美国最大加密货币交易所Coinbase将于4月14日以直接挂牌的方式在纳斯达克上市,作为行业标杆,Coinbase上市被视为是2019年比特币矿机公司嘉楠科技上市后,加密资产史上又一里程碑和新起点,一方面意味着加密资产正在以前所未有的速度融入传统资本市场,另一方面也意味着在各方面的需求和博弈下,加密资产将进入「合规化」时代。因此,Coinbase的上市以及后续变化非常值得投资者关注。
周二更新2021Q1财务数据,加密货币牛市背景下各项数据大幅提升
2021Q1营收从去年同期的1.906亿美元跃升至约18亿美元,净利润从3190万美元增长至7.3亿-8亿美元之间。
而2020年全年Coinbase的营收才13亿美元,净利润3亿美元。
交易量方面,2020年Coinbase加密资产交易量为1930亿美元,同比增长142%。2021Q1交易额为3350亿美元。
Crunchbase:Q1 Web3创企所获风投资金为17亿美元,同比下降82%:4月22日消息,据 Crunchbase 数据显示,今年一季度对 Web3 初创企业的风险投资同比下降 82%,从 2022 年第一季度的 91 亿美元下降到 17 亿美元。这是自 2020 年第四季度 11 亿美元以来的 Web3 融资低点,当时许多人从未听说过 Web3。在这种情况下,Web3 初创公司被定义为直接与加密或区块链技术(或两者兼而有之)合作的早期公司。此外,风投和 Web3 初创公司之间的交易总数也出现了显著下降,2023 年第一季度记录了 333 笔交易,同比下降约 33%。
报告指出,最近对 Web3 初创企业的兴趣有所降温,但它也强调,几乎每个领域的风险投资都在减少。Crunchbase 将 Web3 融资的下降归因于投资者在过去几个月里选择了规避风险的方式,风投在其最了解的行业——比如网络安全或 SaaS,而不是下一代互联网(Web3)的承诺中寻找机会。[2023/4/22 14:19:49]
交易用户方面,2021Q1有610万交易用户,同比增加369%,环比增加117%。
Coinbase公布2022年Q1财报:一季度营收11.65亿美元,同比转盈为亏:5月11日消息,Coinbase 公布 2022 年 Q1 财报,报告显示,Coinbase 第一季度净营收为 11.65 亿美元,与上年同期的 15.97 亿美元相比有所下降;净亏损为 4.30 亿美元,相比之下上年同期的净利润为 7.71 亿美元;归属于普通股股东的摊薄净亏损为 4.30 亿美元,相比之下上年同期归属于普通股股东的摊薄净利润为 3.88 亿美元。
Coinbase 第一季度净营收和每股摊薄收益均未能达到华尔街分析师预期,导致其盘后股价大幅下跌近 15%。(CoinDesk)[2022/5/11 3:05:36]
Coinbase预计,在最激进的预估下,加密货币市值的上升可能会将MTU推升至700万。在中等范围内,假设加密市场持平,则MTU将达到550万。最保守的预测是400万。
Coinbase CFO:加密货币的增长势头还在继续,Q2业绩将超过Q1:Coinbase首席财务官Alesia Haas周三表示:“我认为那些刚进入这个领域的人可能低估了这个市场的波动性。但加密货币是不稳定的,我们必须记住,这是一个非常年轻的行业,也是一个非常新兴的资产类别。虽然近期出现了很多波动,但我们从很早就开始应对这样的情况了。”Coinbase表示,截止到5月初的数据显示,该平台第二季度的业绩或将超过第一季度的业绩,并且预计第二季度交易量将达到或略高于第一季度水平。Haas表示,“我们看到增长势头还在继续,也看到很多人对加密货币产生了兴趣。我们在第一季度的增长势头已经延续到了第二季度。”(新浪财经)[2021/5/27 22:49:04]
Coinbase业务类型:由交易起家,向其他业务不断延伸,交易依然占营收80%以上
数据:以太坊2021年Q1结算交易额超1.5万亿美元:据Messari数据显示,以太坊2021年Q1结算交易额超1.5万亿美元,比之前7个季度的总和还要多。[2021/4/22 20:47:00]
Coinbase的产品按收入类型的不同可以划分为两大类:交易服务产品、订阅与服务产品。
交易服务分为:
1)付款与收款
2)投资
BTC、ETH和其他加密资产在Coinbase整体交易量中的占比分别是?41%、15%、44%。
3)消费
订阅与服务产品分为:
1)支付
2)分销
3)托管
4)存币
5)质押
6)借款与贷款
7)赋能
Coinbase的营业收入结构较为稳定,2019Q1~2020Q4营收中的81~92%来自交易业务,2~7%来自订阅和服务费,4~15%来自其他业务。其中,交易业务收入规模与比特币和加密资产行情正相关。另外,交易业务的毛利率稳中有升,2020年均在85%以上。
两大业务以外,Coinbase的直接投资也非常重要:Coinbase通过投资部门CoinbaseVentures以投资的方式参与了包括Compound等DeFi生态项目,截至2020年12月31日公司已经投资超过100个加密资产项目。
Coinbase面临的挑战
1)来自CEX对手的竞争压力
CEX指中心化交易所,用户需要将资产等托管于交易所体系的中心化机构,由CEX集中提供交易撮合和服务。币安、火币、Kraken等,这些CEX并非都是完全合规的,它们拥有大量的加密资产衍生品服务,对用户来说合规门槛更低、可选择性更多。
2)来自DEX的降维打击
DEX即去中心化交易所,DEX给用户最直接的感受就是,对资产的绝对控制、普惠,而且考虑到区块链的去中心化特性,由于不受合规的限制,社区和用户可以根据市场需求设置流动性资产池,提供多种交易对。
过去两年,DeFi生态在DEX的带领下正以前所未有的速度冲击着传统金融模式。来自DeFi和DEX的竞争完全是不同层面的,在加密资产世界,去中心化的产品和社区拥有者天然的吸引力和较强的创新能力,对CEX可谓是降维打击。
DEX最典型的代表是Uniswap,一个拥有极简代码的社区项目,不到两年时间就成长为与CEX匹敌的巨头,从各类统计数据来看,Uniswap已经进入加密资产交所排名的前5。2020年Uniswap交易量580亿美元,比2019年的3.9亿刀增长了150倍。
Coinbase上市的意义:加密世界里程碑,行业合规助推剂
1)Coinbase登陆资本市场意味着加密资产与传统金融资本的融合在加速,比特币期货、比特币ETF、上市公司持有比特币等事件都是融合的表现,加密资产市场渐渐在征服传统金融资本。未来,会看到更多的加密资产进入传统金融市场,走向大众。
2)Coinbase的上市对监管规则的更迭有一定的促进作用。以美国为例,SEC、CFTC、国会和州政府都有专门的团队对加密资产进行监管配套的研究,呈现出积极拥抱的态度。未来监管框架、资产保管、会计审计方面会有更快的迭代。
3)加密资产将进入「合规化」时代。据统计,截至2021年2月20日,全球包括海外挖矿股和特斯拉在内的40家公司,已经通过挖矿或直接购买等方式,拥有了超过?131?万个比特币,超过比特币总量?2100?万个的?6%,价值超?730?亿美元。2018年CME上线比特币期货、2021年2月多伦多证交所上线比特币EFT,都是加密资产行业逐步合规化的印证,而Coinbase上市,是这个趋势又一个最好的注脚。
估值:参考同业平台币市值,同时在合规、品牌效应和投资布局等方面给予Coinbase一定溢价
国盛认为,当前尚未有加密资产交易所登陆「传统」资本市场,难以找到对标,但多家交易所基于以太坊和自行开发的区块链主网发行了平台币,这些平台币还在加密资产交易所交易,它们的市值具有一定的参考价值。
在此基础上,国盛认为,应当在合规、品牌效应和投资布局等方面给予Coinbase一定溢价。
本文精编自国盛证券《Coinbase上市,里程碑与新起点》
编辑/richardli
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