迄今为止对Libra项目的分析都是专注在它对银行业的影响。行业普遍没有预想到Libra同样会对证券行业有可能产生冲击。实际上Libra同样有可能成为未来证券行业的基础设施。一、目前的证券行业市场结构
目前全球范围内的证券市场结构基本上是一致的。在一个证券监管辖区内有多个证券交易所。交易所提供证券交易的撮合服务。在证券交易订单撮合完成之后，交易所将订单传送到证券清算公司。清算公司会记录下交易数据，保证相应的证券和钱款记录和转移相应的账户当中。在同一个证券监管辖区之内，通常只有一个清算公司为辖区内的证券交易所提供清算结算服务。这样的公司在美国是DTCC，在中国式中证登。零售用户在券商开始证券交易账户。将交易资金从银行转到这些证券账户中。证券公司为零售用户开通连接交易所的交易通道。零售用户通过这些通道在交易所中进行交易。零售用户的最终交易记录的正确性是由清算公司来保证。一个券商用自己的账户将其所有的用户数据统一在清算公司进行清算。然后券商同用户分别进行清算。这就是所谓的二级清算安排。二、加密数字货币交易所的迅猛发展
Fantom将与安全公司Dedaub合作部署“Contract-library”和“Watchdog”至主网:7月27日消息，Fantom与安全公司Dedaub建立合作伙伴关系，将把“Contract-library”（智能合约浏览器）和“Watchdog”（智能合约安全分析器）部署至Fantom主网，所有这些都是通过Erigon节点驱动的。
注：Contract-library是一个智能合约浏览器，其Fantom的全面公开部署计划于2022年9月进行，测试部署已经投入使用；Watchdog是一种静态EVM分析器，可自动识别智能合约中安全漏洞的根本原因，并向开发人员和审计员提供反馈。[2022/7/27 2:41:02]
过去几年加密数字货币交易所的出现和发展让人们看到了数字资产在全球范围内进行交易的可能。这样的资产可以在一个加密数字货币交易所中，面向全球用户进行交易。交易用户在这些数字交易所中直接进行交易，不需要通过券商这个中介。由于交易资产和交易用户在全球范围内的这个特点，所以这些数字货币交易所出现了爆发性的增长。这就表明数字资产交易实际上是可以突破现有的证券市场的安排，实现更加高效的交易。三、加密数字货币交易所的根本性的缺陷
听证会 | 国会议员：扎克伯格或能够让Libra合法化，但发币是不对的:金色财经直播报道，在今日听证会上，议员Brad Sherman追问对于匿名账户如何实施KYC合规要求？他表示，扎克伯格有100个律师帮助他让Libra合法化，让自己变得安全，但发币这件事是不对的，扎克伯格不能躲在背后，然后说“创建Libra不是我的主意”。扎克伯格没有回应，知道Brad Sherman的提问时间用尽。[2019/10/23]
尽管这些加密数字货币交易所发展迅速，但由于缺少监管，其本身的市场结构和运作不合理，所以内在的风险非常大。其中的一个风险就是交易与资产没有分离。交易所同时持有用户的资产，但却没有有效的机制确保交易所不挪用或盗用客户的资产。这样的问题早被合规的证券市场安排所解决。但现在却出现在加密数字资产的交易领域。鉴于这个行业的迅猛发展，用户资产的风险因此会越来越大。由于加密数字资产交易是市场中自发形成，而且是跨监管辖区的，所以并没有有效的监管实体对其进行监管。在解决这个问题方面，除了监管手段之外，区块链技术为解决这个问题提供了一种基于技术的解决方式，这就是采用集中化撮合交易和分布式清算的解决办法。四、区块链技术在证券行业中的应用
声音 | 瑞典央行：Libra的出现表明央行没有满足廉价高效的跨境支付的需求:据Coindesk报道，Facebook的Libra给各国央行敲响了警钟。瑞典央行的Gabriel Soderberg表示，政策制定者需要在跨境支付方面迎头赶上。Libra的情况表明，央行尚未满足一种廉价、高效的跨境支付的需求。[2019/10/18]
当区块链技术的价值被市场认识到之后，各个行业都试图将其应用在各自的领域当中。证券行业对区块链技术应用的最早的共识就是将其应用在交易后清算领域。为此在2016年高调出现了此方面的创业公司。在美国是DigitalAssetHoldings。在欧洲是SETL。但是这两个公司的解决方案依然是针对传统的证券市场。它们的应用是一个记账方式方面的应用，并没有改变证券的电子化的代表方式。在区块链技术应用到现有证券行业中的同时，货币和资产数字化的方式也在迅速发展。采用通证作为融资工具进行资金募集和二级市场交易的方式受到市场的欢迎。ICO在全球范围内迅猛发展也给证券市场的发展方向带来了新的启示。在SEC的监管要求下，市场中开始逐渐采用证券性通证进行资金募集和交易。在美国证券市场，因此就出现了以证券型通证为主的，在合规范围内的提供融资和交易服务的各种相关机构如营销平台，证券型通证定制平台和ST交易所。ST交易所采用的经营模式就是集中化撮合交易和分布式清算。tZERO、Templum和OpenFinanceNetwork都是采用这样的模式。因为证件型通证本身就是数字化形式，可以在链上由用户自己管理。所以基于ST的融资和交易业务就可以支持数字化资产在区块链上进行保管，流通和交易。按照目前美国的证券法，这种方式能够支持的资产类型只是另类资产，投资者的要求也非常高。所以这种方式还是现在一个很小的资产领域。但在全球范围内，已经开始按照这种模式成立合规的数字资产交易所。在瑞士已经成立了瑞士资产交易所SDX。在美国也开始有两家公司向SEC申请注册成立新的数字证券交易所。SDX采用了分布式记账技术Corda作为其数字证券的清算结算底层。美国的两家公司中分别有tZERO和Templum，两家公司的底层技术都在采用区块链技术。所以这些合规的数字资产交易所都是采用集中撮合和分布式清算的模式。在采用的支持分布式清算的技术方面，SDX采用了Corda，tZERO则设计了一个中间层，可以在底层接入不同的区块链技术。这些公司在采用新技术的应用方面走在了行业的前列，但是它们依然在现有的证券监管辖区内运行。这因此就无法充分发挥数字资产和区块链技术全球性的优势。因此我认为，未来非常有可能出现的一个数字资产交易所是由全球合规券商联合成立的一个交易所。这个交易所采用集中化撮合和分布式清算的模式进行运营。这样的交易所因此就能支持更多的数字资产在此挂牌交易和服务范围更广的交易用户。这样的一个交易所因此就能兼具目前加密数字货币交易所在全球范围内经营的优势，同时通过技术手段来保证用户的资产安全。五、Libra为改进证券行业带来的机会
动态 | 智能合约先驱尼克·萨博：说Libra是加密货币 就如同说洋娃娃是婴儿:自从Facebook的加密货币Libra公布以来，业内关于Libra到底是什么一直有着激烈的争论。由于白皮书中使用了“加密货币”一词来定义Libra，很多业内人士也如此认为。 然而，也有一些人公开反对Libra声称自己是一种真正的加密货币的说法，其中包括智能合约先驱尼克·萨博（Nick Szabo）。他今日在推特上回复网友问题“Libra是一种加密货币吗？”时表示，说Libra是加密货币，就如同说洋娃娃是婴儿一样。[2019/9/14]
这样的一个交易所的成功有多种因素来共同决定。正确的证券市场结构和运作模式是其中之一，另外还有来此挂牌交易的产品数量和独特性，以及能在这个交易所中参与交易的用户数量和交易量。另外，交易产品和交易用户互相影响。而Libra为这样的一个交易所提供了多方面的优势基础。首先，Libra区块链支持智能合约来定制金融产品，因此就可以用数字化的方式来代表证券在这个网络上进行流通。Libra区块链同样能够为证券的清算和结算提供基本的技术支持。其次，Libra稳定币为全球用户在这个交易所进行交易提供了最方便的工具。第三，Libra协会的成员会在全球范围内为这个交易所带来海量的潜在交易用户。所以Libra在底层基础设施，数字稳定币和用户方面都为这样的一个全球性交易所奠定了非常好的基础。因此全球范围内证券行业的一些创新者们同样可以考虑在Libra提供的这样的基础设施之上建立一个全球范围内的更加安全的数字资产交易所。而这样的一个数字资产交易所会优于现有的加密数字货币交易所和各个证券辖区内的单独运营的数字证券交易所。
听证会 | 国会贸易和金融专家Nelson：主权加密货币需要进一步研究，Libra在实施之前仍需解决问题:金色财经直播报道，美国加密货币监管听证会正在进行。美国国会贸易和金融专家Nelson表示，一方面，一些政府正积极寻求成为加密货币中心吸引和发展本国的加密货币产业。这些政府认为，加密货币作为一种重要的金融创新，可以创造就业和产生经济活动。它们建立了专门针对一系列企业和机构、并旨在吸引它们的监管框架。委内瑞拉发布Petro(至少部分)是为了逃避制裁。据称，俄罗斯和伊朗也在研究主权加密货币。她还提到了瑞典的e-krona项目。由于Facebook在银行业缺乏经验，对于处理用户数据的担忧，出现了很多问题，我们将对此进行监管，G7财长和央行行长本月早些时候也一致认为，在该项目实施之前我们需要解决这些问题。[2019/7/30]
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