前言
执行价$100,000的期权合约看似荒谬，但实际并非如此。对于该合约买卖双方而言，均可通过特定策略，实现盈利与风险控制。
Deribit于2020年12月17日推出了2021年9月24日交割，执行价高达$100,000的看涨期权。截止到12月21日，也就是上线5天后，累计交易量已达25.3万美元，其中最大单笔交易的交易额达到81.6张合约。
这最大的单笔交易意味着：交易的买方花了约8万美元，购买了在2021年9月24日能够以单价10万美元购买81.6个比特币的权利。当然这个买方也可以在中间把这个权利卖掉，或者在未来选择放弃该权利。
交割价格如此之高的期权合约被称为“深度虚值期权”，一般而言，交易这种合约并不是理性投资者的选择。但TokenInsight对该合约的相关要素和交易记录进行了分析，发现：
Ronin Network：为确保DPoS升级平稳过渡，将执行2个关键更新:4月11日消息，据官方推特，Axie Infinity侧链Ronin Network表示，随着DPoS升级即将到来，将执行2个关键更新，以确保平稳过渡。
1.暂停Ronin Bridge，为防止DPoS转移期间出现任何意外问题，将在硬分叉区块之前短暂暂停Ronin Bridge。一旦确认一切正常运行，Bridge将被取消暂停。此次暂停预计不会超过一天。2.更新削减规则：正在更新削减规则，以减少对没有经验的节点操作员的苛刻和让他们适应这些规则。
此前去年11月消息，Ronin Network已上线面向开发者的测试网Saigon，并在该测试网上测试DPoS共识机制。[2023/4/11 13:56:25]
·低于5张的小额交易占据成交主流，但大额交易贡献了绝大部分交易量；
消息人士：加密矿商PrimeBlock首席执行官在公司取消SPAC交易后离职:金色财经报道，两位知情人士透露，加密矿商PrimeBlock首席执行官Gaurav Budhrani已离职，该公司在最近几个月取消了与 10X Capital Venture Acquisition Corp. II (VCXA) 的合并上市计划，PrimeBlock 没有给出终止合并的任何理由。根据 Budhrani 的LinkedIn 个人资料，他在 PrimeBlock 工作了大约一年，他曾在高盛担任副总裁，帮助经营加密投资银行业务，完成超过 3000 亿美元的加密货币、半导体、软件和能源交易，其中包括 Coinbase 的 980 亿美元直接上市。
此前报道，另一家矿商Gryphon Digital Mining最近也终止了SPAC上市交易，将糟糕的市场状况作为主要原因之一。[2022/9/1 13:01:12]
·$100,000合约受市场欢迎程度尚可，高于多款同期交割合约；
以太坊开发人员：单个执行层节点捆绑多个共识层节点的运行方式是危险的:8月30日消息，以太坊开发人员MariusVanDerWijden在其社交平台表示，单个执行层节点（EL）捆绑多个共识层节点（CL）的运行方式是危险的，大家可以在1个共识层节点与执行层节点的组合上运行多个验证者。Marius对此解释道，不同的共识层节点会告诉执行层节点不同的状态信息，造成执行冲突。[2022/8/30 12:57:11]
·理论上，购买该合约的大多数投资者可以获得收益，且损失有限。
截至12月21日12:00，已有61笔交易成交，总交易量达25.3万美元，最大单笔交易额达81.6张合约
下图展示了$100,000看涨期权推出后的交易分档位对比。根据Deribit的合约张数计算方法，TokenInsight将每笔交易划分为四档：0～1张，1～5张，5～10张，大于10张，对其进行统计分析。目前，低于5张的交易占据主流，占据总成交笔数的74%；大于10张的交易仅8笔，但该档位的交易量则占据了总交易量的60.73%；而如果将5张以上定义为大额交易，则大额交易占据总交易量的百分比高达85%。
Flare Networks首席执行官：Spark (FLR)不是证券:Flare Networks首席执行官Hugo Philion表示，与POS不同，FLR不会被抵押用以确认Flare交易。FLR将用作以太坊兼容链和非以太坊链之间的跨区块链互操作性的工具。Flare Networks本身将不参与可能利用其工具的应用的业务。因此，Flare不可能拥有“股票”和“证券”性质。Philion表示，团队的工作重点是2021年5月启动网络（U.Today）[2021/1/14 16:11:02]
$100,000合约交易笔数按档位分布比例，来源：TokenInsight
$100,000合约交易量按档位分布比例，来源：TokenInsight
截至12月21日12:00，最大的一笔订单发生在北京时间12月20日午夜，单笔交易量为81.6张，合约期权费总额折合BTC现价超8万美元，面值达196万美元左右；而未平仓量也达到192.5BTC，约合461万美元。
声音 | Mercury FX首席执行官：正在扩大xRapid的商业用途:据dailyhodl报道，全球货币兑换服务商Mercury FX首席执行官Alastair Constance表示，正在扩大该公司对xRapid的商业用途。该公司目前从英国到墨西哥和菲律宾的xRapid支付渠道每周支付额为数万美元，并且正在寻求让一些最大的客户参与其中。一旦渠道打开，交易额可能达到数十万、数百万、甚至数千万美元。[2019/3/21]
值得注意的是，目前成交的所有交易记录均为看涨期权，无看跌期权。
目前该合约价格相对便宜：相较于同样在9月24日结算的其他合约，该合约的卖价为0.043BTC，要价为0.041BTC，综合价格在1100美元左右/张，而$32,000执行价的合约价格已经超过5600美元/张。
从同一时间到期的一系列交割合约产品看，$100,000执行价合约的受欢迎程度并不低。以未平仓量作为指标，可以发现目前该合约的未平仓量排在第八位，高于$48,000、$64,000等执行价的合约。
Deribit9月24日到期合约买卖价格对比，来源：deribit.com
显然，执行价达到$48,000的可能性要远高于达到$100,000的可能性，而$100,000合约的投资价值，显然不止是合约到期溢价收益那么简单。
TokenInsight采访了Deribit亚洲商务负责人Lin。
相较于传统市场，在数字资产市场虚值看涨期权成交比例较大，这也是数字资产市场的一大特点。这意味着市场上活跃着非常多看多中长期的投机者。
深虚值看涨期权对于做市商和平台的压力较大。一方面，因为期权看涨，对卖方而言风险无限。另一方面，由于深虚值期权的流动性不佳，如果出现兑付，需要交易所使用保险基金止损。因此，某种程度上，投机者可以通过与做市商和交易所的博弈获取收益，而损失有限，这无疑激发了投机者的积极性，而最近的比特币牛市更加刺激了投机者。
数字资产交易所风控水平较高，可以在出售深虚值期权的同时，维持合理保证金水平。
Lin，Deribit亚洲商务负责人
合约要素分析：如何通过$100,000执行价的合约获得收益？
目前，该合约的隐含波动率已经达到100.6%，风险极高，按照传统的投资策略而言，似乎并不适合投资。
但如果考虑到期权的定义，结合现货来看，就是另一回事了。
对于合约卖方而言，考虑到比特币现货价格目前已超过20,000美元，且价格在持续波动中，但市场情绪是积极的：大多数投资者都相信比特币会继续上涨。
那么，卖出一张执行价$100,000的看涨期权，同时持有现货，将现货与期权组合在一起时，是一桩近乎“稳赚不赔”的交易：
·假如比特币价格上涨至10万美元，而目前持有的现货仅为2万美元左右，卖方获得的收益为期权费+，不考虑通胀折现等外部条件的情况下，卖方依旧能获得足够收益；
·假如比特币价格并未达到10万美元，合约买方选择不行权，则合约卖方获得期权费，如比特币价格未低于合约成交时当期现货价格，则合约卖方获得收益为期权费+，卖方依旧可以获取超额收益；
·即使出现熊市，比特币价格下跌，合约买方选择不行权，则合约卖方依旧可以获得期权费，用于弥补损失，而只要期权费大于比特币现货价差，则依旧可以实现收益保护。
而对于合约买方而言，自然也有相应的盈利策略。
·从技术角度看，目前$100,000合约的执行价远高于现货价，这种情况被称为“深度虚值期权”，这种情况下，合约的价值完全来自于时间价值。而该合约的Greeks值则是Deribit所有合约产品中最低的，这意味着合约的时间价值很高，且以Greeks值衡量的风险相对较低。
由于欧式期权的价格在前期随着时间变化不断增加，因此，对于买家而言，可以选择买入合约后持有一段时间，待合约价格上升后卖出，获取价差收益。而即使亏损，由于目前期权的价格极低，仅为1100美元/张，因此现在买入的亏损也在投资者可接受范围内，如果先前投资者同时买入看跌期权，则这些损失甚至可以被对冲。
此外，考虑到期权可通过杠杆进行交易，买卖双方亦可灵活运用杠杆，在合适的时机将合约收益放大。
总之，对于买卖双方而言，在牛市下，大部分投资者都是盈利的；即使亏损，亏损也相对有限，而跟潜在的获利机会相比，这些亏损根本不算什么。
在期权市场，不论是产品的设计者还是交易者，只要熟悉机制，发挥好期权作为风控工具的作用，便可通过自身策略，通过期权产品与其他投资产品的组合实现盈利，抑或是控制损失。
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