下降7.85，空头持仓有所增长。杠杆ETF是MXC抹茶借鉴传统金融推出的永续杠杆产品，提供3倍杠杆，无需支付保证金，购买“L”表示做多，购买“S”表示做空，目前已上线包括BTC、BCH、BSV、ETC减产概念在内的14个品种。[2020/2/8]
从这个Uniswap恒定乘积的做市模式可以看出，随着购买UMA的ETH量越来越大，其价格会越来越高，而对于很多不了解其运行机制的参与者来说，容易形成FOMO情绪。这种初始发行的模式，对项目方有利，对小部分最先参与交易的购买者有利，而对随后参与的购买者不利。极小部分最先参与的人获得极其可观的收益。从昨晚的交易历史看，第一笔交易存入241ETH，除了手续费，最后兑换出172,223.86UMA,成本是0.001399ETH，按照当时ETH的价格，大概成本为0.2935美元，比初始价格上涨大约9.7%。第二笔交易依然是241ETH购入，除去手续费，最后兑换出144,879.9UMA,价格上涨至0.001663ETH，比第一笔交易上涨了18.8%。第四笔交易依然是以241ETH购入，最后兑换出122,719.20UMA，其成本上涨至0.001963ETH，比第一笔交易上涨了40%。
行情 | ETH 1小时涨幅超过2.50%:据Bitfinex数据显示，ETH 现报价120.29美元，1小时内涨幅超过2.50%，波动较大，请做好风险控制[2018/12/21]
如果这三笔241ETH买入为同一人，那么其UMA总数为439,822.96UMA，其一共花费了723个ETH，如果按截止到写稿时的价格，不考虑极高的滑点，全额卖出，至少也可以置换出1776个ETH，也就是这三笔交易，这位用户至少赚取了1000ETH以上。而实际的收益应该远超出1000ETH，这是一笔丰厚的套利收益。
对于本次获益者的地址，社区还专门有人制作了表格：
随着价格超过2美元，购买量开始下降，同时早期参与者也开始兑换其收益，UMA价格开始下跌。另外值得注意的是，在Uniswap的这种做市机制下，基本不存在破发。从上面的表格我们可以看出，它最低兑换率为1UMA=0.001275，这是因为整个流通量只有200万UMA，还有其恒定乘积的模式让它不会低于最初的兑换率。从这个意义上，对于通过IUO发行的项目方来说，确实很有利，对于能抢到最初几笔交易的极少数参与者来说，也很有利。结语对于普通参与者来说，如果未来有项目进行IUO，如想参与，怎么办？除了项目基本面的考量之外，也要注意参与的时机，如果无法抢到前面几笔交易，那么最好的选择是暂时性的放弃，如果是手动操作的用户则基本上不用考虑。如果实在想参与，最好等待后续的合适时机。从UMA的价格曲线看，随着买入需求的增加，UMA在最初五分钟的价格是直线上升的，从0.3美元左右几分钟内极速上升超过2美元，几分钟涨幅好几倍。随着早期参与者的套利，价格开始下跌至1.5美元以下，最后在1.2-1.3美元形成价格均衡。从某个角度，这也算是UMA的价格发现。
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