DeFi一直存在代币价值累积和保留问题，现在是解决这个问题的最好时机
本文会解释DeFi代币经济学需要调整的原因，以及新模式可能会是什么样子
代币作为收入权
持有代币可以拥有治理能力，这创造了一个有说服力的理由，但许多代币仍难以有效地积累并保留价值
因此，Web3社区内越来越多的共识是，代币必须开始提供收入份额以及治理
值得注意的是，向持有者提供收入分享的代币可能会使它们看起来更像证券。
许多人会用这一点来反对DeFi代币提供收入分成，但也确实如此，但如果不发生这种变化，DeFi作为一个整体将继续作为大众投机市场而存在
如果DeFi要获得主流的合法性，那么所有代币价格运动都近乎正相关是不可能的，因为在这种情况下，协议的不同盈利水平没有反映在代币价格运动中
比特币矿企CleanSpark 7月开采575枚比特币:金色财经报道，比特币矿企CleanSpark,Inc.发布了截至2023年7月31日的月份未经审计的比特币挖矿和运营更新。7月份开采的比特币575枚，2023年至今开采的比特币4,070枚，截至7月31日的BTC总持有量1,061枚。
7月份售出43枚BTC，部署矿机87,936台，当前算力9.0EH/s。该公司于2023年7月出售了43枚比特币，平均每枚比特币价格约为29,300美元。BTC的销售收入约为130万美元。7月份每日开采的BTC平均为18.6枚，最高达到21.1枚。[2023/8/2 16:14:31]
虽然一个担忧是增强代币对于协议收入的捕获，会增加其类似于证券的属性，但是在考虑长期采用的路径时，将代币限制在治理权会更好的论调显然是错误的
ADAMoracle全网算力突破80PIB:1月7日，根据ADAMScan数据显示，ADAMoracle全网算力突破80PIB。随着全球广域节点的不断加入，ADAM质押数量已达240万枚，质押总价值超1800万美金。
目前，ADAMoracle广域节点网络参与质押的用户来自于欧洲、美洲以及亚洲等多个国家和地区，以成千上万的硬件设备构建全球布局的广域节点预言机生态网络，保障链上链下数据来源的真实性和有效性，分布式的节点能有效地防止恶意攻击事件，确保预言机网络安全运转。[2022/1/7 8:31:55]
越来越多的协议已经开始与治理代币质押者建立收益分成。尤其是GMX，开创了新的先例。GMX是一个零滑点、去中心化的、基于Avalanche和Arbitrum的永续期货和现货交易所。GMX质押者获得协议费用的30%，而LP获得另外70%，费用是以$ETH和$AVAX而不是$GMX计算的
Circle向以太坊网络新增发1896万枚USDC:据DAppTotal.com稳定币专题页面数据显示：10月08日23时12分，USDC发行方Circle向以太坊网络新增发1笔价值1,896万美元的USDC，块高度为：11015647，交易哈希值为：0x9cd6ff63253b05a344d16dbff441ae04e001de7e607f4b647e054a07a42f23ff。截至目前，Circle在以太坊网络上的ERC20 USDC总发行量已达2,795,577,995枚。[2020/10/9]
与成长型股票保留其收益而不是派发股息类似，许多人认为，向代币质押者支付费用而不是将其再投资到协议的资金库中，这对协议本身的长期发展是不利的。然而，GMX表明，情况并非如此。尽管与代币质押者分享收入，但GMX仍继续创新和开发新产品，如X4和PvPAMM
比特币基金会主席Brock Pierce：对DeFi隐私持谨慎乐观态度:比特币基金会主席Brock Pierce分享对DeFi的看法，他表示相信DeFi的整体增长和趋势是不可阻挡的。Brock在接受Crypto AM采访时说，去中心化金融缺乏隐私的问题很早就被提出来了，尽管对此有所担忧，但DeFi空间仍然从一年前的接近零增长到今天的超过500亿，并且我预计它会继续增长。“其中一些风险包括，虽然一些地址可能是匿名的，但个人和实体仍然能够跟踪和识别拥有某些地址和钱包的个人和机构，以及他们在DeFi中的行为。”[2021/8/21 22:28:14]
一般来说，只有当一个协议或公司能够更好地利用累积的资金而不是将其分配给利益相关者时，再投资才有意义
DAO在管理资本方面的效率往往较低，并且在其核心团队之外有一个去中心化的贡献者网络
COTI针对DeFi市场推出去中心化的“恐慌指数”:基于企业的金融科技平台COTI已推出分散式加密市场波动率指数（cVIX），以帮助投资者评估和量化风险。该指数是通过根据加密货币期权价格计算去中心化的波动率指数而创建的，并利用基于以太坊的甲骨文网络Chainlink作为所需财务数据的来源。cVIX类似于股票市场的VIX指数，该指数表示隐含波动的水平或投资者对股票在特定时期内波动程度的期望。该指数最初将支持以太币（ETH）和稳定币（USDT）的交易和存款，并不久将添加更多其他代币，交易者可以通过在cVIX上买入多头头寸来对冲市场波动的潜在风险。（Coindesk）[2020/10/13]
由于这两个原因，大多数DAO应该在将收入分配给利益相关者方面比其中心化的Web2同行更早
向过去学习：燃烧和质押
Terra
尽管Terra的崩盘带来了伤害，但它具有很强的教育意义，并为塑造可持续代币模式的未来提供了一些参考
在短期内，Terra证明了代币燃烧是代币积累和获取价值的有效方式。当然，这并没有持续太久。在通过AnchorProtocol操纵$LUNA的燃烧率时，Terra造成了$LUNA供应的无端、不可持续的减少。虽然供应操纵点燃了自我毁灭的导火线，但Terra的崩溃最终是由于即使在经历了一系列的供应收缩之后。最终我们发现，$LUNA流通量的增长是如此容易
之前所有失败的代币模式的共同原因是缺乏可持续性。Curve的ve模型是一种广泛被采用的代币模型，通过激励代币持有者将其代币锁定长达4年，以换取通货膨胀奖励和扩大治理权力，该模型试图实施一种更可持续的质押机制
尽管ve的短期效果很好，但该模式存在两个主要问题：
通货膨胀是对所有代币持有者的间接税，并对代币价值产生产生负面影响
当锁定期最终结束时，可能会出现大规模的抛售
当把ve和(3,3)进行比较时，它们有一个相似之处，即它们都提供通货膨胀奖励，以换取代币持有人对质押的承诺。锁定可以在短期内起到抑制抛售压力的作用，但是一旦通货膨胀奖励随着时间的推移变得不那么有价值，且锁定期到期，就会出现大量的抛售
从某种意义上说，ve可以与时间锁定的流动性相媲美
如果协议收入大幅下降，鲸鱼决定解除质押并抛出他们的代币，则可能会出现此模型的最坏情况。鉴于Convex目前控制了所有veCRV的50%，这可能意味着一半的代币被解押和抛售。如果大多数代币在抛售前被锁定了，即使有税收，这将不可避免地在短期内使代币价格崩溃
这强调了无论协议可能实施何种质押/销毁机制，如果底层协议无法产生收入，代币仍然一文不值。然而，假设在这个例子中，协议收入在不久的将来会反弹。那些在鲸鱼抛售后仍质押的人将获得总代币供应量的5%，总代币供应量将减少2.5%，大大增加他们在未来收入中的份额
由于鲸鱼是不可避免的，对这项拟议税收的进一步改进可能是累进税。虽然累进税可能难以实施，但协议可能会利用分析工具，如Chainalysis，或建立自己的内部工具来执行。很难说实施累进税的最佳解决方案会是什么。很明显，需要更多的研究和开发来回答这个问题
无论是实施统一税还是累进税，协议都应该在积累了大量的TVL之后才采用这种收入分享和税收的模式。在一个协议的生命周期之初，应该优先考虑引导流动性，分散其代币，并建立吸引力。所以，在协议发展的早期阶段，围绕流动性建立的代币模型可能会对其长期发展起到积极的作用
然而，随着协议的成熟，它的优先事项必须从引导TVL转移到创造长期的、可持续的代币价值积累。因此，它必须采用不同的代币模式，使经济激励与新的目标更好地结合起来
Compound是一个协议的例子，它没有改变其代币设计以满足其成熟阶段。尽管积累了大量的TVL并产生了大量的收入，但这些价值创造很少被$COMP持有者吸收。在一个理想的世界里，一个协议的盈利能力应该反映在其代币价格中，然而在现实中，这只是偶尔的情况
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结语
这个提议的代币模型最重要的一点是它是可持续的。质押激励更具有可持续性，因为它们有利于那些"先进后出"的人，而不是典型的先进先出原则
设计中的代币燃烧元素也加强了可持续性，因为它是单向的。如果说从最近的市场低迷中有什么启示的话，那就是可持续性非常重要
虽然Web3的发展道路将由颠覆性的创新和更多的用户采用来引领，但如果没有一个更可持续的代币模型，能够有效地积累和保留价值，这一切都将是不可能的
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