1.什么是ETF？
ETF产品每日追踪目标资产涨跌幅的一定倍数，用户不需支付担保资产，即可对目标资产实现杠杆交易的效果，永不爆仓，在实现杠杆交易的同时无强平风险。交易模式简单，与现货交易方式相同，直接交易ETF代币即可实现收益加倍。可以通过ETF的名称知晓该产品的倍数以及多空方向。
在同一调仓周期内：
BTC3L指3倍做多BTC，当BTC价格上涨1%时，该产品净值上涨3%，收益是现货的3倍；
BTC3S指3倍做空BTC，当BTC价格下跌1%时，该产品净值上涨3%，现货下跌也能获得加倍收益。
2.ETF产品净值与价格
a.净值
ETF产品本质为一篮子货币组合，篮子货币的总价值即净资产，将其拆分成多份的价值即单个ETF代币的净值，净值也是每个ETF代币在?级市场的公允交易价格。
净资产=篮子头寸*底层资产价格篮子借币
嘉楠耘智2023年Q1财务报告：总收入为5520万美元，采矿收入1110万美元:金色财经报道，上市矿企嘉楠耘智公司发布了2023年一季度财报，报告显示，销售的总算力为420万Thash/s，而2022年第四季度为190万 Thash/s, 2022年同期为430万 Thash/s。2023年Q1收入为5520万美元，而2022年第四季度为5830万美元，2022年同期为20180万美元。采矿收入为1110万美元，比2022年第四季度的1070万美元增长3.3%，比2022年同期的480万美元增长130.2%。[2023/5/26 9:44:42]
篮子头寸：ETF持有的底层资产数量
篮子借币：ETF持有的借币数量
例如：BTC3L篮子头寸为3BTC，底层资产价格为10000USDT，篮子借币为-20000USDT，那么BTC3L净资产=3*10000-20000=10000USDT。若将该货币组合平均拆分成10000份作为单个BTC3L代币，则每个BTC3L代币的净值为1USDT。
数据：加密货币捐赠占非盈利组织Tor 2021年所筹捐款的58%:2月2日消息，非盈利组织Tor周一发布博客文章表示，2021年该非营利组织筹集了近100万美元，其中58%的捐款来自加密货币，较上一年增了长841%。在所有加密货币捐款中，68%（371,000美元）是比特币，28%（154,000美元）是以太坊，2%（9,000美元）是DAI，1%（7l美元）是Monero。
Tor项目是一个非营利组织，负责指导隐私网络和网络浏览器Tor的发展。根据比特币网络追踪网站Bitnodes的数据，超过51%的节点通过Tor网络运行。Tor项目在2013年首次开始接受比特币捐赠，后在2019年扩大到接受其他九种加密货币。（CoinDesk ）[2022/2/2 9:27:43]
b.价格
价格是ETF代币的盘口交易价格，价格不一定等于净值。由于市场情绪的波动，可能在某一时段存在二级市场交易价格偏离公允价格的情况。
c.净值与价格的关系
Solyard Finance：预计将于2022年Q1启动Gamefi游戏项目:12月19日消息，Solana链上杠杆挖矿聚合优化协议Solyard Finance表示，Solyard团队正在积极开发Gamefi领域的合作伙伴，并制定与Gamefi相关的工作计划。目前团队整合和Gamefi项目的建立已经完成。Gamefi游戏项目目前正在进行开发和测试。预计将于2022年第一季度启动。
该游戏包括角色系统、武器系统和地图系统。它将结合OHM经济模型来生成新的DAO代币。参考OHM的Treasure系统，通过协议锁定流动性，用户承诺挖矿将产生新的NFT。[2021/12/19 7:49:19]
由上述定义可知，净值与价格不一定相等。当价格与净值相近时，购买该ETF风险较小；当价格与净值偏差较大时，证明该ETF市场情绪较高，需警惕情绪波动造成的价格影响。
3.ETF的底层逻辑
ETF产品本质上为一篮子货币组合，通过对底层资产的组合管理，实现杠杆恒定、放大收益减小亏损的目的。
动态 | 昨日以太币交易总额约202.9万ETH:昨日以太币交易总额约202.9万ETH，日活跃用户量约21.5万，新增合约8946，代币交易数量44.8万，最活跃合约：USDT[2019/8/30]
BTC3L指三倍做多BTC的ETF产品，为实现3倍涨幅放大，BTC3L产品需要在对应单份底层BTC资产的基础上再借币购入2份BTC资产，该3份BTC资产构成篮子头寸。
假设BTC3L持有的底层资产数量为3BTC，当BTC价格为10000USDT时，BTC3L代表3BTC和-20000USDT，此时BTC3L净资产为3*10000-20000=10000USDT；当BTC价格上涨至11000USDT时，BTC3L净资产为3*11000-20000=13000USDT，此时当BTC上涨10%时，BTC3L实现上涨30%。
BTC3S指三倍做空BTC的ETF产品，为实现BTC下跌时3倍涨幅放大，BTC3S产品需要在单份底层BTC资产对应USDT数量的基础上再借币卖出3份BTC资产。
声音 | Bart Willemsen：到2022年将有四分之三的公共区块链会受到隐私保护问题的困扰:据mcall报道，研究公司Gartner Inc.的分析师Bart Willemsen表示，到2022年，四分之三的公共区块链将会受到隐私保护问题的困扰，一些个人数据会导致区块链不符合隐私保护法。区块链企业必须确定所使用的数据是否符合隐私法。如果没有设计管理隐私数据的功能，在不影响链完整的情况下，将无法删除某些个人数据。[2019/4/10]
假设BTC3S持有4份BTC对应的USDT数量，当BTC价格为10000USDT时，BTC3S代表-3BTC和40000USDT，此时BTC3S净资产为40000-3*10000=10000USDT；当BTC价格下跌至9000USDT时，BTC3S净资产为40000-3*9000=13000USDT，此时当BTC下跌10%时，BTC3S依旧能实现上涨30%。
4.ETF自动调仓机制
ETF实际杠杆倍数=篮子头寸*底层资产价格/净资产
例如：篮子头寸为3BTC，底层资产价格为10000USDT，篮子借币为-20000USDT，那么净资产=3*10000-20000=10000USDT，ETF的实际杠杆倍数=3*10000/10000=3
因此当底层资产价格变化时，ETF产品的实际杠杆倍数会随着底层资产价格的变化而波动，为确保ETF始终处于产品对应的杠杆率，需要进行调仓。
ETF分为定时调仓和不定时调仓两种，其中定时调仓是指平台会在每日固定时点进行仓位的再平衡管理，用来保证ETF每日日初都处于约定倍数杠杆；不定时调仓是指单日底层资产币种涨跌幅过大，在日内ETF的实际杠杆倍数超过一定水平时的临时调仓，调仓之后处于约定倍数杠杆。
特定情况下的自动调仓：
由于ETF产品需要维持恒定杠杆倍数，因此在盈利后防止杠杆倍数降低收益速度下降，底层仓位会进行相应加仓放大收益；遇到亏损时防止杠杆倍数增加加巨亏损，底层仓位会进行相应减仓减小亏损。遇到上下震荡行情时频繁的调仓过程会产生净值磨损。具体的调仓过程示例如下：
假设BTC3L代表3BTC和-20,000USDT，那么当BTC的价格为10,000USDT时，BTC3L的净资产为10,000USDT(3*10,000USDT-20,000USDT)，而实际上BTC3L的持仓为3*10,000USDT，因此其杠杆为30,000USDT/10,000USDT=3倍。当BTC的价格涨到11,000USDT时，BTC3L的净资产变为13,000USDT，BTC3L的持仓变为3*11,000USDT，此时的杠杆为33,000USDT/13,000USDT=2.54倍，低于目标杠杆倍数3倍，因此需要买入BTC来达到3倍杠杆。
目标杠杆倍数对应仓位=杠杆倍数*净资产=3*13000=39000USDT。需补充买入的仓位为：目标仓位-当前仓位=3*13,000USDT-33,000USDT=6,000USDT，买入的BTC的数量为6,000/11,000=0.545455BTC。买入仓位后实际杠杆倍数=3.545455*11000/13000=3。
5.ETF产品合股
a.什么是合股
为提供更好的用户体验，当ETF产品净值较低时会按照特定比例进行产品份额合股。合股后持仓产品数量会缩小至相应倍数，对应的产品净值会同时上涨至对应倍数。
示例：BTC6S产品进行百倍合股，合股前净值0.01USDT，账户持仓500,000BTC6S，相应持仓价值为5,000USDT。百倍合股后，持仓数量将由500,000合并为5,000BTC6S，产品净值由0.01USDT上涨至1USDT，账户持仓价值仍为5,000USDT。
b.ETF合股资产变动
ETF产品合股时币种数量与产品净值是对应倍数变化的，账户持仓价值不变。但是产品数量与净值变化是在合股时完成的，从产品合股到重新开放交易期间，ETF产品净值仍锚定现货价值波动，因此在合股关闭交易期间会出现净值上涨或下跌的情况。
6.CoinWETF产品特点
a.多币种ETF产品
特点：币种选择多，目前已基本涵盖所有主流币以及往期热门币种，未来市场热门币种也将保持首发上线。
b.币本位ETF产品
特点：全网独家币本位ETF产品，可直接用现货代币参与ETF交易，在ETF盈利后获得更多现货代币，所有持币用户的福音。
c.高倍数ETF产品
特点：全网唯一支持6倍的高倍数ETF产品，现货波动10%，ETF盈利60%。
7.ETF的某些特定风险
a.价格偏离净值
ETF产品的价格围绕净值大小进行上下波动，行情波动较大市场情绪较高时，会出现ETF产品的价格和净值偏离较大的情况。
b.净值磨损
由于ETF存在调仓机制，当行情来回波动幅度较大时将可能产生净值磨损。
c.相关流动性和定价风险
由于ETF产品的创建和市场流动性具有集中性，CoinW将致力于提供足够的市场流动性，以确保ETF产品的价格在合理区间。CoinW将采取合理措施，包括但不限于注资、创建更多ETF产品和在二级市场出售ETF产品、拆分或合并ETF产品，以最大化地降低上述风险。
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