编者按:本文来自Moneyness研究院,作者:潘超,MakerDAO中国区负责人,星球日报经授权发布。“如果说传统交易所是私营大型超市,那么Uniswap则是众筹自动售卖机。"DEX,顾名思义,去掉传统交易所一切可去的中心化环节,从撮合到清结算,甚至包括做市。一般而言,去中心化交易所主要针对撮合和清结算环节。纯DEX将这两个过程都放在链上的合约进行,混合型DEX往往采取链上清结算、链下通过服务器或中继层撮合,妥协部分中心化以支持更高的交易频率。面向不同类型的交易对象,DEX可采取与之适应的订单簿模式或柜台交易模式。无论是订单簿模式还是柜台交易模式,做市(MarketMaking)环节都是由人工主导的。有一种特殊的DEX,以Uniswap为代表,将做市商自动化(AutomatedMarketMaker),用既定算法替代人工报价,不仅去掉了中心化的撮合与清结算,还消除了交易中的做市商,也因而在极致去中心化世界大受欢迎。
Stone Ridge旗下加速器Wolf公布首批入围比特币生态项目名单:5月26日消息,资产管理公司Stone Ridge旗下In Wolf's Clothing(Wolf)创业加速器公布首批入围的比特币生态项目名单,Wolf提供将为入选的团队提供种子资金及相关指导等。入选项目包括:比特币的去中心化交易10101、Arcade、Agora、Dustup、ShockNet、Route、Zawda、Zeus等。[2023/5/26 9:44:34]
在理解自动化做市DEX的本质之前,我们首先需要认识什么是做市商(MarketMaker)。做市商不同于普通交易者,他们是风险中性的,一手持有股票,一手持有现金。在订单簿模式下,会同时布上买单和卖单,中间为价差。类似的,柜台模式的做市商会在客户询价时给出有利可图的报价。做市商是流动性的来源,高流动性市场需要做市商也反过来会吸引规模化的做市商参与。我们常常谈到流动性,流动性好的市场究竟有什么特征?流动性好的市场意味着你可以快速进行一笔大额买卖,而不过于影响当前价格。直观地说,流动性好的市场虽然价格也会有波动,但是走势是持续平滑的、不会出现断断续续的空隙。
比特币全网未确认交易数量为3439笔:金色财经消息,数据显示,目前比特币全网未确认交易数量为3439笔,全网算力为199.84 EH/s,24小时交易速率为2.85交易/s,目前全网难度为29.15 T,预测下次难度下调3.36%至28.17 T,距离调整还剩4天19小时。[2022/7/17 2:18:14]
做市商如何在赚取差价的情况下,仍然保证连续的价格呢?两者似乎是相互矛盾的。答案是存货。存货是做时间的生意,只要在风险可控的范围内,做市商可以用两边的存货吸收短时的需求变化,而无需改变价格。正如大型超市一样,虽然早晚的人流量不同,但商品的价格在一天内并不会变动,得益于货架和仓库里的存货缓冲。沃尔玛超市是一个高流动性的市场:快速、大额交易、不影响价格。沃尔玛超市是单边市场,只提供买单的流动性。加密货币交易市场类似于股票交易市场,需要做市商提供双边的库存并保持相对平衡。
独家|比特币链上交易量环比上升4.84% 全网未确认交易数近1.37万笔:金色财经消息,据欧科云链OKLink链上数据显示,比特币24h链上活跃地址数逾95.36万,环比下降8.19%;链上交易量近59.87万BTC,环比上升4.84%;链上交易笔数逾32.91万笔,环比上升0.69%。
截至上午10时,比特币全网难度为17.56T,全网算力为122.38EH/s,较前日下降1.58EH/s,未确认交易数近1.37万笔。[2020/8/28]
上图并非某个股票的价格走势图,而是做市商的库存比例变化和总资本约束。做市商的股票/现金库存比例和股票的价格走势是高度重合的。当人们对该股票需求增长开始从做市商手里买入时,做市商的股票库存会变少,现金增加;而当人们不看好该股票开始卖给做市商时,做市商会积累更多的股票,现金减少。由于自身资本是有限的,在做市商认为两边库存不平衡后,便会对报价做出调整。如果手上股票过少,则考虑提高报价珍惜筹码,如果手上股票过多,会考虑降低询价以尽快卖出。因此,存货变化是市场需求变化的结果和价格的指标,并进一步影响价格和供需。做个比喻,存货变化是价格对着镜子化妆,会让价格发生调整,但不是价格本身。Uniswap等自动化做市协议从根本上做的事情,正是用流动性池存货变化的这面镜子,模拟价格变化。每个人都可以加入流动性池子,只需要将指定两种资产存入即可,系统通过「恒定乘积」的模型得出资产价格。「恒定乘积」模型听起来复杂,实际原理很简单,和前文所描述的个体做市商的行为是一样的—在总资本一定的情况下,保证两边库存的平衡。如果出现失衡,则调整价格。区别在于做市商是根据自身判断调整价格变化幅度,而自动化做市模型是按照固定的比例。问题来了,固定比例的变化如何反应真实的市场供需呢?关键在于套利。每笔交易后,由于库存的变化,模型会给交易资产赋予新的价格,如果价格偏离市场价格,会出现套利机会,套利者可以按照偏离的价格成交,获得差价回报的同时将缺少的资产补足进池子。Uniswap如同一个特殊的自动售卖机,只要有人买走商品,该商品的价格就会提高,且取的越多,价格飙升越快,直到做市商和套利商补货。与传统做市商的盈利模式不同,这种模式下是套利商赚差价,做市商分红。Uniswap的做市商并非真正意义上的做市商,他们大多是普通用户,使用自有资金。做市商根据其存入资产占资金池的比例获得份额,分得交易手续费。换句话说,Uniswap做市过程实际上是参与一种特殊自动售卖机的众筹,实时分得利润。众筹并非没有风险,做市商需要放弃自身对资产组合的仓位控制,交由一个恒定算法在市场波动中变化。举个例子,假设Alice向做市资金池投入50%的ETH和50%的Dai(美元稳定币),获得1%的股份,一个月后ETH的价格大跌,此时做市资金池会收到大量的ETH卖出和大量的Dai买入,资金池中ETH和Dai的存货比例变化为80%和20%。对于Alice而言,其1%的股份可以赎回的ETH和Dai比例将不再是一半一半,而是此时资金池80%:20%的比例。Alice被动地增加了ETH的价格下行风险(50%->80%),而一个月的手续费收入大概率无法对冲损失。与传统交易所这样的大型超市相比,放置在公共场所的自动售卖机,人人自由可用,方便快捷,适合小额交易。局限在于,自动售卖机并没有对资产的定价权,其价格根本上来自于中心化交易所价格的镜像,并依靠套利商不断注入资金,抹掉溢价。现实生活中,我们既需要自动售卖机解决一时之需,同时更依赖大型超市满足大众日常。加密货币的世界里,自动化做市DEX是DeFi乐高的有趣一环,但却无法成为主流。为什么?流动性分为两种:市场流动性和融资流动性。市场流动性来自于自身资本,即将手上的资产出售为现金,Uniswap的众筹资金池正是如此;而融资流动性则来自于用未来收入和信誉或抵押物,借来现金的能力,后者是现代金融。现代做市商是不需要自有资本的,他们用现金借来股票,用股票借来现金,以达到两边的平衡,并最大化资本边界。实际上,现代做市商俨然成为了资本的中介商,他们用自己的资产负债表连接各个市场,赚取差价。自动化做市商DEX真正去掉的环节,不是做市本身,而是和任何区块链应用一样—去中介。然而,中介和信用本是一体两面,没有做市商赚差价的市场,就如同失去搬运工的自然水,达不到最好的流动。
分析师:技术面显示,比特币2015年的看涨序列再次出现:加密货币分析师Nunya Bizniz最近根据其分享的图表发表了以下评论:“比特币每日图表显示:在2015年的低点,第一次出现了一个黄金十字,死亡十字,黄金十字序列,这一切都发生在大约100天的跨度内。比特币价格随后上涨了6400%。第二次发生在在2020年低点,这个序列在大约100天内再次出现。”他表示,上次比特币50天和200天的简单移动平均线看起来几乎和现在一模一样,这一资产在随后的一年里上涨了6400%。(Bitcoinist)[2020/5/30]
动态 | CBOE比特币期货净空头头寸增加75手:美国商品期货交易委员会(CFTC)比特币期货持仓周报显示,至10月9日当周,投机者所持CBOE比特币期货净空头头寸增加75手合约,至1,372手合约;9月11日当周,以1,239手合约创2017年12月份上线交易比特币期货合约以来的单周最低。[2018/10/13]
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