OKEx行情显示，今年6月27日，BTC创下年内高点，接近1.4万美元。随后价格开始下行，最低跌至7700美元左右，最大跌幅超过45%。过去一个月，受下跌趋势线阻碍，BTC价格始终在8000美元一线徘徊。然而昨天晚上20点，行情急转直下，BTC短时跌破7300美元。截至发稿时，BTC报价7450美元，今年以来累计涨幅仅98%，其他主流币今年以来的表现也并不好：LTC、BCH、ETH、EOS、XRP。萎靡的市场，也让不少人发出感叹：加密寒冬已经来临，是时候储粮过冬了。不过，笔者认为，以下这些数据却表明，市场还有希望，寒冬还远远没有到来。1.资金入场，稳定币仍在增发
对于市场而言，稳定币是法币入金的一个重要通道，其增发与销毁在一定程度上可以反应资金的流向：增发意味着资金流入，销毁则为流出。根据Longhash监测数据，2018年加密货币进入熊市时，USDT发行量从27.4亿枚降低至18.7亿枚，降幅超过30%。而从今年年初至10月23日，USDT发行数量从18.7亿枚增加至41.1亿枚，增幅达到119%。值得注意的是，尽管今年6月27日之后市场开始下行，但USDT仍在增发，从6月27日至今增发了11.1亿枚，增幅达到37%。有鉴于USDT饱受争议，经常被认为是虚增、不透明，我们决定通过合规稳定币来看市场资金流动情况。目前市场上主流的合规、透明的稳定币有四个，分别是：Circle公司的USDC、Gemini公司的GUSD、Paxos公司的PAX以及TrustToken公司的TUSD。Longhash数据显示，6月27日上述四种稳定币总发行量为8.01亿枚，最高达到8.92亿，最高涨幅为11%；目前总量为8.4亿，涨幅为4%。而从个体增发情况来看，USDC在这一时间段内，最高涨幅达到25%，目前涨幅维持在12%；PAX最高涨幅达到70%，目前涨幅为33%。通过前述数据，我们也可以得出结论：尽管过去几个月行情下行，但加密市场仍然有大量的资金进入，资金流出情况并不明显。资金的流入，也支撑了加密市场的交易量。CoinMarketCap数据显示，今年六月份平均单日交易量约为820亿美元，今年10月单日平均交易量为530亿美元，跌幅约为35%。并且，530亿美元的数额也并不小，去年同期单日交易量仅100多亿美元。今年加密市场交易的活跃度，远远高于去年寒冬。另外，在2018年熊市中，单日交易量最大降幅超过80%。目前的市场交易情况，远远好于2018年的熊市。二、DEFI市场蓬勃发展
除了现货市场，去中心化金融市场也蓬勃发展。DeFiPulse数据显示，目前DEFI市场总共锁定的代币价值5.446美元，相比今年年初增幅超过87%。\n虽然今年7月之后，DEFI市场价值一度缩水超过30%。但从2个月前开始，市场已经逐步回暖，过去两月累计上涨超过20%，显示出看涨的势头。三、CME合约交易量持续增加
除此之外，期货市场也没有出现大的下跌。虽然BitMex过去几个月交易量持续下跌，并在10月11日创下数月新低，但造成这一结果更重要的原因是其本身的不合规性。相比之下，在过去几个月，合规交易所CME的比特币期货合约一直颇受欢迎。CME表示，过去几个季度未平仓合约的数量持续上升，第三季度只比第二季度下降1%；与2018年第三季度相比，2019年第三季度未平仓合约同比上涨61%；此外，第三季度的每日合约平均成交量为5534张，较去年同期增加10％。CME解释称，这些交易多来自机构投资者。“机构资金流动依然强劲，新增账户454个，而2018年第三季度新增账户231个。“CME补充说，机构包括养老基金、捐赠基金、保险公司、共同基金以及客户主要是机构投资者的投资组合/投资经理。不过，值得注意的是，从今年10月开始，CME的合约交易略微有所下滑，平均每日交易量下滑至3376张，即16880个BTC。四、机构资金持续流入市场
加拿大加密借贷公司BlockFi发布的一份报告显示，在经历了2018年的熊市之后，机构投资者对加密货币的兴趣正在加强，并陆续入场。报告指出，目前美国涉及加密货币投资的私人基金共有201个，占比1.3%。虽然比例不大，但对于新兴资产而言这个比例其实已经不小了。并且，在这201家私人基金中，有18位身价10亿美元的富翁直接投资了加密货币，他们还管理着超过2860亿美元的基金；假设这些基金中有1%投资于加密货币，那么30-50亿美元的传统基金进入加密领域。如果说上述报告还是以推测为主，灰度公司的报告则证实了机构用户正在加速入场。近期，加密资产管理机构Grayscale公布了2019年第三季度报告，并称这是一个破纪录的季度。报告称，尽管本季度灰度的信托产品收益普遍出现回调，但其投资流入比上季度增长了两倍——从8480万美元增至2.549亿美元，增幅超过200%。这些资金的主要来源，仍然是对冲基金为代表的机构投资者，占比达到84%。灰度报告强调，相比于一年前，机构资金涨幅超过80%。来自机构用户的资金，一方面会直接推动加密市场的上涨，另一方面也形成了良好的示范效应，势必带动更多的传统资金进入市场，形成一个积极的正循环。总结
目前市场正处于回调周期，包括BTC、ETH在内的主流币，正受到100日均线压制。加密分析师KeithWareing表示，目前BTC必须站稳8120美元，才能有望继继续上扬；紧随其后的阻力位在8550美元、9900美元以及12100美元；一旦BTC跌破7860美元，将下跌至7600美元以及7000美元附近，到那时可能导致更大范围的抛售，从而促使矿工停机。
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