分析师|李雪婷编辑|郝方舟出品|Odaily星球日报
编者按：当我们把数字货币市场规模和DeFi锁仓总值放到一年半这个“小经济周期”内，会发现一件有趣的事：DeFi的发展似乎并不太受币价影响。数字货币总市值从2018年初的8313亿美元缩水到年底的1043亿美元时，DeFi锁仓总值增长了112%；而上个月数字货币总市值上涨55%，突破2771亿美元时，DeFi锁仓总值升高了108%，超过了12亿美元。是什么让DeFi有“穿越牛熊”高速增长的能量？又有哪些因素在制约DeFi的进化？未来会怎样？带着这些问题，Odaily星球日报正在“DeFi专题”下持续更新系列文章。今天的这篇主要介绍“去中心化借贷平台存在的通用问题”，对去中心化借贷基础概念和市场现状好奇的读者请点击上一篇“为什么我们说去中心化借贷是DeFi最具想象力的部分”。之后，我们还将选取几个DeFi的典型代表展开剖析，敬请关注。
声音 | 彭博社：BTC处于超卖区域，GTI关键技术指标自2018年末以来首次发出买入信号:据彭博社报道，GTI全球强度指标显示，BTC目前处于超卖区域。该指标自2018年12月末以来，首次发出买入（看涨）信号。并且，BTC若能稳在8000美元以上，这是另一个展示其价格强势的迹象。彭博资讯分析师Mike McGlone表示，“比特币的成熟过程将在年底加速，因为其处在一个更温和的价格升值过程中，波动性将下降。”（dailyhodl）[2019/10/6]
DeFi一词来源于2018年8月Medium上的一篇博客《AnnouncingDe.Fi,ACommunityforDecentralizedFinancePlatforms》，作者是借贷协议Dharma的联创兼COOBrendanForster。在DeFi生态的众多产品中，去中心化借贷平台的位置相对核心，它将去中心化交易所、稳定币、贸易金融平台、托管和风投等板块联动起来，起到桥梁和枢纽的作用。其中的MakerDAO于2017年12月上线，推动了去中心化借贷业务的启航。它的出现满足了加密资产投资者一定的融资需求。到了今天，MakerDAO不再是借入借出加密资产的唯一选择。Dharma允许用户申请或提供任何ERC20或ERC721标准的加密资产的贷款，dYdX则支持用户进行衍生品和多/空保证金交易，Compound为ETH、DAI和其他加密资产提供货币市场借贷。在过去近两年加密市场整体趋冷的背景下，去中心化借贷帮助持币者在不损失加密资产所有权的前提下，解决现金流的需求，并支撑起以太坊在供给端的金融生态。项目方更是惯用传统金融服务的痛点来论证DeFi的存在意义。在全球发展中国家约20亿人无银行账户的背后，是传统金融服务的准入门槛高、中间成本高昂、资金透明度低、金融机构审查个人信用时或侵犯信息隐私等。相比之下，去中心化借贷平台强调透明、高效、低融资成本和抗审查，可以说是传统借贷服务的有益补充。但客观来讲，监管政策、金融风险、社会需求、市场流动性、用户教育以及公链性能等问题都在制约去中心化借贷平台的进一步发展。绕不开的监管问题
动态 | 区块链数字货币挖矿木马案入选腾讯守护者计划2018十大案件:据中国长安网消息，昨日，腾讯守护者计划正式公布了“守护者计划2018十大案件”。其中包括全国首例对区块链挖矿黑产进行刑事打击的案例“区块链数字货币挖矿木马案”。此前消息，2018年5月，山东在辽宁大连破获了“tlMiner”挖矿木马案件，合计挖掘DGB、HSR、XMR等各类数字货币2000万枚，非法获利1500余万元。[2019/1/19]
大部分去中心化借贷平台都会推出锚定法币或加密资产的稳定币。稳定币通常被归纳为三种：锚定法币的稳定币，无抵押的稳定币，依靠抵押加密资产的稳定币。USDT作为现全球使用最广泛的稳定币，备受美国证券交易委员会和商品期货交易委员会等机构的关注。如果相对“去中心化”的稳定币DAI被大资本青睐，则可能面临更严格的监管和审查。就在今年3月的SXSW大会上，SEC高级顾问ValerieSzczepanik表示，随着时间推移，根据现行证券法，稳定币有可能被列入证券监管的范畴。考虑到稳定币的赎回方式，SEC可能将其定义为“即期票据”，即传统上定义的两方票据。据美国最高法院1990年对Revesv.Ernst&Young一案的判决，除非有例外或被排除，否则根据《交易法》第3条，即期票据被认定为“证券”。而站在CFTC的立场，据《商品交易法》第1条，稳定币则属于“互换合同”。无论最终被归为“证券”还是“互换合同”，强监管都将大幅提升稳定币的合规成本，进而暂缓去中心化借贷的市场增速。不容忽视的金融风险
声音 | VanEck数字资产总监：2019年加密市场将缓慢而稳定地增长:据newsbtc报道，VanEck数字资产总监Gabor Gurbacs在接受采访时表示，2019年比特币和其他加密货币市场将缓慢而稳定地增长。Gabor Gurbacs表示，投资者在投资数字资产时会更放心。他补充说，监管和监控项目的发展将为加密货币行业带来尽职调查。与此同时，像期货和交易所买卖基金这样的加密2.0产品将确保散户和机构投资者进入加密市场变得更加简单。投资者希望自己的资产是安全的，这意味着应该通过增加监控来减少非犯罪活动。大多数投资者希望用他们已经了解的系统方便地投资资产。[2019/1/18]
在传统金融借贷业务中，抵质押和信用体系共同防控违约风险。相比传统借贷服务，DeFi显然缺乏适用的征信体系。这代表着去中心化平台还无法有效对抗信用风险。现在的平台风控主要依靠基于开放协议、或点对点协议的加密资产抵押借贷合约。但不管是哪种类型，用户仍需以加密资产作为背书。另一方面，加密资产价格往往波动幅度较大，如果被抵押的加密资产短时暴跌50%甚至更多，整个系统的“坏账率”将攀升，平台会面临资不抵债的状况。对此，MakerDAO会通过“全球交割保护措施”的启动来应对这种“黑天鹅”事件，但这个系统还能重获用户的信任吗？资产类型单一
HIVE区块链公司公布2018财年第三季度财报并发布运营更新:财报亮点：1.本季度募集1.47亿美元增长资本，产生收入320万美元，挖矿毛利总额230万美元。2.2017年底累计持有价值580万美元的ETH、ETC和ZEC。3.2018年改造计划已经完成并得到全额资助。HIVE区块链技术公司是一家上市公司，致力于建立从传统资本市场到区块链的桥梁，已经与Genesis挖矿公司建立战略合作关系，主要在冰岛进行挖矿服务。[2018/3/1]
去中心化借贷市场盘子做不大的一个重要原因是，缺少更多优质资产的选择，在很长一段时间内只能在ETH存量市场中厮杀。“为什么是ETH”并不难理解，比特币是非图灵完备的，只有以太坊上承载了有价值的资产生态和流动性。但抵押资产过于单一，对借贷平台来说并不是好事。当讲着“普惠”故事的MakerDAO们以持有ETH为使用前提时，已经将大众用户排除在门外了。望向远方，去中心化借贷平台不可避免地要与现实世界中的优质资产进行结合，比如将线下或互联网资产映射或托管到链上，以增加资产端的丰富度。即便这一天来临，借贷市场仍需验证新的资产类别是否有效，并可能以牺牲平台的去中心化程度为代价。缺乏流动性
比特币2017年表现再次超越各大传统资产，2018年将轻松破4万美元？:就在2017年击败所有证券、股票、黄金和资产的价格上涨和利润率之后，比特币已经开启了新的一年。比特币投资者Mike Novogratz重申他的比特币目标价格为50000美元，他公开表示他对比特币市值在2018年底超过1万亿美元很有信心。[2018/1/2]
对于去中心化借贷平台，设置抵押率是门艺术。若抵押率太低，币价波动将削弱借贷系统的稳定性和安全性，如果抵押率太高，又会影响用户的的积极性和资产的流动性。还以MakerDao为例，如果用户想获取价值1000美元的贷款，需要抵押至少等值1500美元的ETH。如果你刚好按150%的抵押率以ETH借DAI，当ETH价格下降时，平台很快执行清算。目前，MakerDAO中的平均抵押率已达300%。虽然这一数值可以维持系统的整体稳定，但超额抵押的方式依然减少了资产的流动性，进而降低了用户抵押资产的积极性。用户体验不友好
其实，从互联网投资的角度，去中心化借贷并不太符合机构的口味。原因很简单，它解决了一个痛点，引入了更多的痛点，再发明新的解决方案。普通用户学习和理解DAI、MKR、CDP并不容易，整套使用流程也不尽友好。Odaily星球日报曾写过一篇MakerDAO的体验稿“我们体验了把去中心化借贷，终于明白为啥这个行业在熊市中仍然赚钱”，遗憾的是，作者一半的时间耗在了安装MetaMask上……回想传统的中心化借贷，用户体验被消磨在复杂的材料和漫长的审批程序上。去中心化借贷虽然少了这些步骤，但学习和操作的繁琐也把市场体量圈在了有限的范围里。另一方面，虽然借贷不算高频金融行为，但去中心化借贷平台依赖的基础公链仍存在拥堵问题，弱于传统互联网的处理能力会带来较差的用户体验。诚然，去中心化借贷平台存在上述问题，所幸的是行业仍处于早期发展阶段，项目方也认识到制约发展的瓶颈，并在积极调整和迭代。随着区块链技术与生态的逐渐成熟，去中心化借贷平台将扮演更多、更重要的角色。毕竟它为加密世界开拓了丰富的开放式金融应用，也为用户提供了更多选择。推荐阅读
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