编者按：本文来自Cointelegraph中文，作者：JulioWu，Odaily星球日报经授权转载。纵观研究2007-2008全球金融危机中典型避险资产的市场表现以及本轮下跌周期中比特币的表现，不难发现：比特币目前还不是避险资产，需要完整经历本轮市场下行周期后，方可判断其避险属性是否接近成熟。我们对现有避险股权标的6条特征总结和相关性分析发现，比特币或将另辟蹊径，带领数字资产成为全新的避险资产品类。本轮市场下行周期是检验比特币避险属性的窗口
避险资产是指在市场大幅波动时，能够保持价格稳定或增长的投资标的；当前，贵金属、国债、公共设施和医疗股票以及美金等货币被认为是避险资产。1、避险资产在2007-2008全球金融危机中的表现下图展示典型避险资产，即黄金和MSCIUSADefensiveSector，与市场在2007-2008全球金融危机中的表现。黄金、MSCIUSADefensiveSector和^DOJ在2007-2008全球金融危机中的表现
来源：YahooFinance、MSCI、TokenInsight其中MSCIUSADefensiveSector由处于医疗、能源、公共设施的股票组成，是避险型股权投资组合的代表。可以看出，避险资产在市场下行初期打开上升通道；触顶后随市场震荡向下，并先于大盘回暖；该特性是合格避险资产的检验标准之一。其中阶段一为分歧阶段，受恐慌情绪影响资金由风险资产流入避险资产，两类资产价格走势产生分歧。阶段二为下行阶段，市场情绪整体低落，两类资产同步向下。阶段三为恢复阶段，避险资产率先一步走出市场阴霾。2.比特币在本轮市场下行中的表现依上文所述，在全市场大幅下行时，避险资产也会随之下跌；当前比特币正在经历这一过程，若比特币较市场更早企稳，则其避险属性相对成熟。比特币在本轮市场下行周期中的表现
来源：YahooFinance、TokenInsight如上图所示，目前比特币已完成阶段一，正在经历阶段二；而其是否已具有一定的避险属性则会在阶段三进行验证。比特币或将成为新的避险资产品类
1.股权型避险资产标的特征MSCIUSADefensiveSector占比前十标的如下：MSCIUSADefensiveSector占比前十的标的和其权重
来源：MSCI、TokenInsight对以上十支股票基本面信息进行总结，对比市场整体，可以发现其具有以下共性：价格：略高于市场中性市值：低于市场中性成长性：略低于市场中性财务报表质量：高于市场中性分红：高于市场中性波动率：低于市场中性*市场中性以MSCIACWIIMI为基准。2.比特币或将另辟蹊径以下展示上述特征在比特币和市场中性间的差异。可以发现，比特币与市场中性差异不符合避险股权标的特征。比特币和市场中性特征对比
来源：ycharts、KAIKO、TokenInsight此外，TokenInsight对比特币、Ethereum与NASDAQ指数、S&P500指数和黄金在过去一周内的回报率进行相关性分析。结果显示，比特币和Ethereum均与股票指数呈弱正相关，与黄金呈弱负相关；表明比特币在本轮市场下行中暂未表现出与黄金类似的避险属性。比特币、Ethereum和NASDAQ、S&P500、黄金的相关性分析
来源：ycharts、KAIKO、TokenInsight综上所述，比特币与股权类避险资产差异过大，且收益率在当前与黄金未呈现明显正相关；因此，比特币若成为避险资产，将会是新的品类。总结
本轮市场下行由COVID-19和石油危机共同引起，其持续时间目前尚无法估算；恐慌情绪导致的抛售和买盘不足使全球各大市场资本快速蒸发，投资者或将开始积极寻找避险资产。数字资产行业内部普遍将比特币视为“数字黄金”，认为其具有天然的避险属性。然而，TokenInsight对传统股权避险资产特征总结，和比特币与黄金相关性分析的结果均显示，比特币并未走向这两类避险资产的阵营，或将成为新的避险资产品类。比特币近期价格走势与避险资产在2007-2008全球金融危机中的表现类似；本轮市场下行将是检验比特币避险属性的窗口。
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