从TORN到MKR再到COMP,DeFi龙头终于卷到了经济模型上_ETH:COMP

最近两天,DeFi领域悄然发生了两件事,对Maker和Compound这两大龙头项目的未来发展产生重大影响。

3月?14日、15日,Maker和Compound各自的论坛内相继提交了治理提案,旨在彻底革新这两大项目的token经济模型。

Maker:从MKR到stkMKR

先说Maker,该提案系由风控小组成员monetsupply.eth提出,借鉴了一些Cosmos、stkAAVE、xSUSHI的设计逻辑,核心内容是旨在用stkMKR来替代MKR作为Maker的直接治理代币。具体来说:

第一,用户可以在治理协议中质押MKR来获得stkMKR,stkMKR不可转移,代表着用户的投票权和赎回已质押MKR份额的权利。

近5亿枚USDT从Tether国库转移到Binance:金色财经报道,499,999,990枚USDT (500,274,241美元) 从Tether国库转移到Binance。[2023/3/4 12:42:21]

第二,放弃此前的MKR回购销毁机制,回购而来的MKR将不再销毁,而是会作为质押MKR的收益线性流入到一个收益池内,这意味着每单位stkMKR所对应的MKR数量将逐渐增长,逻辑上类似于xSUSHI的自动复利机制。

第三,类似于?Cosmos和stkAAVE,用户解除质押MKR时将需要等待一段固定时间的锁定期。在此期间,stkMKR将被销毁,对应的MKR则被转移到托管合约内,这意味着该阶段内用户不会享有任何收益及投票权。只有等锁定期结束后,用户才可以赎回自己的MKR,当然用户也可以在锁定期内改变注意,立即将其MKR重新质押来换取stkMKR。

1350万枚USDT从Tether Treasury转出:金色财经报道,据Whale Alert数据,北京时间04月14日02:08,1350万枚USDT从Tether Treasury转入0x8bb0开头地址,价值约1344.8万美元,交易哈希为:0x9050eac42d3d0079e4146caec25eeb7cff0d25cfb8ae337d79c791fb8fac72e2。[2020/4/14]

monetsupply.eth解释称,这些经济模型的细节变化有望实现以下几点效果:

其一,可以激励治理的参与程度。虽然该机制不会直接激励用户的投票行为,但质押MKR的潜在收益有望提高社区整体的参与率。

其二,改善MKR的增值叙事。相较于回购销毁模型,更具体的APR数字和流通供应缩减有助于改善市场整体情绪。monetsupply.eth也大概测算了一下收益数字,当50%MKR被质押时stkMKR的收益率约为3.25%,当20%MKR被质押时stkMKR的收益率约为5.5%。

775万枚USDT从Tether Treasury钱包转出:据WhaleAlert数据显示,北京时间03月27日11:15,775万枚USDT从Tether Treasury钱包转入0x8bb0开头地址,按当前价格计算,价值约777.2万美元。[2020/3/27]

其三,提高治理安全性。质押收益客观上降低了借贷MKR的吸引力,锁定期的存在则可以有效阻止治理攻击并使它们的执行成本更高,同时也可抑制CEX以及其他可能损害MakerDAO去中心化效果的中心化服务商参与进来。

其四,提高对协议信用缺失的抵抗能力。在市场崩盘或重组期间,锁定期的存在可以使部分MKR远离市场,这可以防止部分MKR持有者抢先进行债务拍卖。

Compound:再见,流动性挖矿

1500万枚USDT从Tether Treasury钱包转出,价值1496.4万美元:据WhaleAlert数据,北京时间02月29日06:52,1500万枚USDT从Tether Treasury钱包转入0x51b2开头地址,按当前价格计算,价值约1496.4万美元,交易哈希为:0x901b723867d963aa3445f64098cc3372bd6845a174df8a273cffe04b5bd19944。[2020/2/29]

Compound改进提案系由社区贡献者?tylerether.eth提出,核心内容是逐渐停止当前的流动性代币激励,转而采用利率激励模型。

熟悉DeFi发展历史的朋友们可能还记得,2020年夏天,Compound创新性地发起了流动性挖矿计划,意料之外的效果引发了无数项目的纷纷效仿,自此掀起了过去的这轮DeFi风暴。

动态 | 1200万枚USDT从Tether Treasury钱包转入未知地址:据Whale Alert数据,北京时间23:46分, 1200万枚USDT从Tether Treasury钱包转入0x0c77开头地址,目前价值约1203.9万美元,交易哈希为:0x4989353fcdc2c9676f62f208ecbb129fa70734829252f2b0e585e614c7ad8714。[2019/12/17]

但在tylerether.eth看来,Compound赖以起势的流动性激励措施当前吸引来的更多是“投机”流动性,这些流动性资金在得到了相应的COMP激励后往往会选择立即售出。这与Compound的初衷——“将COMP分发至真实用户手中”背道而驰,也稀释了真实用户应得的COMP收益,损害了社区利益。?

然而,对于借贷市场来说,缺乏激励措施同样不可取,因为这有可能造成市场缺乏足够的流动性,从而抑制整个市场的运行效果,尤其是在一个新的市场启动之时。

为此,tylerether.eth了自己的改进方案。具体如下:

首先,分两步来关停当前的COMP激励,先是于3月18日将链上激励削减至50%,接着在4月15日将激励彻底削减至零。

其次,进一步改进利率模型,因为现有的jumprate模型及参数虽然可以很好的适用于稳定币市场,但却并不一定适用于非稳定币市场。在当前的次优利率模型下,借、贷双方的利益很难得到平衡,从而限制了市场流动性规模。

其三,引入替代激励计划,待利率模型升级完成后,Compound需要通过一种新的激励计划来启动新代币的借贷市场,当然该激励也可用于现存的一些流动性不足的市场。tylerether.eth提及了这种新激励计划的一些设计思路——以Y%的年利率激励对某个新市场进行为期n个月的激励,但会限制该激励在一个X的目标规模之下,比如以8%的年利率激励COMP存款池一年,但这8%只会对池内的1000万美元的流动性生效,剩余流动的利率仍由市场供需决定。

业务创新乏力,优化经济模型?

需要强调的一点是,monetsupply.eth和tylerether.eth提出的这两大提案暂时仍在治理程序之中,能否通过并生效尚不可知,尤其是后者,我个人虽然肯定其尝试,但还是觉得短期内较难实施。

相对而言,monetsupply.eth在Maker社区内的提案要更加明晰,且有着充足的前车案例可作参考。反观Compound,tylerether.eth的提案在诸如利率模型改进、新激励计划参数设置等方面仍不够细致,此外停止流动性激励的举措也太过激进,这无疑会触及生态内多方角色的利益,对于协议的未来发展有何影响仍需细致评估。

客观来说,相较于Curve,Maker和Compound经济模型确实略显简单,这也给了两大龙头协议以改进空间,通过经济模型的调整来改善其token的投资情绪及市场状况。联想到此前Tornado.cash在升级了TORN的经济模型后快速实现了二级市场的“起飞”案例,对于协议本身来说,Maker和Compound的这一尝试肯定是没有错的。

但就我个人的观感来说,看着一个又一个老牌DeFi项目相继将重点转移到了经济模型之上,多少还是有些唏嘘。虽然对于一个项目的综合发展来说,经济模型的设计也相当重要,但我个人还是更加认可的还是业务逻辑、产品功能方面的创新,这些创新决定了项目业务的基本面及外向拓展能力,与之相对,经济模型上的改动更像是一种系统内的优化。

诚然,DeFi现在不在最好的时候,我们已经有段时间没有看到足够惊艳的新点子了,回看市面上居于头部的这些DeFi项目,大多其实都诞生于上一个周期。虽然我们对DeFi的未来仍然坚信不移,但或许市场是需要一些时间去孕育新的种子了。

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