许多人看到了它的到来，许多人没有，而那些没有看到的人迷失了
加密货币中的稳定币类别是一个由先行者主导的市场。Tether是大家心目中的第一个稳定币，市值一直位居榜首。美元硬币是由Circle与Coinbase联合发行的一种稳定币，位于其背后。两者都抵押了链下。
第三大稳定币Dai(DAI)的独特之处在于它是第一个去中心化的稳定币。它与美元的挂钩是使用其他加密货币作为抵押品来维持的。
UST和LUNA的崛起
尽管DAI的市值远高于UST，但投资者期待UST和Terra超过DAI和Maker的情绪正在酝酿。
2021年2月，DAI的竞争对手TerraUSD(UST)的创建者Terra(LUNA)的市值超过了Maker(MKR)。
UST和LUNA的独特之处在于LUNA作为链的全部目的是稳定币UST。DAI是作为存在于以太坊网络上的一个产品而构建的产品，而LUNA的整个网络是为UST构建的。
使LUNA“为UST构建”的原因在于，Terra链的费用代币LUNA的铸造和燃烧机制与保持UST与美元挂钩的机制相关联。
扩大投资者兴趣的是，您可以通过Terra上的Anchor中的UST获得20%的APY。
与股票相比，20%的APY非常高，指数基金在一年中的升值幅度可能不可靠，有时甚至更少，有时更多。因此，获得20%的无风险收益听起来像是一个很好的价值主张。一些用户将毕生积蓄存入UST。
此外，有影响力的人推荐了UST和Anchor。比如朱素，推荐大家借入USD，兑换成UST，抵押Anchor。
这最终达到了顶峰。Terra(LUNA)价值$40.88B，其原生稳定币Terra(UST)价值$18.78B。
Terra(UST)是当时的顶级算法稳定币。
坍塌
现在Synthetix已经创建了一个LUNA合成器，允许用户在以太坊上购买通常无法使用的sLUNA。sLUNA跟踪LUNA的价格。
但是，Synthetix不允许您对LUNA开空头头寸，这是一种在资产价格下跌时赚钱的方法。
原因——Synthetix的核心贡献者预计LUNA会崩溃。这对交易者来说很好，但对提供流动性的投资者来说却很糟糕，因此从未启用卖空。
LUNA和UST当时很稳定。UST保持在1美元左右。然而，在2021年底，比特币已经达到了市场周期的峰值。2021年11月9日，比特币达到每BTC6.9万美元的价格。
在接下来的三个月里，比特币的价值下跌了近50%。
比特币是市场推动者。它是顶级货币，需要最多的资金才能上下移动。当人们对比特币失去信心时，他们就会对所有加密货币失去信心，即使在2022年也是如此。
在这三个月中，加密货币总市值下降了45%。
2022年5月9日，UST失去了挂钩，从0.99美元跌至0.80美元。
保持稳定的UST算法在很大程度上取决于LUNA令牌。
如果UST以低于1美元的价格交易，将其恢复的机制包括以下内容：套利者在市场上以低于1美元的价格购买UST，并使用TerraStation以1UST=1美元的LUNA购买LUNA。为了完成套利，他们可以在市场上出售Luna以获得稳定币，如果他们希望重复套利，则稳定币更UST。
如果LUNA稳定，或者预计价格会上涨，这个系统就可以正常工作。
UST维持80美分几天，然后跌至40美分，然后跌至20美分以下。
5月8日，UST的市值为18.7B美元。到那一周结束时，这18B美元中的17B美元被消灭了。那里的每个投资者都赔钱。
在5月9日之前，Luna已经呈下降趋势。从5月5日到5月11日，比特币持续出现抛售。如果比特币表现不佳，其他代币也会出现抛售压力。Luna的大规模抛售也于5月5日开始。
仅在那一周，LUNA就损失了280亿美元。UST损失了180亿美元。仅该生态系统中的那些代币仅在一周内就损失了超过46B美元。
UST没有抵押系统作为挂钩的一部分。然而，它确实有LunaFoundationGuard(LFG)。LFG曾一度是前20位比特币持有者。
LFG出售了价值30亿美元的比特币以收回与UST挂钩，然而，即使这样也不足以挽救它。储备金从80,000BTC增加到300BTC。
如果LUNA快速下跌，当用户从LUNA交易出更多UST时，LUNA的价格可能已经使套利无利可图。而做这个套利，一部分的过程是在市场上卖出LUNA，这意味着当UST强烈需要价格上涨以保持其挂钩时，LUNA将面临越来越多的抛售压力。
如果对UST的信心消失，这个系统的效果会更糟。做这个套利，你用同样的资本积累更多的UST，这意味着你必须要持有UST。如果没有人认为UST会保持其挂钩，那么想要套利它的人就会越来越少，这使得它不太可能保持其挂钩。
这种情况是没有考虑最坏情况的算法示例。
后果
Terra(LUNA)更名为TerraClassic(LUNC)。LUNA重新启动。
然而，截至目前，新的LUNA从未达到与第一版相同的高度。
当UST和Luna崩溃时，现任财政部长珍妮特耶伦曾表示，加密货币的总市值太小，不会构成重大风险。
然而，在2022年9月，美国众议院开始起草一项法案，禁止UST等算法稳定币。如果该法案获得通过，现有的算法稳定币将有两年时间将其模型更改为抵押模型。
如何
UST崩溃是由于设计不佳。
当事情进展顺利时，UST支撑了LUNA的价格。当UST的价值高于1美元时，LUNA被烧毁以增加UST供应，并铸造UST可以出售以购买更便宜的LUNA。
鉴于需求保持不变，LUNA供应量的减少给LUNA带来了上涨的压力。这是一种推动LUNA螺旋上升的机制。
然而，当UST跌破1美元时，UST会损害LUNA的价格。更多的LUNA被铸造出来卖给UST。增加LUNA的供应给LUNA带来下行压力。随着LUNA的价格下跌，将UST恢复到1美元变得越来越难。
这就是导致LUNA陷入死亡螺旋的原因，使LUNA在一周内损失了99%的价值。
虽然不是庞氏局，但这就是庞氏局的样子。当更多的人投入资金时，你赚的钱就会增加。但是当人们停止投入资金时，这个计划就会崩溃。只有早点出来的人才能不亏本地出来。
在设计一个系统时，设计它的团队很自然地会设置条件使其成功。对于代币来说，这意味着价格更有可能上涨而不是下跌。
然而，好的设计不仅会考虑事情何时进展顺利，还会考虑最坏的情况。
模拟好的和坏的条件可能已经避免了这场灾难。
设计人员应该针对最坏的情况进行设计，而不仅仅是针对最好的情况。
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