出品|Odaily星球日报作者|秦晓峰编辑|卢晓明
据HOLD行情显示，上周六比特币突破1万美元关口。此后BTC价格一路疯涨，相继突破1.1万、1.2万、1.3万美元阻力位，并在逼近1.4万美元后回落。目前，BTC暂报11600美元；今年以来，BTC累计涨幅超过200%，远远超过同期黄金走势。关于此番行情大涨背后的原因，目前众说纷纭。不少人认为与主流机构资金入场有关，也有人认为是受到Facebook推行加密项目Libra的影响。6月28日下午，ClipperCoinCapital董事总经理、FutureMoney合伙人李哲以及OK集团投研部高级研究员李炼炫做客星球超话社区，针对近期加密货币市场大涨进行分析，并对未来市场走势进行预判。李哲认为近期大涨主要是基本面的改善、避险需求以及眼球效应，最终导致预期的向好。一系列事件的发生都让全球对数字货币的认知广度和深度，达到新高。李炼炫认为，BTC大涨主要是受全球流动性预期的影响；此外，加密数字货币作为一种新的资产，已经受到了高净值客户和机构的认可，可作为一种新的资产进行配置，因此这些群体的资金开始入场。同时，两位嘉宾也给出投资建议以及交易策略，对于有风控能力的用户可以选择杠杆等高风险金融工具进行交易，但建议一般的散户不要玩杠杆，可以选择定投，长线持有加密货币，减少交易频次。以下为社群提问环节
Q1：比特币已经顺利突破1万美元关口，最高达到1.4万美元，支撑这轮上涨的原因是什么？李哲：主要是基本面的改善、避险需求以及眼球效应，最终导致预期的向好。基本面主要是Facebook，Bakkt等事件；避险主要是中美贸易战、伊朗导弹以及全球紧张的经济形势；眼球效应包括像「孙宇晨拍下巴菲特午餐」等吸引大众目光的事件。都让全球对数字货币的认知广度和深度，达到新高。李炼炫：从基本面上看，我认为支撑本轮上涨的原因主要有以下几点：受全球流动性预期的影响，在6月4日，美联储主席暗示降息，市场宽松预期明显，全球主要金融市场均迎来上涨，比如美股、黄金等，而比特币也不例外。加密数字货币作为一种新的资产，已经受到了高净值客户和机构的认可，可作为一种新的资产进行配置，因此这些群体的资金开始入场。Facebook准备发行稳定币Libra，使民众对数字货币有了新的认知。我认为主要是以上三点，特别是第一点带动本轮上涨。Q2：既然刚刚两位嘉宾说到机构资金入场，也有人说是富豪在扫货，这些原因的可靠性又有多大？究竟谁在买比特币？李炼炫：我认为机构资金入场的可靠性比较大。一是CME表示，今年BTC期货产品新增了223个交易账户，CME上的交易者多为机构投资者；二是通过其他指标来反映，比如大家熟知的灰度基金，灰度基金的募资对象主要面向机构和高净值人士。根据该基金的最新数据，2019年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达73%，而在2018年该比例为66%。
根据该基金的最新数据，2019年第一季度机构投资者在灰度产品需求中的占比达73%，而在2018年该比例为66%。我们分析了最近几个月在交易所月交易金额在100W美元以上的账户数量，发现有明显的增加。因此基于以上几点，我认为机构基金在本轮行情中开始入场了。李哲：主要是华尔街和海外的一些顶级富豪。对他们来说，BTC的体量并不算大。现在大的量其实在场内是买不到的，至少有60-70%以上的量是从OTC走的。BTC的老的玩家以及手里握有大量BTC的矿工、矿场主，其实是不愿意卖币的。我一个朋友和灰度公司在香港有成立合资公司，每个月扫大约几万到十几万的BTC。
Q3：加密货币牛市来了吗？这轮行情与2017年牛市相比有何不同？李哲：牛市一直都在，不过还不是大牛市。大牛市在明年BTC减半之后。所以，2020年应该和2017年比较像。李炼炫：这算一个中小型的牛市吧，但还没达到2017年那种大牛市状态。这轮行情与2017年相比最大的不同是牛市的动力来源。2017年牛市主要依靠ICO融资带来的巨额市场需求；本轮牛市的动力来源于两方面：一是5月前加密货币市场在熊市末期的低位反弹，二是5月大量机构资金的入场以及全球流动性宽松预期带来的资金流入。Q4：现在入场买比特币还来得及吗？继续上涨的空间有多大？比特币会不会回调，回调空间又有多大？支撑位和阻力位又是多少？李哲：对于BTC这类高波动、未来还有10倍空间的品种，最好的策略就是buy&hold。我不建议大家玩短线，定投+不要加杠杆+不要下车。李炼炫：我个人的意见是现在购买比特币需要更谨慎一些，风险比较大了，大家可以到7月观望后买入。对于长线投资者而言，最理想的方式就是定投，保持好流动性，每月投入一点，长期而言比特币肯定是上涨的。我在比特币市场的短期投资决策是看市场情绪，目前市场已经比较亢奋了，短期内买入不合适。我记得当天是刚到13000美元的时候建议一部分朋友不要买入，结果过了几个小时，比特币就跌到了目前11000美元的位置，所以，在市场比较亢奋时谨慎一些较好。目前从比特币的K线图上看，支撑位在11000美元左右的位置，阻力位在14000美元的位置，但是目前行情波动比较大，支撑位可能会被突破Q5：我们也看到，如今比特币差不多回到了2017年12月牛市的水平，但是其他主流币与牛市还是有一定的差距，为什么主流币涨幅没有跟上比特币呢？李哲：因为土豪只买BTC。其他币的基本面，除了ETH，其他都还不够硬，ETH也要持续观察。李炼炫：因为刚才说过，本轮比特币上涨很大程度上是机构资金入场，目前机构投资者对比特币的认可度比较高，对其他主流币种的认可程度相对低一些，所以其他主流币种涨幅也和比特币相比较小。其中的比特币信托基金规模达19.7亿美元，而像ETH、BCH、XRP等其他币种的基金规模大概就几百万几千万美元。Q6：按照上一轮牛市的表现，比特币涨，山寨币涨幅应该更大，为什么这轮上涨，没有带动其他山寨币上涨，甚至有一些山寨币不涨反跌？李哲：这个问题的答案和第五个问题一样，就是土豪和机构只买BTC。筹码结构决定了，小币这轮没涨。小币一是基本面不扎实，二是盘子太小，大资金无法参与。李炼炫：因为上轮牛市的主要动力来源于ICO，很多新币种因ICO而大热，或者说两者相互成就，当时很多的投资者都是刚进入这个市场，不太了解，听一些项目方的宣传就盲目投资；本轮牛市的主要动力是机构资金，投资者也经过这一两年的教育更成熟一些，很多山寨币不受投资者认可，自然无法上涨。Q7：目前不少交易所还在打新币，是否值得入手，为什么？李哲：交易所打新的逻辑，是去割项目方上币费的，让项目方做市拉盘。但大多数项目方自己都没钱。如果项目方自己没流量，或吸引不到新韭菜，基本就是拉上去就得砸下来。我基本不参与。李炼炫：每一轮牛市交易所都会趁热上新币，但是从目前的观察看，新币上市后不久就被砸盘，这就是一个“博傻游戏”，比谁跑得快，谁是最后的接盘侠，我认为对于投资者而言，在一级市场可以抢购新币随后迅速卖出；在二级市场购入就没必要了。当然对于一些团队背景雄厚，资金和技术实力强的项目，我认为等新币跌了一段时间，跌到一定程度后可以尝试买入一些。Q8：不少踏空的人，选择加杠杆交易，两位嘉宾对于杠杆交易如何看待？怎样才能利用好杠杆交易，能否给出一些切实的策略？李炼炫：我个人是不赞成杠杆交易的，但杠杆交易确实很具有吸引力。只要大的趋势把握对，完全可以通过杠杆交易获取更高的收益。在利用好杠杆交易这件事上，我认为最重要的是控制好风险。因为投资者在进行现货交易时，即使价格下跌，投资者也依然拥有剩余价值，并且只有时间足够充足，价格可能还会涨上去。但对于期货交易，一旦杠杆过高，趋势把握不准确，就直接爆仓，颗粒无收。大家在进行期货交易时，很容易被保证金率、盈亏剩余等复杂的计算公式弄混，但是这些公式很重要，我的建议是大家计算出盈亏平衡点，比如这是我做的：
在研究过程中做的策略，计算出盈亏平衡点后我们就可以得到一条风险控制线：
就像上图，是0.05%的保证金率下杠杆和市场波动风险的关系。随后我们可以回溯近一个月或者几个月的市场波动情况，寻找最优的杠杆位置。比如，目前比特币的日波动幅度大约为16%左右，我们沿y=16%的位置画一条线，与风险控制线相交的位置就是最优杠杆位置。当然我建议实际杠杆比最优杠杆更低一些较好。在方向的判定上，期货市场上由于爆仓机制的存在，必须判断中短期的趋势，这个时候我建议综合基本分析和技术分析对市场进行判断。回溯数据不是简单的回溯，是用统计学方法进行回溯，比如近半年的日均涨跌幅，所有数据收集起来可以做一个涨跌幅分布图，随后计算概率，下图是比特币近几年的收益分布图：
趋势判断+杠杆控制，就很少出现爆仓的情况，这就是我的策略。李哲：我自己是搞量化的，从传统股票商品，到现在的数字货币。我的建议是，散户不要玩杠杆。徒心态一定最后竹篮打水一场空。Q10：比特币将在2020年5月减半，减半行情会带来新一轮上涨吗？上涨的逻辑是什么？行情大概在什么时候？李哲：会，减半是一个强利好。然后就是Facebook的Libra明年上半年要发布了，就看它能带来它的平台上的27亿用户的多少。目前币圈的用户大概在2500万。其他基本面的改善，一个是pos赛道，dapp目前有点凉，defi除了大户普通用户用的少。所以新的亮点需要持续观察。李炼炫：从比特币前两次的减产看，确实会是比特币价格上涨。从供需角度出发，比特币产量减半使供给的增加放缓，从而造成比特币价格的上涨。整个影响过程如下图：
我个人的看法是不需要考虑行情，而是在行情前自己有足够的筹码，所以长期定投还是一个比较好的策略。Q11：两位老板在这一轮行情中的收益如何，你们的投资策略是什么，能否分享一下？李炼炫：我大概是在4500美元的位置买入，在12000美元左右的位置卖出，由于本金比较少，所以也没赚多少。Q12：下一轮行情爆发时，你们预估比特币会达到多少？李哲：短期不做判断，不构成投资建议。长期看好，8-10万美金。
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