本文来自Glassnode，原文作者：Checkmate，Glassnode
Odaily星球日报译者|Moni
从今年五月中旬开始，比特币市场开始出现抛售迹象，结果，这股抛压并没有一路来到当前交易低点区间。上周，比特币一度跌至28,993美元，不过现在已经恢复到35,000美元左右。
在史上最大规模矿机停运之后，比特币全网算力出现暴跌，矿工抛压随之而来，业内人士猜测他们需要抛售BTC来支付矿机转移的运营成本。另外，上周灰度的比特币信托基金GBTC、各种交易所交易基金产品、以及?Coinbase数字货币持有量动态同样值得关注。
第二轮“投降”
今年五月，比特币价格出现年内第一次“投降”，而就在上周，市场再次“投降”，损失创下历史最高记录：34.5亿美元——当最后一次以较高价格移动的比特币以较低价格再次花费时，损失就会在链上出现。（请注意，随着比特币市场估值的增加，出现更大的美元计价损益也是很有可能的。
这意味着，本周有大量“沉在水下”的比特币被抛售，值得关注的是，几乎所有长期持有者都获利了，他们的“支出”实际上抵消了3.83亿美元的净亏损，而已实现的总亏损金额高达38.33美元！目前长期持有者持有的未实现亏损比特币占比只有2.44%。
太壹科技CMO孟春东：DeFi市场面临自身局限及用户认知两方面问题:据官方渠道消息，针对“DeFi市场面临的问题”这一话题，近日太壹科技CMO孟春东对外表示，DeFi市场面临的问题来自两方面：一是自身的安全性和体验性不够。比如，市场上某某合约被攻击之类的安全事故频发，这说明DeFi市场急需更多开发者加入，也需要时间的沉淀。
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?二是用户的认知度不够，因为到目前为止我们所看到的火爆只是一种表象。99%的用户和资金都来自Mining和Farming，真正了解DeFi的用户寥寥无几。
?太壹科技，创始团队成立于2013年，旗下拥有交易所系统、企业钱包（优盾钱包）、量化交易系统等产品线分布，综合实力已稳居行业前列。尤其明星产品优盾钱包，是一款领先的企业级数字资产管理系统，以安全完善的技术重新定义数字资产钱包，为比特币、以太坊等100多种币种提供API接入；顶级私钥BOSS自主掌握，子私钥动态计算不触网，硬件加持，纯冷操作；海量地址统一管理，余额一键自动归集。[2020/9/30]
在更相对的基础上，我们其实还可以关注另一个指标：已花费产出利润率，这个指标可以让我们在相对基础上了对比近期比特币受挫的情况。我们可以分析两类人群的已花费产出利润率指标：
1、长期持有者
2、短期持有者
现场 | 工商联副主席王治国：中央学习会议后区块链进一步得到大众认知:金色财经现场报道，11月10日，由华荣资本主办的2019世界区块链数字科技大会（WBDC）开幕式在成都举办。工商联副主席王治国进行题为《民族企业如何借助数字经济腾飞》致辞指出，如果说几年前人们对于区块链还处于摸索状态，对区块链还心存担忧。那么中央学习会议之后，习主席提出要学习区块链技术，也为我们有手段有能力解决其中的风险，并利用技术实现发展提供了保证。我们也希望区块链技术能不断推进，进入人们的日常生活，改变生活，带来更多的创新可能。[2019/11/10]
虽然这两个指标在计算方法上市一致的，但可能需要分开进行不同的解读：
*长期持有者SOPR，已实现利润出现增长，因为他们通常处于盈利状态。如图所示，长期持有者的已花费产出利润率为1.95，意味着总体而言，他们实现了195%的利润，但另一方面，长期持有者的已花费产出利润率近期也开始出现较大波动，尽管波动幅度比短期持有者SOPR要低；
*?短期持有者SOPR，如图所示，短期持有者的已花费产出利润率通常在1.0附近波动，这是因为最近市场震荡较为明显，尤其是最近，你会发现近期短期持有者SORP值都在1以下，这意味着他们最近应该遭受了重大损失。
正如长期持有者-SOPR波动性加剧、以及短期持有者-SOPR出现深度“投降”所展现出的市场情况，本周比特币价格的确进入下行趋势。总体而言，这种市场下挫似乎在长期持有者和短期持有者中都造成了一定程度的恐慌，短期持有者的已实现损失仅略低于2020年3月新冠病疫情引发的市场崩盘，长期持有者现在愿意花费的平均成本基本上都在920美元至1630美元之间波动的数字货币，这些都表明市场存在高度不确定性。
动态 | 11%美国人拥有比特币，比特币认知度大幅提高:据Cointelegraph报道，风险投资公司Blockchain Capital在4月23日至4月25日进行的一项新调查显示，受访的2052名美国成年人中11％拥有比特币。美国人对比特币有了更多的了解，主要体现在六个方面:意识、熟悉度、感知、信念、购买倾向和所有权。调查显示，尽管经历了2018年的熊市和2017年的牛市，自2017年10月以来，这些指标却在很多情况下大幅上升。调查结果显示，比特币是一种“人口统计学上的大趋势”，由18至34岁的年轻一代主导。在此次调查中，对比特币的认知度是老年人与年轻群体相匹配的唯一方面。因此，无论年龄大小，绝大多数美国公民都听说过比特币。听说过比特币的人从2017年10月的77%增加到了2019年4月的89%。[2019/5/1]
然而，尽管有一些证据表明，目前长期持有者是恐慌性抛售，几乎所有追踪数字货币的“寿命”的指标都继续向牛市前的水平分解，之所以会出现这种情况，我们的解释可能有以下几点：
1、一些长期持有者在市场波动期间抛售了他们的数字货币，之所以在这个时候抛售，可能是基于成本扩散的恐慌。
2、大多数长期持有者并没有选择抛售自己持有的数字货币，因为目前已发生转移的数字货币仍然很“年轻”，尽管市场的已实现净亏损额已经达到了34.5亿美元。
声音 | 人民法院报：区块链等电子证据技术的社会认知度还不够高:人民法院报刊文表示，今年6月，杭州互联网法院在国内首次对采用区块链技术存证的电子数据的法律效力予以确认，引发社会广泛关注。从目前实践看，对可信时间戳、区块链、哈希值校验等电子证据技术的社会认知度还没有到非常高的地步。第三方存证机构可以通过技术的进步、商业模式的改善，使得其自身更加完善和更易于理解，从而提高其电子证据的可信度和可采性。[2018/10/10]
3、市场卖压主要来自于短期持有者，他们持有者的所有流通供应量中，有大约23.5%出现了未实现亏损，而实现盈利的仅为3.4%。
矿工的抛压来了
随着比特币全网算力发生历史上最大规模的迁移，市场一直在猜测矿工抛售压力的大小，因为矿工抛压很可能会给价格上涨带来阻力。就目前而言，有两个主要因素可能会导致矿工抛售压力增加：
1、矿工收入急剧下降，加上最近比特币价格几乎被腰斩，导致矿工被迫出售更多比特币来兑换成法定货币，以支付运营成本。
2、矿工因搬迁或清算采矿设备不得不清算库存中已持有的比特币，并通过兑换成法定货币来支付所产生的物流费用和风险对冲，这些成本支出可能会持续数月。
为了更直观地展示分析结果，我们评估了矿工总收入(7日平均线)的变化。实际上，比特币矿工收入在3月和4月都维持了相对稳定的水平，不过随后比特币挖矿市场的收入下降了约65.5%，目前7天平均挖矿收入约为2,073万美元/天，但即便如此，仍比2020年5月比特币区块奖励减半时高出154%。
声音 | 中外专家：要从社会发展和认知的角度看待区块链技术:据广西新闻网消息，在9月11日举行的区块链技术创新论坛上，来自中国、新加坡的专家学者就加快区块链产业发展献计献策。与会专家表示，要从社会发展和认知的角度看待区块链技术，探索区块链技术应用前景，推动区块链与数据交易、金融、物流、医疗、能源等行业广泛融合，促进区块链专业服务加快发展；要积极探讨区块链的基础研发和前沿布局，树立底线思维，增强风险意识，为区块链产业发展营造健康氛围；广西可在农产品质量溯源、跨界支付、资产登记、供应链管理等方面先行先试，推动互联网、大数据和实体经济深度融合，同时充分发挥区位优势，在区块链等新一代信息技术领域辐射东盟。[2018/9/13]
上图：比特币矿工收入实时图表
另一方面，比特币挖矿难度在同一时期仅增加了23.6%。矿工收入和挖矿难度之间之所以出现不匹配的现象，主要是由于全球半导体芯片短缺限制了矿工扩大业务的能力。在这种情况下，意味着2021上半年开采比特币将会获得非常可观的利润，而那些原本应该会过时的比特币挖矿硬件设备仍然可以继续盈利。换句话说，矿工只需要出售更少的比特币就能支付运营成本，并且可以建立自己的比特币库存储备。
尽管7天平均收入增长了154%，但比特币挖矿难题的难度增加了23.6%。由于目前大量矿机处于“下线”和“转移”状态，下一次比特币挖矿难度调整的幅度预计会很大。因此，除非比特币价格进一步下跌，或是“下线”和“转移”的矿工可以在短期内迅速恢复上线挖矿，否则坚持继续运营的矿工可能会在未来几周内获得更高的利润。
上图：比特币挖矿难度实时图表
在很大程度上，这表明坚持继续运营的比特币矿工不太可能会“过度地”、“强制地”出售自己持有的比特币，因此中国矿工更有可能是当前主要卖方来源，他们需要清算库存比特币以支付矿机转移和运营成本。
因此，接下来的问题是，比特币矿工是否正在清算他们的库存以支付重新安置矿机所产生的风险和成本。在这里，让我们首先看一下矿工钱包中持有的总余额，结果发现自1月27日比特币遭遇价格低点以来，矿工在自己的库存中已总计添加了10,000枚比特币，占到开采比特币总量的7.6%，说明矿工在此期间已经分销了92.4%的“库存”。
我们还可以看到，6月初矿工的钱包中总计发生了约7000枚比特币支出，这很可能是一个矿工或一组矿工开始清算自己的比特币以便为迁移矿机做准备。
上图：比特币矿工钱包余额实时图表
我们还跟踪了矿工向交易所发送比特币的速度，以评估相对抛售压力。这里，我们使用14天移动平均线来对比与难度调整窗口相同时期的数据。
相对于2020年全年和2021年第一季度，在这两个时间段内，数字货币交易所的矿工抛售量基本上维持在每天300枚至500枚，目前交易所矿工抛售压力实际上明显低于这两段时期。三月份，矿工流入数字货币交易所的比特币大约为每天500枚，而到了六月份则下降到了每天200枚。
上图：矿工流入到数字货币交易所的比特币实时图表
我们又审查了一些监控的场外交易平台的比特币情况，场外交易所也是矿工抛售比特币的另一个主要渠道。通常来说，场外交易与市场趋势的变化有很大关联性，整个2021年，比特币场外交易量都呈现出“下降”态势：从4月到6月，比特币场外交易量一直保持在8000到6000枚之间，但在过去两周里，场外交易市场的比特币净流出量仅有约1,134枚。
上图：场外交易的比特币实时图表
机构需求开始放缓
2020年和2021年比特币价格上涨的主要驱动因素是机构需求增加，其中最大的因素之一就是比特币单向流入灰度比特币信托基金GBTC。由于许多交易者试图套利，结果在2020年和2021年初，我们观察到GBTC一直保持高溢价状态。
但是自2021年2月开始，GBTC高溢价状态没有能保持下去，他们不得不以相对于资产净值的折扣价进行交易，在5月中旬，GBTC的溢价率已经达到-21.23%。不过，随着市场抛售加剧，GBTC折价又开始收涨，六月最后一周，灰度比特币信托基金的资产净值交易折价率在低点-14.44%和高点-4.83%之间。
目前，灰度的比特币信托基金GBTC持有超过65.15万枚比特币，占流通比特币总供应量的3.475%。
上图：灰度比特币信托基金GBTC溢价率实时图表
值得一提的是，加拿大也有两个比特币交易所交易基金产品：
1、ThePurposeBitcoinETF
2、The3iQDigitalAssetManagementQBTCETF
分析这两个产品也可以进一步了解近期机构需求，ThePurposeBitcoinETF管理的比特币总数一直在保持增长，自5月15日以来，净流入量达到3,929枚，这相当于每天流入量达到95.83BTC，目前该比特币交易所交易基金比特币总持有量已经达到21,597枚。
上图：ThePurposeBitcoinETF比特币持有量实时图表
与此同时，The3iQDigitalAssetManagementQBTCETF在过去两个月中却出现了大量比特币流出的现象，总持有量也出现显着下降，这使得该比特币交易所交易基金当前比特币持有量已经降至12,975枚。
从数量上来看，现阶段ThePurposeBitcoinETF旗下管理的比特币总量已经超过了The3iQDigitalAssetManagementQBTCETF。但如果将两者结合起来分析话，六月份这两支比特币交易所交易基金的比特币流出量达到了8,037枚。
上图：The3iQDigitalAssetManagementQBTCETF比特币持有量实时图表
最后，在机构方面，我们可以观察到Coinbase持有的代币余额的净变化，Coinbase是牛市期间美国机构投资者首选的交易场所。自2020年12月以来，Coinbase曾在一段时间内持续流出BTC，但现在Coinbase比特币余额的变化已明显趋于平缓。
上图：数字货币交易所的比特币持有量实时图表
通过分析，我们发现灰度比特币信托基金GBTC溢价率收窄、The3iQDigitalAssetManagementQBTCETF和ThePurposeBitcoinETF的比特币净流出总量增加、以及Coinbase比特币余额增长出现停止，因此基本上可以断言，现阶段机构需求似乎还处于相对低迷的状态，市场复苏仍然有待观察。
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