据bitcoin10月11日报道，美国证券交易监督委员会正在“秘密”调查数以百计的创业公司，原因在于参与ICO。目前，这些ICO公司正忙于澄清它们的token是否构成一种证券，如果是的话，它们是否已在SEC注册或豁免。此前，据雅虎财经报道称，过去几个月，美国证监会加大了对非法ICO的打击力度。2018年初，美证监会初步发出了一系列寻求信息的传票，目前证交会又再次传唤了其中一些公司：不仅仅将其token出售给规定范围内投资者的公司。据悉，美SEC目前将大部分数字货币视为证券，适用的法律与股票相同。2017年7月，美SEC宣布，该组织将一个在2016年筹集超1.5亿美元而发行的token划定为证券。今年2月份的参议院听证会上，美SEC主席杰伊?克莱顿(JayClayton)表示:"我相信我所看到的每一个ICO都是一种证券”。
根据规定，任何发行token的美国公司都必须向美SEC注册，如没有注册，则需满足豁免的条件。即只向美国以外的投资者出售，或者只向认可投资者出售，认可投资者个人需满足在过去两年中年收入超过20万美元或者净资产最低为100万美元的条件。事实是，在ICO的繁荣时期，几乎没有一家公司注册了证券发行。因正式诉讼可能代价高昂，给特定监管机构的工作量增加负担，美SEC也在寻求和解的机会。作为回应，数十家公司已经悄悄同意退还投资者资金并支付罚款。但据许多已被传唤的公司表示，为了满足证交会的要求已陷入困境，并且不确定其他公司会如何处理这一问题。不久前，美SEC已叫停区块链初创公司BlockvestLLC的ICO。BlockvestLLC此前宣称其ICO获得了证交会的批准，并称其加密基金也获得了执照和证交会的认可，对此，美证交会发声否认，称其为捏造事实，且违反了联邦证券法。ICO的繁盛背景下是美国IPO市场的萎缩，据纽约时报称，美国IPO的规模只有上世纪90年代中期峰值的一半，比1976年小25%。由于规章制度、进入壁垒和法律摩擦，小公司被排除在IPO模式之外，无法在美国的公开市场上开展业务。由此，ICO应运衍生。因门槛低、阻力小，ICO正在为小企业创造一个带有金融民主化与创新意味，但同样充斥局的空间。据icodata数据显示，到目前为止，2018年通过ICO募集的资金量约70亿美元，虽随着熊市的到来，ICO筹资正在逐渐回归冷静，但对token销售合法性的担忧仍然是一个值得提上日程的命题。
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