Themainpurposeofthefollowingarticalistoclarifythemechanismofhowsynthetixworks,understandhowsynthetixecologyreflectvalueandlooksintohowsynthetixmightbeinthefuture.
本文我们力求还原Synthetix的实现机理;理解清楚Synthetix生态的价值呈现;以及展望Synthetix的未来愿景。
概览:?
Synthetix是一家在以太坊链上做合成资产的项目,与其他Wrapped合成资产在实现逻辑上有很大不同,Synthetix上合成的“S资产”不需要质押基础资产,“S资产”直接根据预言机报价在链上生成。
Synthetix这种“软锚定”的合成资产方式为可以打通传统金融市场与数字货币市场,为生态的繁荣打下了基础。
Synthetix可以解决更多目前以太坊链上的问题,丰富以太坊DeFi。
“无中生有”合成机制
在Synthetix系统里,生成合成资产的风险敞口并不需要平台去持有基础资产,而是所有的人通过质押SNX获得sUSD,用你获得的sUSD在SynthetixExchange购买任何合成资产,而S资产是由链上直接生成,价格是由实时预言机决定的,并不是由市场买卖决定,这一机制使得Synthetix在大额交易的时候没有滑点,并且可以交易传统金融市场里的大宗、外汇和股票。
那么关键的问题是Synthetix如此实现合成资产的内在原理是怎么回事?又是如何保证这一系统持续运转的?
这就要提到Synthetix系统中很重要的一个概念“债务池”,让所有sUSD持有者之间形成债务池,剥离平台自身风险,也不会有清退机制。
当用户将SNX抵押给Synthetix换取sUSD的时候,其实获得的是质押SNX获得一定量的USD本位债务,这个债务不收取任何利息,但是这个债务随着所有“债务人”的债务总和而浮动,这就是“债务池”的概念。
为了清楚的介绍债务池是如何运作,债务本身是如何“浮动”的,我们先举一个例子,这个例子也取自Synthetix白皮书。
步骤1:?Medio和Yan都从$50ksUSD开始。加起来等于总数网络债务为10万美元,其中Medio和Yan分别承担了其中的50%。
?步骤2:?Medio用他的$50k购买sBTC,而Yan继续持有sUSD。
?步骤3:?BTC的价格上涨50%,这意味着Medio的BTC现在值得$75k。$25k的利润使网络总债务增加到$125k。
?步骤4:?Medio和Yan仍然负责网络总债务的50%,其中现在对应于他们每个人欠$62.5k。
当Medio的sBTC的价值头寸净额减去他的债务,可获利$125,000。即使Yan的职位价值保持在$50k不变,即他所欠的债务增加了$12.5k,导致等值$12.5k的损失。
*上图为我们实验账户有20.65sUSDT,实际承受的债务是24.24。
你可以说Synthetix零和游戏,当“S资产”的交易者赚的钱不是凭空创造的,而需要所有s资产持有人共同承担,这个设计起初会很难理解,但仔细理解就会发现有一种分布式逻辑框架下的“债务”概念的出现。
Synthetix零和游戏那是因为如果所有的“S资产”只在Synthetix内部流通,它确实是一个零和系统,但是如果“S资产”已经可以在整个DeFi市场流通,那么Synthetix系统就开始与外部系统链接,SNX持有人实际上变成了“S资产”的发行者,整个债务池会跟所有要跟池子交互的人“对”。
*大家愿意相信S资产,那是因为任何s资产可以在Synthetix系统中,直接按照预言机的报价换取等值的sUSD
繁荣的生态正在形成
Synthetix合成资产与真实资产价格挂钩,从而可以在链上合成多种传统资产,例如,sSP500与标普500股票指数挂钩,sXAU与黄金挂钩,通过锚定真实资产,合成资产模拟了真实资产的价格,方便人们直接在区块链上进行交易。
仅是价格锚定形成“合成资产”的这种软锚定的方式,使得Synthetix生态不只是跨链资产聚合、出圈、金融衍生等应用上都有众多意义。
这里的锚定是一种软锚定,用户无法将sXAU兑换为黄金实物,也无法将sSP500兑换为真实的股票指数,本质上,合成资产只是价格锚定。
Synthetix目前旗下共有三大产品线,分别是:
Mintr?:主要用户合成资产的铸造、销毁等。
也就是“S资产”和SNX代币之间的交互桥梁
*SynthetixMintr:SNX持有人可以在此平台执行各种不同的操作,包括铸造和销毁SNX,管理抵押比率,StakingSNX等。
Synthetix.exchange:去中心化交易所,主要用于合成资产的交易。
加密货币,如sBTC,sETH等
反向加密货币,如iBTC,iETH。拿iBTC举例,当BTC的价格下降时,iBTC的价格就会上升
除此之外,Synthetix还构建了基于其自身协议的衍生品交易平,外汇、商品、加密货币和指数台?Kwenta?:
???交易资产可以选择:
1.法定货币,如sUSD,sEUR等
2.大宗商品,如合成金和合成银,均以盎司为单位
*Kwenta是基于Synthetix协议的具有无限流动性的去中心化衍生品交易所,上面有外汇、黄金、大宗等?
代币经济
好的经济模型是要激励生态的参与者,并且要让自己的生态成长给平台通证赋能,相对于其他平台只是用获利回购或者治理代币来讲,Synthetix在经济模型的设计中SNX至关重要。
Synthetix的经济模型也是增量缩减的增量模型,增量的SNX是用于奖励SNX持有者锁仓坐庄。
SNX代币持有者则可以透过抵押代币的方式,为平台提供流动性,获得挖矿奖励与交易手续费分红。具体来说,用户的操作必须质押SNX代币,并铸造sUSD为平台提供交易深度,参与者即可获得挖矿奖励与交易手续费分红。
生态的发展会强制反哺平台代币SNX。你要获取奖励和赎回资产有两个要求,第一步是偿还债务,第二部是质押率必须回到500%。这种模式本质上是对代币价格的保护,SNX价格下跌的时候,你合成的sUSD价值不变,但是SNX价格下跌会导致质押率低于500%,为了获得奖励和赎回本金,必须去买SNX让质押率重新达到500%要求,才可以赎回资产,模型明显强调了生态反哺机制。
除此之外,Synthetix为了让质押物和合成物的深度不断提升,加强1:1锚定,分别针对Uniswap和Curve的“s资产”LP池子给予了奖励,激励大家做市sUSD、sETH和sBTC,可以说Synthetix是最早的流动性挖矿的先驱,Synthetix经济模型设计有很多创新之处。
展望未来
更多的S资产
由于synthetix是软锚定的方式来实现资产上链交易,这种机制很适合增加更多的传统金融的资产进来,甚至一些创新性的玩法资产,诸如S&P500指数以及诸如APPL和TSLA这样的股票。
这样做的意义就会很大很大,让Synthetix成为加密世界通往传统金融市场的桥梁,扩大世界上的人接触金融市场的门槛,例如,印度尼西亚的一家零售贸易商可以在不使用标普500指数的情况下进行交易。
除此之外,由于价格锚定的方式还可以给资产加杠杆,生成杠杆资产。
S资产的可组合性,让去中心化资管成为可能
先像一个问题,如果你想在当前ETH生态中做一个去中心化基金的项目,你会怎么做?
你想做多UNI的同时,做空BNB,顺便还想做空XRP,这些资产都不在ETH链上,但是要做到链上所有权归用户,做到链上可查,基金操作透明。
我就想过这个问题,当时一个朋友想做一款这样的应用市场,让所有人都可以发行自己认可的指数或者资产组合,在充分的市场竞争下,一定会产生非常有趣和高效的资产组合。
但做这件事的第一步,就是要做合成资产,把任何资产的价格都可以搬到链上来,Synthetix完美解决。
现在链上资管,只有“机池”,只有“流动性”挖矿,Synthetix的做的事情让去中心化资管的事情得以落地。
是真的落地,已经可以使用了,Synthetix旗下的dHedge就是做这件事的。
3.更高级订单类型
当前版本的Synthetix.Exchange仅支持市价订单,这限制了交易所的可用性。高级订单引擎将能够支持限价,止损,止损限制甚至冰山委托等高级订单类型。Synthetix将使用中继网络来处理高级订单。要达到和中心化交易所一样的功能,高级订单类型是非常关键的。
?除此之外,Synthetix上的S资产交换是在链上直接生成的,可以说具有无限的流动性,因为它不需要使买方和卖方匹配。最近Curve就和Synthetix合作推出了大额跨资产Swap交易就是利用了这一机制。
总结
Synthetix合成资产大大的拓宽了了目前DeFi的边界以及丰富了DeFi的应用场景,为DeFi生态的下一步繁荣提供了肥沃的土壤,甚至成为加密金融通往传统金融的关键窗口。
稚嫩的DeFi内循环迫切需要嫁接传统金融产品,Synthetix合成资产的逻辑让链上投资外汇,各种股票、股票指数,看跌/看涨期权,期货,甚至包括保险都成为可能。
作为金融乐高积木,DeFi之间无限的排列组合不断的丰富着这个生态,Synthetix虚拟合成资产作为交易的桥梁,将进一步加快2021DeFi发展的脚步,期待更多的创新发生。
作者:太和研究员Calvin
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