从历史的角度来看，过去几个月整个加密货币市场已实现的价值损失已创下纪录，加密货币总市值从3万亿美元下降到9910亿美元。加密货币研究公司DelphiDigital最近的一份报告显示，在比特币价格下跌近40%，上周对世界各地的加密货币持有者来说是一个考验的时刻，通胀左右着风险资产的情绪，而美元则笼罩着悲观的气氛。成为有记录以来最糟糕的月份之一之后，6月对投资者来说尤其痛苦。鉴于市场大幅修正，一些比特币价格和链上指标已经开始达到类似于之前市场底部的水平，但这并不意味着交易员应该期待很快就会出现转机，因为历史表明，疲软期可能会持续数月。在有消息称其向权益证明(PoS)的过渡可能很快完成的情况下，以太坊在最近几天的价格上涨方面表现出色，仅在过去一周就上涨了25%。那么就代表牛市就即将来了吗？本文详细讲解。
宏观因素的影响难以支撑数字货币熊市
压制加密货币和其他风险资产的最重要因素之一是美元走强。美元指数(DXY)长期以来与加密资产的表现呈负相关关系，今天跌破108，此前一周达到了20年来的新高。大家可以看到“2014年、2018年和2021年的3个主要的比特币高点，大致与人民币的高点或美元的低点重合。”
DXY指数同比百分比变化
在宏观走势的话题上，总体上看来，情况没有上周迎接加密货币投资者的那种狂热。通胀数据来了又走了，关于美国通胀是否已经见顶的争论降温，指导8月份发布下一份消费者物价指数(CPI)数据。美联储将在本月晚些时候决定如何应对通胀，而联邦公开市场委员会(FOMC)将在7月26日召开会议。
再加上通胀上升和经济指标下降，DXY走强表明经济放缓几乎是不可避免的，目前有预测称，经济衰退将在2023年初至中期发生。在这种背景下，BTC现在试图在2017年周期高点20000美元附近形成一个局部底部，“这是高时间框架比特币图表上最后一个明确的结构性支撑位。”
BTC/USD周线走势
当前的周期标志着比特币历史上首次跌破上一轮牛市周期创下的历史高点。DelphiDigital指出，如果BTC无法维持在20000美元附近的支撑，预计“支撑位在15000美元左右，如果该水平未能守住，那么支撑位将在9000-12000美元。”
虽然这些估计看起来很悲观，但应该指出的是，在前两个主要熊市中，比特币价格从峰值到谷底下跌了约85%。
如果同样的情况发生在当前的熊市周期，这将使比特币价格跌至10000美元，标志着从当前水平再下跌50%，并与2018年至2019年的价格区间一致。
矿工几天内抛售14000枚BTC
人们对趋势逆转抱有如此大的希望，但链上数据显示，比特币矿工出售库存的前景看起来更加黯淡。
根据链上分析平台CryptoQuant的数据，从7月14日开始，矿工从他们的储备中移除了相当一部分比特币。
其结果是，矿工储备下降到自2021年7月以来的最低水平，这一点也标志着比特币价格的低点。
7月18日的储备为184万枚BTC，比7月14日减少了14000枚。
“过去几周，比特币价格一直在2万美元的水平上盘整，这让投资者以及矿工怀疑后续的走势，看看矿工储备图表，似乎已经开始抛售”。
与此同时，6月份的矿工抛售是"明显的信号"，矿工总是倾向于在上涨过程中积累，然后在形势恶化时抛售"。
熊市的底部在哪里？
比特币供应的利润百分比和比特币的已实现盈亏比正在接近之前熊市的水平，但在触及本轮熊市周期的低点之前，这两个指标都还有“一些空间”。
BTC/USD价格vs.已实现盈亏比
据该公司称，“势头指标和估值指标可以在很长一段时间内保持超卖或低估”，这使它们成为“糟糕的计时工具”，无法预测反转的时机。
反向投资者可能还想关注市场情绪，以及现在已经达到历史低点的恐惧与贪婪指数。
BTC/USD价格vs.恐惧与贪婪指数
当谈到潜在的上行走势时，由于3AC之后的前一轮清算瀑布，BTC还有上行空间”，并确定下一个主要阻力位为28000美元。“比特币可能会继续盘整，直到我们看到某种宏观催化剂引起行情的剧烈上涨才会开启反弹
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