随着美国通胀压力的减轻和以太坊合并临近，加密市场迎来了一定的复苏，是时候考虑市场下个阶段的核心叙事了。在过去的一周多的时间里，传统金融市场在美通胀压力有所减轻的背景下出现了一些积极的信号，而加密货币市场也「追随」其迎来了阶段性的复苏。更多资讯微薄团团财经这里详细了解。
7月美国CPI数据录得8.5%水平低于市场预期。而一个月前公布的前值创出了9.6%的创纪录高点，数据发布时大多数市场参与者都会如此糟糕的数据发布后金融市场出现的猛烈反弹感到惊讶，但实际上这是因为市场对于「数据不会更差了」进行的前瞻性定价，而从结果上来看，这种看似与当期数据背离的判断是准确的。不过至于CPI究竟能否就此迎来拐点，我们只能继续观察下去。
如果从纯粹的「财富破坏」角度来看，今年相比于加密货币历史上任何一个周期的熊市都更加猛烈。Luna在5月份的暴雷事件直接从加密货币市场中抹去了600亿美元的总市值，并进而在整个生态中造成了一系列的连锁反应。比特币和以太坊价格的快速跳水导致对冲基金ThreeArrowsCapital遭遇危机，6月加密市场总市值再度跌去100亿美元，多家规模很大的加密领域CeFi机构破产，市场经历了一轮狂风骤雨般的去杠杆。
分析：7月通胀数据不太可能会推动比特币上涨:8月9日消息，市场已经预计美联储今年不会进一步加息，并已开始消化2024年降息的预期。周四上午，美国劳工统计局将发布7月份消费者价格指数（CPI）报告，比特币多头希望美国通胀方面能继续传来好消息。经济学家预计，环比增幅为0.2%，与6月份的增幅相同。同比增长预期为3.3%，高于6月份预测的3%。未经季节性因素调整的整体通胀率（包括经常波动的食品和能源价格）在2022年6月达到9.1%的峰值，去年7月达到8.5%。剔除波动较大的食品和能源成本的核心CPI预计将在7月份达到0.2%，与6月份持平。年度核心CPI增速预计将从4.8%下滑至4.7%。核心CPI在2022年3月达到6.5%的峰值，一年前的7月，年水平为5.9%。从某种程度上说，美联储的紧缩政策在一定程度上导致了比特币的价格暴跌，而紧缩政策的放缓，甚至可能是结束，也被视为比特币温和复苏的一个因素。尽管周四公布的低CPI数据可能会强化这种观点，但短期利率交易员已经消化了美联储今年不会再加息的预期。CMEGroup对明年的预期显示，交易员预计美联储最早可能在2月份降息。[2023/8/10 16:16:26]
如果从好的方面来看，那就是我们几乎不可能再在短期内看到如此大规模的抛售潮了，此外这种事件发生后形成的底部往往会成为未来强有力的支撑。
美联储博斯蒂克：6月份的通胀报告显示 通胀轨迹没有向积极方向发展:7月14日消息，美联储博斯蒂克表示，6月份的通胀报告显示，通胀轨迹没有向积极方向发展；可持续的就业增长表明，需要控制通胀。（财联社）[2022/7/14 2:11:56]
值得一提的是，美国7月就业数据表现抢眼，虽然市场对于就业状况的定价效率不高，毕竟多数观点认为就业好转会导致美联储在加息上更加激进。但是我认为一旦市场开始正常定价就业指标的变化，那么通胀很可能会受到健康的就业状况影响而迎来拐点。
重要事件：
8月25日：杰克逊霍尔年会
9月2日：8月非农就业数据
9月13日：8月CPI
9月15日至16日：ETH合并
加拿大央行：基准利率维持在0.25%不变，2022年通胀预期上调至4.2％:1月26日消息，加拿大央行宣布将基准利率维持在 0.25% 不变，2022 年通胀预期上调至 4.2％。同时表示，至少在开始提高政策利率之前，将保持其资产负债表上持有的加拿大政府债券大致不变。（金十）[2022/1/27 9:15:29]
9月22日：美联储议息会议
在美联储下一次议息会议到来前，我们还有一个大约4-5周的时间窗口，在这期间行情很可能走出先跌后反弹的表现，并以此来提前消化以太坊合并和美联储利率决议等重大风险事件的影响。如果下个月非农和CPI数据仍然表现良好，那么回调预计不会很强。不过由于今年整个金融市场非常情绪化，因此在这种不确定性仍然很高的阶段，一定需要保证自身的流动性。未来一段时间里行情预计将给出一些更明确的指向性信号，这种时候我们需要做的就是相信自己的判断并坚定执行。
安联首席经济学家：美联储必须迅速恢复对通胀的控制:12月14日消息，安联首席经济学家Mohamed El-Erian：美联储将通胀贴上“暂时”标签的决定，可能是其历史上最糟糕的举措，因为它导致出现政策失误的可能性很大。美联储必须迅速恢复对通胀的控制，并重新获得自己的信誉。否则，它将成为通胀预期上升的推动力，通胀预期的上升会自我加强。 （金十）[2021/12/14 7:37:20]
ETH自一个月前CPI出现下滑以来一直占据整个加密市场的领跑位置，以太坊不仅跑赢了比特币，近期表现也明显优于各大公链以及其他市值靠前的大盘币种。近期只有与合并相关的一些代币能够跟上以太坊的节奏，比如OP、Lido以及GMX等等。
我认为二层相关的代币在合并周期中更具关注价值，因为Rollup需要更高的活跃度来帮助以太坊获得更高的市场定价，而OP已经很好地印证了这一判断，Arbitrum未来预计也会走上相同的道路。
美联储布拉德：2021年、2022年的通胀率可能会比过去更高:美联储布拉德表示：2021年、2022年的通胀率可能会比过去更高，美联储对不急于对通胀采取先发制人的措施。[2021/3/6 18:19:49]
此外，当下以太坊是加密货币市场大玩家们在合并中可以用于下注的唯一流动性资产，因此当前阶段以太坊拥有比比特币好得多的叙事。另外一点在于，加密市场的独LI性正在上升，最近这波反弹行情走出后，目前市场出现了非常明显的分化，一众山寨币截止今天甚至都还没有收复Luna暴雷后第一波反弹的高点，相比之下比特币和以太坊的状况要好上不少。这种比特币和以太坊引领下跌但最后「只有」山寨币遭受毁灭性打击的剧情，之前并不多见。
盘面上来看，我认为低于1800美元的以太坊都是值得买入的，当然如果价格再度出现快速跳水并且击穿1650一线的话，我们在抄底时机的选择上需要更慎重，一旦如此行情可能会再度下探1000美元整数关口。不过只要1650一线支撑不破，那么在9月中旬合并落地的时候，以太坊收复2000美元几乎是板上钉钉的事情。
一些思考
我认为市场最糟糕的时候已经过去了，以太坊合并前我们不太会看到新的低点了，不过我们还是需要进行风险对冲，比特币在短期内缺乏新的叙事以及市场表现仍然欠佳的近况无疑是当下最适合的可用于对冲做空的资产。虽然比特币有一群忠实的信徒，但是这些人购买比特币往往只关注特别长的周期，并不会在意短期内的波动。目前宏观金融市场的状况仍然不够好，不过一旦经济衰退的焦虑情绪开始减弱，市场上的流动性会很快回归。
在过去的两个月里，LidoFinance、OP、GMX、FOLD等与合并相关的币种表现很好，不过接下来这些币会迎来考验，以太坊合并一旦顺利完成进而导致大规模减产，有可能会导致这类资产集体回调。接下来9月ArbitrumOdyssey的重启值得重视，而像最近这轮牛市中表现很好的LINK和SNX等看似已经度过了熊市最艰难的阶段逐渐开始复苏。不过当下现货买入以太坊可能是风险最低的选择，如果你想要更保险的选择，那么就请多去在二层上进行交互，并等待新项目未来公布发币计划。
重点关注的主流资产：ETH、SOL
重点关注的MEME：SHIB、DOGE
观察列表：SNX、LINK、LDO、FOLD、GMX、SYN、SCRT、UNI、AAVE、IMX、OSMO、DPX、MATIC
展望未来
当前市场关注的重点是将在第四季度到来的以太坊合并，不过我们还是应该进一步拓宽思维。考虑到宏观金融市场仍然具有很大的不确定性，因此我并不认为现在能够预判到美股接下来会如何发展。我们没必要去猜测CPI的具体数值，不过我们可以通过一些细节去分析美联储可能做出的反应和决策。如果我们真的能够重新迎来牛市或者至少迎来一轮更大规模的熊市反弹，那么我们需要应对的板块轮动将和2021年的市场状况完全不同，一旦趋势发生改变，我们需要尽快找到真正具有长期潜力的新的热点赛道。
总的来说，我认为我们处在一个不错的窗口，未来一个月左右市场预计还会保持在一个比较好的状况之中，一旦宏观金融市场的大环境进一步改善，我们就必须要及时抓住上述这些新的叙事。
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