虽然饱受争议，首次代币发行的崛起可能成为一个路标：工业时代的资本筹集方式将让位于这个新型模式。作为去中心化、民主化投资和消费者导向的商业模式，ICO已经跨越国界迅速扩张。因为意识到世界正在向去中心化的新时代转移，许多国家希望可以占据先机，成为全球资本募集的首选地，从而获得经济、财政和地缘利益。不过，美国并没有加入这些国家的行列。虽然美国监管机构曾公开表示，要对加密技术领域的创新保持友好态度，并促进国内创业，而实际情况是美国开始强力打击ICO。目前在美国，真正意义上的ICO项目面临着两个没有吸引力的选择：要么以过时和不合适的方式发布代币，限制代币的客户群和转售能力，比如注册为证券产品，或者申请豁免；要么干脆离开美国。正如CoinDesk强调，可预见的结果是，创新者正在离开美国，寻找更友好的司法管辖区。逐底竞争or价值竞争？
显然，企业家和公司会选择更具吸引力的管辖区：他们将被允许向投资者筹集资金，以快速、安全、有效的方式为世界各地的客户提供服务，并且面临最小的商业摩擦。为了满足这一需求，直布罗陀、瑞士、列支敦士登、马耳他和百慕大等地表示欢迎代币销售，并制定了当地法规，以平衡工业发展和保护消费者的目标。有人可能会对部分拥抱ICO的国家声誉存疑，并立即得出结论：“逐底竞争”正在发生，即监管机构为了税收和新闻头条报道，在没有提出任何质疑的情况下，就批准了甚至最不切实际的ICO项目。但是，区块链创业公司Sweetbridge认为，逐底竞争并没有发生。该公司曾与来自世界各地的监管机构进行了讨论。虽然不排除有人会利用这种管辖权套利，但是真正意义上的ICO项目是不会愿意在这样的国家落地。Sweetbridge公司表示，他们看到的不是逐底竞争，而是一场追求质量的竞赛。优质ICO项目会涌向可以提供最佳整体价值定位的地方：最好的法律专业知识，最好地平衡监管控制与创新自由，最好的技术专家和最好的品牌——即使在其他地方可以获得更便宜的(也可能更糟糕)服务。例如，瑞士的吸引力不仅在于监管方面，还在于其人才和支持生态系统。直布罗陀等其他司法管辖区正在进一步采取措施，不仅制定了针对公司发行ICO的指导方针和要求，还成立了完全受监管的区块链交易所，为发行的项目提供上市和流动性。追随领先者
大大小小的国家都开始注意这一信息。许多国家正在努力寻找掌握这种新商业模式的最佳方式，同时也在重新思考过时的资本募集方式——尤其是关于代币发行必然是投资合约的想法。他们看到了新的机会：给当地经济注入新鲜活力，并可能动摇全球金融力量的平衡。简而言之，他们都不愚蠢。如果他们发现，列支敦士登和直布罗陀等地方创造出数十亿美元的真正经济价值；而美国在瞎忙活，确认以太币是不是证券，那么他们会迅速找到方法参与其中。英国的机会来了？
Sweetbridge公司指出，在这次对话中沉睡的巨人是英国。长期以来，英国人一直渴望能从美国那里夺回全球首要金融中心的头衔，重新为伦敦金融城“加冕”，而政府内部越来越多的人认为，区块链和金融技术可能是实现这一目标的敲门砖。美国缺乏推动变革的动力，而英国正在寻求“后脱欧时代”的变革。因此，一向保守的英国开始拥抱新思想。例如，英国金融行为监管局(FinancialConductAuthority)最近推出了金融科技监管沙盒(FintechRegulatorySandbox)，让挑战者和创新者无需支付高昂合规成本就能发行代币。英国人也明白，如果不能抓住经济转型的机遇，后果将不堪设想。虽然英国孕育了工业革命，但是英国殖民时期的土地社会结构让他们过于安逸，最终因为无法迅速适应变化，将工业时代的主导地位拱手让给了美国。此外，英联邦的法律结构也对新的资本募集方式相对友好。它倾向于对这类产品采取提醒“买家当心”的态度，而不是像美国那样家长式的态度，确保只有富人才能进行优质投资交易。当然，并非所有创新的加密货币项目都将逃离美国。但近几个月来，人们已经清楚地认识到，在即将到来的去中心化商业模式和全球资本募集时代，因为监管的问题，美国无法独霸天下。
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