本文来自Twitter，原文作者：0xHamZ
Odaily星球日报译者|Moni
Facebook股价暴跌让这家科技巨头市值骤降，显然，在华尔街资金空头的攻击下，“技术多头”输了。
那么，同样的情况会发生加密行业里吗？如果一个加密项目遭遇“资金空头”会发生什么呢？
Sushiswap，这个曾经风光无限的DEX项目，如今似乎已陷入困境。如下图所示，Sushiswap的交易额缩水非常严重，究竟是什么情况导致出现这一问题呢？让我们深入挖掘一下。
首先，让我们先退后一步了解下加密交易行业的现状。现阶段，在现货交易方面，DEX的交易量大概占到CEX交易量的10-15%。如果基于技术接受模型分析，DEX的确保持了较快的增长速度，但我们无法从中了解AMM技术在DEX增长过程中发挥的作用。从现在的情况来看，DEX现货交易市场份额想要获得进一步增长，难度很大。
穆迪下调加密货币银行Silvergate的评级:金色财经报道，评级机构穆迪将美国加密货币银行Silvergate的长期发行人评级从B3下调至Ca，而且下调该公司存款评级至Caa1。穆迪仍有可能进一步下调该公司评级。[2023/3/4 12:41:49]
在DEX市场里，我们很容易迷失，比如人们关注的焦点往往在“谁拥有最大的市场份额”、“哪条链的表现最好”、“哪些链的交易最便捷”。但不可否认的是，在当前DEX领域里，Uniswap依然占据主导地位。
Uniswap之所以能在DEX独占鳌头，主要是因为具备以下几个优势：
1、交易费用最低；
分布式搜索引擎QitChain与Gate达成战略合作:据官方消息，分布式搜索引擎QitChain宣布与交易平台Gate建立长期合作伙伴关系。2022年2月23日 14:00，QTC将在Gate平台开展福利放送。
据悉，QitChain是一个基于IPFS的区块链搜索引擎，其生态将建立“三大核心，两大辐射带”，旨在成为Web3.0有效信息聚合器。Gate平台秉承产品为基石、创新为内核，致力于引领加密资产行业新趋势，普惠科技金融。[2022/2/23 10:10:35]
2、品牌知名度最高；
3、UniswapV3提供了较好的流动性集中度。
法庭文件显示Yuga Labs没有进行“无聊猿”图像版权注册:1月27日消息，最新披露的法庭文件显示，“无聊猿”Bored Ape Yacht Club(BAYC)的母公司Yuga Labs没有为该系列中的图像进行任何版权注册，这意味着该公司并不拥有“无聊猿”BAYC的图像版权。
此前Yuga Labs因NFT艺术家Ryder Ripps在“RR/BAYC”NFT系列中使用“无聊猿”图像对其发诉讼，但仅指控其涉嫌虚假广告、商标侵权和域名抢注且并未涉及版权纠纷。（beincrypto）[2023/1/27 11:32:13]
Curve在DEX市场也有一席之地，通过允许用户以专为稳定币设计的低延误、低费用算法在DAI与USDC之间进行交易。与Uniswap或Balancer一样，Curve让加密货币用户可以潜在更好的价格买卖资产，从而获取收益。
NoFrixion宣布完成360万欧元融资:金色财经报道，总部位于都柏林的NoFrixion是一家由比特币核心开发商共同创立的商业支付初创公司，在Delta Partners和Middlegame Ventures领投的一轮融资中获得了 360 万欧元。
这笔资金是在 NoFrixion 公开推出其 MoneyMoov API 后不久提供的，该 API 将传统和数字基础设施与面向未来的商业支付联系起来。[2022/10/4 18:38:48]
如今，AMM市场竞争非常激烈，随着时间的推移，一些AMM会持续削减费用来吸引用户，如果AMM将费用从5个基点降低到3个基点，相信没有谁会反对吧。让我们来看看Curve做了什么，他们从Sushiswap上删除了CRV/ETH和CVX/ETH等关键流动性池并迁移到Curve协议上。
Sushiswap或已无利可图。
Sushiswap也是一个DEX，本质上也是Uniswap的“分叉DEX”。Sushiswap的创新之处在于使用其原生代币来激励/奖励流动性提供者，流动性提供者可以产生交易费用，而且会随着时间的推移将让社区逐渐拥有该协议。
这个想法本身真的不错，但问题是，现在已经没有人愿意使用Sushiswap了。
让我们来看看ETH/USDC交易对——这是Sushiswap上交易量最大的交易对。现在，Sushiswap卡在了CEX、Uniswap和Curve之间，原因就是它没有产品/市场契合度。Sushiswap其实是一种基于通胀代币的“昂贵版Uniswap”，但现在却变成了“夹心饼干”。
就目前而言，Trident、Bentobox、以及Onsen这些灵感来自于Sushiswap的DEX更加吸引多头关注，也因此获得了不少资金。事实上，所谓的“技术”，往往需要在竞争力和价值之间进行权衡，要么通过降低费率吸引用户来获得更多竞争力，要么给用户带来更多价值，绝大多数AMM也都在遵循这一规律。
坦率地说，没有坏资产，只有坏价格。
你要关注的不是自己买入了什么，而是要关注自己能卖出什么。如果我们看看TokenTerminal给出的估值数据，就会发现Sushiswap一直是“最便宜”的DAO。
我曾对Sushiswap的估值是其净销售额的17.5倍，但这一指标数字显然是被夸大了，主要有以下几个原因：
1、7天年化费用由于市场波动导致大幅上涨；
2、当前锁仓量不会大幅下跌；
3、Sushiswap已经无法在ETH/USDC流动性池上赚更多了，而它收取的费用却是Uniswap的6倍。
那么，Sushiswap的结局会是什么样呢？在此列出几种假设：
1、应该没有人会愿意使用Sushiswap了；
2、Sushiswap无法获得资金支持，也没有战略性用例；
3、与竞争对手相比，尽管Sushiswap存在大量超额收益，但相对于其他锁仓量不断增长的竞争对手，Sushiswap的估值已经没有成长空间；
4、现阶段，已经没有可持续的叙事来扭转Sushiswap的局面了。
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