撰文：OKEx分析师岩松Robbie#高度投机和流动的资产被市场首先抛售#比特币与标普指数近期呈现强烈正相关#熊市可能会在矿工彻底投降出清后才能结束前言：在2019年10月底发布的《OKEX投研：下次经济衰退来临时，比特币可能有何走向》文章曾推测过比特币在危机中可能的走势：“当市场寻求避险资产之时，比特币可能又不是一个理想的标的，其目前仍然是一种高度投机和流动的资产，而具备这种特征的资产也就是传统意义上当音乐停止时第一批要被出售的”。虽然当时那篇文章对于比特币脱离“传统“的期盼过于理想化，但以上的判断在本周被市场证实。OKEX比特币季度合约价格从3月7日最高点$9300跌至3月12日最低$3899，币价刷新2019年3月以来新低，24小时跌幅近50%。过去三周，如果你身在市场之中，那一定经历了大起大落，如果你是个跨市场的交易员，那现在应该已经精疲力尽了。从二月中旬以来，由于疫情扩散以及石油价格战的影响，各金融产品的波动性激增，多个市场和资产类别正处于重大调整期。标普500指数从3400点暴跌至2400点上方，原油价格从$55直线掉落至$30附近。其实像黄金这样的避险资产目前的表现并不如人们预期的那么好，投资者争先恐后地抛售任何可以回补流动性的资产。美股近八成股票创下52周新低。前期避险品种如黄金、白银、国债等全部大幅补跌，美元成为唯一上涨的品种。市场参与者试图重新评估各资产的前景，但这一工作由于疫情的不确定性变得极其困难。彭博社建立了一个模型来确认美国经济出现衰退的几率。该指标预测明年经济衰退的可能性达到了53%，这也是自2009年6月美国摆脱金融危机以来的最高值，明显高于前一个月的24%。
OKEx CEO：公司运营不受影响，属于私钥管理人个人问题:OKEx CEO Jay Hao针对OKEx暂停用户提币一事在微博中表示，请大家放心，公司、业务、平台运营不受影响，属于私钥管理人个人问题，暂时停止提币，后续安排我们会第一时间跟大家公告，请大家以公告信息为准。[2020/10/16]
图1：彭博社美国经济衰退模型–美国在未来12个月陷入衰退的概率–Bloomberg美国国债市场市场对于经济增长和通胀的预期都在下降，这也进一步加大了美国国债收益率曲线长端的压力。我们从美国国债收益率的最新走势和力度来看，目前的情况远不止是轻微的经济衰退。美国20年期国债收益率在本周因投资者继续涌向这一全球“最安全”的资产跌至历史最低水平。在过去30个交易日里，iShares20年+美国国债ETF价格飙升25%，创下2011年8月以来的最大涨幅，并将这一资产类别推升至至少15年来最高的超买水平。随后该指数也开始出现回调。
中国法学会孟强：比特币等属于法律所保护的“物权”范畴:针对“民法典草案是否考虑将虚拟财产纳入物权的一种”的提问，中国法学会民法学研究会理事兼副秘书长、北京理工大学法学院民法典研究中心主任孟强在接受采访时表示，《民法总则》第115规定，“物包括不动产和动产。法律规定权利作为物权客体的依照其规定”。第127条规定，“法律对数据、网络虚拟财产的保护有规定的，依照其规定”。 孟强解释称，比特币、玩游戏花钱所购买的“装备”都属于法律所保护的“物权”范畴。因此，确实在性质上构成物权的，就是民法典草案物权编保护的对象。至于具体怎么保护，民法典没有做具体规定，只是明确规定是法律保护对象，具体怎么保护就交由单行法律去司法规定。（新京报）[2020/5/21]
Dovey Wan：转出50枚比特币的地址不属于中本聪:金色财经报道，Primitive Ventures联合创始人Dovey Wan刚刚发微博称，她认为刚刚转账的50枚比特币（来自区块高度3654）是一个远古大神的币，而不是中本聪的。通过线上分析可以分析出所有中本聪的区块地址，具体可以参见 satoshiblocks.info 。另外，其中一部分币已经转到Coinbase了，由于KYC，中本聪也肯定不会在Coinbase卖币。[2020/5/21]
图2：iShares20年+美国国债ETF价格&14日RSI&30日回报率曲线%原油市场受疫情影响，中国市场石油需求在年后下降，欧佩克在上周五未能就减产达成协议，随后沙特开启石油价格战，致使油价在周一创下了1991年海湾战争以来的最大单日跌幅，单日暴跌近25%，自2016年2月以来首次触及每桶30美元。油价的暴跌也带动了大多数资产类别在周一的下跌。油价暴跌的影响远远超出了石油工业，油价这个催化剂可能会引发严重的后果。根据摩根士丹利的数据，虽然在标普500等主要股票指数中，能源类股票所占比重较小，4%左右，但在高收益债券市场中，能源类股所占比则要大得多。能源板块信用债整体规模为8570亿美元，占比9.6%，其中能源高收益债为1421亿美元，占高收益整体的11.4%。如果这些公司陷入困境，信贷环境收紧，连锁反应将波及全球。RystadEnergy数据显示，美国只有5家公司的盈亏平衡成本低于当前油价，剩余100多家都无法在31美元的油价下实现盈利。股票市场在2月19日达到历史最高点后，标准普尔500指数经历了70多年来最快的20%回调，目前已经跌破了通常被视为牛熊分界线的20%跌幅门槛。如果公众认为疫情的扩散及石油价格战将进一步削弱公司盈利能力的话，股票市场可能将继续经历目前的颓势。从过去几周股市对美联储降息不温不火的反应来看，情况不容乐观，股价水平取决于未来的收入增长前景。根据交银国际的研究，850天移动平均线对于美股至关重要。当没有严重衰退时，美国股市往往会在这一移动平均线附近找到支撑。即使是1987年著名的“黑色星期一”也无法击穿。然而，当出现严重衰退时，如2001年和2008年，美国股指则大幅跌破850日移动平均线。目前标普500价格已运行至850日移动平均线以下。这也是美国股票市场经历的有史以来最快的熊市，在22天内每天损失1.4%。
美联储副主席：美联储将垃圾债券纳入计划之中，是为了帮助那些在危机前仍属于投资级的公司:美联储副主席克拉里达表示，美联储将垃圾债券纳入计划之中，是为了帮助那些在危机前仍属于投资级的公司。（金十）[2020/4/13]
图3：标普500指数价格走势2008年至今&850移动平均线-Tradingview比特币与标普指数近期呈现强烈正相关最近几周比特币的价格走势几乎复制标普500指数，标准普尔500指数与比特币(BTC)价格呈现出强烈的正相关性。根据Coinmetrics的数据，这两种资产之间90天的相关性达到了0.52，几个关键位置的走势也几乎同步。最终在3月12日晚，由于美股三大指数的熔断，比特币市场随之崩盘。由于其高度投机和强流动性的原因，比特币在危机下仍然被视为风险资产。
声音 | CFTC前主席Gary Gensler：仍然有75%的加密货币不属于证券:美国商品期货委员会CFTC前主席Gary Gensler在彭博社的机构加密货币会议（Institutional Crypto conference）上说:以太坊在2014年通过了Howey测试，Ripple XRP和EOS可能现在已经通过了测试。不过，仍然有75%的加密货币不属于证券(BTC, ETH, LTC)。[2018/10/16]
图4：比特币与标普500指数90天相关性-Coinmetrics
图5：比特币/标普500指数一小时K线对比图过去两年间，我们曾多次见过由于跨市场交易行为导致的比特币在一定时间段内呈现与黄金同步走势进而获得“避险属性“的案例，比如今年年初在美伊冲突时或去年中美贸易战背景下追随黄金的价格走势。但在这次真正的危机到来之时，比特币的价格表现已经充分证明了其风险资产的属性，我们明显可以看到比特币与标普指数相关性从低位快速爬升。后市走向在二月底的文章中我曾提到“在股市大跌，VIX恐慌指数暴涨的阶段，比特币隐含波动率仍在低位好像有些不太对“，而其后比特币走势也验证了我们的判断，即通过期权、跨式期权等工具对波动性本身进行交易是一种较为稳妥的策略。而对于后市，黄金仍有可能在美联储做出一系列救市动作后，因市场中货币供应量的增加造成美元的盈余，进而获得升值。虽然同样的逻辑可能也适用于比特币，但在比特币的历史上其并未形成过V型底部，基本上是以漫长的圆弧底走出熊市。考虑到目前少部分矿场已经开始清算，而更多的矿场仍在观望，熊市可能会在比特币减半、矿工彻底投降出清后才能结束。风险提示：本文章不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
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