灰度投资公司成立于2013年，隶属于DigitalCurrencyGroup集团旗下子公司，是世界最大的数字资产管理公司。
本报告是灰度最新发布的关于以太坊的价值评估报告，旨在概述评估以太坊的重要考虑因素。该报告探讨了三种评估方法及其相关指标：ETH作为货币，ETH作为消费品，ETH作为计息资产。
以下为正文：
自2015年推出以来，以太坊作为第二大区块链网络备受关注。尽管该网络已经发展成一个数十亿美元的P2P价值转移的强大结算层，投资者往往发现很难确定投资案例。
以太坊强大的网络可确保应用程序根据编码后的逻辑运行，无需第三方，也不太可能受到干扰。
以太坊和比特币有着共生关系，吸引了外界的流动性。比特币是数字生态系统中首选的价值存储，而以太坊已成为领先的金融基础设施，每天结算超过120亿美元。
灰度：美国比特币持有者比例从2020年的23%增加至2021年的26%:12月7日消息，根据灰度Grayscale一项最新调研显示，投资者正在接受比特币，并且与前几年相比，他们对网络攻击、波动性和监管等系统性风险的担忧更少。灰度调查发现，拥有比特币的美国人比例从2020年的23%增加到2021年的26%。在过去12个月内，超过一半 (55%) 的受访投资者是首次投资比特币并且认为比特币是一种适合整体投资策略的长期投资。
此外，超过一半投资者都知道狗狗币和以太坊，近四分之三 (74%) 的投资者听说过狗狗币，超过了对以太坊 (56%) 的认知度，LTC、ADA和USDT也受到投资者的关注，但认知度基本徘徊在25%左右。[2021/12/7 12:55:56]
ETH作为货币
灰度：GDLC已成为向美国SEC报告的基金:灰度（Grayscale）官方发推表示，GDLC（Digital Large Cap Fund）已成为向美国证券交易委员会（SEC ）报告的基金，我们刚刚在表格10上提交了三个额外产品的注册声明，分别是BCHG、ETCG和LTCN。[2021/7/12 0:46:15]
ETH是新兴的去中心化金融系统的本地资产，并且是建立在以太坊之上的应用程序的主要资金来源。
ETH在以太坊网络上扮演着新时代数字货币的角色。每当用户在以太坊网络上部署智能合约，为应用程序提供流动性或在去中心化交易所进行交易时，ETH都必须支付网络费用。
如果投资者确实认为ETH是货币，那么值得探讨其与其他货币竞争对手的相对价值。以当前价格计算，ETH是否能够以合理的价格从竞争对手那里获得市场份额？
灰度：比特币被视为提供大量增长机会的资产:10月30日，灰度Garyscale发推表示，比特币被视为提供大量增长机会的资产，这仍将是人们关注的重要动力。 我们的新研究表明，有59％的美国投资者调查受访者受到增长前景的激励。[2020/10/30]
ETH市值占其他货币的比例
在去中心化金融生态系统中，ETH作为抵押品的使用范围继续扩大。然而，稳定币(主要与美元挂钩的数字货币)和比特币作为以太抵押品的使用增加，可能会挑战ETH作为生态系统首选抵押品的地位。WBTC是比特币在以太坊上的合成版，它使比特币能够在以太坊网络上传输。USDT和USDC是以太坊上最大的美元稳定币。下图显示了WBTC，USDC和USDT的增长情况。尽管以太坊上替代资产的增长可能会挑战ETH作为抵押品使用，但以太坊作为结算网络使用量增加是一个积极趋势。
动态 | 灰度：千禧一代未来将更多投资加密领域:金色财经报道，在本月初进行的一次投资者电话会议中，灰度（Grayscale）首席执行官兼创始人Barry Silbert表示，千禧一代是美国人数最多的一代，他们正进入他们的主要收入年份。这意味着，由于年轻一代似乎并不像年长一代那样对比特币那么反感，未来将有更多的资金投入到加密领域。根据灰度管理的数字资产的报告，GBTC的资产管理规模在过去一个月里增加了约8亿美元。有趣的是，虽然灰度持有的BCH价值也增加了约130万美元，但其以太坊持有量却增长了160%。千禧一代已经表明，他们不那么厌恶风险，总体上对比特币、区块链技术和加密货币有了更好的理解。[2020/2/26]
以太坊上的比特币和美元
ETH作为消费品
ETH是以太坊网络不可或缺的一部分。网络上的每笔交易都会产生一定的费用，该费用以ETH计价。随着对网络需求的增加，费用也随之增加。
作为商品，ETH的价格将根据市场上的供求而波动。幸运的是，以太坊区块链是透明的，我们可以分析用户活动，对ETH的潜在市场价格做出解释。
我们可以检查以太坊网络每天收取的总交易费，以衡量需求，如下图所示。由于ETH是支付这些费用的商品，高昂的费用会推动对ETH的需求，就像旅行增加可能会推动对汽油的需求一样。值得注意的是，2021年1月的交易费用总额几乎是2018年1月峰值费用的5倍。然而，ETH的价格大致相当于2018年的峰值价格。
每日总交易费用
交易费用是在以太坊网络上支付的交易总额。考虑ETH价值的另一种方法是将ETH的历史价格与网络上的销售进行比较。下图以“价格与销售额”比率说明了这种关系：比率越低，表明该网络相对于ETH的历史市值产生较高的收入。
ETH价格与销售额比率
ETH作为计息资产
以太坊已经开始进入该协议开发的下一阶段，即以太坊2.0。以太坊2.0旨在成为可扩展的权益证明区块链。这意味着持有人可以将自己的ETH作为抵押品，成为网络上的验证者。
这是ETH价值的另一个关键转变。以太坊2.0将ETH从一种商品转变为我们所描述的生产性商品，持有人将能够通过抵押ETH来产生利息。这种资产结构与现实世界中的任何其他资产结构都不同。在以太坊2.0中，ETH可以作为商品消费，也可以作为现金流的债权进行抵押，类似于股权。
它的初始价值来自其商品用途以及市场的供求动态。那些对ETH未来价格前景充满信心的人，可以通过抵押资产以赚取抵押品的收益。这可能会进一步减少ETH的浮动供应。如果大量的ETH被抵押，这将减少可供消费的供应，可能对ETH的价格起到正反馈循环的作用。请参阅下表，了解价值如何通过以太坊2.0网络流动。
以太经济
其他相关指标
每日活跃地址是网络增长的重要指标。梅特卡夫定律指出，网络的价值与用户数量的平方成正比，这一定律曾被用来评估Facebook的价值。目前，以太坊每天有近70万个活跃地址。
以太坊活跃地址
同样，以太坊上的哈希率也达到了新高，哈希率用于衡量矿工用来验证交易的计算机能力。由于矿工收回其初始投资需要时间，这表明矿工对以太坊将继续产生高额交易费抱有信心。如果矿工们认为交易费会下降，他们将不愿意为采矿分配资源。
以太坊哈希率
结论
以太坊比比特币更年轻，其协议在不断变化。因此，评估ETH的方法也在不断变化。将ETH视为货币，消费品以及计息资产，可以使投资者在为资产分配价值时考虑一系列可能的结果。
以太坊上的大量活动，以及以太坊2.0带来的可扩展性使以太坊社区感到非常兴奋。我们可以从数据中观察到，ETH的价格往往会随着网络上的活动而变化。如本报告通篇所述，包括活跃地址、哈希率和网络费用在内的多个指标正在达到新高，这对投资者来说是一个积极的迹象。
报告来源：GrayscaleInvestment
翻译：AmyLiu
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