原文标题：《市场观察：第三次大波动之后》
受五月前后大量利好与利空信息释出刺激，市场波动率再度从50左右抬升至80以上的高水平，迎来今年以来第三次波动率高峰；随后随着比特币安然度过4月30日的难关，在利好消息推动下，波动率出现下降，市场再一次普涨。以太坊在突破3000美元大关后，于昨日一度冲上3600美元高位，随后的回调并未影响其市值冲击4000亿美元大关的步伐。投机情绪的上扬带动了大量非主流通证价格“飞升”，以DOGE为代表的投机情绪相关通证市值连连攀升，DOGE甚至一跃成为数字资产市场市值第四大通证，超越XRP等一票老牌非以太坊公链以及各种优质项目。
高波动性伴随着更高的不确定性。未来几日市场将如何走向？TokenInsight发现的一个新指标或许可以有所帮助。
Axie Infinity：Homeland Season 0已结束，Season 1预计在3周后开始:1月31日消息，据官方推特，P2E游戏Axie Infinity宣布，Axie Infinity：Homeland Season 0已结束，预计Season 1将在大约3周后开始，在即将到来的Homeland Season 1中，玩家可以期待游戏内经济的重大升级，重点是体力、游戏时间和游戏会议。Homeland服务器将从1月31日关闭，直到第一季开始，进度将重置。
按照此前去年12月份发布的路线图，Homeland开发为期5年，分4个阶段进行，alpha版本的发布则标志着第一阶段和Alpha Season 0的正式开始，而Alpha Season预计将持续一个月。[2023/1/31 11:38:40]
近30日比特币现货价格与永续合约指数价格历史波动率，来源：gvol.io
Alpha Finance Lab：已经完成Alpha Tiers与Alpha Homora V2的集成:官方消息，Alpha Finance Lab表示，已经完成了Alpha Tiers与Alpha Homora V2的集成，正在进行最后的测试。[2021/7/22 1:09:25]
比特币市值占比持续下降，以太坊走出独立行情
4月30日期权月度交割及移仓对比特币的价格形成了短期卖压，但并未对价格造成明显影响。在下午四点期权交割完成后，比特币上行压力降低，从53,000美元左右回升至58,500美元左右。大量的市场利好消息推动了比特币价格的上扬：尽管各国监管连续出面发声，高盛等传统市场巨头开始为其客户提供永续合约类产品进行数字资产投资，而芒格等传统市场巨鳄对比特币等数字资产发展的“气急败坏”反而刺激了投资者对比特币的信心。
动态 | 加密交易所QuadrigaCX前用户对安永和Miller Thomson失去耐心:据Coindesk报道，加拿大加密货币交易所QuadrigaCX的前用户正对律师事务所Miller Thomson和安永会计师事务所(EY)失去耐心。这两家由法院指定的公司的任务是追回丢失的资金。用户希望安永对QuadrigaCX失踪资金的调查更加透明，也希望更好地了解今年早些时候是如何意外丢失103枚比特币的。由于对Miller Thomson的不满，一些用户正在考虑寻找新的法律代理。[2019/8/16]
近30日比特币价格变动，截至5月7日14：00，来源：tokeninsight.com
与此同时，大量的利空消息也在不断爆出。美国财长、SEC主席等均对比特币表达了关切，中信等银行更是宣布直接禁止比特币交易。监管压力的陡然增大加剧了市场波动：5月4日，TokenInsight追踪的16家交易所中，比特币现货总交易量抬升至100亿美元以上，本周最高成交量达128.6亿美元，而永续合约最高成交量则达到871亿美元。大量衍生品爆仓亦在此时集中发生。
日本金融厅第三次虚拟货币交易所业界研究会进程:日本金融厅第三次虚拟货币交易所业界研究会目前由上智大学法科大学院森下教授进行演讲，他表示“规定所约束的对象不仅仅局限于交易所从业者，对于那些有发行者和中央管理者的虚拟货币来说，也应该成为规定所约束的对象”。[2018/5/22]
近7日比特币现货与永续合约变动，截至5月7日15：30，来源：tokeninsight.com
Deribit交易所内期货交易清算情况，来源：gvol.io
与比特币相比，以太坊似乎并没有理会利空消息的影响。周一开始，Deribit交易所内以太坊期权交易活跃，其权利金量持续超越比特币权利金量，尚属数字资产历史首次；而以太坊价格的一路走高无疑抬升了专业投资者对于以太坊的表现预期：根据5月6日的交易记录，7月30日、9月24日、12月31日到期的中远期期权中，投资者对5000美元执行价的比特币期权进行了集中交易与配置。
近30日以太坊价格变动，截至5月7日16：30，来源：tokeninsight.com
Deribit交易所内5月6日以太坊期权成交情况，来源：gvol.io
近七日以太坊期权与比特币期权成交量对比，来源：gvol.io
周成交量的变动是另一个重要的信号：本周比特币现货成交量已经低于以太坊现货成交量。以太坊周成交量达到841.9亿美元，而比特币本周仅为718.4亿美元；以太坊主要成交量集中于5月3日之后。投资人们似乎正在改变针对主流数字资产的投资方向，无论是个人还是机构，均是如此。
近期主流数字资产成交量变动，来源：tokeninsight.com
投机情绪：DOGE与波动率差
市场的种种迹象已经表明投机情绪或许已经达到一个新的高度。
作为投机情绪的重要风向标，DOGE的价值已经达到了“超越想象”的地步：755.1亿美元市值。从“一文不值”到几乎与纽币、澳元、加元等一众英联邦货币等价齐驱，DOGE只用了不到半年时间。现在，它是第四大数字资产，日交易量最高时达287.3亿美元，让全球投资者为之瞠目，甚至部分企业已经宣布支持DOGE付款，其中不乏NBA独行侠队等大牌。
近90日DOGE价格与交易量变动，来源：tokeninsight.com
市场是否已经陷入过热？目前来看似乎暂时不是如此。根据第一季度交易数据，TokenInsight发现了一个似乎可以简单衡量市场是否过热的指标：波动率差。
波动率差是主流数字资产历史波动率与其期权隐含波动率的差值。考虑到历史波动率表明市场实际表现，而隐含波动率则代表专业投资者与机构投资者对市场的主观预期，通常可被视为“理性预期”。故当两者差大于0时，表明市场出现过热，价格往往随后处于下跌趋势以修正过热；而当两者差小于0时，表明价格低于理性预期，随后价格大概率出现上涨，以符合理性预期。
波动率差通常与主流数字资产价格变动呈反向相关：波动率差的上升往往意味着市场正在过热阶段或正在走向过热阶段，资产价格下跌；而波动率差的下降表明市场开始出现低估，资产价格上涨空间出现。
近30日比特币期权历史波动率与隐含波动率，来源：gvol.io
从近月波动率差角度看，无论是比特币还是以太坊，在经历一轮波动率差为正的周期后，目前市场正处于波动率为负的周期，且从历史波动率与隐含波动率的走势看，波动率差仍处于降低趋势中。这意味着资产价值出现低估，资产价格向上修正有一定动力，故在近2-3天内，主流数字资产上涨趋势或仍会持续，但对于更远期的市场走势则难以判断。考虑到主流数字资产与其他数字资产之间存在的联动性，市场或许尚未进入过热阶段，投资者仍然可以在度过第三次波浪后，在近期享受短暂的“欢乐时光”。
近30日以太坊期权历史波动率与隐含波动率，来源：gvol.io
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