代币经济学是一个新兴领域。该行业正在共同探索最佳设计、分配、效用、治理框架和其他一切，就像是在一张空白的画布上作画。随着代币团队多年来的实验，我们已经看到几个不同的代币模型作为标准出现。在DeFi夏季，我们已经看到了UNI和COMP等无价值治理代币的兴起。还有一些现金流代币，如MKR和SNX，多年来一直是主力。最近，我们看到投票托管模式在行业中获得了越来越多的关注。
那么，什么是最好的模式？
这就是我们要深入探讨的问题。首先，概述一下不同的代币模型及其设计。其次，我们将评估这些代币价格的表现，看看谁的表现更好，让我们开始吧。
不同类型的代币模型
如前所述，我们主要看到了三种不同的代币模型：
治理；
质押/现金流；
投票托管；
治理代币
例子：UNI,COMP,ENS
有一段时间，治理代币是DeFi的常态。由Compound和Uniswap在2020年推广，治理代币顾名思义——拥有对协议的治理权。
纳尔逊·曼德拉基金会推出NFT系列，但引发加密社区质疑:金色财经报道，纳尔逊·曼德拉基金会宣布推出NFT系列，该系列包含1,918枚NFT，以纪念曼德拉于1918年出生，每枚NFT铸造价格为1,000美元，该系列总价值为1,918,000美元。不过，该NFT系列在加密社区引发质疑，因为他们选择在CENNZ区块链上铸造，而该区块链知名度远不如Polygon、Avalanche或Fantom等区块链网络，此外NFT销售也没有选择OpenSea或Rarible等平台，而是与一个名为Glorius Digital的小型NFT市场达成合作，据悉NFT销售中获得的净收益都将捐给曼德拉基金会。（tokenist）[2023/5/12 15:00:13]
但这些MemeToken本身没有价值，他们没有经济权利。一个代币等于一个投票权——仅仅这样。
通常，治理代币会受到社区的大量抨击：没有现金流！为什么会有价值？
著名的治理代币如UNI和COMP不从协议的商业活动中获得任何红利，尽管这主要是出于法律原因。在大多数情况下，由于缺乏现金流，治理代币有助于最大限度地减少监管风险。
印度财政部长将于2月提交2023年联邦预算，加密社区希望能够减税:金色财经报道，印度财政部长Nirmala Sitaraman将于2月1日提交2023年联邦预算。去年预算案时，可能没有人想到对所有来自加密货币的收入征收30%的高额税。去年，财政部长进一步宣布，一种加密货币资产的损失不能由另一种加密货币资产的收益来补偿。还规定了1%的高TDS税率，并从7月开始适用。一项研究表明，在2022年7月至10月期间，价值超过32,000亿的加密货币交易已从国内交易所转移到国外交易所，这可能是高TDS的结果。加密社区期待着财政部在这些方面进行改革。对VDA的征税也有望得到一些澄清。[2023/1/24 11:28:25]
但正如JoelMonegro在我们的播客中所概述的那样，对协议产生影响显然有一些价值，但这很难估价。
还有一个常见的看法是，这些代币最终将在未来对该协议的经济权利进行投票——这对Uniswap来说是目前正在发生的事情。该协议目前正在讨论打开费用开关，从流动性提供者那里获取利润。
虽然费用转换的利润不会直接计入UNI代币，但这是一个早期迹象，表明这一看法将在长期内发挥作用，这一切只需要一个提议。
加密社交交易平台HedgeTrade与Bluzelle合作以提高平台安全性:加密社交交易平台HedgeTrade宣布与Bluzelle建立新的合作伙伴关系，将为其用户提供区块链互操作的交易工具。通过这次合作，HedgeTrade平台将能够使用Bluezelle的网络以去中心化的方式存储、管理和分析数据，从而提高平台的运行时间和安全性。（Coin Journal）[2020/7/29]
虽然反对者会说治理代币在投资组合中没有地位，但Uniswap90亿美元的估值让人不敢苟同。
它是否是表现最好的代币模型是另一个问题。
质押/现金流
例子：MKR,SNX,SUSHI
虽然有些协议选择了无价值的治理代币，但其他协议如MKR、SNX、SUSHI决定将经济权利赋予其代币持有人。
在任何情况下，这些代币都从协议的商业活动中获得收入。MakerDAO是最早开创这项实验的公司之一。来自Dai贷款的协议收入被用来回购和燃烧MKR，至今这已经实行了多年。因市场上永久减少的MKR供应，我们可以通过持有MKR，间接获得现金流。
动态 | 加密社区KOL就比特币是“现金”还是“黄金”展开讨论:据AMBCrypto消息，加密社区KOL就比特币是“现金”还是“黄金”展开讨论。比特币耶稣Roger Ver认同中本聪在白皮书中将比特币描述为“点对点的电子现金”，虽然他认为BCH才是实现了这一愿景的加密货币。然而社区中的其他人对此有不同的看法，并认为比特币是类似黄金的价值储存手段。 ZeroBlock联合创始人Dan HedlHedl发推称，比特币不是买咖啡的廉价PayPal支付方式，其诞生就是以成为黄金2.0为目标的。ShapeShift首席执行官Erik Voorhees回应道，比特币自诞生其其目的就是成为一种“点对点电子现金”，正如中本聪在白皮书中所描述的那样。然而，说它“成为了黄金2.0”也是没什么问题的。 华尔街金融分析师、比特币支持者Max Keiser则表示：“把白皮书里的‘现金’替换成‘黄金’吧。中本聪在语义上就是这个意思。这正是Rover Ver和其他人产生困惑的地方，他们误以为白皮书中的‘现金’指代法币。”[2019/6/1]
虽然MKR提供被动持有，但SNX和SUSHI要求用户将代币质押，才能获得分红权。这两个协议都从交易活动中产生费用，并将其重新分配给协议上的质押人。对于SNX来说，除了已归属的SNX之外，用户还可以每周获得sUSD用于质押。另一边，SUSHI质押者通过自动在市场上购买的协议赚取更多的SUSHI。
EOS东京 Meet up 回顾 重心在技术研究而非节点竞选:据金色财经合作媒体IMEOS报道：日本EOS开发者协会--JEDA 于5月8日在东京大学面向日本人发起 Meet up。本次Meet up 的整场活动大约持续了2个半小时，从头到尾对超级节点竞选的事情只字未提，更没有任何形式的拉票，重心几乎全部放到了对EOS技术研究上 。此前Block.one在4月份公布的EOS Global基金亚太负责人Michael Cao 也来到现场参与探讨。同时，本场活动上，已经有基于EOS开发的Dapp“钱包”应用进行了亮相，集成了扫码支付、转账等交易功能，有些类似于支付宝。更多信息请参见原文[2018/5/10]
请注意，对于质押/现金流代币，我们不应该把原生通货膨胀看作是收入的一部分。这方面的主要例子是Aave。它就像一个伪生产性的代币。虽然该协议为用户提供了质押AAVE(stkAAVE)服务，但质押不会从协议活动中获得任何外生现金流——它只是来自DAO国库的AAVE。
投票托管
例子：CRV,BAL,YFI
投票托管代币是目前代币经济设计领域中的当红炸子鸡，由CurveFinance推广。通过这种模式，持有人可以选择将他们的代币锁定在预定的时间内。
通过锁定他们的代币，用户会根据所投入的时间量收到一个veToken。举例来说，用户在1年内押注1,000个CRV，将收到250个veCRV，而如果他们在4年内押注同样的金额，他们将收到1,000个veCRV。
这里的关键是，veTokens通常对协议有一个特殊的权利范围。对于Curve，veCRV持有者有权投票决定哪些流动性池子可以获得CRV流动性奖励，以及在其LP时获得更高的奖励。此外，veCRV持有者还可以从交易费和任何流经该协议的贿赂中获得分红。
总的来说，veToken模型吸纳了上述两种代币模型，并在其周围增加了一些额外的效用，创造了一个非常吸引人的用例。
但让我们深入了解这些代币的表现。
历史表现
为了做到这一点，让我们采取一个非常简单的方法。
我们将对属于每个类别的三种代币进行平均加权，然后衡量其年初至今的价格表现——接近加密市场的相对最高点。
由此，我们将能够衡量哪种代币模式在市场陷入长期熊市时最具价格弹性。显然，这里面有很多细微的差别，如基本面、催化剂、空间内的叙事，等等。
无论如何，这将使我们对当今不同的代币模型进行简单评估。
不同模型的表现
指数：
治理：UNI,COMP,ENS；
生产性：MKR,SNX,SUSHI；
投票托管：CRV,BAL,FXS；
今年，让我们认识到，2022年对加密货币来说并不好。BTC和ETH从今年年初开始都下跌了大约-50%。
因此，鉴于大多数其他代币的风险较高，并且整个金融市场处于避险环境中，如果大多数其他代币的跌幅相同甚至更糟，这不足为奇。
无论如何，看到这些资产按其代币模式分类后的表现，真的很有趣。
在对每个类别中的三个代币进行平均加权指数时，这就是我们从年初至今的价格表现中得到的结果。
虽然许多人第一反应认为治理代币应该表现最差，因为他们被广泛认为是无价值的，但投票托管代币实际上是三种代币模式中平均表现最差的。
无论怎样，鉴于加密货币投资者对代币模式的积极情绪，这仍然相当令人惊讶。投票托管模式是目前代币经济设计世界中的红人。它具有令人信服的锁定，赚取现金流，并具有强大的治理权。
但所有3种代币对美元和ETH的表现都相当糟糕。Curve，该模式的先驱，下跌了-71%。同时，Frax的FXS下跌了-84%，而BAL即使在3月份实施了投票托管模式后，也下降了-61%。
原因是什么？
一个角度是，投票托管代币通常有大量的代币排放。例如，Curve目前每天向该协议的流动性提供者分发超过100万CRV。根据CoinGecko报告的流通供应量，这相当于在未来一年内超过100%的通货膨胀。同样，Balancer目前每周分发14.5万，年化通胀率超过21%。
另一方面，Frax只排放了大约7%的代币供应作为对LP的奖励。虽然这个数字并不疯狂，但Frax的糟糕表现可能很大程度上归因于Terra之后算法稳定币的下跌以及由此导致的4pool启动失败。
退一步讲，平均而言，生产性代币表现最好。这主要是由SNX推动的，它自年初以来只经历了35%的下降。这可能是由于最近成功整合了不同聚合器协议的原子交换，该代币已从6月份的底部跃升了135%。
在SNX之外，MKR的表现与一篮子资产持平，为负57%，最大的跌幅来自SUSHI，在治理和运营动荡的情况下，SUSHI的最大跌幅为-87%
虽然从美元价格和波涛汹涌的宏观条件下来看表现平平，但如果以ETH的角度来看这些资产--因为我们一直在寻求跑赢ETH--则没有那么糟糕。
有一段时间，在最近的市场底部附近，以ETH计价的生产性代币实际上正在上涨。
基本面>现金流
每个协议都有自己的驱动力。归根结底，推动宏观价格走势的主要是这些催化剂，而不是潜在的代币模型。虽然建立有利于代币持有者的浮动或分红机制会有所帮助，但它并不是灵丹妙药。
毫无疑问，对于代币持有人来说，现金流具有积极的上升空间，增加了持有资产的吸引力，尤其是当协议赚取可观的费用时。
但最后呢？
基本面很重要，叙事很重要。
底层的代币模型--除非相当垃圾--应该仅仅是大趋势下的Meme产物。
希望这篇文章对大家有一定的帮助。
在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。
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